汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 汽车 沪深300 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 近一年行业与沪深 300 比较 多地更新以旧换新政策，特斯拉预计 25Q1 在中国和 欧洲推出 FSD ——汽车行业周报（2024/09/02~2024/09/06） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/09/02~2024/09/06），申万汽车行业上涨 0.53%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 1。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/09/02~2024/09/06），商用车涨幅最大，摩托车及 其他跌幅最大。商用车上涨 3.25%，乘用车上涨 0.45%，汽车零部件 上涨 0.35%，汽车服务下跌 0.01%，摩托车及其他下跌 1.30%。 行业： 汽车 日期： yxzqdatemark 2024年09月10日 分析师： 王琎 E-mail： wangjin@yongxingsec. com SAC编号： S176 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 电子 行业研究/行业周报 2024Q2 消费类 NAND Flash 环比大增，三星公布 DDR 发展路线图 ——存储芯片周度跟踪（2024.09.02-2024.09.06） ◼ 核心观点 NAND：NAND颗粒市场价格小幅波动，2024Q2消费类 NAND Flash 市场规模环比增长 18.6%至 180.0 亿美元。根据 DRAMexchange，上 周（0902-0906）NAND 颗粒 22 个品类现货价格环比涨跌幅区间为2.32%至 15.97%，平均涨跌幅为 1.72%。其中 4 个料号价格持平，12 个料号价格上涨，6个料号价格下跌。根据经济观察网援引CFM闪存 市场数据，2024 年二季度全球 NANDFlash（非易失性存储器）市场 规模环比增长 18.6%至 180.0 亿美元，DRAM（易失性存储器）市场 规模环比增长 24.9%至 234.2 亿美元。全球存储市场规模二季度环比 增长 22.1%至 414.2 亿美元，同比大增 108.7%。 DRAM：颗粒价格小幅波动，三星公布 DDR 发展路线图。根据 DRAMexchan ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 微电机产品贡献主要增量,新能源领域收入占比有所提升 [3] 2) 盈利能力整体稳健,多措并举展现成本管控优势 [4] 3) 电机新项目量产,海外工厂投产,ADAS 清洗系统有望加速渗透落地 [4] 分产品和分领域总结 1) 分产品:微电机24H1实现营收约2.04亿元,同比+36.61%;流体技术产品(清洗泵及清洗系统)24H1实现营收约2.17亿元,同比+4.36% [3] 2) 分领域:新能源汽车零部件24H1收入约1.37亿元,主营占比30.06%,同比+19.21% [3] 盈利能力分析 1) 24H1毛利率36.51%,同比+1.22pct;净利率24.98%,同比+2.03pct [4] 2) 24Q2毛利率36.20%,同比基本持平,环比-0.59pct;净利率22.98%,同比-0.56pct,环比-3.84pct [4] 3) 24Q2费用率环比略有增加,财务/管理/研发/财务费用率分别环比+1.02pct/+1.38pct/+0.73pct/-0.57pct [4] 未来发展前景 1) 电机新项目量产,海外工厂投产,ADAS清洗系统有望加速渗透落地 [4] 2) L3+级自动驾驶商业化应用加速落地,公司相关产品逐步加速产业化渗透 [4] 3) 公司ADAS清洗产品已取得部分适配客户的定点,预计会有更多的增量车型进入定点环节 [4] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024~2026年营收分别约12.1、15.6、19.5亿元,同比分别约+31.0%、+28.6%、+25.4% [6] 2) 预计公司2024~2026年归母净利润分别约2.6、3.5、4.5亿元,同比分别约+30.0%、+32.5%、+28.2% [6] 3) 截至2024年9月9日,股价对应2024~2026年PE分别为16.6、12.5、9.8倍 [5]

