报告行业投资评级 - 整车行业评级为"买入"，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车等龙头公司 [1] - 零部件行业推荐福耀玻璃、建议关注继峰股份 [1] 报告的核心观点 10月新势力交付情况 - 理想交付量同比+27.3%/环比-4.2%至51,443辆 [1] - 小鹏交付量同比+30.5%/环比+3.1%至20,976辆 [1] - 蔚来交付量同比+19.6%/环比+12.0%至23,917辆 [1] 新势力车型交付周期 - 特斯拉国产Model 3/Y交付周期缩短至2-4周 [1] - 理想全系车型交付周期维持2-4周 [1] - 蔚来标准续航版12-16周、长续航版22-28周 [1] - 小鹏G6交付周期延长至10-14周 [1] - 小米M7交付周期为10-14周 [1] - 华为鸿蒙智行交付周期为10-14周 [1] 智能化发展 - 理想、小鹏等车企加速推进端到端算法升级,提升智驾能力 [1] - 预计行业智能化水平持续提升,有望带动销量增长 [1] 根据目录分别总结 10月新势力交付情况 - 理想交付量同比+27.3%/环比-4.2%至51,443辆 [1] - 小鹏交付量同比+30.5%/环比+3.1%至20,976辆 [1] - 蔚来交付量同比+19.6%/环比+12.0%至23,917辆 [1] 新势力车型交付周期 - 特斯拉国产Model 3/Y交付周期缩短至2-4周 [1] - 理想全系车型交付周期维持2-4周 [1] - 蔚来标准续航版12-16周、长续航版22-28周 [1] - 小鹏G6交付周期延长至10-14周 [1] - 小米M7交付周期为10-14周 [1] - 华为鸿蒙智行交付周期为10-14周 [1] 智能化发展 - 理想、小鹏等车企加速推进端到端算法升级,提升智驾能力 [1] - 预计行业智能化水平持续提升,有望带动销量增长 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 3Q24 理想总收入同比+23.6%/环比+35.3%至 428.7 亿元，毛利率同比-0.5pcts/环比+2.0pcts 至 21.5%，Non-GAAP 归母净利润同比+10.6%/环比+155.5%至 38.5 亿元 [1] - 3Q24 汽车收入同比+22.9%/环比+36.3%至 413.2 亿元，汽车业务毛利率同比-0.3pcts/环比+2.2pcts 至 20.9% [2] - 3Q24 Non-GAAP 单车盈利同比-24.0%/环比+81.5%至 2.5 万元 [2] - 3Q24 自由现金流回正至约 91 亿元 [2] 未来展望 - 管理层指引，4Q24E 交付量 16.0-17.0 万辆（全年交付量 50.2-51.2 万辆） [2] - 20-25 万元以上价格带市场扩容、渠道下沉+产线升级，有望带动理想 L 系列增程销量表现有望稳中略升 [2] - 2025E 聚焦纯电新车型发布推进 [2][3] - 渠道变革+超充网络加速布局为2025E纯电车型上市做好准备 [2] 其他 - 上调2024E Non-GAAP归母净利润至111亿元 [3] - 下调2025E-2026E Non-GAAP归母净利润至154亿元/264亿元 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2][10] 报告的核心观点 1. 股权结构得到进一步优化,合作互补共谋发展 [4] 2. 深化海内外市场开拓,前三季度新签合同额同比大增 65.6% [5][6] 3. 国内外市场迎新机遇,公司加强市场开拓有望充分受益 [9] 4. 公司背靠中石化集团资源优势,持续开拓海内外市场,业绩有望迎来快速增长 [10] 报告内容总结 公司投资评级及盈利预测 - 维持公司"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.38、29.15、31.82亿元,对应EPS分别为0.60、0.66、0.72元/股 [10] 公司股权结构优化 - 中国石化集团将持有的公司21998万股内资股股份划转给中国石油集团,中国石油集团成为公司第二大股东,有利于公司持续提升治理水平、增进市场认同并促进价值实现 [4] 公司业务发展 - 2024年前三季度,公司国内新签合同额469亿元,同比增长32%,境外新签合同额266亿元,同比增长202%,海外合同占比从2023年前三季度的20%增至36% [5] - 公司业务结构更加优化,EPC合同占比从2023年前三季度的54%增长至74% [5] - 公司在手订单为1658亿元,同比增长40%,达到历史高位,为公司未来业务持续发展提供有力支撑 [6] 行业发展机遇 - 国内市场方面,中国现代化产业体系正加快构建,石化行业高质量发展扎实推进,为公司主业发展带来更多机遇 [9] - 海外市场方面,中东地区活跃资本开支已超千亿美元,产油国炼化生产能力逐年提升,公司充分受益于平台优势,中东市场订单获取前景广阔 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 收入承压 - 24Q3 公司收入同比下滑 22%,需求端景气度较弱的背景下,市场竞争进一步加剧,公司Q3营收表现环比一二季度明显承压 [2] - 高档白酒Q3面临一定压力、收入增速由正转负,兼系列产品仍处于动销培育阶段,需要一定时间 [2] - 省内市场竞争加剧叠加去年同期兼系列铺货基数较高,三季度收入承压 [2] 毛利率承压 - 24Q3 销售毛利率 71.91%、同比下降 5.9pct,主要系高端产品销售承压下产品结构下移,同时竞争加剧下公司加大费用支持 [3] - 24Q3 税金及附加项占营收比重 16.32%、同比+2.86pct,销售费用率 12.38%、同比下降 3.0pct,管理及研发费用率 7.52%、同比+1.0pct,综合看 24Q3 归母净利率 30.28%、同比下降 2.38pct [3] 现金流表现较好 - 24Q3 销售现金回款 14.26 亿元、同比增加 1.78%,截至 Q3 末合同负债 3.55 亿元、较 Q2 末增加 0.38 亿元,经营现金流净额 3.55 亿元、同比-8.27%,现金流表现略好于收入端 [3] 根据目录分别总结 利润表 - 24年前三季度实现总营收 43.62 亿元,同比减少 1.89%,归母净利润 13.11 亿元,同比减少 2.81%,扣非归母净利润 12.66 亿元,同比减少 4.89% [1] - 24Q3 单季总营收 11.95 亿元,同比下滑 22.04%,归母净利润 3.62 亿元,同比下滑 27.72% [1] 资产负债表 - 截至Q3末公司省内/省外经销商分别为 500/508 家,省外经销商数量继续有所增加 [2] - 截至Q3末合同负债 3.55 亿元、较Q2末增加 0.38 亿元 [3] 现金流量表 - 24Q3 销售现金回款 14.26 亿元、同比增加 1.78%,经营现金流净额 3.55 亿元、同比-8.27% [3] - 净资本支出 -398 百万元 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩符合预期,营业收入再创历史新高 [2] - 公司新产品持续发力,压力产品线收入大幅增长 [2] - 公司盈利能力不断改善,毛利率创近两年单季度新高 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3.37亿元,同比增长29.95% [1] - 2024年第三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.13亿元,同比减亏55.20% [1] - 2024年前三季度,公司压力产品线收入相较去年同期增长156.61%,其中微差压产品收入同比增长474.65% [2] - 2024年第三季度,公司产品综合毛利率为23.01%,同比增加10.58个百分点 [2] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为-0.15/0.15/0.37亿元 [3] - 公司作为全球先进的MEMS生产商,新产品进入放量期,盈利能力将持续恢复 [3]

报告评级 - 报告给予美的集团(000333.SZ)买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司外销业务表现亮眼,B端业务持续拓展 [3][4][5] - 净利率稳中有升,经营质量持续提高 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为389亿、436亿和492亿元,维持"买入"评级 [5] 分业务总结 C端业务 - 家用空调内销受去年同期高基数和整体消费偏弱影响,保持基本持平;外销延续高增趋势,主因海外市场经济复苏、欧洲补库周期和新兴市场自主品牌突破 [5] - 价格方面,线下价格整体延续平稳态势,线上价格因品牌竞争有所下滑 [5] B端业务 - B端板块业务持续发力,2024Q1-Q3收入为686亿元,增长5% [5] - 新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化事业群收入分别增长19%/6%/-9% [5] - 机器人与自动化事业群收入下滑主要系国内汽车厂商扩产趋缓及海外汽车厂商产品策略调整 [5] 财务指标 - 2024Q1-Q3毛利率26.8%,同比提升0.9个百分点 [5] - 2024Q1-Q3归母净利率9.9%,同比提升0.4个百分点 [5] - 2024Q1-Q3经营性现金流净额603亿元,同比增长35% [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为389亿、436亿和492亿元,较上次分别上调4%/5%/6% [5] - 现价对应PE为14、13和11倍 [5]

报告公司投资评级 - 远兴能源维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 纯碱销量增长带动业绩同比大幅增长 - 2024年,纯碱行业供需双增长,但市场供大于求格局依旧,致纯碱价格持续下行 [5] - 受房地产行业"金九银十"预期及年底竣工的刚需托底,叠加光伏玻璃新增产线的消费拉动,公司纯碱销量持续增长,带动公司Q3业绩持续增长 [5] 阿拉善天然碱项目稳步推进,产能持续扩张 - 公司阿拉善天然碱一期项目四条生产线均已具备达产条件,合计纯碱产能500万吨/年,小苏打40万吨/年,目前各条生产线正常稳定运行 [5] - 阿拉善天然碱项目二期建设工作于2023年年底启动,规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年,投资金额约55亿元,计划于2025年12月建成 [5] - 阿拉善天然碱项目的逐步投产为公司业绩提供长远支持和保障 [5] 成本优势明显,竞争优势显著 - 公司控股子公司采用天然碱法生产纯碱,具有能耗低、碳排放少、环保优势明显等优势 [5] - 公司控股子公司塔木素矿区位于内蒙古阿拉善地区,距策克口岸和乌力吉口岸较近,可提供充足的煤炭资源,天然碱制造成本低 [5] - 公司的成本优势有望持续扩大,竞争优势显著 