报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 动力煤价格 - 动力煤价格有望开启震荡反弹。水电预期减弱、冬储采煤支撑需求、非电需求有韧性 [1] - 动力煤价在850元/吨上有较强支撑,2025年价格中枢有望回升至1000元以上。产量难有增量,经济复苏将支撑需求 [1] 焦煤焦炭价格 - 焦煤焦炭价格将底部企稳。铁水产量高位运行,钢厂库存低位,原料需求有持续性 [2] - 2024年宏观预期改善,双焦价格有望震荡反弹。地产政策支持、设备更新消费品以旧换新政策将支撑长期需求 [2] 行业投资机会 - 看好优质分红股,如陕西煤业、中煤能源等 [3] - 看好双焦弹性股,如潞安环能、平煤股份等 [3] - 看好长期增量股,如广汇能源、新集能源等 [3] 行业数据分析 价格走势 - 动力煤价格下跌,焦煤价格下跌 [9][10][11][12] - 下游产品价格分化,螺纹钢价格下跌,卷螺差上涨 [13][14] 供需情况 - 秦皇岛港铁路调入量和港口吞吐量上升 [19][20] - 锚地船舶数增加,预到船舶数持平 [21][22] 库存变化 - 南北港口动力煤库存增加,电厂库存增加 [25][26][27][28] - 钢厂焦煤焦炭库存增加 [29][30] - 焦化企业产能利用率有所上升 [31] 国际市场 - 海外动力煤价格分化,内外价差收窄 [32][33][34][35]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 宏观经济 - 国内9月份多数生产需求指标好转,市场预期改善,推动经济回升向好的积极因素累积增多 [2] - 前三季度国内生产总值同比增长4.8% [2] - 预计年底前将进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,下周一LPR也会下行0.2-0.25个百分点 [2][57] 贵金属 - 金银价格上涨,黄金ETF持有量上升 [12][13][15] - 11月降息预期提升,地缘冲突有进一步升级趋势,金银价格有望上涨 [3] 工业金属 - 国内外工业金属价格分化,LME铜价跌幅达1.3%,SHFE铜价跌幅0.3% [21][22] - 铜价下跌,铜冶炼加工费维持低位,SHFE铜库存累积 [21][22][25][26] - 铝价下跌,电解铝利润小幅下降 [27][29][30] - 铅价分化,原生铅开工率回升 [33][34][35] - 锌价小幅下跌,精炼锌企业生产仍亏损 [28][36][37] - 锡价下跌,精炼锡开工率下降 [38][39] - 镍价下跌,电解镍月度开工率上升 [39][40][41] 稀土和钨 - 镨钕氧化物价格下跌,钨精矿价格回升 [42][46][47] 小金属 - 硒、钼价格上涨 [48] 能源金属 - 碳酸锂价格下跌 [51][52] 投资建议 - 看好贵金属、与国内经济相关的工业金属、新材料等领域 [4][5] - 贵金属推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份等 [5] - 工业金属推荐:神火股份、天山铝业、紫金矿业等 [5] - 新材料推荐:华达新材、铂科新材、金力永磁等 [5] 风险提示 - 美国降息不及预期 - 经济复苏进度不及预期 - 海外需求恢复不及预期 [62]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"优于大市(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 供给端扰动持续 - 巴斯夫推迟维生素复产日期,浙江大气污染防治也引发对维生素生产稳定性的担忧,供给端扰动将持续 [2] - 多重可控与不可控事件共同作用下,国内外维生素供给侧收缩力度较大 [3] 需求端向好 - 2024年5月起,生猪养殖盈利开始转正,将间接推动饲料需求增长,下游对维生素等饲料添加剂价格的接受度有望提升 [3] - 维生素出口数据较为强劲,或体现了海外的补库需求驱动与不可抗力下国内产能份额的提升 [3] 行业景气有望重拾上行 - 随着前期两个压制因素的逐步解除,维生素价格有望重回上行通道 [2] - 外需强劲内需向好,维生素有望开启新一轮上涨 [3] 重点公司总结 - 建议关注新和成、浙江医药、能特科技等标的 [3]

报告行业投资评级 报告给予行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 硬科技打头阵,政策托底中长期发展。政府长期指引科技发展,同时国际产业链恶性事件导致安全性风险,先进科技国产替代具备长线逻辑。[1] 2. 硬科技:卫星互联网航班化部署,国产算力初步放量。千帆星座将进入"航班化发射"阶段,国产算力规模持续高速增长。[1] 3. 特色科技:数据要素真正中特估,资产金矿+估值蓝海。三大运营商数据资产初步入表,数据要素市场规模跃升,数字资产估值体系及交易链条打通。[1][3] 报告内容总结 1. 投资策略 1.1 硬科技打头阵,政策托底中长期发展[1] 1.2 硬科技:卫星互联网航班化部署,国产算力初步放量[1] 1.3 特色科技:数据要素真正中特估,资产金矿+估值蓝海[1][3] 2. 行业要闻 2.1 一箭18星,千帆极轨02组卫星成功发射[4] 2.2 佛山大湾区北斗时空大数据中心暨产业合作基地获备案[4] 2.3 全球首次卫星在轨运行AI大模型技术验证完成[5] 2.4 腾讯与中国信通院签署人工智能业务合作协议[6] 3. 本周回顾及推荐组合 3.1 本周通信市场回顾[16][17][18] 3.2 建议关注组合[19]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"优于大市(维持)"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 外需强劲内需向好。2024冷年全球空调出货1.96亿台,同比增长10.75%,其中中国生产1.78亿台,同比增长10.5%;销售1.73亿台,同比增长11.4%,内销略有下滑,外销实现较高增速[2]。 2) 内销方面,以旧换新政策拉动,家电内销有望提速。10-12月中国空调内销排产同比分别增长5.2%、8.0%和10.4%,增速实现转正[2]。 3) 外销方面,家电出口展现韧性,有望维持较高增速。10-12月中国空调外销排产同比分别增长51%、41%和11.4%,维持较高增速[2]。 4) 增发配额不改约束长逻辑。2025年二代(HCFCs)产品生产/内用生产/使用配额削减基线值的67.5%/73.2%,三代(HFCs)中R32较2024年增加4.5万吨配额[2]。 5) 行业自律方面,头部制冷剂企业共同签署和发布《关于建立查处和打击非法生产和销售HFC专项基金的倡议书》,促进行业健康发展[3]。 行业数据分析 1) R22价格/价差年初至今涨幅分别为+59.0%/+100.3%[4]。 2) R32价格/价差年初至今涨幅分别为+120.3%/+415.3%[4]。 3) R125价格/价差年初至今涨幅分别为+27.9%/+60.3%[6]。 4) R134a价格/价差年初至今涨幅分别为+21.4%/+75.1%[6]。

