行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 量：中国储能中标量和美国储能装机量保持高增长,德国装机量表现略弱 [12][20][24] - 价：电池级碳酸锂价格、储能电芯价格和电价处于底部区域,存在向上可能 [29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 利：PCS企业毛利率保持盈利韧性,其他环节盈利有波动,随着量价提升各环节盈利有望保持向上 [41][42][44][45][46][49][50][53][54][56][57] 根据报告目录分别总结 1. 量 - 中国1-7月储能中标量同比增长87% [12] - 中国1-7月储能电芯产量同比增长35% [17] - 美国1-6月储能装机量同比增长151% [20][21][22][23] - 德国1-7月户储装机量同比下降12% [24][25][26][28] 2. 价 - 2024年6月底电池级碳酸锂价格环比下降14% [30] - 2024年6月底储能LFP电芯价格环比下降3% [31] - 2024年5月中国储能系统中标均价环比下降17% [32] - 2024年6月中国部分地区峰谷价差环比上涨8.3% [33] - 2024年5月美国平均电价环比下降0.9% [35] - 2024年6月欧洲平均居民电价环比上涨1.0% [37] 3. 利 - 2024Q1电池企业平均毛利率环比下降0.4个百分点 [41][42] - 2024Q1PCS企业平均毛利率环比上涨5.2个百分点 [44][45][46] - 2024Q1温控企业平均毛利率环比下降0.9个百分点 [49][50] - 2024Q1集成企业平均毛利率环比上涨0.1个百分点 [53][54] - 2024Q1海外企业平均毛利率环比持平 [56][57]

报告行业投资评级 - 报告给出"增持"行业投资评级,表示行业基本面看好,相对表现优于同期基准指数 [1] 报告核心观点 - 用于AI集群的以太网光模块将快速增长,预计这一增长趋势将延续到2025-2026年 [6] - 2024年海外四家云厂商(Meta、Google、Amazon、Microsoft)合计资本开支持续趋势上行 [19] - 英伟达数据中心业务成为其主要收入贡献来源,2024财年数据中心业务营收达475亿美元,同比增长217% [23] - 英伟达推出新一代AI超级计算机DGX SuperPOD,采用英伟达GB200 Grace Blackwell超级芯片 [28][29] - 集邦咨询预计,2025年英伟达Blackwell平台将占高端GPU逾8成,并促使英伟达高端GPU系列出货年增率上升至55% [42] 分组1 - 云厂商对AI基础设施的需求持续强劲,资本开支不断扩大 [19] - 英伟达数据中心业务代表产品包括DGX系统、DGX SuperPOD、DGX平台系统等 [25][28][30][35][37][39] - Blackwell延迟交付传闻整体需求影响有限 [42] 分组2 - 报告建议关注通信光模块产业链相关厂商:中际旭创、新易盛、天孚通信等 [45] - 报告提示产品升级不及预期、行业竞争加剧、下游AI应用不及预期等风险 [47]

