核心观点及投资建议 - 美国8月非农数据低于预期,市场预期美联储9月降息,地缘冲突仍未解决,进一步驱动市场对冲风险的交易,中长期仍看好金价走势[8] - 8月美国非农新增就业人数14.2万人,低于市场预期,低于过去12个月每月平均新增人数(20.2万人),失业率环比下降0.1个百分点至4.2%,是自今年3月以来首次下降[8] - 美联储理事表示,通胀和就业情况都已接近美联储长期目标,目前来看"一系列降息可能是合适的",美联储倾向于在9月降息25BP,但不排除会有更大幅度降息[8] - 根据CME FedWatch Tools数据,2024年9月6日美联储9月降息25BP/50BP概率分别达到70%/30%,整体来看,9月降息概率变化不大,降息幅度仍存在悬念[8] 工业金属 - 本周铜铝内需延续去库,价格小幅下降,短期预计仍保持震荡偏弱行情,需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况[9] - 铜方面:本周电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为78.15%、95.93%,环比上周分别变化-1.11pct、+1.29pct,上期所、LME库存均呈现去库态势[9] - 铝方面:本周行业平均开工率延续上涨,不同产品形态开工率均录得上涨,短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况[9] 小金属及新材料 - 推荐关注因价格上涨,驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会[10] - 稀土:本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+6.36%、+4.99%、+7.51%、+0%,其中氧化镨钕价格达到43.5万元/吨[10] - 锑:本周锑价环比上周微涨0.31%,上涨500元/吨,达到16.3万元/吨[10] 投资建议 - 维持"增持"评级[10] - 相关标的: - 贵金属:中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等[10] - 工业金属:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等[10] - 小金属及新材料:湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等[11] - 稀土&磁材:中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等[11] 风险提示 - 美联储降息不及预期[36] - 下游需求不及预期[36] - 供给大幅增长引发产品价格下跌[36] - 政策变化带来供给收缩[36]

车型销量稳健提升，盈利能力持续改善 1. 创始人技术背景深厚，核心技术重自研 [14][15][17] 2. 产品矩阵竞争力强，盈利能力不断改善 [18][19][20][21][22][23] 研发实力强，电子电气架构及智能化核心技术 1. 四叶草中央集成式电子电气架构 [27][28][29][30] 2. 智能座舱 3.0，全新交互系统 Leapmotor OS [31][32][33][34][35][36] 3. 智能驾驶，首创 NAC 导航辅助巡航 [37][38][39][40] 深度合作 Stellantis，打开海外市场空间 1. Stellantis 是全球销量排名第 4 的汽车集团 [39][40][41] 2. Stellantis 与零跑汽车深度合作进军国际市场 [42][43][44] 盈利预测与估值 1. 盈利预测 [44][45][46][47][48] 2. 投资建议 [49][50][51][52] 风险提示 1. 宏观经济风险 2. 市场竞争加剧 3. 销量不及预期 4. 国际贸易壁垒 5. 原材料价格上升 6. 汇率波动风险 [53]

8月CPI与PPI数据分析 - 8月CPI同比增速0.6%,其中新涨价因素贡献0.9%,翘尾因素贡献-0.3%[1] - 8月CPI食品项同比增速2.8%,进一步加速;非食品项同比增速0.2%,继续下行[1] - 8月PPI同比下降1.8%,主要是新涨价因素所致,未来两个月还将面临翘尾因素的负贡献[1] - PPI降幅扩大可能影响工业产成品存货增速的进一步回升[1] 政策及风险提示 - 8月PPI降幅扩大、CPI非食品项下行,将指向推动价格温和回升的政策力度上升[2] - 大宗商品价格回落可能提升美联储的降息预期,也可能加重中国价格指数下行[3]

