报告行业投资评级 - 报告给予教育行业中性评级 [6] 报告的核心观点 行业投资机会 1. 投资困境反转的职业教育标的中国东方教育 [3] 2. K12 教育和学历教育是较为确定的投资方向之一,供给出清和利润率改善有望延续,招生增长维持较快增长 [3] 3. 高教领域中低估值、高股票总市值的标的较多,建议投资中教控股、新高教、东软教育、中国科培 [3] 4. 投资企业家商学院教育,长期看好其业绩提升和大客户战略 [3] 5. 公考培训领域看好抢占份额逻辑,推荐粉笔等标的 [3] 行业发展趋势 1. 2023年全国教育经费总投入为64595亿元,同比增长5.3% [2][31][32][34][35][36] 2. 各教育阶段经费投入均有所增长,其中高等教育增幅最高达7.6% [2][35] 3. 各学校生均教育经费总支出均有所增长,幼儿园增幅最高达8.8% [2][36] 重要行业政策 1. 教育部部署推进教育科技人才体制机制改革,动态调整学科设置和人才培养机制 [49][50] 2. 教育部要求建立与人口变化相协调的基本公共教育服务供给机制 [50] 3. 发布《中小学生重大公共卫生综合防控技术指南》 [51] 其他内容总结 1. 本周A股教育板块整体下跌,跌幅前三的个股为*ST底创、行动者教育、中公教育 [15] 2. 港股教育板块整体下跌,跌幅前三的个股为东方教育、早教教育集团、天立国际 [18][19] 3. 美股教育板块整体上涨,涨幅前三的个股为博实乐、好未来、一起教育科技 [20][21][24] 4. 在线教育概念股25日主力资金流出2.62亿元,中兴通讯、科大讯飞等个股流出居前 [65] 5. 网龙华渔与泰国高等教育与科研创新部合作,推出基于AI的个性化教育平台"aom-ai" [66][67][68][70][71] 6. 私募基金KKR以48亿美元收购教育软件公司Instructure Holdings [78][79][80][81]

人民币汇率升值的原因及影响 - 美元指数下跌1.44%，在104附近波动[3] - 美股下跌引发日元避险交易,日元兑美元汇率大涨[3] - 日本通胀水平上升,市场预期日本央行将进一步加息[3] - 人民币具有低息货币特征,汇率大幅升值[3] 对A股市场的影响 - 人民币汇率稳定性增强,有利于降低人民币交易动机,维护货币政策自主性[4] - 国内经济基本面仍存在下行压力,失业率上升,房地产市场持续低迷[5] - 政府出台稳增长政策,如设备更新和消费品以旧换新等,后续效果有待观察[5] - 下半年经济政策走向值得关注,可能进一步出台扩内需、稳增长措施[5] 风险提示 - 刺激政策效果不及预期[5] - 国内经济大幅波动[5] - 海外重大事件冲击[5]

报告行业投资评级 - 报告给予公司"独立"的行业评级 [8] 报告的核心观点 - 公司与大众汽车旗下电池公司PowerCo签订了具有里程碑意义的协议,反映了客户对公司技术的认可,将延长公司的现金流至2028年 [3][4][5][17] - 公司正在进行Raptor和Cobra两个阶段的生产工艺创新,为大规模生产QSE-5电池样品做准备 [7][12] - 公司的固态电池技术具有较高的安全性能,可以为汽车和消费电子等应用提供更大的价值 [14][15] - 公司与PowerCo的合作为公司提供了一条轻资本的市场化道路,有利于加快公司的产业化进程 [17][19][20] 财务情况总结 - 2024Q2公司净亏损为1.23亿美元,但拥有9.38亿美元的流动资金 [2][16] - 2024年全年调整后EBITDA预计保持稳定,资本支出预计在7000万至1.2亿美元之间 [16] - 公司的现金流预计可持续至2028年,较之前预期延长18个月 [5][17] 行业发展情况 - 电动汽车市场正在快速发展,但现有电池技术难以满足市场需求,下一代电池技术具有巨大的市场机会 [18] - 公司正在与PowerCo合作,建立全球制造生态系统,加快公司电池技术的产业化进程 [19][20]

