报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 动力煤价格 - 动力煤价格有望开启震荡反弹。水电预期减弱、冬储采煤支撑需求、非电需求有韧性 [1] - 动力煤价在850元/吨上有较强支撑,2025年价格中枢有望回升至1000元以上。产量难有增量,经济复苏将支撑需求 [1] 焦煤焦炭价格 - 焦煤焦炭价格将底部企稳。铁水产量高位运行,钢厂库存低位,原料需求有持续性 [2] - 2024年宏观预期改善,双焦价格有望震荡反弹。地产政策支持、设备更新消费品以旧换新政策将支撑长期需求 [2] 行业投资机会 - 看好优质分红股,如陕西煤业、中煤能源等 [3] - 看好双焦弹性股,如潞安环能、平煤股份等 [3] - 看好长期增量股,如广汇能源、新集能源等 [3] 行业数据分析 价格走势 - 动力煤价格下跌,焦煤价格下跌 [9][10][11][12] - 下游产品价格分化,螺纹钢价格下跌,卷螺差上涨 [13][14] 供需情况 - 秦皇岛港铁路调入量和港口吞吐量上升 [19][20] - 锚地船舶数增加,预到船舶数持平 [21][22] 库存变化 - 南北港口动力煤库存增加,电厂库存增加 [25][26][27][28] - 钢厂焦煤焦炭库存增加 [29][30] - 焦化企业产能利用率有所上升 [31] 国际市场 - 海外动力煤价格分化,内外价差收窄 [32][33][34][35]