机械设备 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 8 月挖机销售同比增长约 12%，市场加速回暖 ——行业周报（20240902-20240906） ◼ 板块行情回顾 本期（9 月 2 日-9 月 6 日），沪深 300 下跌 2.71%，A 股申万机械设 备指数下跌 2.87%，在申万 31 个一级子行业中排名 21，跑输沪深 300 指数 0.16 个百分点。申万机械设备二级子行业中工程机械表现较好， 下跌 1.33%，自动化设备表现较差，下跌 4.11%。申万机械设备三级子 行业中机床工具表现较好，下跌 0.05%，其他自动化设备表现较差， 下跌 7.55%。 ◼ 核心观点 8 月挖机销售同比增长约 12%，市场正加速回暖。据中国工程机械工 业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年8月销售各类挖掘机14647 台（超过 CME 预估的 14300 台左右销量预测），同比增长 11.8%，其 中国内 6694 台，同比增长 18.1%；出口 7953 台，同比增长 6.95%。 2024 年 1-8 月，共销售挖掘机 131550 台，同比下降 2.21%；其中国内 ...

1. 民用电工龙头业绩穿越周期稳健增长 1. 公司自1995年创立以来，专注于民用电工产品的研发、生产和销售,形成电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块,围绕民用电工及照明领域形成长期可持续发展的产业布局。[15] 2. 公司首创"配送访销"模式,建立超百万家终端渠道售点,构建坚实的销售渠道壁垒。公司以售点为基础推广品牌,设立了销售额折扣、市场开发折扣及市场推广折扣等相应奖励措施,增加了经销商的粘性。[19][20][21] 3. 公司业绩穿越周期稳健增长,16-23年营业收入/归母净利润CAGR为16.6%/15.6%,主要得益于核心产品(转换器和墙开)市占率持续提升。[22][23][24] 2. 转换器行业龙头地位稳固,价升助力业绩增量 1. 公司电连接业务产品主要是转换器(插座)及数码配件,依托75万多家五金渠道售点、25万多家数码渠道售点,公司转换器市占率超过70%,是行业龙头。[30][31][32] 2. 公司顺应用户需求更迭升级产品,产品创新促插座单价提升。同时小家电保有量增加带动电连接产品需求。[33][34][35][36][37] 3. 针对细分场景痛点需求,公司扩充相应应用产品矩阵,进一步提升产品渗透率。同时公司加快海外布局,开拓新兴市场。[38][39] 3. 智能电工照明业务持续增长,打造以无主灯为核心的智能生态 1. 公司墙壁开关插座持续优化以基础产品、高端产品、智能产品三位一体的组合,不断开拓各类消费者群体,墙开业务市占率有望进一步提升。[43][44][45] 2. 公司重点发展智能无主灯照明,以公牛和沐光双品牌运作,为消费者提供套系化智能灯光解决方案。沐光无主灯渠道架构已建立,未来有望助力公司业绩增速。[50][51][52][55][56] 3. 公司不断创新LED照明产品,满足不同场景光源需求,基础光源、灯饰、移动照明等业务持续发展。[46][47][48][49] 4. 新能源新业务未来空间广阔,有望持续高速发展 1. 新能源汽车和充电桩保有量均迅速增长,未来充电桩需求空间广阔。公司新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能等,2023年收入同比增长149.64%。[56][57][58][59] 2. 公司持续提升全国范围内新能源业务的网点数量与覆盖率,C端渠道重点拓展新能源汽贸店、汽车美容装潢店等专业分销商,B端渠道重点围绕机关事业单位、企业、物业等场景的客户开发。[58][59] 3. 欧洲家庭储能需求旺盛,公司新能源业务欧洲布局有望受益。公司以新能源充电和家用储能业务为核心快速切入,精准识别市场需求,快速开发多款自研自制储能产品。[59] 5. 盈利预测及投资建议 1. 我们预计公司24-26年归母净利润分别为44/50/56亿元,对应EPS 3.4/3.84/4.34元,对应PE 18.5/16.36/14.51,首次覆盖给予"买入"评级。[62] 2. 主要风险包括:宏观经济增速放缓、新业务发展不及预期、主要原材料价格波动等。[63]

