证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 20 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 新能源需求持续增长，传统车后市兴旺，储能+液冷+空调打开想象空间。（1）新能源汽车： 相比传统汽车铝热材料用量提升近 1 倍，我们测算 2026 年全球新能源汽车用铝热材料量达 46.0 万吨，2023 年-2026 年 CAGR 达 18.92%。（2）燃油车：俄罗斯需求拉动燃油车出口 量持续增长，过去 3 年 CAGR 达 85.90%，我们测算 2026 年中国燃油新车所需铝热传输材料 达 22.45 万吨，2023 年-2026 年 CAGR 达 16.46% 。（3）汽车售后市场：我们测算 2026 年中国汽车热 ...

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 上海华峰铝业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------------------|--------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------| | | | | | | | | 投资者关系活动类 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | | 别 | □媒体采访 | ■业绩说明会 | | | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | 参与单位名称及人 员姓名 | 广大投资者 ...

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 上海华峰铝业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |------------------|---------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动类 | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | 别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人 | | 国华兴益资管、汐泰投资、敦和资产、富安达基金、长城基 | | 员姓名 | | 金、中信资管、易方达基金、工银 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 量增是公司业绩增长的核心原因 [2] - 公司2023年铝热传输材料产量约38.75万吨，按照2024全年45万吨产量目标，同比增长约16.13% - 单季度来看，第三季度产量表现优于上半年单季度 2) 复合材料壁垒高筑，加工费与良率抬升盈利水平 [2] - 复合材料建厂投资壁垒、工艺壁垒与供应链壁垒高筑，具有投资规模大，工艺复杂难点众多、产品认证周期长等诸多限制，共同推动加工费刚性 - 公司核心加工环节引进先进设备，目前生产良率已达到73%，远高于业内平均水平，未来有望进一步提升1至2个百分点 3) 深度绑定龙头客户 [2] - 热交换领域客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等全球知名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源领域热管理主流厂商 - 新能源汽车动力电池领域客户包括锂电池精密结构件和汽车结构件领先厂商科达利及国内知名的动力类铝塑膜供应商上海紫江等知名企业 4) 产能稳健扩张 [2] - 公司现有重庆上海两大生产基地，具备35万吨的年产能力，且产能瓶颈多集中于前端热轧环节，可通过采购半成品铝锭等方式实现产能释放 - 公司重庆二期年产15万吨项目稳步推进，有望2025年实现建成投产 财务指标总结 1) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为11.57、13.78、16.79亿元 [3] 2) 2024-2026年公司营业收入预计分别为9,291、11,023、12,551百万元 [3] 3) 2024-2026年公司毛利率预计分别为15.91%、15.65%、15.87% [6] 4) 2024-2026年公司净利率预计分别为9.68%、10.50%、10.98% [6] 5) 2024-2026年公司ROA预计分别为12.52%、14.72%、15.44% [6] 6) 2024-2026年公司ROE预计分别为19.87%、21.27%、21.13% [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年Q1-Q3实现营收76.8亿元(同比增长14.7%)，归母净利润8.7亿元(同比增长30.8%) [4] - 2024年Q3实现营收27.4亿元(同比增长8.65%,环比增长6.7%)，归母净利润3.1亿元(同比增长23.6%,环比增长1.4%)，净利率11.3%(环比下降0.6个百分点) [4] - 业绩增长主要得益于产品结构优化、产销双旺、海内外客户开拓、降本增效等 [4] - 公司具备50万吨级成品供应能力,拟扩建重庆二期15万吨产能 [4] - 公司是汽车热管理铝材领先企业,新建重庆基地完全投产后将打开出货空间,且行业格局稳定,盈利能力领先同行 [4] - 公司已有汽车、空调、储能、数据中心相关液冷材料产品,将充分受益相关行业需求放量 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入114.83亿元,同比增长23.6% [5] - 2024年预计归母净利润12.5亿元,同比增长39.0% [5] - 2024年预计毛利率17.8%,ROE21.9% [5] - 2024年预计每股收益1.25元,市盈率13倍 [5]

