证券研究报告 电子 报告日期：2024 年 08 月 14 日 行业复苏支撑主业增长，新业务稳步拓展 ——鸿日达（301285.SZ）点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 市场数据 2024 年 08 月 13 日 当前价格（元） 21.98 52 周价格区间（元） 12.49-27.10 总市值（百万元） 4,542.61 流通市值（百万元） 1,730.04 总股本（万股） 20,667.00 流通股（万股） 7,870.98 近一月换手（%） 63.64 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001 邮箱：jingdy@hlzqgs.com 事件： 2024 年 8 月 10 日，公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年， 公司实现营业收入 3.89 亿元，同比增长 30.45%，实现归母净利润 1607.74 万元，同比增长 283.05%，实现扣非归母净利润 1286.92 万元， 同比增长 286.16%。 投资评级：增持（首次覆盖） 观点： 消费电子行业周期性复苏助推连接器主业增长，机构件表现亮 眼。上半年，消费电子行业周期性复苏，助推公司连接器产品稳 定增长，继续巩固国 ...

行业点评报告 传媒行业 报告日期：2024 年 08 月 14 日 持仓集中度提升，行业配置比例下降 ——传媒行业 2024Q2 基金持仓分析 华龙证券研究所 最近一年走势 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzqgs.com 《声智科技发布 AzeroGPT 算法升级成 果，开启 AI 硬件新体验—传媒行业周 报》2024.08.05 《7 月游戏版号发布，OpenAI 推出 AI 搜索工具 SearchGPT—传媒行业周报》 2024.07.29 《AIGC 赋能，带动传媒迎来增长新曲 线—传媒行业 2024 年度中期策略报告》 2024.07.22 事件： 截至目前，公募基金 2024Q2 持仓报告已基本披露，我们根据申 万传媒股票池（含 131 个传媒标的），对传媒板块的公募基金重仓持 股情况进行统计分析。 投资评级：推荐（维持） 观点： 较 2023Q2 与 2024Q1，2024Q2 A 股传媒持仓偏好有所回升。剔 除行业被动基金后，重仓持股中传媒持股市值为 133.56 亿元，持 股比例为 0.73%，环比增加 0.04pct，较 24Q1 有所回升 ...

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（首次覆盖）[4] 报告的核心观点 - 下游需求复苏支撑业绩稳健增长，核心业务盈利能力提升。上半年，行业下游主要消费领域逐步回暖，终端客户库存有所去化，带动终端需求稳步复苏，报告期内公司存货较2023年末下降约6200万元。同时，公司拓展细分市场应用，加快新产品导入，报告期内，实现营业收入11.83亿元，同比增长19.92%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长11.3%。细分来看，智能安防实现营业收入8.12亿元，同比增长10.92%，为公司核心产品，毛利率33.58%，同比小幅增长1.19pct；视频对讲业务收入2.46亿元，同比大幅增长71.14%，毛利率45.99%，同比增长3.16pct。[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格（元）：32.44 - 52周价格区间（元）：31.00-53.87 - 总市值（百万元）：13,659.19 - 流通市值（百万元）：1,154.14 - 总股本（万股）：42,106.00 - 流通股（万股）：3,557.77 - 近一月换手（%）：242.49 [2] 事件 - 2024年8月10日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入11.83亿元，同比增长19.92%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长11.3%。[4] 汇兑损益影响期间费用率小幅上升，募投项目持续推进 - 报告期内，公司销售费用率、管理费用率分别为0.86%、4.47%，同比分别-0.23pct、-0.17pct，财务费用率同比增长0.65pct至-0.61%，主因系汇兑损益影响，整体期间费用率小幅增长0.25pct。上半年，公司收到首次公开发行募集资金，筹资活动现金流净额6.17亿元、现金及其等价物净增加额1.52亿元，同比分别+387.7%、+164.13%。募投项目稳步推进，新一代AI超高清IPCSoC芯片研发和产业化项目投资进度53.33%，新一代AI处理器IP研发项目投资进度40.25%，两个项目均预计于2027年底投产，报告期内公司投资活动现金流净额-7.97亿元，同比下降21.34%。[6] 盈利预测及投资评级 - 智能安防为公司主业，收入占比超三分之二，在行业整体复苏背景下，预计全年维持上半年增速水平，收入同比增长10.5%，毛利率约为33.5%；视频对讲业务下游应用分散且广泛，上半年收入增速超70%，我们预计全年或持续放量，实现收入增速75%，毛利率45.16%。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.77亿元、3.54亿元、4.45亿元，对应PE估值分别为49.3倍、38.6倍、30.7倍。我们选取与公司业务相近的全志科技、乐鑫科技、恒玄科技作为可比公司，考虑到公司视频对讲、智能车载等业务增速较快，具备一定业绩弹性，首次覆盖，给予"增持"评级。[7]

