1.盐津铺子（002847）：Q2营收稳健增长，净利率略有承压 1) 2024年H1营业总收入为24.59亿元（同比+29.84%），归母净利润为3.19亿元（同比+30.00%），扣非净利润2.73亿元（同比+17.96%）。其中，2024年Q2公司营业收入为12.36亿元（同比+23.44%），归母净利润为1.60亿元（同比+19.11%），扣非净利润为1.35亿元（同比+1.58%）。[12] 2) 辣卤魔芋、蛋类零食表现突出。2024年H1辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、蒟蒻布丁营收分别为8.98、3.42、3.24、2.39、2.21、2.10、1.83亿元，同比增长25.81%、12.60%、11.83%、150.54%、39.34%、95.98%、44.01%。其中，辣卤细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比+38.90%、+6.78%、+11.14%、+46.36%，核心品类辣卤魔芋表现相对亮眼。[13] 3) 电商渠道占比持续提升，新媒体线上渠道发展迅速。2024年H1直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现营业收入1.08、17.70、5.80亿元，同比-43.59%、+35.07%、+48.40%，占比4.41%、72.00%、23.59%。[14] 4) 公司上半年销售费用同比上涨，产品结构变化致毛利率略降。公司2024年H1毛利率为32.53%（同比-2.81pct），净利率为13.03%（同比-0.33pct），其中2024年Q2毛利率为32.96%（同比-3.07pct），净利率为12.99%（同比-1.09pct）。[15] 1.2.电池及储能行业 1) 电动车出口表现优异，行业景气度向好。7月新能源车出口月9.2万辆，环比+18.2%，表现优异。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。[19] 2) 行业供给端有序调整，价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等主要原材料价格均有所调整。[20] 3) 储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期仍将延续。价格方面、技术路线方面、细分环节中均有相关变化。[23] 1.3.新能源电力行业 1) 三部委印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，政策有望推进新型电力系统建设，强调电力系统对新能源适应性，有望提升电力系统调节能力，提升新能源外送能力，增强就地消纳能力。[27] 2) 硅料价格小幅上升，下游排产分化。硅料价格微涨，硅片、电池片、组件价格维稳或下降。[28] 3) 陆风整机中标价格企稳，国内海风有望迎来密集催化。陆上风电机组中标价格整体趋稳，海风项目建设持续推进。[30][31] 1.4.汽车行业 1) 乘用车市场销量分化，自主品牌延续份额同比提升趋势。7月狭义乘用车零售172.0万辆，同比-3%，批发196.5万辆，同比-5%，出口37.6万辆，同比+20%。自主品牌市场份额同比持续提升。[37] 2) 混动及增程式车型增长迅速，比亚迪、吉利、理想等新车增量显著。7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比+37%，零售渗透率51.1%，同比+15pct。混动、增程式车型仍是新能源汽车市场主要增长点。[38][39] 3) 享界S9正式上市，搭载HUAWEI ADS 3.0实现端到端智驾。新车定位于40万元以上轿车市场，在智能座舱、智能驾驶以及空间、内饰方面具有优势。[40] 1.5.安杰思（688581） 1) 2024H1实现营收2.64亿元（YoY+28.43%）、归母净利润1.24亿元（YoY+57.93%）、扣非归母净利润1.20亿元（YoY+56.33%）。[44] 2) 盈利能力显著提升，2024H1毛利率为71.55%、净利率为47.14%，分别较去年同期增加2.78、8.80个百分点。[45] 3) 国内外均实现快速增长，积极布局营销网络。国内市场实现收入1.25亿元（YoY+21.98%），海外市场实现收入1.37亿元（YoY+35.28%）。[46][47] 1.6.电子行业 1) 中芯国际2024Q2营收、毛利超预期。2024Q2收入19亿美元（同比+21.8%/环比+8.6%），毛利率13.9%（同比-6.4pcts/环比+0.2pct）。[50][51] 2) 消费电子平台收入占比提升至35.6%，超越智能手机成为第一大下游应用。[51] 3) 行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平。建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底等四大投资主线。[54] 1.7.非银金融行业 1) 券商分类评价结果出炉，引导券商回归本源、更好发挥机构功能。分类评价新设多项加分安排，鼓励券商服务新质生产力，维护资本市场稳定运行。[58] 2) 互联网财险监管升级，预定利率下调或催化需求释放。监管明确互联网财险业务范畴和经营条件，预定利率上限进一步压降。

[Table_Reportdate] 2024年08月13日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [Table_QuotePic] -26% -21% -16% -11% -6% -1% 3% 8% 23-08 23-11 24-02 24-05 贵州茅台 沪深300 [相关研究 Table_Report] 《贵州茅台（600519）：再创佳绩， 稳步前行-公司简评》 2024.04.04 《贵州茅台（600519）：业绩稳健增 长，直销占比持续提升——公司简评 报告》 2023.10.22 《贵州茅台（600519）：逆势提速， 发展势能充足——公司简评报告》 2023.08.03 [贵州茅台（ Table_NewTitle] 600519）：业绩维持稳健， 分红比例显著提升 ——公司简评报告 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2024年中报及2024-2026年现金回报公告，1）2024 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入（维持）”[序号][1] 报告的核心观点 - 公司业绩维持稳健，分红比例显著提升[序号][5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司发布2024年中报及2024-2026年现金回报公告，2024H1实现营业总收入834.51亿元（同比+17.56%），归母净利润416.96亿元（同比+15.88%）。