核心观点：收入业绩持续高增为股价上行核心驱动 - 公司收入业绩持续高增，频超市场预期为驱动股价上扬的核心原因 [9] - 公司收入业绩高增的原因包括：1) 龙头地位稳固，可实现一定程度IP垄断，供应链系统助力全链路高效运转 [10]; 2) 产品推进场景化布局，覆盖用户面持续扩大 [10]; 3) 领先行业的内容运营能力，IP生态链不断丰富 [10] 亮点一：高效商业模式实现IP垄断，供应链赋能助力全链路畅通 - 公司拥有从艺术家挖掘、IP矩阵构筑、产品设计、产品品类拓展、后期内容运营的全流程高效商业模式 [11] - 内部孵化联合外部签约授权，构筑完善IP矩阵 [12][13] - 线上线下引流结合，品牌头部效应凸显 [14][15][16][17][18] - 加速打造柔性新材料供应链，海外渠道拓展加速 [19][20][21][22] 亮点二：产品布局场景化，多点开花打造IP"集团化" - 以场景化设计策略进行产品布局，覆盖办公、居家、出街等多个场景 [25][26][27][30][31][32][33] - 新推出收藏卡牌、积木等新品类，产品矩阵进一步丰富 [36] 亮点三：内容运营联动IP，带动品牌价值提升 - 泡泡玛特城市乐园融合体验经济，有效带动品牌价值提升 [37] - 自研手游《梦想家园》为IP生态注入新活力 [38] 盈利预测与投资建议 - 看好公司全流程高效赋能IP商业模式，国内外双重增长可持续 [39] - 维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为21.2/27.6/35.1亿元 [39] 风险提示 - 海外拓展不及预期、新IP孵化不及预期、上游供给不及预期 [40]