公司概况 - 宁波水表（集团）股份有限公司成立于1958年,是行业领先的水计量产品生产商 [10] - 公司核心产品为水表,涵盖全系列民用、工业用冷热机械水表、智能水表及多参数水表等1000多种型号,服务国内2300余家水务公司,出口80多个国家和地区 [11][12] - 公司在传统水表等硬件产品基础上,还围绕主营业务纵深开拓发展了智慧水务业务 [13] 财务分析 - 公司在2019年以前保持较快的收入及归母净利润增长,后续受宏观整体因素和行业发展节奏影响有所转弱 [23][24][25][26][27][28] - 公司智能水表的收入占比连年来持续提升,2023年达到约60% [24][25] - 公司整体毛利率及净利率在2019年以前保持稳健增长,近年来有所承压但2023年出现企稳迹象 [25][26][27][28] 行业地位 - 公司是国内主要的水表生产商和出口商,也是全球重要的水表生产商之一 [42][43] - 公司是国内主要的水表标准制定参与者,参与起草多项行业标准 [44][45] - 公司拥有长期积累的坚实客户资源和完整营销网络,在国内外市场均有广泛影响力 [45] - 公司在研发方面持续投入,拥有210人的技术研发团队,为公司技术创新提供支撑 [46][47] 智慧水务业务 - 公司将智慧水务打造成第二成长曲线,通过管网DMA分区计量、管道在线监测等方式为供水管网提供全方位赋能 [48][49] - 智慧水务行业受益于城镇化进程加快和物联网等技术应用,未来市场规模有望快速增长 [51][52][53] 宏观环境 - 尽管2024年上半年房地产和制造业等指标仍处于相对低位,但随着专项债加快发行,宏观经济有望在下半年触底回温 [54][55][56][57][58][59] - 水利相关专项债发行规模和占比逐年扩大,有望对公司相关业务产生积极影响 [58][59]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 塑料餐饮行业领军者,多产品布局助力成长。公司深耕行业多年,在全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位,主要客户包括 Amazon、IKEA 等国内外巨头。公司是国内领先的大体量、全品类生产企业,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[1][10][15] 2. 塑料制品行业有望出清,生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企业规模较小,随着环保趋严和贸易摩擦的常态化,落后的中小产能有望逐步退出,行业集中度有望持续提高。在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的市场规模将增长3倍,具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。[21][26][27] 3. 技术叠加渠道优势,助力公司规模扩张。公司重视研发驱动,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[30][33][39] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业,主要从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产与销售。[1][10] - 公司持续拓展产品和客户,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。[10] - 公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[15] 行业分析 - 塑料制品行业集中度有望提升,落后的中小产能有望逐步退出。[21][23] - 在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的需求有望长期向好,市场规模将增长3倍。[26][27] 公司竞争力 - 公司重视研发投入,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。[30][32] - 公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。[33][35][37] - 公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[39][40][41]

行业投资评级 - 报告给出医药生物行业的投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年9月8日,商务部、国家卫生健康委、国家药监局发布关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知 [1] - 通知内容主要包括: 1) 在生物技术领域,允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用 [1] 2) 拟允许在北京、天津等地设立外商独资医院(中医类除外,不含并购公立医院) [1] - 分析师认为,该通知有利于引导外商投资干细胞医疗行业,促进更多外商独资医院的引入,国内相关产业有望迎来快速发展 [1] 公司动态 - 新产品获批: 1) 新产业公司的甲状旁腺激素测定试剂盒获得广东省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [10] 2) 艾德生物公司的FGFR2基因断裂检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准上市 [10] 3) 天士力公司的盐酸丙卡特罗口服溶液获得国家药品监督管理局颁发的药品注册证书 [10] - 解禁动态: 1) 人福医药、奥浦迈等公司有股权激励限售股份、首发战略配售股份解禁 [11] 2) 利德曼有定向增发机构配售股份解禁 [11]

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 分析师： 高明 E-mail： gaoming@yongxingsec .com SAC编号： S1760524050003 宏 观 研 究 宏 观 点 评 价格恢复是中国出口进一步加速的方向 ——8 月贸易数据分析 ◼ 核心观点 数据：8 月中国商品出口额当月同比 8.7 %（前值 7.0 %），1-8 月累计 同比 4.6 %；8 月当月进口同比 0.5 %（前值 7.2 %），1-8 月累计同比 2.5 %；8 月当月贸易差额 910.2 亿美元（前值 846.5 亿美元）。 1.最近 4 个月中国商品出口额增速保持了 7%以上的水平。5 月至 8 月 出口当月同比增速分别为 7.5 %、8.6 %、7.0 %、8.7 %，累计同比增速 从 1-4 月的 1.2 %升至 1-8 月的 4.6 %。 2.出口价格恢复可能是中国出口增速进一步上行的方向所在。从量价 分解的角度来看，截至 7 月 HS2 出口价格指数（上年同月=100）为 93.1，仍运行在 100 以下，出口数量指数为 114.3；而进口价格指数为 103.7，进口数量指数 102.7。因此我们提 ...