美股市场表现 - 本周标普500指数、纳斯达克指数分别下跌0.83%、2.08%，道琼斯工业指数上涨0.75%[8] - 标普500指数中公用事业行业上涨1.47%，通信服务行业下跌3.76%[21] - 标普500指数涨幅前三的个股为Lululemon Athletica、Mohawk Industries、3M公司，涨幅分别为39%、24.54%、22.36%[25] 中概股表现 - 纳斯达克中概股指数下跌0.55%[28] - 中概股涨幅前三的个股为RYB Education、AGMH、ICLK，涨幅分别为259.36%、55.8%、46.39%[31] 港股市场表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生港股通指数分别下跌2.28%、2.5%、2.42%[9] - 港股科技指数下跌2.62%[33] - 港股表现较好的个股包括海尔智家、同洲电子、文灿供应链[52] 欧洲市场表现 - 英国富时100指数上涨1.59%，德国DAX指数上涨1.35%[17] - 法国CAC40指数下跌0.22%[17] 日本市场表现 - 日经225指数下跌5.98%[18] - 日本大型科技股和电子股本周下跌幅度较大[27] 新兴市场表现 - 巴西IBOVESPA指数下跌0.1%，土耳其ISE100指数下跌2.55%[18] - 印度SENSEX30指数、印尼雅加达综合指数等新兴市场指数未来一段时间仍可能出现波动[27] 经济数据 - 2024年7月欧元区服务业PMI为50.1，低于前值52.8[55] - 2024年7月欧元区制造业PMI为45.6，低于前值45.8[55] - 2024年第二季度美国GDP环比增长2.8%，高于前值1.4%[58] - 2024年6月美国PCE物价指数同比增速为2.51%，低于前值2.6%[60] - 2024年6月美国核心PCE物价指数同比增速为2.63%，高于前值2.62%[60] 风险因素 - 美联储货币政策走向不确定[63] - 全球经济增长不及预期[63] - 地缘政治风险[63] - 黑天鹅事件[63]

报告行业投资评级 - Deckers 发布 FY2501 业绩超预期,公司上调业绩指引 [9] 报告的核心观点 业绩表现 - Deckers FY2501 收入/净利为 8.25/1.16 亿美元,同比增长 22.1%/81.94%,超市场预期 [9] - 公司毛利率/净利率为 56.9%/14.01%,同比增长 5.6/4.6个百分点 [9] - DTC/批发渠道收入同比增长 24%/21% [9] - HOKA/UGG/Teva/Sanuk/Koolaburra 收入同比增长 29.7%/14.0%/4.3%/28.4%/123.5% [9] - 公司库存同比增长 1.72%至 7.5亿美元 [9] 业绩指引 - 公司维持FY25收入增长10%至47亿美元,预计全年毛利率54% [9] - 上调FY25净利至7.6–7.9亿美元,同比增长2%-3% [9] 行业分析 服装板块 - 服装板块近期普遍下跌,主要由于Q2收入低于预期,且Q3也不一定显著改善 [10] - 但分析师认为长期具备外延空间的公司值得关注,如报喜鸟、利润改善性的除了集团、第二成长曲线的鸿星尔克 [10] 制造板块 - 制造板块近期下跌主要由于税收预期下降,但分析师认为海外产能占比高的公司影响不大,且对美直接出口占比也不大 [10] - 推荐开润股份、顺利办、富泰染织 [10]

宏观经济分析 - 降息后资金价格明显下台阶，利率波动区间在1.5%-2.2%之间，中枢在1.7%附近[16] - 大行负债压力仍较大，长期限存单发行占比高达94%[18] - 政府债券净发行规模较大，对资金面影响可控[57] - 同业存单发行规模有所下降，6个月以上期限发行占比上升[64][88][93][96] 市场操作分析 - 公开市场逆回购和MLF操作,利率分别下调10bp和20bp[42] - 银行间市场资金面整体宽松,大行转为净买入债券[50][51] - 同业存单利率下行,1年期AAA级利率降至1.90%[65][79] 风险提示 - 关注经济增长和货币政策变化对流动性的影响[99]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"独有"的投资评级 [11] 报告的核心观点 锂精矿业务 1) Mt Marion 锂精矿产量环比下降2% [3] 2) BALD HILL 锂精矿产量环比增长19% [8] 3) WODGINA 锂精矿产量环比增长28% [10] 4) 2024财年锂精矿总产量预计达到32.8万吨,同比增长40% [5] 5) 2024财年锂精矿总出货量预计达到21.8万吨,同比增长46% [5] 6) 预计2024财年锂精矿FOB价格为750澳元/吨,低于上半年预期 [7] 铁矿石业务 1) 2024Q2铁矿石总出货量环比增长6%,达到480万湿吨 [20] 2) 2024财年铁矿石总出货量预计达到1810万湿吨,符合预期 [20] 3) 预计2024财年Yilgarn Hub铁矿石FOB价格为108澳元/湿吨,高于预期 [22] 4) 预计2024财年Pilbara Hub铁矿石FOB价格为74澳元/湿吨,在预期范围内 [22] 其他业务 1) 2024Q2未来矿产业务收入环比下降12%,主要是Wodgina和Mt Marion的开发活动减少 [24] 2) 2024财年未来矿产业务收入预计增长9%,在2.60-2.80亿元的预期范围内 [25] 3) 以13亿澳元的价格将Onslow Iron专用运输公路49%权益出售给摩根士丹利 [26] 4) 预计2024财年净债务为44亿澳元,流动资金为28亿澳元 [27]

