马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-09 2024-01 2024-05 传媒 沪深300 相关研究 1.《新华都（002264.SZ）：基本盘 业务稳中有增，彰显稳健发展韧性》， 2024.8.30 2.《24H1 点评：游戏持续高质量增 长，AI 催收快速推进》，2024.8.27 3.《恺英网络（002517.SZ）24H1 点 评：业绩表现亮眼，新游储备充足有 望延续增势》，2024.8.27 4.《潮玩卡牌战略持续推进，看好游 戏及营销业务回暖》，2024.8.26 5.《传媒互联网行业周报：《黑神话： 悟空》全平台销量超过 1000 万套， 阿里巴巴将于 8 月 28 日于香港联交 所主板主要上市》，2024.8.26 | --- | --- | |------------------|---------------------------------| | 传媒 | 传媒互联网行业周报： 8 月版号 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 2024 年 09 月 01 日 计算机 优于大市（维持） 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 -44% -37% -29% -22% -15% -7% 0% 7% 2023-09 2024-01 2024-05 计算机 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《原生鸿蒙护航国产操作系统》， 2024.8.25 2.《国能日新：业绩符合预期，创新 业务布局成效凸显》，2024.8.25 3.《金山办公：加速订阅转型，AI 商 业化稳步推进》，2024.8.23 4.《视频大模型奇点时刻加速到来》， 2024.8.20 5.《工业软件：质变，从国产化到全 链路至规模化》，2024.8.16 信创：星星之火，可以燎原 [Table_Summary] 投资要点： 信创：新一轮起点，较上一轮最大差异在于精细化提升核心品类。我们在 5 月 19 日外发的报告《信创正站在新一轮拐点》中提出超长期特别国 ...

报告评级 - 报告给予寒武纪"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司产品实力不断加强,生态建设逐步完善,且不断在业务层面取得积极进展 [6] - 公司在2024-2026年将分别实现营业收入16.79/22.71/30.85亿元,实现归母净利润-4.46/-2.08/1.48亿元 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入0.65亿元,同比下降43.4%;实现归母净利润-5.30亿元,同比增长2.7% [5] - 公司预付账款从2023H2的1.48亿元大幅增长至2024H1的5.50亿元,反映了公司未来积极的生产规划,彰显良好的增长预期 [5] - 公司拥有727人的研发团队,其中78.82%的研发人员拥有硕士及以上学历,有力支撑了公司的技术创新和产品研发 [5] - 2024H1公司继续高强度投入研发,研发费用达4.5亿元 [5] 业务进展总结 - 在互联网领域,公司与下游客户持续深度合作,自然语言应用场景中实现了批量出货 [5] - 在大模型领域,公司与国内头部算法公司持续开展商务与技术合作 [5] - 在视觉大模型领域,公司获得客户的多个产品兼容性认证 [5] - 在金融领域,公司与多家金融机构进行了大语言模型的测试以及行业应用的探索,积极推动金融领域的应用落地 [5] 风险提示 - 供应链政策波动 [6] - 研发进展不及预期 [6] - 行业竞争加剧 [6]

