报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 24 上半年收入高位维持,小游戏是核心驱动 [5] - Q2 销售费用率下降部分被毛利率下降抵消,现金流亮眼 [5] - 国内关注小游戏利润释放,海外关注两款重点产品爬坡,25 年为自研大年 [5] 分红情况 - 上半年分红比例 73%、股息率突出 [6] 财务预测调整 - 调整盈利预测,预计 24-26 年营收和归母净利润 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司持续推进数字化运营和人员梯队建设,推动公司向零售型组织转型,经营效率提升 [1] - 公司渠道调整再出发,线下渠道平效提升 [1] - 公司盈利能力继续改善,费用率管控良好 [1] - 公司近期发布股权激励计划草案,彰显了行业龙头对未来发展的信心 [1] 公司营收及利润情况 - 2024年上半年,公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润59.5/5.5/5.4亿元,同比增长7.1%/7.1%/12.7% [1] - 2024年二季度,公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润28.2/2.1/2.0亿元,同比增长10.1%/0.7%/8.2% [1] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为12.5/14.2/15.8亿元,对应当前股价PE为10/9/8倍 [1][2] 业务板块表现 - 童装业务经营表现稳健,休闲服饰重回增长轨道 [1] - 2024年上半年,童装/休闲服饰实现收入40.7/18.1亿元,同比增长6.4%/7.7% [1] - 2024年上半年,童装/休闲服饰毛利率为38.6%/49.6%,同比变动+3.1/-2.1个百分点 [1] 渠道表现 - 2024年上半年,线上/直营/加盟/联营渠道实现收入26.9/7.0/24.0/0.9亿元,同比增长3.4%/5.0%/11.8%/0.3% [1] - 2024年上半年,线上/直营/加盟/联营渠道毛利率为47.4%/67.2%/38.1%/62.2%,同比变动+5.7/-3.2/-1.4/-0.5个百分点 [1] - 截至二季度末,直营/加盟渠道门店数为839/7185家,较年初净增158/21家 [1] 财务指标 - 2024年上半年,公司毛利率为45.5%,同比提升0.6个百分点 [1] - 2024年上半年,公司销售/管理/财务费用率分别为27.7%/5.4%/-2.3%,同比变动+0.4/-0.5/-0.4个百分点 [1] - 截至2024年二季度末,公司应收账款周转天数为33天,同比增加2天;存货周转天数为159天,同比减少48天 [1] - 2024年上半年,公司经营性现金流量净额为-542.6万元,主要系秋冬季采购支付的货款增加 [1]

报告评级 - 报告维持公司"买入"评级 [9] - 市场中相关报告平均投资建议为"增持" [9] 报告核心观点 - 本次发行前公司总股本 74.5 亿股,发行后预计将达到 80.0 亿股,总股本增加约 7.4% [2] - 本次募集资金 70 亿元将用于雅砻江卡拉和孟底沟水电站项目建设,两个水电站项目资本金内部收益率预计均可达 8% [2] - 公司未来三年(2024-2026年)股东回报规划中,分红比例原则上不低于 55%,每年至少分红一次 [2] 公司投资评级 - 维持公司 2024-2026 年分别实现归母净利润 77.1/83.6/91.4 亿元的预测 [2] - 当前股价对应 PE 估值分别为 15 倍、14 倍和 13 倍 [2]

社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 18 日 300662.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 13.26 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (62%) (48%) (35%) (21%) (8%) 5% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Sep-24 科锐国际 深圳成指 绝对 (51.4) (13.5) (38.7) (59.9) 相对深圳成指 (38.9) (9.7) (25.6) (37.4) | --- | --- | --- | |----------------------------------|------------|----------| | | | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 196.81 | | 流通股 ( 百万 ) | | 196.28 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 2,609.65 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 70.70 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营业收入7.41亿元，同比增长16.81%；归母净利润3.07亿元，同比增长23.51% [5] - 六价诺如疫苗顺利出海，与HilleVax签署授权协议，交易金额包括首付款1500万美元等 [5] - 公司发布员工持股计划，拟持有标的股票数量不超过300万股，占总股本的2.23% [6] - 公司股东宁波圣道拟将807.9万股公司股份转让给四川发展证券投资基金管理有限公司 [6] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为7.5亿元、8.2亿元、9.1亿元，同比增长48%、9%、11% [6] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 分业务拆分及预测 - 人用疫苗业务2024-2026年收入预测分别为1813.5亿元、2085.5亿元、2398.3亿元，同比增长15% [8] - 二倍体狂犬疫苗2024-2026年销量预测分别为575万支、661.3万支、760.4万支 [8] - 授权收入及其他2024年预计95亿元 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年毛利率预计分别为94.3%、94.1%、94.0% [7] - 2024-2026年净利润率预计分别为39.5%、38.5%、38.1% [7] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为18.2%、16.6%、15.5% [7] - 2024-2026年每股收益预计分别为5.60元、6.10元、6.78元 [7] 估值分析 - 参考可比公司康泰生物、智飞生物，公司2024年PE分别为15.3倍、6.0倍 [9] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 风险提示 - 应收账款、存货减值风险 - 二倍体狂犬疫苗放量放缓风险 - 诺如疫苗研发风险 [6]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 