国防军工 行业研究/行业点评 | --- | |-------| | | | | | --- | |-------| | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------|---------------------------------------------| | C919 正式入列国航、南航，产业链或将受益 ——军工行业点评报告 | | | ...

电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 服装: - 童装表现亮眼,女装品牌略有承压 [4] - 森马服饰上半年经营稳健,营收利润双增长,其中儿童服饰表现较优 [4] - 朗姿服饰上半年业绩保持增长,女装业务电商增长显著 [4] - 地素时尚受终端需求较弱及渠道优化调整影响,业绩承压 [4] - 服装板块整体表现分化,运动和童装业绩韧性较强,女装稍有承压,但电商占比提升的品牌呈稳步向好态势 [4] 制造: - 越南纺织服装出口持续景气,订单不断向越南转移,纺织制造企业有望受益 [5] 行业数据分析 社零数据: - 7月社零总额同比增长2.7%,服装鞋帽针纺织品类消费同比下降5.2% [13][14] - 7月实物商品网上零售额占社零总额27.8%,线下零售总额72.2% [18] - 1-7月实物商品网上零售额同比增长8.7% [18] 出口数据: - 7月纺织服装出口同比下降1.5%,其中纺织品出口同比增长3%,服装出口同比下降4.6% [22] 原材料价格: - 国内外棉价均有所下跌 [19][20]

行业投资评级 - 报告给出电力设备行业的投资评级为"增持(维持)" [2] 报告的核心观点 - 据Infolink,电池级碳酸锂8月底均价7.5万元/吨,环比-7.4%。上半月锂价弱势,下半月出现反弹,供给端开工率有所下降,需求端因9-10月旺季来临排产备货有所增加,带动8月下旬锂价回升 [6] - 280Ah储能电芯8月底均价0.33元/Wh,环比-4.4%。国内部分厂商通过降价推动280Ah储能电芯库存进一步出清,短期产能仍然较为充裕 [6] - 随着锂价和电芯价格的逐步降低,行业供给逐步出清,需求一旦快速启动,有望带动产业量价向上 [6] 行业数据跟踪 下游需求 - 2024年7月中国新能源汽车销量99.1万辆,环比-6%,同比+27% [10][11][12] - 2024年7月中国新型储能新增功率规模约3.4GW,同比+80%,能量规模约8.5GWh,同比+114% [13] 中游产能 - 2024年7月中国锂电池产量94.8GWh,同比+7%,环比-2% [16] - 2024年7月中国三元正极产量5.9万吨,同比+3%,环比+19%;LFP正极材料19.4万吨,同比+39%,环比+8% [17][18] - 2024年7月中国负极产量15.6万吨,同比+2%,环比-1% [18] - 2024年7月中国隔膜产量16.2亿平,同比+23%,环比-2% [19] - 2024年7月中国电解液产量10.9万吨,同比+6%,环比-1% [20] 上游原材料 - 2024年7月中国碳酸锂进口量2.42万吨,同比+87%,环比+23% [21][22] 行业与公司动态 行业新闻 - 江苏南通市北高新区与韩国太星TAESUNG公司就二次电池负极基材项目签订合作意向书 [29] - 众钠能源子公司签署5万套钠电池产品供货合同,合同总额近4000万元 [29] - 中车株洲所联合兰钧新能源推出688Ah超大容量储能电芯 [29] - 浙江富创得智能装备有限公司成立,由大族激光全资持股 [29] - 2024年上半年中国三元材料产量33万吨,同比增13.8% [29] 公司公告 - 亿纬锂能实施股份回购,累计回购64.91万股 [30] - 科达利为子公司提供总额419,000万元的银行授信担保 [30] - 翔丰华子公司福建翔丰华银行账户解除冻结 [30] - 紫建电子拟使用不超过3亿元闲置募集资金进行现金管理 [30] - 盐湖股份与中国五矿签署合作协议,拟组建中国盐湖集团 [30]