核心观点及投资建议 - 美国8月非农数据低于预期,市场预期美联储9月降息,地缘冲突仍未解决,进一步驱动市场对冲风险的交易,中长期仍看好金价走势[8] - 8月美国非农新增就业人数14.2万人,低于市场预期,低于过去12个月每月平均新增人数(20.2万人),失业率环比下降0.1个百分点至4.2%,是自今年3月以来首次下降[8] - 美联储理事表示,通胀和就业情况都已接近美联储长期目标,目前来看"一系列降息可能是合适的",美联储倾向于在9月降息25BP,但不排除会有更大幅度降息[8] - 根据CME FedWatch Tools数据,2024年9月6日美联储9月降息25BP/50BP概率分别达到70%/30%,整体来看,9月降息概率变化不大,降息幅度仍存在悬念[8] 工业金属 - 本周铜铝内需延续去库,价格小幅下降,短期预计仍保持震荡偏弱行情,需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况[9] - 铜方面:本周电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为78.15%、95.93%,环比上周分别变化-1.11pct、+1.29pct,上期所、LME库存均呈现去库态势[9] - 铝方面:本周行业平均开工率延续上涨,不同产品形态开工率均录得上涨,短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况[9] 小金属及新材料 - 推荐关注因价格上涨,驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会[10] - 稀土:本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+6.36%、+4.99%、+7.51%、+0%,其中氧化镨钕价格达到43.5万元/吨[10] - 锑:本周锑价环比上周微涨0.31%,上涨500元/吨,达到16.3万元/吨[10] 投资建议 - 维持"增持"评级[10] - 相关标的: - 贵金属:中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等[10] - 工业金属:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等[10] - 小金属及新材料:湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等[11] - 稀土&磁材:中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等[11] 风险提示 - 美联储降息不及预期[36] - 下游需求不及预期[36] - 供给大幅增长引发产品价格下跌[36] - 政策变化带来供给收缩[36]