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（首次覆盖）[4] 报告的核心观点 - 下游需求复苏支撑业绩稳健增长，核心业务盈利能力提升。上半年，行业下游主要消费领域逐步回暖，终端客户库存有所去化，带动终端需求稳步复苏，报告期内公司存货较2023年末下降约6200万元。同时，公司拓展细分市场应用，加快新产品导入，报告期内，实现营业收入11.83亿元，同比增长19.92%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长11.3%。细分来看，智能安防实现营业收入8.12亿元，同比增长10.92%，为公司核心产品，毛利率33.58%，同比小幅增长1.19pct；视频对讲业务收入2.46亿元，同比大幅增长71.14%，毛利率45.99%，同比增长3.16pct。[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格（元）：32.44 - 52周价格区间（元）：31.00-53.87 - 总市值（百万元）：13,659.19 - 流通市值（百万元）：1,154.14 - 总股本（万股）：42,106.00 - 流通股（万股）：3,557.77 - 近一月换手（%）：242.49 [2] 事件 - 2024年8月10日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入11.83亿元，同比增长19.92%，实现归母净利润1.3亿元，同比增长11.3%。[4] 汇兑损益影响期间费用率小幅上升，募投项目持续推进 - 报告期内，公司销售费用率、管理费用率分别为0.86%、4.47%，同比分别-0.23pct、-0.17pct，财务费用率同比增长0.65pct至-0.61%，主因系汇兑损益影响，整体期间费用率小幅增长0.25pct。上半年，公司收到首次公开发行募集资金，筹资活动现金流净额6.17亿元、现金及其等价物净增加额1.52亿元，同比分别+387.7%、+164.13%。募投项目稳步推进，新一代AI超高清IPCSoC芯片研发和产业化项目投资进度53.33%，新一代AI处理器IP研发项目投资进度40.25%，两个项目均预计于2027年底投产，报告期内公司投资活动现金流净额-7.97亿元，同比下降21.34%。[6] 盈利预测及投资评级 - 智能安防为公司主业，收入占比超三分之二，在行业整体复苏背景下，预计全年维持上半年增速水平，收入同比增长10.5%，毛利率约为33.5%；视频对讲业务下游应用分散且广泛，上半年收入增速超70%，预计全年或持续放量，实现收入增速75%，毛利率45.16%。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.77亿元、3.54亿元、4.45亿元，对应PE估值分别为49.3倍、38.6倍、30.7倍。首次覆盖，给予"增持"评级。[7]

