报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年营业收入为10.54亿美元，同比增长17.85%；利润净额为1858.8万元，同比增长82.41%；经调整EBITDA为1.05亿美元，同比增长191.32% [1] - 公司广告技术业务利润为5111万美元，营销技术业务亏损1989万美元。利润端增长得益于 Mintegral 能力升级叠加基建成本大幅优化 [1] - 公司将持续扩展中重度游戏、电商等客户，并坚持全球化战略，攫取出海红利 [1][2] - 公司持续优化成本费用，运用个性化算力技术使单位服务器成本自2022年初的9%下降至5%。此外，公司实行人员缩编，新产品开发，推动2023年公司毛利率同比提升0.8pct至20.6%，2023年销售费用同比下降23.1%至0.51亿美元，研发费用同比下降11.8%至0.94亿美元，费用端大幅优化 [3] - 公司计划向现行股份回购计划增加8000万港元资金额度（增加后额度为2.5亿港元），进一步彰显发展信心 [3] 财务数据总结 - 2023年营业收入为10.54亿美元，同比增长17.85% [1] - 2023年利润净额为1858.8万元，同比增长82.41% [1] - 2023年经调整EBITDA为1.05亿美元，同比增长191.32% [1] - 2023年毛利率为20.6%，同比提升0.8pct [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.40/0.72/0.88亿美元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06美元 [1] 估值指标总结 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为16.7/9.2/7.6倍 [1] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为2.3/1.8/1.5倍 [4] - 2023年ROE为8.7% [4]

报告公司投资评级 - 汇量科技作为全球领先智能广告服务科技公司，Ad-tech与Mar-tech双轮驱动，核心产品Mintegral是全球头部第三方程序化广告平台。算法打磨成熟，进入利润稳定释放期。受益于海外流量去中心化趋势长尾流量具备高价值、中国移动出海及AI大模型算法加持，预计公司营收增长空间大。[2] - 维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 Ad-tech（广告技术）板块 - 实现收入10.38亿美元（同比增长17.8%），扣除流量成本后实现净收入2.69亿美元。[1] - 来自Mintegral的程序化广告业务实现收入9.80亿美元（同比增长18.8%），占广告技术业务收入94.4%。[1] - 算法能力不断提升，不断打磨ROAS智能出价体系。从客户留存看，Mintegral 2023年收入贡献超过10万美元企业级客户达544个创新高，客户留存率达93.3%，基于美元的净扩张率为115.0%。[1] - 在手游混合流量变现成为新趋势的环境下，公司进一步抢占内购占比更高的中重度游戏市场，其收入同比提升66.3%，占Mintegral收入比从2022年的21%增长到2023年29%。[1] - 同时积极拓展电商/社交/生活服务等多种垂类赛道。[1] Mar-tech（营销技术）板块 - 实现收入1560万美元（同比增长23.9%）。[1] - GameAnalytics是全球最大的轻度/超轻度游戏数据统计分析平台之一，提供30+集成，涵盖了大多数主要的游戏引擎和服务。[1] - 热力引擎专注于移动端广告投放效果监测和数据分析，优化客户营销活动。[1] - Mar-tech仍处于早期产品打磨阶段，不构成营收主要增长动力，但体系数据反哺Mintegral，与Ad-tech业务形成闭环，为其提供反馈和优化迭代。[1] 公司盈利能力持续改善 - 2023年公司实现毛利2.17亿美元（同比增长22.7%），毛利率20.6%（同比增长0.8个百分点）。[1] - 销售/研发/管理费用分别为50.9/94.3/53.6百万美元，同比变动分别为-23.1%/-11.8%/9.8%。费用端改善主要得益于激励费用降低、算法逐渐成熟带来的模型训练费用下降。[1] 盈利预测 - 我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入为13.01/15.29/17.45亿美元，实现归母净利润0.56/0.75/0.94亿美元，对应EPS分别为0.04/0.05/0.06美元，PE分别为12/9/7倍。[3]

