核心观点：收入业绩持续高增为股价上行核心驱动 - 公司收入业绩持续高增，频超市场预期为驱动股价上扬的核心原因 [9] - 公司收入业绩高增的原因包括：1) 龙头地位稳固，可实现一定程度IP垄断，供应链系统助力全链路高效运转 [10]; 2) 产品推进场景化布局，覆盖用户面持续扩大 [10]; 3) 领先行业的内容运营能力，IP生态链不断丰富 [10] 亮点一：高效商业模式实现IP垄断，供应链赋能助力全链路畅通 - 公司拥有从艺术家挖掘、IP矩阵构筑、产品设计、产品品类拓展、后期内容运营的全流程高效商业模式 [11] - 内部孵化联合外部签约授权，构筑完善IP矩阵 [12][13] - 线上线下引流结合，品牌头部效应凸显 [14][15][16][17][18] - 加速打造柔性新材料供应链，海外渠道拓展加速 [19][20][21][22] 亮点二：产品布局场景化，多点开花打造IP"集团化" - 以场景化设计策略进行产品布局，覆盖办公、居家、出街等多个场景 [25][26][27][30][31][32][33] - 新推出收藏卡牌、积木等新品类，产品矩阵进一步丰富 [36] 亮点三：内容运营联动IP，带动品牌价值提升 - 泡泡玛特城市乐园融合体验经济，有效带动品牌价值提升 [37] - 自研手游《梦想家园》为IP生态注入新活力 [38] 盈利预测与投资建议 - 看好公司全流程高效赋能IP商业模式，国内外双重增长可持续 [39] - 维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为21.2/27.6/35.1亿元 [39] 风险提示 - 海外拓展不及预期、新IP孵化不及预期、上游供给不及预期 [40]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 上半年业绩快速增长,收入同比增长15.0%,归母净利润同比增长56% [5] - Q2游戏流水环比稳健,利润率大幅提升,游戏子公司壳木实现净利润同比增长50% [5] - 计算机业务上半年表现增长亦强劲,智能电销/催收平台收入同比增长78% [5] 核心产品及新品情况 - 核心游戏《旭日》7-8月环比仍然平稳 [6] - 公司储备的两款新品《代号DL》和《LOA》预计24年Q4海外上线 [6] 财务预测调整 - 调整收入预测略有下修,但上调净利润预测,预计24-26年营收66.2/81.8/92.8亿,归母净利润12.7/14.5/16.6亿 [6] - 公司估值位于底部分位,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 行业监管政策边际变化风险 [6] - 游戏项目延期/表现不及预期风险 [6] - 资产减值风险 [6]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 18 日 中晶科技（003026.SZ） 受益半导体复苏趋势，24Q2 盈利能力环比持续提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|--------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 338 | 348 | 496 | 609 | 703 | | | | 增长率 yoy （ % ） | -22.6 | 3.1 | 42.3 | 22.8 | 15.5 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 19 | -34 | 42 | 54 | 73 | 行业 | 电子 | | 增长率 yoy （ % ） | -85. ...

公司投资评级 - 公司定位为面向全球的非煤矿山一体化开发服务提供商 [6] - 公司长期专注于技术积累,形成细分领域技术优势,已建成千米级竖井28条 [6] - 公司与中国有色、中国中铁等大型央企客户建立了良好稳定的合作关系 [6] - 公司积极践行"一带一路"倡议,在海外市场有先发优势 [6] 报告的核心观点 - 矿山开发服务行业呈现"超大规模/超深化+智慧化+绿色化"的发展趋势 [13][14] - 未来中高端市场竞争可能加剧,公司主要服务中高端市场 [14] - 公司具有技术、运营管理、客户资源等竞争优势 [15] - 公司面临宏观经济周期变化、市场竞争加剧、生产安全事故等风险 [16] 分类总结 公司基本情况 - 公司定位为面向全球的非煤矿山一体化开发服务提供商 [6] - 公司长期专注于技术积累,形成细分领域技术优势,已建成千米级竖井28条 [6] - 公司与中国有色、中国中铁等大型央企客户建立了良好稳定的合作关系 [6] - 公司积极践行"一带一路"倡议,在海外市场有先发优势 [6] - 公司营收稳步增长,但盈利能力受项目结构影响 [6] 行业情况 - 矿山开发服务行业呈现"超大规模/超深化+智慧化+绿色化"的发展趋势 [13][14] - 未来中高端市场竞争可能加剧,公司主要服务中高端市场 [14] 公司竞争优势 - 公司具有技术、运营管理、客户资源等竞争优势 [15] 公司风险 - 公司面临宏观经济周期变化、市场竞争加剧、生产安全事故等风险 [16]

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 18 日 300443.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 15.65 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 1 3 12 (50%) (38%) (25%) (12%) 0% 13% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24 金雷股份 深圳成指 至今 个月 个月 个月 绝对 (41.7) (1.1) (8.4) (44.9) 相对深圳成指 (27.9) 2.4 4.1 (23.0) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 320.13 | | 流通股 ( 百万 ) | | 242.77 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 5,010.11 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 98.91 | | 主要股东 | | | | 伊廷雷 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|----------------------|---------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|-----------------|------------------------------------|-- ...