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为25.55/29.07/33.68亿元,折合EPS分别为0.68/0.78/0.90元 [7] - 2024-2026年公司营业收入分别为144.11/161.43/181.87亿元,营业收入增长率分别为19.66%/12.02%/12.66% [7] - 2024-2026年公司ROE分别为17.12%/18.05%/19.18% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入107.9亿元,同比下降2.6%;归母净利润11.06亿元,同比增长12.1%;扣非归母净利润6.39亿元,同比下降20.4% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入38.98亿元,同比下降7.1%;归母净利润2.58亿元,同比下降43.1%;扣非归母净利润2.50亿元,同比下降41.7% [1] - 境内全服务型和有限服务酒店RevPAR均同比下降,主要受ADR拖累 [1] - 海外酒店表现较好,RevPAR实现正增长,部分原因是奥运会游客人次增加 [1] - 公司新开业/净增开业酒店分别为469/248家,其中全服务型/有限服务型酒店净增22/226家,有望超额完成全年1200家新开店目标 [1] - 税负提升影响第三季度净利率,实现全年扣非归母净利润同比增长不低于30%的股权激励目标存在压力 [1] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入107.9亿元,同比下降2.6%;归母净利润11.06亿元,同比增长12.1%;扣非归母净利润6.39亿元,同比下降20.4% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入38.98亿元,同比下降7.1%;归母净利润2.58亿元,同比下降43.1%;扣非归母净利润2.50亿元,同比下降41.7% [1] 酒店经营情况 - 境内全服务型和有限服务酒店RevPAR均同比下降,主要受ADR拖累 [1] - 海外酒店表现较好,RevPAR实现正增长,部分原因是奥运会游客人次增加 [1] 门店拓展情况 - 公司新开业/净增开业酒店分别为469/248家,其中全服务型/有限服务型酒店净增22/226家,有望超额完成全年1200家新开店目标 [1] 盈利能力 - 税负提升影响第三季度净利率,实现全年扣非归母净利润同比增长不低于30%的股权激励目标存在压力 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 24年前三季度,公司实现营收58.89亿元,同比-0.37%;归母净利润7.23亿元,同比+5.63%;扣非归母净利润6.61亿元,同比+5.77% [3] - 24Q3公司实现营收21.56亿元,同比-6.38%;归母净利润3.66亿元,同比-9.54%;扣非归母净利润3.38亿元,同比-13.75% [3] 业务板块情况 - 24年前三季度,酒店业务实现营收/利润分别为55.03/8.03亿元,分别同比-0.5%/+6.2%;24Q3酒店业务实现营收/利润分别为20.66/4.75亿元,分别同比-6.3%/-9.4% [3] - 24年前三季度,景区业务实现营收/利润分别为3.86/1.85亿元,分别同比+0.9%/-9.1%;24Q3景区业务实现营收/利润分别为0.9/0.32亿元,分别同比-9.1%/-31.9% [3] 经营情况分析 - 24Q3公司全部酒店RevPAR/ADR/OCC分别为170元/244元/69.7%,分别同比-7.8%/-5.5%/-1.8pcts [4] - 24年前三季度,公司累计新开952家店,24Q3新开385家,其中标准店占比从23Q3的41.8%提升至60.3% [4] - 24年前三季度/24Q3,公司期间费用率分别为23.4%/21.0%,同比分别-0.3pcts/-0.8pcts [5] - 24年国庆期间,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为254元,同比+4.5% [6] 盈利预测与估值 - 考虑Revpar修复仍需时间,我们下调2024-2026年归母净利润预测分别为8.28/9.35/10.18亿元,对应PE分别为19/17/15倍 [7] - 公司中高端品牌布局日趋完善,我们看好公司未来发展前景,维持"增持"评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入端表现 - 2024年Q3公司收入同比下降约45%,降幅环比Q2明显扩大,公司加速深度调整 [2] - 行业需求整体承压,叠加江苏省内市场竞争较为激烈,公司动销面临一定压力,渠道反馈实际动销或有所下滑 [2] - 公司主动降低渠道端任务压力,更加侧重库存去化 [2] - 500-600元次高端价位M6+、M3水晶版产品收入同比承压,但好于公司整体表现,天之蓝、海之蓝在省内市场面临较大竞争压力 [2] - 省内市场竞争压力较大,相较省外市场承压更加明显 [2] 盈利能力 - 2024年Q3毛利率同比下降8.63个百分点,费用率明显抬升,销售费用率同比增加12.27个百分点 [3] - 2024年Q3归母净利率下降14.23个百分点,利润率明显受损 [3] - 2024年Q3经营活动现金流净额同比减少65.3% [3] 盈利预测和估值 - 下调2024-2026年归母净利润预测,分别为83.9/84.6/89.7亿元 [4] - 当前股价对应P/E为14倍,股息率约5.8% [4]