报告公司投资评级 报告给予Mobvista公司"买入"评级,目标价为6港元 [1] 报告的核心观点 1) Mobvista 2023财年业绩基本符合预期,收入同比增长18%,利润达1910万美元,符合分析师预测但高于市场预期9% [1] 2) Mobvista 2024年预计收入将同比增长20%,利润率有望进一步提升至2.9% [1][2][3] 3) Mobvista的广告技术和营销技术业务收入分别同比增长17.8%和23.9% [1] 4) Mobvista的Mintegral平台收入在2023年第四季度同比增长19.5%,保持较强韧性 [1][6] 5) 中重度游戏收入占比持续提升,2023年达29.1%,生活方式类业务收入同比增长143% [1][6] 6) 欧洲和美洲市场仍是Mobvista最大收入来源,同比增长25.6%,中国市场收入增长15.1% [1][6] 7) 分析师预计Mobvista未来利润率有望进一步提升,2024年净利润率有望达2.9% [2][3] 财务数据分析 1) 2023财年Mobvista收入为10.54亿美元,同比增长17.9% [5] 2) 2023财年Mobvista毛利率为20.6%,同比提升0.8个百分点 [1] 3) 2023财年Mobvista净利润为1910万美元,同比增长97.1% [1][5] 4) 分析师预计Mobvista 2024年收入将达12.65亿美元,同比增长20%;净利润将达3660万美元,净利率为2.9% [5] 5) 分析师预计Mobvista未来3年(2024-2026年)的收入和利润将保持17%左右的高增长 [5]

公司业务概况 - 公司是一家致力于为全球客户提供移动互联网生态所需的广告技术服务和营销技术服务的科技公司[12] - 公司通过一站式的广告投放平台和SaaS工具矩阵，帮助移动应用开发者实现全链路营销活动，提升广告营销的投入产出比[13] 行业趋势分析 - 2023年以来，全球广告市场整体保持稳定上升趋势，欧美地区采取加息政策应对通胀，中国本土广告市场在疫情放开后实现反弹[14] - 欧美严格的反垄断措施和隐私保护法促进广告市场公平性和透明度，DMA法案旨在打破大型科技公司在数字市场的垄断地位[15] - 海外广告投放渠道中长尾流量具有较高的投放价值，公司的流量端主要布局在海外市场[16] 公司业务板块分析 广告技术业务 - 2023年度广告技术业务收入为1038491千美元，较2022年度增长17.7%[9] - 2023年度广告技术业务净收入为268603千美元，较2022年度增长26.7%[9] - 2023年度广告技术业务利润达到5111万美元，创历史新高[4] - 2023年广告技术业务收入达到10.54亿美元，同比增长17.9%[114] - 广告技术业务淨收入为2.69亿美元，同比增长26.6%[115] 营销技术业务 - 2023年度營銷技術業務虧損了1989萬美元[4] - 2023年度可呈報分部損益為31216千美元，较2022年度改善[9] - 2023年度可呈報分部損益（經調整息稅折舊及攤銷前盈利╱（虧損））为108423千美元[9] - 營銷技術業務中，統計與分析佔比最高，佔營銷技術業務總收入的50.8%[148] - 營銷技術業務毛利率为78.2%，同比增长43.1%[151] Mintegral平台业务分析 - Mintegral在2023年的中重度游戏收入占比从21%增长至29%[22] - Mintegral通过Mintegral平台对DSP、ADX、SSP进行了布局，实现了对中游的完整覆盖[25] - Mintegral平台日均触及30亿+活跃设备，处理超过2000亿次程序化广告请求[32] - Mintegral的客户分布在全球约130个国家和地区，主要客户为轻度游戏垂类客户，占总收入的48.3%[43][44] - Mintegral平台触达的流量遍布全球250多个国家和地区，97.3%来自海外地区，流量主要为轻度游戏垂类流量[45][46][47] - Mintegral通过帮助客户获得商定效果收取效果广告费用，同时向流量拥有者或管理者采购广告资源[38] - Mintegral的成本主要包括向流量拥有者或管理者采购广告资源以展示客户的广告，以及云计算资源成本[39] - 与广告代理业务模式不同，Mintegral基本没有垫资情况，随着业务增长，会有更有利的综合账期[41] - 公司通过开发者激励计划吸引优质流量对接，形成规模化的流量生态，提升客户广告投放的ROI，形成正向飞轮效应[49][50][51] - Mintegral平台客户的基于美元的净扩张率高达115.0%，在飞轮效应加持下持续高速发展[52] - 公司致力于服务中国移动应用出海市场，建立成熟的流量网络，受益于中国互联网工程师供给红利，形成差异化竞争优势[53][54][55] - 公司拥有业界顶尖的研发团队，具备深厚的技术实力，不断迭代提升在行业的地位和知名度[56][57][58] - Mintegral平台的飞轮效应意味着收入规模持续增长，流量规模提升，毛利率增长，形成稳定的经营槓桿[59][60] - Mintegral客户数量增长，单位客户收入增长[2] - Mintegral收入同比上涨18.8%[4] - Mintegral接入了多个主流聚合平台，如AppLovin