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（首次覆盖）[5] 报告的核心观点 - 公司中报业绩短期承压，报告期内优化财务结构。公司优化负债结构，适当降低短期借款比例，财务费用同比-28.55%；经营活动产生的现金流净额增加，现金及现金等价物净增加额同比+61.60%。公司主营业务收入主要集中在下半年，短期业绩或受季节性扰动因素影响。[6] - 公司三大业务稳步推进，有望受益于铁路建设的稳定投资、传统航天产业的迅猛发展、商业航天的蓬勃兴起以及核工业的快速发。公司在轨道交通、航空航天、核工业三大领域持续深耕，已形成铁路车辆运行安全检测及检修系统、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件、核工业及特殊环境自动化装备三大业务板块的产业格局。[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格：11.44元 - 52周价格区间：7.25-14.77元 - 总市值：82.11亿元 - 流通市值：81.07亿元 - 总股本：71,776.79万股 - 流通股：70,862.24万股 - 近一月换手率：106.47% [2] 公司业绩 - 报告期内，公司实现营业总收入4.76亿元，同比下降9.15%；归母净利润为2039.78万元，同比下降9.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1932.76万元，同比下降3.46%。[5] 业务发展 轨道交通领域 - 报告期内，公司铁路车辆运行安全检测及检修系统营业收入稳步增长，同比+4.23%；毛利率提升明显，同比+11.78%。公司在铁路行业具有30多年铁路市场用户基础，在铁路运营安全服务提供商及轨道交通机车车辆检测检修智能装备提供商中保持在第一梯队的地位。国内市场方面，我国铁路建设投资稳定增长，2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.63%，轨道交通建设的稳步推进有望持续拓展车辆运行安全检测和检修行业的市场空间。海外市场方面，公司积极响应国家高质量共建"一带一路"战略，先后在亚吉铁路、蒙内铁路、中老铁路、雅万高铁等国际项目中标，有望在国际市场打开品牌认可度。[8] 航天航空领域 - 报告期内，公司智能测试仿真系统和微系统与控制部组件收入略承压；毛利率同比+2.90%，稳中有升。《中国航天科技活动蓝皮书》显示，2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务，多个卫星星座将加速组网建设。在这100次左右发射任务中，航天科技集团计划安排近70次，将发射290余个航天器。在此背景下，国产化高可靠、高性能、小型化、长寿命的SoC及SiP产品的市场需求日益迫切，公司依托中国航天科技集团的品牌影响力，智能测试仿真系统、微系统以及控制部组件产品的需求有望不断增长。公司顺义航天产业园卫星应用智能装备产业基地已初步具备使用条件，预计于2024年12月31日达到可使用状态。[9][10] 核工业及特殊环境自动化装备领域 - 报告期内，公司核工业及特殊环境智能装备系统收入略承压，毛利率同比+1.67%。随着多个非标定制系统项目的成功交付，公司全资子公司轩宇智能已正式确立了核工业箱室自动化生产线智能装备核心供应商的地位。未来公司将持续在新一代智能核工业机器人、特种装备机器人等领域发力。[11] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.04/1.25/1.54亿元，对应2024-2026年PE分别为78.8/65.4/53.2倍。与可比公司臻镭科技(688270.SH)、中国卫通(601698.SH)、天银机电(300342.SZ)、华力创通(300045.SZ)2024-2026年133.1/85.4/59.9倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予"增持"评级。[12]

公司概况 - 报告日期为2024年08月12日，涉及公司为分众传媒（002027.SZ），主要关注其2024年半年报[1] - 当前股价为5.78元，52周价格区间为5.51-7.83元，总市值和流通市值均为834.76亿元，总股本和流通股本均为1,444,219.97万股，近一月换手率为17.24%[3] 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润为24.93亿元，同比增长11.74%；扣非净利润为21.97亿元，同比增长11.43%[6] - 公司发布利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额为14.44亿元[6] 业务结构 - 公司主要业务为楼宇媒体和影院银幕广告媒体，2024年上半年楼宇媒体营业收入达到55.05亿元，占营业收入比重为92.26%[7] 分红政策 - 公司审议通过的利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额为14.44亿元，体现了公司对股东权益的维护和增强投资者信心的意图[8] 市场扩张 - 公司在国内外市场加速扩张，截至2024年7月31日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市及海外约100个主要城市，电梯电视媒体自营设备约109.7万台，电梯海报媒体自营设备约154.9万个，其中境外设备分别为15.6万台、1.9万个，较2023年底分别增长14.7%和18.8%[9] 投资评级与预测 - 投资评级为“买入（维持）”[6] - 预计公司2024-2026年收入分别为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元；归母净利润分别为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元；当前股价对应2024-2026年PE分别为17.1倍、16倍、14.2倍[12] - 预计楼宇媒体业务2024-2026年营收增速分别为8%、7%、6%，毛利率分别为67%、69%、70%；影院媒体业务营收增速分别为13%、12%、6%，毛利率分别为61%、62%、64%[12]

