报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 收入微增,延续稳步复苏。公司泛ERP/智能制造及工业互联网业务分别实现营收6.52/2.85亿元,分别同比+2.39%/+1.87%。受经济环境影响,公司个别大客户数字化投入放缓延续,部分项目验收节奏有所波动,影响公司收入确认。[3] 2) 24H1经营效益提升,毛利率同比+1.45pct。公司24H1毛利率30.39%,同比+1.45pct。其中,24H1泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%,分别同比+1.03pct/+1.15pct。公司毛利率向上主要来源于经营效益提升,公司积极推动智能制造产品增效,团队通过原型法优化实施过程,市场影响力有所加大,基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作,公司产品端盈利能力有所提升。[3] 3) 第二第三曲线齐发力,研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP业务经营运作提升,拓宽智能制造业务产品线及行业客户,同时通过孵化方式培育国产ERP及AI相关业务,打造公司第二、第三发展曲线。研发端,公司24H1研发费用1.57亿元,研发费用率达14.62%,同比+0.52pct,目前在研项目有序进行,预计年内落地,有望持续赋能产品竞争力提升。[3] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68/0.82/0.92元,对应2024年9月4日收盘价PE分别为19.26/15.82/14.19x。[4][5] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,405/2,655/3,014百万元,同比增长6.7%/10.4%/13.5%。归属于母公司的净利润预计分别为278/338/377百万元,同比增长9.2%/21.7%/11.5%。[5] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为36.2%/36.3%/36.7%,净利率预计分别为11.8%/13.0%/12.8%,ROE预计分别为9.5%/10.4%/10.4%。[11]

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 央行货币净投放，融资、南向资金大幅净流入银 行 ——流动性 8 月第 5 期 ◼ 核心观点 上周（8.26-8.30）2 年期国债收益率下行、10 年期国债收益率上行； 美国 10 年国债收益率上行，美元指数边际回升，中美 10 年国债利差 小幅走阔；上周融资买入额增加，南向资金净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（8.26-8.30），2 年期国债收益率下行、10 年期小幅上行， 10 年期与 2 年期国债利差边际走阔。上周央行公开市场净投放为 5040 亿元，8 月 MLF 净回笼量为 1010 亿元。 国外：上周（8.26-8.30）10 年期美债收益率上行，美元指数边际回升， 中美 10 年期国债利差小幅走阔。上周 10 年期美债收益率上行 0.10 个 百分点至 3.91%，美元指数小幅回升至 101.73。截至 8 月 30 日，中美 10 年期国债利差小幅走阔至 1.74%。 ◼ 市场流动性 公募基金：2024 年 8 月新成立 78 只基金，其中 23 只为股票型基金。 截至 8 月 30 日，2024 年 1-8 月 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 中石油发布昆仑大模型成果，AI 商业化应用或将提速 ——计算机行业周报（2024.08.26-2024.08.30） ◼ 本周核心观点及要闻回顾 AI 算力："东数西算"工程算力集聚效应初步显现，机架总规模超 195 万架，AI 算力产业链或迎来机遇期。 IT 之家 8 月 29 日消息，国家数据局局长刘烈宏 8 月 29 日在 2024 数博会的"数算一体，驱动未来"交流活动上致辞表示，算力是 数字经济时代的新质生产力。刘烈宏透露，截至今年 6 月底，"东数 西算"工程八大国家枢纽节点直接投资超过 435 亿元，拉动投资超过 2000 亿元，机架总规模超过 195 万架，整体上架率达 63% 左右。 东西部枢纽节点间网络时延已基本满足 20 毫秒要求。新建数据中心 PUE（电能利用效率）最低降至 1.04。东部算力需求有序向西部迁移， 算力集聚效应初步显现。 AI 大模型及应用：中石油发布 330 亿参数昆仑大模型成果，AI 商业 化应用或将提速。 据中国经济网，8 月 28 日，以"AI 领航·智绘能源"为主题的 ...

宏观研究/宏观点评 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 百强房企销售 8 月延续下滑，静待地产链拐点 ——建材行业周报（2024.8.26-2024.8.30） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：百强房企 8 月销售延续下降，新房市场或继续承压。据中 指研究院，2024 年 1-8 月，TOP100 房企销售额同比下降 38.5%，降幅 较上月继续收窄 1.6 个百分点，8 月单月 TOP100 房企销售额同比下降 22.1%，环比降低 2.43%。我们认为，新房市场或继续承压，"以价换 量"下，二手房市场有望保持活跃度。据新京报，8 月 23 日，住建部 举行 "推动高质量发展"主题新闻发布会，表示锁定应在年底前交付 的 396 万套任务目标，将工作目标落实到户，我们认为该举措能够有 效保障保交房工作的顺利进行，有望推动地产高质量发展。 玻纤：据卓创资讯，本周国内无碱粗纱市场行情稳中小涨，截至 8 月 29日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在 3600-3700元/吨，全 国均价 3677.50元/吨，环比上周均价持平，同比上涨 3.46%；周内 ...