承诺2024-2026年，年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，现金分红分两次（年度和中期分红）实施[序号][6] - 分产品看，茅台酒2024H1营收685.67亿元（同比+15.67%）；系列酒营收131.47亿元（同比+30.51%）。其中Q2茅台酒营收288.60亿元（同比+12.92%），系列酒营收72.11亿元（同比+42.52%）。分渠道看，直销渠道收入占比下降，2024H1直销营收337.28亿元（同比+7.35%），批发代理营收479.86亿元（同比+26.50%）[序号][7] - 盈利能力稳定，现金流表现优异。2024H1毛利率为91.76%（同比-0.04pct），销售净利率52.70%（同比-0.96pct）。2024H1期间费用率为6.90%（同比-0.03pct），其中销售费率3.14%（同比+0.62pct），管理费率4.60%（同比-0.80pct）。2024H1合同负债99.93亿元（同比+36.25%），销售收现为870.94亿元（同比+26.09%），经营活动现金流量净额366.22亿元（同比+20.52%）[序号][8] - 常规分红规划提振信心。2024-2026年度，公司计划将常规分红比例从过去5年平均51.9%提升至75%以上，回报确定性进一步提升。按8月9日股价测算，股息率约为3.6%，在低利率背景下及结合业绩增长稳健，对长线投资者吸引力较大，有望对股价形成支撑[序号][9] - 投资建议：公司护城河深且业绩增长稳健，在常规分红率提升后，长期配置价值进一步凸显。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为876.47/1016.94/1160.26亿元，同比增速分别为17.28%/16.03%/14.09%，对应EPS为69.77/80.95/92.36元，对应PE为20.58/17.74/15.55倍，维持"买入"评级[序号][10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年H1营业总收入为24.59亿元,同比增长29.84% [12] - 2024年H1归母净利润为3.19亿元,同比增长30.00% [12] - 2024年H1扣非净利润为2.73亿元,同比增长17.96% [12] - 2024年Q2营业收入为12.36亿元,同比增长23.44% [12] - 2024年Q2归母净利润为1.60亿元,同比增长19.11% [12] - 2024年Q2扣非净利润为1.35亿元,同比增长1.58% [12] - 2024年H1毛利率为32.53%,同比下降2.81个百分点 [15] - 2024年H1净利率为13.03%,同比下降0.33个百分点 [15] - 2024年Q2毛利率为32.96%,同比下降3.07个百分点 [15] - 2024年Q2净利率为12.99%,同比下降1.09个百分点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、蒟蒻布丁营收分别为8.98、3.42、3.24、2.39、2.21、2.10、1.83亿元,同比增长25.81%、12.60%、11.83%、150.54%、39.34%、95.98%、44.01% [13] - 辣卤细分品类中休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品、其他分别同比+38.90%、+6.78%、+11.14%、+46.36% [13] - 蒟蒻布丁、蛋类零食和果干坚果持续表现突出,增速为所有品类前列 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现营业收入1.08、17.70、5.80亿元,同比-43.59%、+35.07%、+48.40% [14] - 直营商超渠道同比下降,主要是公司战略升级,渠道改革所致 [14] - 经销渠道同比上涨,主要是由于零食量贩店渠道表现突出 [14] - 电商渠道增速第一,公司持续运营线上新媒体渠道,发展达播自播,推出线上爆款 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司新品打造能力强劲,蒟蒻布丁等表现较好,未来随着公司新品研发推出,公司长期增长潜力充足 [13] - 公司持续运营线上新媒体渠道,发展达播自播,推出线上爆款,并积极加强和传统电商的合作,预计未来电商渠道占比仍会提升 [14] - 随着渠道改革,公司加强零食量贩店合作,销售费用率有望同比下降 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年H1业绩稳健增长,其中鹌鹑蛋和辣卤魔芋类核心产品增长显著,随着公司多品类加速扩张以及各渠道持续深耕,公司业绩有望释放 [16] - 我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为6.71/8.74/10.76亿元,同比+32.58%/30.36%/23.07% [16] 其他重要信息 无 问答环节重要的提问和回答 无