投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 核心观点 1. 公司是国内领先的云和数字化转型服务商,强运营、高周转是核心竞争力 [3] 2. AI 将为公司服务器业务、交换机业务、云业务带来持续的业绩提升 [4] 3. 公司是华为"鲲鹏+昇腾"双领先级合作伙伴,紧抓 AI 算力国产化大趋势 [28] 4. AI 驱动交换机业务高景气增长,公司核心竞争优势显著 [30][31][32] 5. 预计 2024-2026 年营业收入有望达到 1291.96 / 1378.41 / 1440.22 亿,归母净利润有望达到 13.98/16.84/20.01 亿 [44][45] 公司概况 1. 公司是国内领先的 IT 分销及增值服务商、云和数字化转型服务商、信创基础设施领军企业 [12] 2. 公司实控人郭为担任董事长,与公司未来发展绑定 [12][13] 3. 公司高管主要由原创始团队成员内部晋升、具有相关产业经验的高管加盟为主,具备充足的行业 know-how [12][13] 4. 公司三大业务包括 IT 分销及增值服务、数云服务及软件业务、自有品牌产品,其中 IT 分销业务为基石,云和信创业务占比呈上升趋势 [16][17] 5. 公司具有明显的运营优势,2023 年加权平均 ROE 高达 14.65%、2024 年上半年营运周转天数 30 天 [19][20] 业务发展 1. 公司是华为"鲲鹏+昇腾"双领先级合作伙伴,紧抓 AI 算力国产化大趋势 [28] 2. 国内支持性政策频出,运营商带头进行 AI 算力投资,为公司 AI 服务器业务带来发展机遇 [23][24] 3. 公司神州鲲泰 AI 服务器实现收入 5.6 亿元,同比大幅增长 273.3% [29] 4. AI 驱动交换机需求增加,公司针对性进行投入研发,未来交换机业务有望放量 [39][40] 财务预测 1. 预计 2024-2026 年营业收入有望达到 1291.96 / 1378.41 / 1440.22 亿,同比增长 8.0% / 6.7% / 4.5% [44] 2. 预计 2024-2026 年归母净利润有望达到 13.98/16.84/20.01 亿,同比增长 19.3% /20.4%/18.8% [44] 3. 根据 2024 年 9 月 13 日收盘价,公司 PE 估值处于 2017 年以来的 9%分位数水平,处于历史低位 [45] 风险提示 1. 上游国产 GPU 等关键部件供应或下游需求不及预期 [48] 2. 主要业务毛利率不及预期 [48] 3. 交换机业务不及预期 [48] 4. 国内外宏观环境风险 [48]

澳门博彩控股有限公司（880） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------------|-------|--------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年上半年公司录得营收55.9亿元,同比下降11.1%;归母净利润0.9亿元,同比下降66.1% [1] - 公司毛利率和净利率分别为11.1%和1.6%,同比下降0.3个百分点和2.6个百分点 [1] 各业务表现 - 水果零售业务受消费环境偏弱影响承压,但直销业务持续高速增长,国内直销业务同比增30.2%,海外直销业务同比增29.4% [1] - 公司通过收购"深圳般果"拓展至中小型水果供应商及小店的水果供应,有助于提升供应链效率和扩大2B市场份额 [1] 门店及会员运营 - 截至2024年6月30日,公司共有门店6025家,较去年同期净增67家 [1] - 公司会员人数达8474.1万人,较去年同比增6.8%;付费会员人数107.1万人,同比下降6.1% [1] 战略升级 - 公司全面实施"高品质水果专家与领导者"新战略,聚焦品牌焕新、招牌果引领和礼品三大战役,初显成效 [1] - 自有品牌水果销售占比约16%,同比提升2个百分点;礼品销售占比13.0%,较2023年全年提升2.4个百分点 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将分别实现净利润1.9/2.8/3.6亿元 [1] - 给予目标价2.03港元,相当于2024财年15倍PE,较当前股价有34.6%涨幅 [1]

舜宇光学（2382） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------|-------|-----------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...