核心观点 - 上周A股市场两融余额小幅下降,交易活跃度整体提升 [1][2][3] - 主要指数PE估值分位涨跌互现,其中Wind双创领涨 [6][7][8] - 主要风格PE估值分位涨跌互现,其中成长风格领涨 [12] - 行业PE估值分位涨跌互现,传媒行业涨幅最大,农林牧渔行业跌幅较大 [33] 股债收益率和两融情况 - 股债收益率下行,权益投资性价比较高 [1] - 两融余额下降,融资买入额占比上升 [2][3] - 交易活跃度整体提升,中证500成交额增幅最大 [4][5] 指数估值分析 - 主要指数PE估值分位涨跌互现,Wind双创领涨 [6][7][8][9][10][11] - 主要风格PE估值分位涨跌互现,成长风格领涨 [12][13][14] 行业估值分析 - 行业PE估值分位涨跌互现,传媒行业涨幅最大,农林牧渔行业跌幅较大 [33] - 周期板块、消费板块、成长板块、金融板块PE估值分位涨跌互现 [33] 风险提示 - 上市公司业绩不及预期 - 市场波动超预期 - 海外经济增速不及预期 [34]

传媒 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 全球游戏订阅市场收入持续增长，北京发布政策支持微短剧 ——传媒行业周报（2024.9.2-2024.9.6） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：Omdia 预计 2028 年全球游戏订阅市场收入超 270 亿美元，相 关板块有望受益。Omdia 最新发布的研究预测，全球游戏订阅市场的 收入预计将在 2028 年超过 270 亿美元。这一增长标志着游戏订阅服 务的价值和重要性在全球范围内的持续扩大。 影视短剧：北京发布政策支持网络微短剧产业发展，相关板块有望 受益。9 月 3 日，北京大视听·网络微短剧"首亮微光"2.0 扶持计 划发布，单部作品最高可获北京市广播电视局 300 万元扶持资金。该 计划由北京市广播电视局发起，北京各区委宣传部、中国电视剧制作 产业协会青年工作委员会，以及抖音、快手、点众、红果短剧、优 酷、爱奇艺、百度、微博等平台参与。 广告营销：北京将建一批数字广告产业园区，相关板块有望受益。 为了因地制宜加快建设数字广告产业园区，引导数字广告产业集聚与 创新，实现广告和相关产业高质量发展，由北京市市 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 通信 行业研究/行业周报 A 北斗行业会议召开，中国移动数据承载网骨干网开始 采购 ——通信行业周报（2024.9.2-2024.9.6） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 运营商算力：中国移动建成全球运营商最大单集群智算中心，相关 板块有望受益。近日，中国移动智算中心（哈尔滨）正式宣布上线 投产，成为全球运营商最大单集群智算中心。该智算中心单集群内配 备了超过 18000 张 AI 加速卡，智能算力规模高达 6.9EFLOPS。 卫星导航：《推动北斗规模应用和产业高质量发展倡议》在重庆发 布，相关板块有望受益。空天信息产业国际生态大会 9 月 3 日在重庆 开幕。本次大会以"规模应用 生态赋能"为主题，国家发展改革委 等中央部委领导、两院院士、专家学者和头部企业负责人等 500 余人 共同探讨北斗规模应用新未来，共同谋划空天信息产业新图景。大会 期间，重庆市空天信息产业专家委员会成立，这是国内首个由地方政 府组建的空天信息产业专家委员会。专委会发布《推动北斗规模应用 和产业高质量发展倡议》，呼吁业界通过共建基础设施、多方协同攻 关、共谋应用场景 ...

