评级：买入 "炼化+聚酯"龙头业绩触底反弹，景气向上带动价值重估 翟绪丽 首创证券化工行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 Email：zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152776 2024-7-26 sczq.com.cn 主要观点 民营炼化龙头企业，全产业链布局持续延伸 恒力石化主营业务包括炼化、石化以及聚酯新材料全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用涤纶长丝、工 业涤纶长丝、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生产、研发和销售。公司依托于炼化一体项目提供的丰富基础化工原料库，不断向 下游新材料领域延伸布局，提升附加值的同时内部消化中间产品，有效缓冲上游激烈的同质化竞争、高端化短缺的结构不平衡问题，以获二次成长。 顺应全球炼化趋势，民营炼化优势显著 在激进绿色转型迫使美欧炼油产能扩张脚步变慢的背景下，未来全球新增产能重心正加速东移。2022年，中国炼油能力达9.24亿吨，同比增长 1.43%，已稳居世界第一大炼油国。 长期扎根于下游聚酯化纤行业的新兴民营炼化为了自下而上打通产业链全流程，实现原料自 ...

[Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 吴轩 有色行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521120001 wuxuan123@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.4 -0.2 0 0.2 有色金属 沪深300 24-Jul 5-Oct17-Dec 28-Feb 11-May 23-Jul 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 有色行业周报：美国 CPI 数据不及预 期提振金价 工业金属价格继续盘整 有色行业周报：美国经济数据走弱 降 息预期上升提振金价 有色行业周报：美联储降息预期反复 工业金属价格继续震荡 [Table_Title] 有色行业周报：工业金属价格走弱 金价再创新高 [Table_ReportDate] 有色金属 | 行业简评报告 | 2024.07.24 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 工业金属价格持续走弱，关注淡季下游需求变化 1）铜：本周 SHFE 铜下跌-2.8%，收于 76740 元/吨；LME 铜下 跌-5.94%， ...

经济增长放缓 - 2024年上半年GDP增速为5%，达到全年目标值，但二季度增速仅为4.7%，较一季度的5.3%有所下滑[3] - 第二产业和第三产业GDP增速均有所下滑，第三产业增速仍呈下滑趋势[4] - 社零增速相对平稳，但3-4月以来有所下降，可能显示经济回落的惯性力量[5,17] 房地产市场调整 - 商品房销售面积增速维持低位但保持平稳，可能意味着房地产市场进入调整中后期[6,18,19] 政策支持仍需 - 要实现5%的全年GDP目标难度不小，需要大力政策支持[7] - 货币政策需要大幅降息以降低实际利率[7,21] - 融资供给需要大幅增加以刺激需求[23] - 财政政策仍需加力[23] 风险提示 - 政策不及预期 - 海外扰动超预期[26]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 台积电二季度业绩保持较高增长 - 台积电二季度营收同比增长32.8%,净利润同比增长36.3% [7] - 7nm及以下制程占比达到67%,其中3纳米出货占比15% [12] - 高效能运算占比超过50%,消费性电子增长达到20% [8][15][16] 电子板块行情强于大盘 - 7月15日至7月19日,电子板块上涨0.80%,优于上证指数0.37%的涨幅 [17] - 年初至今,电子板块下跌6.19%,表现弱于上证指数0.25%的涨幅 [17] - 半导体设备、被动元件、分立器件等细分行业涨幅靠前 [26][29] 个股表现亮眼 - 7月15日至7月19日,电子行业涨幅前十的公司包括晶赛科技、驰诚股份等 [33] 投资建议 - 推荐关注以算力、存储、PCB为主的半导体行情 [36] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期 [37]