水晶光电（002273）公司半年报点评 2024 年 09 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |------------------------------------------------------|-----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 16.12 | | 52 周股价波动（元） | 8.61-20.94 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1391/1358 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 22417/21890 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q2 业绩同比高增，关注 AI | 手机 +AR 眼镜 | | 催化》 2024.07.25 | | | 《微棱镜模块量产 +AR-HUD | 交付新车型， Q3 | | 业绩同比增长》 2023.11.14 | | | --- | --- | - ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 整体业绩稳中向好，加速拓展前景可期 - 2024年上半年公司实现营业收入14.18亿元，同比增长11.83%；归母净利润为1.40亿元，同比增长26.91% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入7.29亿元，同比增长15.88%，归母净利润为0.72亿元，同比增长26.49% [2] - 公司毛利率为25.57%，同比增长0.74pct，净利率为9.89%，同比增长1.18pct，盈利能力逐步修复 [2] - 公司不断加大研发投入，尤其是在半导体行业的技术和市场深度布局 [2] 分业务板块分析 - 泛半导体板块：实现营收4.47亿元，同比增长48.0%；毛利率28.34%，同比下滑1.4pct [2] - 食品板块：实现营收8.03亿元，同比增长0.1%；毛利率22.7%，同比增长3.4pct [2] - 医药板块：实现营收1.69亿元，同比增长3.0%；毛利率31.7%，同比下滑10.6pct [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的收入分别为32.82/38.96/47.21亿元，归母净利润分别为3.28/4.47/5.78亿元 [2] - 公司系超洁净金属材料加工领域的领军企业，同时不断加码高端化新产品研发，成长可期 [2] - 维持公司"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端稳健增长 - 公司2024H1实现营业收入29.27亿元,同比增长11.9% [1] - 关联方/第三方销售分别同比增长11.5%/12.2%,均实现稳健增长 [2] - 火锅底料/中式复合调味料/方便速食业务分别同比增长5.6%/24.4%/22.2% [2] 费用增投+非经营性扰动,盈利能力略降 - 2024H1毛利率30.0%,同比下降0.5个百分点,主要是关联方销售价格下调影响 [3] - 销售费用率同比上升2.9个百分点,主要是线上营销费用及运输费用增加 [3] - 受汇兑损失和政府补助下降影响,其他收入及收益同比下降63.9% [3] - 2024H1归母净利率下降3.2个百分点至10.5% [3] 重视高股息投资价值,看好复调行业龙头 - 公司2024H1再次宣布高比例现金派息,派息率达94.87% [4] - 公司现金充裕,具备大额分红能力,体现回馈股东意愿 [4] - 关联方经营逐步回暖,第三方渠道改革成果初步显现,收入端实现稳健增长 [4] - 复合调味品行业向头部集中,公司作为行业龙头有望受益 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 销量端有所承压，结构升级韧性仍在 - 公司24H1实现销量463万吨，同比-7.8%，对应吨价4334.77元，同比+0.85%；24Q2实现销量244.6万吨，同比-8.05%，对应吨价4055.6元，同比-0.85%。销量端有所承压，主因消费环境较为疲软 [3] - 中高端以上产品24H1/24Q2分别实现销量189.6/93.6万吨，分别同比-4%/-5.6%，销量下滑幅度低于公司整体水平，结构升级仍有韧性 [3] - 主品牌青岛啤酒24H1/24Q2分别实现销量261/128.8万吨，同比-7.18%/-8.72% [3] - 公司在山东市场基础深厚，未来该市场有望在相对较弱的行业环境下提供稳定的收入与利润来源 [3] 成本红利+稳健控费，利润率维持稳定 - 24H1/24Q2毛利率分别为41.6%/42.8%，分别同比+2.4pct/+2.7pct，毛利率有所提升，主因麦芽等产品原材料价格下降 [4] - 24H1/24Q2销售/管理/研发/财务费用率整体水平保持稳定，24Q2销售费用率略有提升，主因旺季促进销售加大投放 [4] - 24H1/24Q2归母净利润率分别为18.2%/20.6%，分别同比+2.28pct/+2.48pct，24H1/24Q2扣非归母净利润率分别为17.1%/19.3%，分别同比+2.12pct/+2.05pct，公司盈利能力进一步提升 [4] 公司业内地位稳固，静待行业拐点 - 受宏观消费偏弱及天气影响，啤酒行业上半年销量端未出现明显增长，根据国家统计局数据，今年1-6月啤酒行业产量达1908.8万吨，同比+0.1% [5] - 从主流啤酒公司24H1产销量数据来看，青岛啤酒行业地位依然稳固，强大的基地市场基础为其提供了稳定的利润来源，同时公司积极推动产品升级与多场景营销，坚持高质量发展,静待后续行业复苏拐点到来 [5]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 微软发布 Microsoft 365 Copilot wave2.0,将 Web+工作+Pages 整合为知识工作的全新设计系统,进一步强化了微软核心产品的 AI 功能,看好微软自身产品 AI 商业化进程加速 [2][3] - 微软发布多人协作 AI 画布 Copilot Pages,支持编辑、添加内容并与他人共享,实现多人、人与 AI 之间的协作,或推动微软 AI 应用的进一步推广 [4] - Microsoft 365 Copilot 功能更新,在 Excel、PowerPoint、Word 等应用中进一步提升了文本、数据的分析效率,在生成类应用中更加贴合公司模板、结合业务数据等个性化需求,产品或加速推广 [5] - 微软推出 Copilot Agents in SharePoint,能够基于 SharePoint 内容回答用户问题、总结信息或提供见解,支持自定义配置和接入其他数据源,体现微软对场景的深度理解 [6] 财务预测和估值 财务预测 - 预计 FY25-27 EPS 为 13.86/16.04/18.65 美元 [2] 估值 - 考虑公司优势卡位与 AI 领先布局,给予 FY25 37 xPE,目标价 512.72 美元 [2] - 可比公司 FY24/25 平均估值 30.3xPE [2] 风险提示 - 宏观经济波动 [11] - AI 商业化不及预期 [11] [2][3][4][5][6][11]