宏观流动性 - 国内10年期和2年期国债收益率均小幅下行，利差边际走阔[1][2][3] - 美国10年期国债收益率下行0.19个百分点至3.72%，中美10年期国债利差小幅收窄[6][8] 市场流动性 - 2024年1-9月新成立基金数量和发行份额同比小幅提升[9][10] - 2024年1-9月新成立ETF基金数量同比持平，9月新成立5只股票型ETF基金[11][12] - 上周南向资金净流入84.6亿元，2024年初至今净流入4312.5亿元[15][16] - 上周融资买入额下行，占A股成交额比重小幅下降[19][20][21] - 9月有3家公司IPO发行，首发募资金额16.7亿元[23][24] 风险提示 - 经济恢复弱于预期 - 海外降息节奏不及预期

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 ◼ 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 腾讯发布新一代大模型"混元 Turbo"，关注 AI 技术进程 ——计算机行业周报（2024.09.02-2024.09.06） 增持(维持) 行业： 计算机 日期： yxzqdatemark 2024年09月11日 分析师： 李行杰 E-mail： lixingjie@yongxingsec. com SAC编号： S1760524010003 分析师： 夏明达 E-mail： xiamingda@yongxings ec.com SAC编号： S1760523080004 近一年行业与沪深 300 比较 计算机 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《中石油发布昆仑大模型成果，AI商 业化应用或将提速》 ——2024 年 09 月 06 日 《萝卜快跑订单累计超 700 万单， 看好自动驾驶景气提升》 ——2024 年 08 月 26 日 《NVIDIA Thor 成功 ...

报告行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 新房市场或继续承压,二手房市场有望保持活跃度。[10][11] 2. 住建部明确396万套保交房任务目标,有望推动地产高质量发展。[10][11] 3. 2024年以来政策面明显优化放宽,建议关注地产链各细分行业龙头。[3][11] 报告内容总结 行业动态 1. 无碱粗纱市场价格大稳小动,个别产品小幅提涨。[23] 2. 本周水泥价格仍有一定下跌。[24] 3. 本周国内浮法玻璃库存继续上升。[25] 4. 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般。[26][27] 公司动态 伟星新材2024年上半年经营情况分析。[28][29] 风险提示 1. 终端需求不达预期的风险。[31] 2. 原材料价格超预期的风险。[31] 3. 供给端边际放松超预期的风险。[32]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现收入88.63亿元,同比-57.7%;归母净利润-14.80亿元,同比-126.8%。[2] 2) 多晶硅出货约12.64万吨,同比+24.99%;销售硅片约19.45GW,同比-24.3%。[2] 3) 颗粒硅质量继续提升,N型占比超96%。公司颗粒硅基本全面实现5元素总金属杂质含量低于1ppbw,浊度已全面实现≤120NTU。[2] 4) 研发支出占比继续提升,上半年研发费用率超8%,同比增长3.8pct。公司在研发上持续高比例投入将继续推动颗粒硅品质升级、成本降低,并推动钙钛矿、CCZ等领先技术持续突破。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为171.60亿元、305.23亿元、421.18亿元,同比分别-49%、+78%、+38%。[3] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-19.15亿元、15.67亿元、43.54亿元,同比分别-176%、+182%、+178%。[3] 3) 2025年、2026年PE分别为20倍、7倍。[3]

汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 汽车 沪深300 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/24 09/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 近一年行业与沪深 300 比较 多地更新以旧换新政策，特斯拉预计 25Q1 在中国和 欧洲推出 FSD ——汽车行业周报（2024/09/02~2024/09/06） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/09/02~2024/09/06），申万汽车行业上涨 0.53%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 1。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/09/02~2024/09/06），商用车涨幅最大，摩托车及 其他跌幅最大。商用车上涨 3.25%，乘用车上涨 0.45%，汽车零部件 上涨 0.35%，汽车服务下跌 0.01%，摩托车及其他下跌 1.30%。 行业： 汽车 日期： yxzqdatemark 2024年09月10日 分析师： 王琎 E-mail： wangjin@yongxingsec. com SAC编号： S176 ...