Max、DT FairBid、Unity等，2023年6月正式接入了Google AdMob，丰富了流量池，提升广告主的ROI[79] - 轻度游戏品类收入同比上升3.2%，为Mintegral贡献了48.3%的收入，非輕度游戏品类逐步增长，Mintegral平台已能实现对各个垂类的利润率控制[80] - Mintegral正式上线Target ROAS智能出价功能，实现自动化投放，持续强化智能出价体系，打造基于深度事件的出价产品[81] - Mintegral将继续在IAP（应用内付费）ROAS投放体系上发力，更好地承接广告主混合变现的智能投放需求[82] - 公司的未来战略是打造Ad-tech和Mar-tech的生态体系，帮助中小开发者实现增长，业务分为Ad-tech和Mar-tech两部分，共同覆盖客户的整个数字化营销链条[83] - Mintegral持续提升算法能力，结合算法与创意，提升广告效果，打造基于深度学习的ROAS智能出价体系[86] - Mintegral不断优化算法策略，满足广告主对游戏内广告和游戏内付费的双重变现需求，业务逐步拓展到更多垂类，历史积累的数据样本和快速迭代能力助力跨品类扩展[88] 财务状况 - 2023年度总收入达到1054092千美元，较2022年度增长17.9%[1] - 2023年度净收入为284204千美元，较2022年度增长26.4%[1] - 公司的毛利主要取决于服务器成本和平台算法相关资源成本，随着

收入情况 - 2023年9月30日止三个月，公司收入为269,370千美元，同比增长25.9%[1] - 2023年9月30日止三个月，广告技术业务收入为265,409千美元，同比增长25.7%[4] - 2023年9月30日止三个月，净收入为73,320千美元，同比增长34.8%[4] - 2023年9月30日止九个月，公司净收入为209,685千美元，同比增长26.7%[5] - 截至9月30日止三个月，广告技术业务收入同比增长25.8%，其中Mintegral业务收入占96.2%[12] - 公司在2023年9月30日止三个月的收入为269,370千美元，同比增长25.8%[48] 利润情况 - 毛利为55,502千美元，同比增长35.1%[1] - 期内利润为3,261千美元，环比下降38.7%[1] - 期内利润为3,261千美元，较去年同期的亏损13,266千美元有显著改善[37] - 公司在2023年9月30日止三个月的经营溢利为5,221千美元，较去年同期增长[48] Mintegral业务 - 第三季度内，Mintegral收入同比增长28.2%，环比增长5.6%，再次站上新台阶[8] - Mintegral平台第三季度收入同比增长28.2%，达到255.4百万美元[16] - Mintegral平台过去12个月内收入贡献超过10万美元的企业客户数量为493个，同比增长19.0%[19] - Mintegral平台业务收入贡献超过10万美元的客户收入占比逐渐提高，达到82.5%[19] - Mintegral平台业务收入贡献超过10万美元的客户的平均收入贡献同比下降25.5%[19] - 第三季度末，Mintegral合作的流量发布者保持良好，合作流量发布者留存率为93.5%，新增合作流量发布者数量环比增长15.7%，新增合作流量Apps数量环比增长23.6%[21][22] - 中重度游戏收入占Mintegral收入比达到31.8%[23][24] 财务表现 - 公司的销售及营销开支同比下降6.7%至12.6百万美元[29] - 公司的研发开支同比上涨5.0%至28.7百万美元[30] - 公司的一般及行政开支同比下降14.8%至10.3百万美元[31] - 公司截至9月30日止九个月的经营利润为17,892千美元，同比增长202.6%[38] - 经调整后，公司截至9月30日止九个月的利润净额为13,006千美元，同比增长10.8%[38] - 公司的经营利润为5.2百万美元，较去年同期的亏损10.7百万美元有显著改善[34] - 经调整后，排除特定影响因素，公司的经营利润预计将上升至23.6百万美元，较去年同期的11.5百万美元有较大增长[35] - 公司截至9月30日止三个月的经调整息税折旧及摊销前盈利为23,577千美元，同比增长105.7%[37] 资产负债情况 - 公司在2023年9月30日的流动资产净额为48,565千美元，较去年同期大幅增长[50] - 公司在2023年9月30日的非流动负债中，可换股债券为31,913千美元，同比增长6.1%[51] - 公司在2023年9月30日的资产净值为256,051千美元，较去年同期增长3.2%[51] 其他 - 公司董事会感谢管理层和员工在报告期内的努力和贡献[52] - 公司董事会感谢监管机构的指导以及股东和客户的长期支持[52] - 公告包含前瞻性陈述，涉及公司的业务展望、财务表现估计、预测业务计划和发展策略[53] - 公司的股份酬金、研发团队重组费用、热云数据并购律师费等一次性费用对业绩有一定影响，需注意排除这些因素后的核心经营表现[39] - 公司的汇兑损益、金融资产投资收益等非主营业务相关因素也对财务表现有一定影响，需要综合考虑[39] - 公司的业务重组和出售子公司等一次性收入也会对财务表现产生影响，需注意这些特殊因素[40]