报告公司投资评级 美团维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 组织架构改革持续推动公司核心本地商业业务发展 - 组织架构调整释放了各业务的增长潜力。[3] - 2024年第二季度美团核心本地商业部分实现收入约607亿元,约占到总营收的73.8%。[3] - "拼好饭"表现尤为强劲,单日订单量峰值突破800万单。[3] 新业务继续减亏,组织改革推动新业务经营效率 - 美团第二季度来自新业务的收入为215.7亿元,同比增长28.7%。[3] - 新业务的经营亏损为13.1亿元,相比一季度的亏损27.6亿元改善显著。[3] - 通过提升产品质量和加强供应商合作,提高了美团优选的运营效率,从而提升了件均价和商品加价率。[3] - 进一步加强履约能力,提高营销效率,使得亏损同环比收窄。[3] 持续推进回购,体现公司坚定信心 - 董事会决议将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司B类普通股股份。[3] - 董事会决议公司将其持有的约1.16亿股库存股适时注销。[3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为3333、3829、4382亿元。[4] - 2024-2026年经调整溢利额预测分别为409、505、630亿元。[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 24H1 家电、汽零业务蓬勃发展,收入同比增长显著 [1] 2) 家电业务:吸尘器、多元小家电齐头并进,加大研发创新,越南工厂持续完善 [1] 3) 汽车零部件业务:EPS 电机进入高速增长期,制动电机开始发力,坚持科技创新,保持领先优势 [1] 分析师预测 1) 预计2024-2026年营收分别为35.85、43.88、52.70亿元,同比增长分别为29.2%、22.4%、20.1% [2] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为4.17、5.19、6.38亿元,同比增长分别为29.5%、24.5%、22.9% [2] 3) 对应EPS分别为1.12、1.39、1.71元,对应PE分别为14.22、11.42、9.30 [2] 风险提示 1) 贸易摩擦风险 [1] 2) 客户集中度较高的风险 [1] 3) 汇率波动风险 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 收入微增,延续稳步复苏。公司泛ERP/智能制造及工业互联网业务分别实现营收6.52/2.85亿元,分别同比+2.39%/+1.87%。受经济环境影响,公司个别大客户数字化投入放缓延续,部分项目验收节奏有所波动,影响公司收入确认。[3] 2) 24H1经营效益提升,毛利率同比+1.45pct。公司24H1毛利率30.39%,同比+1.45pct。其中,24H1泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%,分别同比+1.03pct/+1.15pct。公司毛利率向上主要来源于经营效益提升,公司积极推动智能制造产品增效,团队通过原型法优化实施过程,市场影响力有所加大,基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作,公司产品端盈利能力有所提升。[3] 3) 第二第三曲线齐发力,研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP业务经营运作提升,拓宽智能制造业务产品线及行业客户,同时通过孵化方式培育国产ERP及AI相关业务,打造公司第二、第三发展曲线。研发端,公司24H1研发费用1.57亿元,研发费用率达14.62%,同比+0.52pct,目前在研项目有序进行,预计年内落地,有望持续赋能产品竞争力提升。[3] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68/0.82/0.92元,对应2024年9月4日收盘价PE分别为19.26/15.82/14.19x。[4][5] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,405/2,655/3,014百万元,同比增长6.7%/10.4%/13.5%。归属于母公司的净利润预计分别为278/338/377百万元,同比增长9.2%/21.7%/11.5%。[5] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为36.2%/36.3%/36.7%,净利率预计分别为11.8%/13.0%/12.8%,ROE预计分别为9.5%/10.4%/10.4%。[11]

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 央行货币净投放，融资、南向资金大幅净流入银 行 ——流动性 8 月第 5 期 ◼ 核心观点 上周（8.26-8.30）2 年期国债收益率下行、10 年期国债收益率上行； 美国 10 年国债收益率上行，美元指数边际回升，中美 10 年国债利差 小幅走阔；上周融资买入额增加，南向资金净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（8.26-8.30），2 年期国债收益率下行、10 年期小幅上行， 10 年期与 2 年期国债利差边际走阔。上周央行公开市场净投放为 5040 亿元，8 月 MLF 净回笼量为 1010 亿元。 国外：上周（8.26-8.30）10 年期美债收益率上行，美元指数边际回升， 中美 10 年期国债利差小幅走阔。上周 10 年期美债收益率上行 0.10 个 百分点至 3.91%，美元指数小幅回升至 101.73。截至 8 月 30 日，中美 10 年期国债利差小幅走阔至 1.74%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2024 年 8 月新成立 78 只基金，其中 23 只为股票型基金。 截至 8 月 30 日，2024 年 1-8 月 ...