上海华峰铝业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 上海华峰铝业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|----------------- ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩预告符合预期,业绩持续增长 [4] - 产品结构优化,开拓海外市场 [4] - 产能扩张和成本下降 [4] 公司投资亮点 业绩增长 - 公司2024年前3季度净利润预计8.2-9.2亿元,同比增长24-39% [4] - 业绩增长主要源于产品结构优化、产销双旺以及降本增效 [4] 产品结构优化 - 公司以高附加值产品为导向,持续推动复合材料出货 [4] - 公司在新能源汽车、储能、风电等领域实现多个新项目定点 [4] 海外市场开拓 - 外贸业务持续稳步增长,上半年深挖亚洲、东欧市场 [4] - 冲压业务实现新突破,开发多名国内外客户 [4] 产能扩张和成本下降 - 公司具备50万吨级成品供应能力,拟扩建重庆二期15万吨产能 [4] - 重庆基地拥有更低的能源成本和更高的成品率 [4] - 公司积极实施生产精益化管理,吨加工成本存下行空间 [4]

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 公告编号：2024-019 上海华峰铝业股份有限公司 2024年前三季度业绩预增公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.20亿元至9.20亿 元，与上年同期相比，将增加1.57亿元到2.57亿元，同比增加23.68%到 38.76%； 预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 为8.10亿元至9.10亿元，与上年同期相比，将增加1.57亿元到2.57亿元，同 比增加24.04%到39.36%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2024年1月1日至2024年9月30日。 （二）业绩预告情况 1、经财务部门初步测算，预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利 润为8.20亿元至9.20亿元，与上年同期相比，将增加1.57亿元到2.57亿元，同比增 加23.68%到38.76%； 2、预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 ...

证券代码：601702 证券简称：华峰铝业 上海华峰铝业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |------------------|----------------------------------|-----------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动类 | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | 别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人 | | 同泰基金、南方基金、泓德基金、博时基金、南方基金、易 | | 员姓名 | | 方达基金、富国基金、信达澳亚、华夏基金、光大保德信基 | | | | 金、中信保诚基金、银华基金、东方基金、南方基金、正圆 | | | | 投资、红筹投资、汇信聚盈、正心谷资本、昊泽致远、清和 | | | 金属及其他机构投资者。 | 泉资本、途灵资产、勤辰私募、方正证券、中航信托、长江 | | | | | ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司上半年整体业绩表现良好,主要体现在:产品结构优化,高附加值复合材料占比提升[1][2][3] - 新能源业务持续强势,带动总体销量上升[1] - 外贸业务增长稳定,占比保持在三分之一左右[2] - 冲压业务发展良好,新增产品丰富[2][3] 公司经营管理 - 持续加强生产现场经济化管理、数字化建设、绿色低碳转型,提升整体运营效率[3] - 加强新品研发和新项目推广,保持良好的新项目定点和量产节奏[4] 未来展望 - 下半年业绩有望继续保持良好增长态势,有信心完成全年目标[5] - 公司产能规划充足,热炸机等关键设备投资有序推进[9][10][11][12][13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 销量和利润增长的主要驱动因素 - 销量增长主要通过规模效应来实现利润提升,价格上涨贡献有限[6][7][8] - 产品结构优化,高附加值产品占比提升是利润增长的核心驱动因素[6][8] 行业竞争格局及公司优势 - 行业新进入者增加,但公司在技术、质量管控、研发等方面具有较强优势[29][30][31][32][33][34] - 公司专注于旅热传输材料细分领域,在产能规模、产品线、客户粘性等方面具有竞争优势[29][30][31][32] 产能瓶颈及扩产计划 - 公司现有产能可满足未来较大规模的增长需求,热炸机等关键设备投资有序推进[9][10][11][12][13][14][15] - 部分二期新增机台可先行投产,不需等待热炸机完全投产[25][26][27]