公司治理 - 董事會包括執行董事段威先生（主席）、曹曉歡先生（首席執行官）、方子愷先生及宋笑飛先生；非執行董事黃德煒先生；以及獨立非執行董事孫洪斌先生、張可玲女士及黃家輝先生[3] 股份計劃 - 截至2022年12月31日止會計年度或截至2023年6月30日止六個月期間，概無任何受限制股份單位計劃下的獎勵被註銷[2] 財報發佈 - 匯量科技有限公司於2023年4月28日發佈了2022年年度報告[1]

公司业绩 - 公司2023年上半年收入达到506,133千美元，同比增长11.0%[4] - 毛利为102,960千美元，同比增长14.4%[4] - 公司2023年上半年净收入为136,365千美元，同比增长22.7%[4] - 公司2023年上半年经营利润为12,671千美元，同比下降23.9%[4] - 公司2023年上半年经调整息税折旧及摊销前盈利为51,802千美元，同比增长789.5%[4] 公司业务 - 公司是一家致力于为全球客户提供移动互联网生态所需广告技术服务和营销技术服务的科技公司[6] - 公司的广告投放平台和SaaS工具矩阵帮助移动应用开发者实现全链路营销活动，提升广告营销的投入产出比[7] - 公司旗下的Mintegral在全球iOS、安卓雙端留存实力榜上位列第3[8] - 全球广告市场整体保持稳定上升态势，头部媒体平台表现亮眼，但应用安装市场对效果广告的要求更高[9] - 欧美严格的反垄断措施和隐私保护法加强了流量去中心化趋势，对整个广告市场构建了良好的竞争环境[11] 公司业务拓展 - 公司通过Mintegral平台对DSP、ADX、SSP进行了布局，直接触达广告主和流量发布者，客户和流量发布者双向合作加深了合作关系[26] - 公司通过GameAnalytics平台实现了用户行为统计和分析，通过热力引擎进行移动效果广告的归因和监测分析，提升了算法能力和客户留存率[27] - 公司成立初期大力发展广告联盟业务，后全力推进程序化广告平台建设，加大对SaaS工具生态的投资，实现了业务的连续与深化[29] - 公司通过Nativex子品牌提供非程序化广告业务，覆盖全渠道流量，为客户提供智能投放、创意素材、KOL营销等产品和服务，形成了公司增长的第一阶段[31] - 公司于2015年孵化AI驱动的程序化交互式广告平台Mintegral，帮助企业链接全球用户，实现全球化流量和客户覆盖，成为公司第二发展阶段的主要载体[34] Mintegral平台 - Mintegral平台提供的程序化广告在多个维度提升了用户体验，通过程序化投放模式实现了全自动的广告投放和效果归因，大幅提升了投放效率[35] - Mintegral在2022年下半年取得了历史最好的成绩，在iOS和Android双端上排到了全品类+全球市场三强，成为五强中唯一的亚洲平台[36] - Mintegral已帮助10,000余家全球顶级广告主、100,000余款头部应用在全球市场大规模获取优质用户，日均广告请求超2,000亿次[38] 公司发展战略 - 公司在2023年中期报告中强调了Mintegral广告技术业务的飞轮效应，客户基于美元的净扩张率高达103.6%[63] - 公司立足于中国市场，通过差异化定位在服务国内移动应用出海方面具有优势[64] - 公司通过持续强化技术实力，拥有专业的研发团队，从事数据科学、算法、工程架构等领域，博士和硕士人员毕业于多所知名学校[67] - 公司受益于中国互联网工程师供给红利，已组建了一支业界顶尖的研发团队，帮助公司在技术领域不断迭代[69] 财务数据 - 2023年上半年，公司Ad-tech收入为498,809千美元，同比增长11.1%[133] - 廣告技術業務淨收入为129.0百萬美元[134] - Mintegral平台收入为467,826千美元，同比增长13.9%[136] - Nativex平台收入下滑19.4%至30,983千美元[138] - Mintegral平台收入增长13.9%，达到467,826千美元[141]