报告行业投资评级 - 行业评级为"独有" [9] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024Q2营业收入为6.1619万亿韩元(320.42亿元),环比增长0.5%,同比下降29.8% [3] - 2024Q2营业利润为1953亿韩元(10.16亿元),环比增长24.2%,同比下降57.6% [3] - 2024Q2毛利率为3.2% [3] - 包括IRA税收抵免4478亿韩元(23.29亿元),不计入IRA税收抵免的营业利润为2525亿韩元(13.13亿元) [5] 公司业务发展 - 持续推进产品多元化,在电动汽车和ESS电池业务方面取得新进展 [6][7][8][9] - 通过与供应商合作,进一步提高原材料供应保障能力 [13] - 在电池技术方面取得创新成果,如开发针对锂电池优化的人工智能算法 [14] 应对市场挑战 - 下调2024年综合收入目标,预计同比减少20%以上 [15] - 调整IRA税收抵免预测,从45-50GWh下调至30-35GWh [15] - 通过调整产能利用率、资本支出等措施,提高运营和成本管控能力 [17][18] - 拓展客户和业务组合,如获取LFP、高压中型46系列等新产品订单,并开拓基于软件的新业务机会 [19] - 持续提升成本竞争力,扩大直接采购范围,并增加对上游供应商的投资 [20] 总结 总体来看,报告认为该公司在行业内保持领先地位,在产品多元化、技术创新、成本管控等方面采取了一系列应对措施,有望在当前市场环境下保持良好的业务表现。[2][3][5][6][7][8][9][13][14][15][17][18][19][20]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 国家出台政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新,为相关行业带来投资机会 [2] - 政策支持方向包括老旧船舶、柴油车、农机、新能源公交车等设备更新,以及汽车、家电等消费品以旧换新 [3][4] - 受益于上述政策,注塑机、轮胎模具等相关行业有望获得深度受益 [4] - 建议关注工程机械、金属制品、机床等细分行业中的低估值公司 [5] 行业发展概况 - 国家出台大规模设备更新支持政策,提高了设备更新贷款财政贴息比例,支持中小企业设备更新 [3] - 政策还支持消费品以旧换新,如汽车、家电等领域 [4] - 上述政策将利好相关行业,如注塑机、轮胎模具等 [4] 行业投资机会 - 建议关注工程机械行业的三一重工、徐工机械等公司 [5] - 建议关注金属制品行业的一花股份等公司 [5] - 建议关注机床行业的沈阳机床、数控技术等公司 [5]

报告行业投资评级 报告给予该行业"推荐"的投资评级。[13] 报告的核心观点 1) 2024Q2公司整体财务业绩有所改善,收入、毛利润和EBITDA均同比有所增长。[8][9] 2) 铜产量整体保持稳定,但Sentinel铜产量有所下降,Ravensthorpe进入维护保养阶段导致产量下调。[36][37][40] 3) 公司采取了金属价格保值措施,锁定了未来一年半的部分铜产量销售价格。[41][42] 4) 公司与江西铜业签订了股东关系协议,双方将在铜产业链上实现利益共享。[13][19][20][21][22][23] 5) 赞比亚电力价格上调对公司的现金成本产生一定影响,但公司采取了应对措施确保电力供应稳定。[24] 6) 巴拿马Cobre Panama项目面临环境审查和法律纠纷,公司正在采取多种措施维护自身权益。[29][30][31][32][33] 7) Kansanshi S3扩建项目建设进展顺利,预计2025年中期投产。[34] 分组1 - 公司整体财务业绩改善[8][9] - 铜产量整体保持稳定,但部分项目产量下降[36][37][40] - 公司采取金属价格保值措施[41][42] 分组2 - 公司与江西铜业签订股东关系协议[13][19][20][21][22][23] - 赞比亚电力价格上调的影响及应对措施[24] - Cobre Panama项目面临的挑战及公司的应对[29][30][31][32][33] - Kansanshi S3扩建项目进展情况[34]