行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 服装: - 童装表现亮眼,女装品牌略有承压 [4] - 森马服饰上半年经营稳健,营收利润双增长,其中儿童服饰表现较优 [4] - 朗姿服饰上半年业绩保持增长,女装业务电商增长显著 [4] - 地素时尚受终端需求较弱及渠道优化调整影响,业绩承压 [4] - 服装板块整体表现分化,运动和童装业绩韧性较强,女装稍有承压,但电商占比提升的品牌呈稳步向好态势 [4] 制造: - 越南纺织服装出口持续景气,订单不断向越南转移,纺织制造企业有望受益 [5] 行业数据分析 社零数据: - 7月社零总额同比增长2.7%,服装鞋帽针纺织品类消费同比下降5.2% [13][14] - 7月实物商品网上零售额占社零总额27.8%,线下零售总额72.2% [18] - 1-7月实物商品网上零售额同比增长8.7% [18] 出口数据: - 7月纺织服装出口同比下降1.5%,其中纺织品出口同比增长3%,服装出口同比下降4.6% [22] 原材料价格: - 国内外棉价均有所下跌 [19][20]