报告的核心观点 - 多晶硅供给有所收缩,价格呈现上涨趋势 [8] - 上海电力现货市场建设进一步推进,电力体制改革有望加速 [14] - 全球首款18650钾离子电池问世,有望替代传统锂离子电池 [11][12] 报告内容总结 多晶硅行业 - 多晶硅N型料和致密料价格小幅上调,签单询价频繁,市场部分报价上涨 [8] - 7月多晶硅实际产量约15.2万吨,8月新增一家头部厂家增产,一家头部厂家减产,部分二三线企业继续减产,整体排产下降 [8] - 多晶硅库存维持在22万吨+,但有所下降,预计后续将进一步下降 [8] - 8月某头部大厂检修,预期行业排产降至13.6万吨,环比下降约10% [8] - 硅片进入新一轮库存周期,拉动多晶硅采购需求,多晶硅价格有望上行 [8] 电力行业 - 根据国家要求,上海电力现货市场实施细则修订完成,正在公开征求意见 [14] - 2024年上半年全社会用电需求快速增长8.1%,同比上升3.1个百分点 [14] - 在双碳目标背景下,电力体制改革有望加速推进,电力交易价格将随供需波动 [14] - 建议关注电力行业龙头公司 [14] 新能源电池 - 全球首款18650钾离子电池问世,采用Kristonite正极材料,能量密度可达160-180Wh/kg,与磷酸铁锂电池相当 [11][12] - 钾离子电池采用常见商业组件,简化供应链,增强国内制造能力,减少对关键矿物的依赖 [11] - 钾离子电池有望成为基于LiFePO4的锂离子电池和18650锂离子电池的替代品 [11][12]

报告的核心观点 - 中国无人驾驶汽车行业整体保持着稳定增长的态势,2023年无人驾驶汽车市场规模达到118.5亿元,预计2025年前后将迎来规模性产业化契机[8] - 中国无人驾驶汽车的应用将更加广泛,消费者对自动驾驶的服务需求也将同步增长,Robotaxi商业化大幕开启,智能驾驶奇点已至[8] - 德国化工巨头巴斯夫德国工厂发生爆炸事件,引发市场对维生素产品供应的担忧,国内部分维生素产品价格出现明显上涨[14][15] 报告内容总结 无人驾驶行业 - 近期,深圳、广州、北京、上海等城市纷纷出台利好政策,上汽集团等企业也加速落地Robotaxi,推动无人驾驶跑出加速度[8] - 在政策、技术发展、社会需求等多维度因素的推动下,中国无人驾驶汽车的应用将更加广泛,消费者对自动驾驶的服务需求也将同步增长[8] - 特斯拉引领产业化进程,国内政策端、供给端、需求端迎来三重拐点向上[8] 维生素行业 - 德国化工巨头巴斯夫德国工厂发生爆炸事件,引发市场对维生素产品供应的担忧,国内部分维生素产品价格出现明显上涨[14][15] - 维生素行业供给端产能集中度高,维生素产能退出、减产检修及突然事件易推涨价格,建议关注维生素龙头标的[15]

报告的核心观点 - 英特尔在深圳发布第一代车载英特尔锐炫独立显卡,算力达229TOPS,每秒浮点运算能力相比集成显卡提升4倍,支持8块独立显示屏同时支持4K[12][13] - IDC预计到2027年,全球汽车半导体市场规模将超过880亿美元,高端汽车芯片国产化势在必行[14] - 清华大学研制了"太极-II"光训练芯片,实现了大规模神经网络的原位光训练,为AI大模型探索了光训练的新路径[15][16] 行业概况 - 户外运动行业处于渗透成长期,攀岩运动热度持续攀升,专业攀岩教练出现短缺[8][9] - 运动品牌二季度销售整体稳健增长,抖音户外运动GMV同比增长110%,均价同比增长4%,销量同比增长102%[9] 公司动态 - 英特尔发布第一代车载独立显卡,汽车芯片向高端化加速迈进[12][13] - 清华大学研制出"太极-II"光训练芯片,为AI大模型探索了光训练的新路径[15][16]

偶倒 0680 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 2024 年第 148 期，总第 1707 期（电子版） 2024 年 8 月 13 日 星期二 沪深指数 收盘(点) 涨跌幅(%) 上证指数 2858.2 -0.14 深证成指 8373.47 -0.24 中小 100 5387.53 -0.23 创业板指 1592.39 -0.2 沪深 300 3325.86 -0.17 海外市场指数 收盘(点) 涨跌幅(%) 道琼斯 39357.01 -0.36 纳斯达克 16780.61 0.21 标普 500 5344.39 0 英国富时 100 8210.25 0.52 日经 225 35787.78 2.18 恒生指数 17111.65 0.13 收盘(点) 涨跌幅(%) 美元离岸人民币 7.1798 0.02 欧元兑美元 1.0931 -0.01 美元兑日元 147.1163 -0.05 英镑兑美元 1.2765 -0.01 期货市场 收盘(点) 涨跌幅(%) NYMEX 原油 79.56 -0.62 COMEX 黄金 2515.4 0.46 综合铜 03 9010 -0.18 COM ...