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年H1营业总收入为24.59亿元（同比+29.84%），归母净利润为3.19亿元（同比+30.00%），扣非净利润2.73亿元（同比+17.96%）[4] - 辣卤魔芋、蛋类零食等核心品类表现突出，增速位居前列 [6] - 电商渠道占比持续提升，新媒体线上渠道发展迅速 [7] - 公司销售费用率和管理费用率同比上涨，主要由于新品牌推广和参加食品展会等 [8] 公司投资亮点 - 公司多品类加速扩张以及各渠道持续深耕，业绩有望持续释放 [10] - 预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为6.68/8.70/10.71亿元，同比增速32.14%/30.20%/23.04% [10] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为15X/12X/10X [10] 风险提示 - 原材料涨价的风险 [10] - 新品推广不及预期的风险 [10] - 食品安全的风险 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年H1营业总收入为24.59亿元（同比+29.84%），归母净利润为3.19亿元（同比+30.00%），扣非净利润2.73亿元（同比+17.96%）[4] - 辣卤魔芋、蛋类零食等核心品类表现突出，增速位居前列 [6] - 电商渠道占比持续提升，新媒体线上渠道发展迅速 [7] - 公司销售费用率和管理费用率同比上涨，主要由于新品牌推广和参加食品展会等 [8] 报告分析内容总结 公司业绩情况 - 2024年H1营收和净利润均实现30%左右的同比增长 [4] - 辣卤魔芋、蒟蒻布丁、蛋类零食等核心品类表现突出 [6] - 电商渠道占比持续提升，增速领先其他渠道 [7] 公司成本费用情况 - 毛利率略有下降，主要是由于产品结构和渠道结构变化 [8] - 销售费用率和管理费用率同比上升，主要是新品牌推广和参加展会等因素 [8] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年净利润将保持30%左右的增长 [10] - 维持"买入"评级，目标价对应当前股价PE为15X/12X/10X [10]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月12日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 23/08 23/11 24/02 24/05 24/08 食品饮料(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.甘源食品（002991）：Q2淡季表现 稳健，税收优惠净利率提升——公司 简评报告 2.促消费扩内需，信心逐步提振—— 食 品 饮 料 行 业 周 报 （ 2024/7/29- 2024/8/2） 3.中报披露临近，把握业绩确定性机 会 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024/7/22-2024/7/28） [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 茅台分红规划提振信心，关注中报业绩 ] 表现 ——食品饮料行业周报（2024/8/5-2024/8/ ...

[Table_Reportdate] 2024年08月12日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 able_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|--------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/09 | | 收盘价 | 53.81 | | 总股本(万股) | 8,086 | | 流通A股/B股(万股) | 4,063/0 | | 资产负债率(%) | 4.16% | | 市净率(倍) | 1.96 | | 净资产收益率(加权) | 5.51 | | 12个月内最高/最低价 | 128.47/47.01 | [Table_QuotePic] -48% -36% -24% -12% 0% 12% 24% 36% 23-08 23-11 24-02 24-05 [相关研究 Table_Report] 《安杰 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月12日 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 蔡望颋 cwt@longone.com.cn [table_stockTrend] -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2023-08 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-11 2023-12 2024-01 2024-01 2024-02 2024-03 2024-03 2024-04 2024-05 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 [table_product] 相关研究 1.周期回暖、AI驱动海外各科 技大厂2024第二季度业绩复苏 ——电 子 行 业 周 报 （20240728-20240804） 1. 国 产 汽 车 芯 片 迎 催 化 良 机 ， 202024Q2全球智能手机出货同比增 长6.5%（20240715-20240721） 2. IoT出海高景 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月12日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 23/08 23/11 24/02 24/05 24/08 食品饮料(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.甘源食品（002991）：Q2淡季表现 稳健，税收优惠净利率提升——公司 简评报告 2.促消费扩内需，信心逐步提振—— 食 品 饮 料 行 业 周 报 （ 2024/7/29- 2024/8/2） 3.中报披露临近，把握业绩确定性机 会 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024/7/22-2024/7/28） [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 茅台分红规划提振信心，关注中报业绩 ] 表现 ——食品饮料行业周报（2024/8/5-2024/8/ ...