报告评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司经营稳健,2024年一季度业绩为全年双位数目标奠定基础 [5] - 公司聚焦中高价位产品,动销增长显著,五粮液、五粮浓香等主要产品表现良好 [5] - 公司扁平化招商策略初见成效,核心市场优势显著,西部和东部市场占据营收主导地位 [5] - 公司毛利率和净利率均有所提升,回款表现亮眼 [6] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入916.5亿元,同比增长10.1%;归母净利润338.2亿元,同比增长11.9% [6][7] - 2025年预计公司营业收入1009.6亿元,同比增长10.2%;归母净利润378.5亿元,同比增长11.9% [7] - 2026年预计公司营业收入1125.3亿元,同比增长11.5%;归母净利润426.6亿元,同比增长12.7% [7] - 公司毛利率维持在76.5%-77.0%的高水平,净资产收益率在17.5%-23.3%之间 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 188.83 亿元，同比下降 4.94%；归母净利润 38.27 亿元，同比下降 22.86% [3] - 风电发电量略有减少,主要受风资源水平下降影响 [3] - 电价方面,风电和光伏平均上网电价同比下降,而火电电价持平 [4] - 公司加速新能源项目建设,2024 年上半年新签订开发协议 7.59GW,取得开发指标 6.09GW,较上年同期增加 51.87% [4] - 公司拟以 13.19 亿元转让江阴苏龙 27%股权,控股装机容量预计减少 1240.76MW,其中火电装机容量减少 1215MW [4] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 380.0 亿元、419.2 亿元、450.6 亿元,增速分别为 1.0%、10.3%、7.5% [4] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 64.0 亿元、70.3 亿元、72.7 亿元,增速分别为 2.4%、9.9%、3.4% [4] - 2023-2026 年毛利率预计分别为 36.4%、34.4%、35.0%、34.5% [5] - 2023-2026 年净资产收益率预计分别为 8.8%、8.5%、8.7%、8.5% [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司垃圾焚烧发电项目稳定运营,餐厨板块稳步增长 [5] - 公司深入提质增效,积极推动调价和绿证交易 [5] - 锂电和再生橡胶板块虽短期承压,但对公司总体影响有限 [6] - 公司拟分红,彰显股东回报 [6] 公司营收及利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入15.9亿元,同比增长3.25%;实现归母净利润3.63亿元,同比增长3.3% [5] - 2024年二季度公司实现营收8.04亿元,同比增长19.06%;实现归母净利1.81亿元,同比减少3.17% [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为34.65亿元、37.01亿元、39.97亿元,增速分别为9%、6.8%、8% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.2亿元、7.94亿元、8.59亿元,增速分别为19.4%、10.2%、8.2% [7] 垃圾焚烧发电及餐厨板块情况 - 2024年上半年公司下属相关子公司完成发电量145,292.58万度,上网电量124,001.71万度,平均上网电价0.52元/度 [5] - 2024年上半年公司垃圾入库量445.23万吨,其中生活垃圾入库量407.22万吨 [5] - 2024年上半年公司餐厨共提取油脂量15,149.38吨 [5] - 截至2024年上半年,公司投资、建成生活垃圾焚烧发电项目21,920吨,餐厨垃圾项目2,810吨 [5] - 2024年上半年,生活垃圾项目运行收入同比增长15.5%,餐厨垃圾项目运行收入同比增长15.2% [5] 锂电池循环再利用及再生橡胶板块情况 - 2024年上半年,锂电回收利用业务营业收入同比下降57.98%,占公司营业收入2.16% [6] - 2024年上半年,再生橡胶板块营业收入同比下降20.69%,占公司营业收入1.95% [6]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 口子窖(603589.SH) 2024 年 09 月 01 日 增持（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：36.45 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-09 2024-01 2024-05 口子窖 沪深300 相关研究 1.《口子窖（603589.SH）：业绩符合 预期，改革稳步推进》，2024.5.6 2.《口子窖（603589.SH）：Q3 增速 放缓，改革仍在途中》，2023.10.29 口子窖（603589.SH）：高基数下稳 健成长，扎根省内拓展省外，兼系列 有望成为战略大单品 投资要点 事件：公司发布 2024 半年报，2024H1 实现营业收入 31.66 亿元，同比增加 8.72%； 实现归母净利润 9.49 亿元，同比增加 11.91%；实现扣非归母净利润 9 ...

证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 韦香怡 资格编号：S0120522080002 邮箱：weixy＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 东鹏饮料 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|-------| | -26% 2023-09 \n沪深 300 对比 | 2024-01 \n1M | 2024-05 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -2.37 | 5.65 | 7.72 | | 相对涨幅 (%) | 1.13 | 9.70 | 14.94 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《东鹏饮料（605499.SH）：业绩高 增延续，产品矩阵多元发展》， 2024.4.15 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|--- ...

2024 年 08 月 31 日 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 相关研究 两大结构亮点延续，制造业新动能和出口 ——2024 年 8 月 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 核心观点：8 月 PMI 产需回落，生产指数除春节因素的 2 月外年内首次跌入荣枯 线下。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，供给端生产指数环比走 弱，需求端新出口订单指数继续回升，新订单指数继续下降。供给强于需求的格 局持续。当前经济运行面临"去地产化"及所谓的"去中国化"的内外部挑战， 政策战略定力较强，核心在于通过"制造立国"战略加以应对。一方面促进已有 政策落地，强化政策协同及取向一致，另一方面要求及早储备并适时推出一批增 量政策，我们认为准财政工具推出概率较高，增发国债或也是可用选项。未来， 预计当外部大国博弈及内部风险释放进一步加剧，可能促使逆周期政策加码。当 前来看更多依赖改革破局，重点关注高水平市场体系建设、深化供给侧结构性改 革、推进全面创新机制 ...

郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 公用事业 沪深300 2023-08 2023-12 2024-04 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《华能水电（600025.SH）：来水改 善电量提升，托巴电站逐步投运》， 2024.8.29 2.《九洲集团（300040.SZ）：24H1 归母净利润同比高增 39%，多业务 表现亮眼》，2024.8.29 3.《大唐发电（601991.SH）：业绩大 幅增长，大力推进清洁能源转型》， 2024.8.29 4.《中泰股份（300435.SZ）：订单确 认节奏致业绩短期承压，海外市场发 力利润修复可期》，2024.8.28 5.《环保与公用事业周报-国常会核 准 11 台核电机组，发改委、能源局 推进煤电三改联动》，2024.8.25 | --- | --- | ...