石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国商业原油库存去化，油价维持震荡 ——石油化工行业周报（20240826-20240830） ◼ 市场行情回顾 市场表现 本周（20240826-20240830）中信石油石化板块提升约 1.92%，上证综 合指数下滑约 0.43%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约 2.34 个百分点。子板块方面，石油石化子板块以上涨为主，其中工程服务、 油田服务等子板块涨幅居前。 本周（20240826-20240830）石油石化板块领涨个股包括 ST 新潮、三 联虹普、海油发展、统一股份、和顺石油等；领跌个股包括广聚能源、 新凤鸣、恒逸石化、石化油服、蓝焰控股等。其中民营大炼化公司周 度涨跌幅如下：东方盛虹（+5.56%）、荣盛石化（+1.38%）、恒力石化 （+1.05%）、桐昆股份（-1.33%）、恒逸石化（-1.78%）、新凤鸣（-3.9%） 等。 ◼ 核心观点 上游板块方面，上周国际油价高位震荡。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重 心仍有望维持在相对高位，持续利好 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 鹏辉能源发布电池新品包括POLAR系列、风鹏电芯、固态电池等，这些新品的推出将推动锂电产业进一步升级，对锂电板块有促进作用[1][5]。 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 鹏辉能源发布的POLAR系列户储电池可实现宽温域充电、长循环寿命、长使用年限且已量产交付部分容量；风鹏电芯具有高能量效、长循环和日历寿命、多种技术保证储能安全且预计2025年第四季度量产；固态电池采用特殊电解质和工艺，成本较高但安全性通过针刺试验、能在一定温度范围稳定充放循环且预计2025年中试、2026年量产[1][5]。[1][5] 行情回顾 - 申万电力设备（801730）本周（20240826 - 20240830）涨跌幅+4.32%，申万锂电池（857371）本周涨跌幅+2.58%，同时列出本周涨跌幅前五和后五的公司[6]。[6] 锂电行业数据跟踪 - **下游**：2024年7月中国新能源汽车销量99.1万辆，环比 - 6%，同比+27%，其中纯电销量55.1万辆，插混销量43.8万辆[8]。[8] - **中游**：2024年7月中国锂电池产量94.8 GWh，同比+7%，环比 - 2%；三元正极产量5.9万吨，同比+3%，环比+19%，LFP正极材料19.4万吨，同比+39%，环比+8%；负极产量15.6万吨，同比+2%，环比 - 1%；隔膜产量16.2亿平，同比+23%，环比 - 2%；电解液产量10.9万吨，同比+6%，环比 - 1%[11][12][13][14][15]。[11][12][13][14][15] - **上游**：2024年7月中国碳酸锂进口量2.42万吨，同比+87%，环比+23%[16]。[16] - **产业链价格**：给出2024年8月30日电池级碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂、人造石墨负极、基膜、电解液、六氟磷酸锂、方形动力电芯等多种材料的价格[18]。[18] 行业与公司动态 - **行业新闻**：包括曼恩斯特科技狭缝涂布平板系统出货、道克特斯固态电池生产供货计划、中创新航新品发布、太蓝新能源融资、碳酸锂市场情况等新闻[24]。[24] - **公司公告**：信德新材募投项目延期、紫建电子计提资产减值准备、震裕科技限制性股票授予、壹石通资产计提减值准备、德方纳米募投项目延期等公告内容[25]。[25]

汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 小鹏 MONA MO3 上市 48 小时大定超 3 万台 ——汽车行业周报（2024/08/26~2024/08/30） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/08/26~2024/08/30），申万汽车行业上涨 2.67%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 10。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/08/26~2024/08/30），摩托车及其他涨幅最大，商 用车涨幅最小。摩托车及其他上涨 6.10%，汽车零部件上涨 3.52%， 汽车服务上涨 3.14%，乘用车上涨 1.40%，商用车上涨 0.03%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 7 月汽车销量约 226.2 万辆， 环比-11.4%，同比-5.2%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 7 月，比亚迪、吉利和一汽大众 零售销量位列前三，分别约 31.2、11.8 和 11.4 万辆，份额分别约为 18.1%、6.9%和 6.6%。其中奇瑞汽车、理想汽车分别同比+51.0%、 +49.4%。 3）周度数据： 据乘联 ...

德昌股份(605555) 公司研究/公司深度 | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | "小家电+汽零"双轮驱动，受益于出海和国产替代 ——首次覆盖深度报告 ◼ 核心观点 吸尘器、小家电代工领跑者，EPS 电机构筑新增长极。公司是中国十 大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业。公 司依托电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚 焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径， 践行"以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电 机为战略性业务"的战略。 吸尘器出口景气回升，多元小家电业务崭露头角。公司已与 TTI、HOT、 SharkNinja 等国际龙头家电品牌商达成战略合作，产品覆盖地面清洁 电器、环境家居电器、个人护理电器等。据海关总署，2024 年 1~5 月 吸尘器累计出口数量为 6194 万台（同比+25.2%），吸尘器累计出口金 额为 223.64 亿元（同比+13.7%）。截至 2023 年末，公司在研新项目 28 个，覆 ...

投资评级 - 报告给出"增持"评级 [3] 核心观点 - 横机业务保持增长态势,扣非归母净利润保持较高增速。24H1公司横机业务实现营收11.29亿元,同比增长18.93%,主要增长点为存量电脑横机设备的更新换代。24H1公司实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长42.65%,主要系毛利率提升所致。[2] - 电脑针织横机更新换代周期已至,预计短期行业需求旺盛。电脑针织横机设备通常5至8年需要进行更新换代,随着设备的磨损老化,当前我国巨大的横机存量将为我国电脑横机提供长期、稳定的市场空间。我国电脑针织横机市场上一轮销量高峰为2017年,预计短期将迎来新一轮替换周期。[2][3] - 电脑横机智能化程度不断提高,预计行业将保持较高景气度。通过和人工智能、物联网及大数据等技术的融合应用,电脑横机将具备更强智能化,可以实现设备的远程监控和管理,以及复杂图案和立体织物的快速生产。[2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司总体营收分别为26.80、31.50、37.14亿元,同比增长31.9%、17.5%、17.9%。预计24-26年EPS分别为0.49、0.33、0.40元,对应2024/8/28收盘价PE分别为10.58、15.83、12.84。[3][5]