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 煤炭开采 2024 年 10 月 20 日 证券分析师 | --- | --- | |------------------|------------------------------| | | | | | | | | | | 煤炭 | 煤炭行业月报：供给小幅增加， | | 优于大市（维持） | 需求企稳回升 | [Table_Summary] 投资要点： 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 37% 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 煤炭开采 沪深300 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《煤炭周报：政策与基本面共振， 看好板块投资机会》，2024.10.13 2.《煤炭周报：基本面底部再确认， 红利价值再深化》，2024.9.29 3.《煤炭周报：非电旺季开启，煤价 延续反弹》，2024.9.22 4.《煤炭月报：进口增速放缓，需求 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 煤炭开采 2024 年 10 月 20 日 | --- | --- | |------------------|------------------------------| | | | | | | | 煤炭开采 | 煤炭行业点评：回购增持再贷款 | | | | | 优于大市（维持） | 落地，板块配置价值凸显 | 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 43% 2023-10 2024-02 2024-06 煤炭开采 沪深300 相关研究 1.《煤炭周报：政策与基本面共振， 看好板块投资机会》，2024.10.13 2.《煤炭周报：基本面底部再确认， 红利价值再深化》，2024.9.29 3.《煤炭周报：非电旺季开启，煤价 延续反弹》，2024.9.22 4.《煤炭月报：进口增速放缓，需求 边际改善》，2024.9.18 5.《煤炭周报：节前补库释放，煤价 延续上行 ...

证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2023-10 2024-02 2024-06 汽车 沪深300 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《法国电动车补贴下调，特斯拉 Cybercab 、 Robovan 首 秀 》， 2024.10.14 2.《欧盟向中国电动汽车征收反补贴 税提议获通过，理想、小鹏、比亚迪 创单月交付历史新高》，2024.10.8 3.《9 月小鹏汽车单月销量突破 2 万 台，理想 L9 端到端+VLM 开启门店 试驾》，2024.10.7 4.《美国拟禁止联网汽车使用中国软 硬件，吉利》，2024.10.1 5.《8 月欧盟新车销量跌至三年来最 低，乐道汽车首款车型乐道 L60 正式 发布》，2024.9.22 [Table_Summary] 投资要点： 行业重点新闻。（1）9 月新能源汽车月度产销创新高。9 月新能源汽车产销分别完 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 基础化工 | --- | --- | |------------------|----------------------------| | | 2024 年 10 月 19 | | | | | 基础化工 | 关注制冷剂、维生素等涨价品 | | 优于大市（维持） | 种 | [Table_Summary] 投资要点： 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 2023-10 2024-02 2024-06 基础化工 沪深300 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《重视西部大开发战略，关注民 爆板块投资机会》，2024.10.15 2.《财政扩张信号明显，关注化工 顺周期投资机会》，2024.10.14 本周基础化工板块跑输大盘。本周（10/14-10/18）上证综指涨跌幅为+1.4%，创业 板指数涨跌幅为+4.5%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+1.0%，在全部 30 个行 业板块中位列第 19 ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 连接器核心供应商，大客户支撑稳健经营 1. 公司深耕连接器领域 60 年，从标准引进到自主创新 [9] 2. 国资持股结构稳定，设备商长期合作注资赋能 [10][11] 3. 核心客户优质，公司经营状况稳健 [12][13] 4. 三种应用布局，市场增长趋势稳定 [17][18][19][20][22] 防务连接器产品增势不变，或将迎来业绩改善 1. 资质进入门槛高，60 年行业积累铸就高技术壁垒 [23][24][25][26] 2. 占据公司营收主体地位，毛利率贡献率高 [27][28] 3. 防务类连接器需求增长趋势不变，未来有望持续向好 [30][31][32][33] 华为长期战略合作方，AI 及汽车带来新增长 1. 受益华为市场份额提升及 AI 算力需求，公司通信业务营收增长 [36][37][38][39][40] 2. 新能源汽车需求持续提升，带动公司工业类产品营收增长 [44][45] 收入预测及估值分析 1. 连接器、系统互连产品、组件等业务预计未来将保持较快增长 [46][47][48] 2. 公司市盈率高于可比公司平均水平，给予"买入"评级 [49][50] 风险提示 1. 需求不及预期 [51] 2. 新产品研发不及预期 [51] 3. 产能不及预期 [51] 4. 新技术替代风险 [51]