[Table_Title] 汽车行业周报:7 月前两周乘用车零售销量同比增长 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2024.07.23 [Table_Rank] 评级: 看好 核心观点 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号:S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn ⚫ 电子电气架构拓展至 MEB 平台,小鹏汽车与大众合作升级 7 月 22 日,小鹏汽车在港交所公告,与大众汽车集团签订电子电 气架构技术战略合作联合开发协议,双方将为大众在华生产的 CMP 和 MEB 平台开发电子电气架构。根据协议,双方在广州和合肥已建立联 合开发项目组,以加速电子电气架构的开发进程。首款搭载双方联合 开发的电子电气架构的大众车型,预计将在约 24 个月内量产。 1) CMP 平台为大众集团在中国本土开发、专为中国客户打造的 A 级车平台。按照计划,其首款车型将于 2026 年上市;2026 年起,大 众将依托该平台开发不少于 4 款面向紧凑级入门市场的电动车型。 2) MEB平台诞生于 2018年,为大众旗下首个面向全球市场的模 ...

[Table_Title] 行业并购整合持续推进,看好龙头血制品企业投资价 值 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2024.07.23 核心观点 [Table_Rank] 评级: 看好 [Table_Authors] 王斌 首席分析师 SAC 执证编号:S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话:010-81152643 [Table_Chart] 市场指数走势(最近 1 年) -0.4 -0.2 0 0.2 医药生物 沪深300 24-Jul 4-Oct15-Dec 25-Feb 7-May18-Jul 资料来源:聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 从中报业绩预告,看医药行业投资方 向 行业底部明确,聚焦优质细分领域和 个股 医药行业点评:"体重管理年"活动提 升大众认知度,关注国产减重药潜在 需求 ⚫ 事件:2024 年 7 月 17 日,博雅生物公告,拟以 18.2 亿元的估值收购 绿十字香港控股 100%股权,从而间接收购境内血液制品主体绿十字 (中国)生物制品有限公司。 ⚫ 血制品牌照具有稀缺性,对产业资产 ...

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指2.87个百分点 [8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有1个涨幅为正 [13][14] - 化工行业422家上市公司中有78家涨幅为正,涨幅前十的个股包括双乐股份、佳先股份等 [15][16][21] 化工品价格 - 本周维生素D3、乙基氯化物、硫磺等价格涨幅居前,液氯、天然气等价格跌幅居前 [23] - 本周化工品价差中MTO价差、己二酸价差等涨幅居前,MEG价差、PX价差等跌幅居前 [24][25] 投资主线 1. 看好化工龙头企业,如万华化学、华鲁恒升等 [8] 2. 看好受益于全球轮胎需求增长的轮胎企业,如赛轮轮胎、森麒麟 [8] 3. 看好受益于磷肥和农化产品需求的企业,如川恒股份、扬农化工 [8] 4. 看好受益于制冷剂行业景气的企业,如巨化股份、永和股份等 [8] 根据目录分别总结 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指2.87个百分点 [8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有1个涨幅为正 [13][14] - 化工行业422家上市公司中有78家涨幅为正,涨幅前十的个股包括双乐股份、佳先股份等 [15][16][21] 化工品价格 - 本周维生素D3、乙基氯化物、硫磺等价格涨幅居前,液氯、天然气等价格跌幅居前 [23] - 本周化工品价差中MTO价差、己二酸价差等涨幅居前,MEG价差、PX价差等跌幅居前 [24][25] 投资主线 1. 看好化工龙头企业,如万华化学、华鲁恒升等 [8] 2. 看好受益于全球轮胎需求增长的轮胎企业,如赛轮轮胎、森麒麟 [8] 3. 看好受益于磷肥和农化产品需求的企业,如川恒股份、扬农化工 [8] 4. 看好受益于制冷剂行业景气的企业,如巨化股份、永和股份等 [8]

行业投资评级 - 医药行业整体被评为"看好"[1] 核心观点 - 医药行业上市公司2024年中报业绩普遍呈现增长态势[5] - 其中血制品、原料药等子行业整体业绩增长较好[5] - 化学药、生物制品等子行业业绩呈现分化[16] - 中药行业业绩受产品需求端变化和库存周期影响[17] - CXO行业受多重不利因素影响,业绩处于底部[18] - 医疗服务行业业绩分化,严肃医疗需求具有一定刚性[19] - 低值耗材行业一次性丁腈手套迎来量价齐升[19] - 零售药店行业经营承压,长期受院内外价格比较影响[20] - IVD行业受益于呼吸道传染病检测需求较好[20] 投资策略 - 建议关注大单品放量、血制品、中药优质企业[6] - 同时关注创新药/器械出海、反转预期子行业[6] 风险提示 - 创新药研发失败、销售不及预期[21] - 生物医药行业投融资恢复不及预期[22] - 血制品行业景气度回落[22] - 一次性手套、家用呼吸机等需求恢复低于预期[22] - 中药、特色专科药受集采、竞争格局变化影响[22]