分组1 - 公司成立于2013年,最早做出海业务,帮助中国企业在海外进行游戏推广 [6][7] - 公司从人工售卖流量转型为程序化广告交易平台,通过算法实现广告位和广告主的高效匹配 [3][4][5] - 公司的商业模式是轻资产的,通过算法提高广告交易效率获取收益,具有较强的经营杠杆 [5][10][11] - 公司在前期投入大量资金打造算法平台,导致前几年亏损,但在去年四季度实现盈亏平衡,今年一季度和二季度均实现盈利 [5][6] 分组2 - 公司的主营收入主要来自程序化广告交易平台,占比超过90%,人工交易业务占比逐步下降 [30][31] - 公司客户集中度较低,前十大客户占比不超过30%,主要包括TikTok、Lazada等头部客户 [31][32] - 公司正在加大算法和AI技术的投入和应用,包括利用大模型提升广告匹配精度、内部流程自动化等 [33][34][35][36] - 公司业务全球化,收入分布较为均衡,有利于抵御单一地区的风险冲击 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司主营收入的构成和主要客户占比情况 [39][40] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司主营收入主要来自程序化广告交易平台,占比超过90% [30][31] - 公司客户集中度较低,前十大客户占比不超过30% [31][32] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在AI和大模型方面的布局和应用情况 [39][40] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司正在加大算法和AI技术的投入和应用,包括利用大模型提升广告匹配精度、内部流程自动化等 [33][34][35][36] - 公司已经在内部开发基于大模型的工具,提升研发效率和广告投放效果 [33][34][35][36] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司业务在IDFA政策变化后的表现和影响 [46][47][48][49] **Lei Chen 回答** - 公司的算法设计初期就没有过度依赖用户设备数据,因此IDFA政策变化对公司的影响相对较小 [47][48] - 相比依赖设备数据的广告平台,公司的算法模型更多依赖上下游数据,因此能够较好应对IDFA政策变化 [47][48]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，亦明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 附註： Mobvista Inc. 匯量科技有限公司 （股份代碼：1860） （於開曼群島註冊成立的有限公司） 截至2023年6月30日止六個月之 中期業績公告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------|-----------------| | 財務摘要 | 截至 2023 年 千美元 （未經審計） | 6 月 30 日止六個月 2022 年 千美元 （未經審計） | 同比變動 | | 收益 (1) | 506,133 | 455,796 | 11.0% | | 淨收入 (2) | 136,365 | 111, ...

收入情况 - 2023年第一季度，公司收入达到244,554千美元，同比增长5.0%[1] - Mintegral在2022年第四季度的收入和利润均创历史新高[6] - 2023年第一季度，Mintegral平台收入为226.1百万美元，同比增长13.0%[13] 客户情况 - Mintegral平台业务收入贡献超过10万美元的客户数量分别为288个和421个，收入占比分别为91.1%和95.1%[16] - Mintegral平台业务收入贡献超过10万美元的客户留存率为95.9%，基于美元的净扩张率为124.0%[17] 游戏收入情况 - Mintegral业务中重度游戏收入占比为28.5%[20] - Mintegral业务收入按应用类型划分，轻度游戏占比52.0%，中重度游戏占比28.5%，非游戏占比19.5%[21] 毛利情况 - 毛利为46,912千美元，环比增长2.1%[1] - 廣告技術業務毛利同比上升4.3%至44.2百萬美元，毛利率为18.3%；營銷技術業務毛利为2.7百萬美元，毛利率为76.7%[25] 利润情况 - 2023年3月31日止三个月，公司淨利潤為3,201千美元，經調整息稅折舊及攤銷前盈利為26,071千美元[33] - 2023年3月31日止三个月，公司經營利潤為5,172千美元，佔總收入比為2.1%，同比下降83.5%[34] 资产负债情况 - 2023年3月31日，公司非流动资产总额为290,724千美元，较2022年同期增长了4.1%[43] - 公司流动资产中，现金及现金等价物为76,826千美元，较上一期减少了27.4%[43] - 公司流动负债中，贸易及其他应付款项为233,423千美元，较上一期减少了6.9%[43] - 公司非流动负债中，银行贷款及透支为40,000千美元，较上一期新增[44]