报告公司投资评级 - 投资评级:增持(首次覆盖)[4] 报告的核心观点 - 下游需求复苏支撑业绩稳健增长,核心业务盈利能力提升。上半年,行业下游主要消费领域逐步回暖,终端客户库存有所去化,带动终端需求稳步复苏,报告期内公司存货较2023年末下降约6200万元。同时,公司拓展细分市场应用,加快新产品导入,报告期内,实现营业收入11.83亿元,同比增长19.92%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长11.3%。细分来看,智能安防实现营业收入8.12亿元,同比增长10.92%,为公司核心产品,毛利率33.58%,同比小幅增长1.19pct;视频对讲业务收入2.46亿元,同比大幅增长71.14%,毛利率45.99%,同比增长3.16pct。[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格(元):32.44 - 52周价格区间(元):31.00-53.87 - 总市值(百万元):13,659.19 - 流通市值(百万元):1,154.14 - 总股本(万股):42,106.00 - 流通股(万股):3,557.77 - 近一月换手(%):242.49 [2] 事件 - 2024年8月10日,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入11.83亿元,同比增长19.92%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长11.3%。[4] 汇兑损益影响期间费用率小幅上升,募投项目持续推进 - 报告期内,公司销售费用率、管理费用率分别为0.86%、4.47%,同比分别-0.23pct、-0.17pct,财务费用率同比增长0.65pct至-0.61%,主因系汇兑损益影响,整体期间费用率小幅增长0.25pct。上半年,公司收到首次公开发行募集资金,筹资活动现金流净额6.17亿元、现金及其等价物净增加额1.52亿元,同比分别+387.7%、+164.13%。募投项目稳步推进,新一代AI超高清IPCSoC芯片研发和产业化项目投资进度53.33%,新一代AI处理器IP研发项目投资进度40.25%,两个项目均预计于2027年底投产,报告期内公司投资活动现金流净额-7.97亿元,同比下降21.34%。[6] 盈利预测及投资评级 - 智能安防为公司主业,收入占比超三分之二,在行业整体复苏背景下,预计全年维持上半年增速水平,收入同比增长10.5%,毛利率约为33.5%;视频对讲业务下游应用分散且广泛,上半年收入增速超70%,预计全年或持续放量,实现收入增速75%,毛利率45.16%。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.77亿元、3.54亿元、4.45亿元,对应PE估值分别为49.3倍、38.6倍、30.7倍。首次覆盖,给予"增持"评级。[7]