从中报业绩预告,看医药行业投资方向 行业评级:看好 王斌 医药行业首席分析师 SAC执证编号:S0110522030002 Email:wangbin3@sczq.com.cn 电话:010-81152643 2024年7月18日 sczq.com.cn 核心观点 截至2024年7月15日,已经有多家医药行业上市公司披露2024年半年度业绩预报或快报,我们按照所属子行业,对部分市场关注度较高 的公司的业绩趋势进行总结分析。分子行业来看,血制品、原料药整体业绩增长趋势较好;化学药、生物制品等业绩呈现分化态势,有 大单品放量且运营效率提升的公司在利润端表现良好;中药行业,产品需求端变化和所处的库存周期阶段成为业绩的决定性因素;CXO 受生物医药行业投融资景气度下滑、高毛利新冠大订单执行周期结束等多重不利因素影响,业绩处于底部;医疗服务行业中,严肃医疗 需求端具有较强刚性;低值耗材中,一次性丁腈手套行业去库存周期结束,迎来量价齐升;零售药店受内外部因素影响,业绩存在一定 压力。 现阶段投资策略方面,我们建议关注以下主线。 (1)大单品处于放量阶段或未来2-3年具有放量潜力的公司,相关公司包括九 典制药、亿帆医药、京 ...

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告核心观点 萝卜快跑加速智能驾驶落地,看好产业链投资机会 - 萝卜快跑是百度 Apollo 推出的自动驾驶出行服务平台,已在全国 11 个城市落地自动驾驶出行服务,在北京、上海、深圳、武汉 4 个城市开展了车内无人的示范运营 [10][15] - 萝卜快跑第六代无人车全面应用了"百度 Apollo ADFM 大模型+硬件产品+安全架构"的方案,Apollo ADFM 大模型支持 L4 级自动驾驶,目前已实现武汉城市全域、全时空场景覆盖 [16] - 萝卜快跑第六代无人车整车成本相较于 5 代车下降 60%,价格约 20 万元,随着自动运营网络完成建设,营运成本将降低 30%,服务成本将降低 80% [17] - 2024 年 6 月工信部发布《2024 年汽车标准化工作要点》,提到加大智能网联汽车标准研制力度,利于相关产业规范化发展 [18] - 预计随着智能驾驶技术成熟、成本下降与政策端支持,智驾奇点将至,相关产业链公司有望受益 [19] 行业数据情况 汽车整体 - 2024 年 6 月汽车销量 255.2 万辆,同比-2.7%;2024 年 1-6 月汽车累计销量 1404.7 万辆,同比+6.1% [32] 乘用车板块 - 2024 年 6 月乘用车销量 221.5 万辆,同比-2.3%;2024 年 1-6 月乘用车累计销量 1197.9 万辆,同比+6.3% [33] 新能源汽车 - 2024 年 6 月新能源车销量 104.9 万辆,同比+30.1%;2024 年 1-6 月新能源汽车累计销量 494.4 万辆,同比+32.0% [34] 车型结构 - 2024 年 6 月汽车零售销量数据 SUV 销量同比-1.8%,轿车同比-12.1%,MPV 同比-5.1% [35] 乘用车库存 - 2024 年 6 月各品牌库存系数为 1.40,其中合资为 1.42,豪华&进口为 1.03,自主为 1.53;2024 年 5 月库存预警指数为 62.3 [36] 主要原材料价格 - 本周钢板价格较上周下跌 1.24%,聚丙烯价格较上周持平 [37]