报告行业投资评级 报告给予钢铁/有色行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 行业投资机会 1) 3月,国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见,电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日,发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。[61] 2) 在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下,建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管,建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。[61] 行业关键数据 1) 2024年9月,全国钢铁PMI新订单指数为47.2%,环比上月+8.7个百分点。[19] 2) 2024年9月下旬,重点企业粗钢旬度日均产量为201.40万吨,环比+1.26%。[19] 3) 本周,钢铁行业综合毛利润为339元/吨,较上周-3.42%。[60] 4) 本周,电解铜价格为77500元/吨,环比-1.86%,测算利润为-1597.77元/吨(不含税),环比-4.01%;电解铝价格为20730元/吨,环比+1.97%,测算利润为2071元/吨(不含税),环比+1.53%。[40] 行业风险 1) 根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。[63] 分组1 1) 报告给予钢铁/有色行业"增持"评级。[2] 2) 3月,国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见,电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日,发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》,建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。[61] 3) 在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下,建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管,建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。[61] 分组2 1) 2024年9月,全国钢铁PMI新订单指数为47.2%,环比上月+8.7个百分点。[19] 2) 2024年9月下旬,重点企业粗钢旬度日均产量为201.40万吨,环比+1.26%。[19] 3) 本周,钢铁行业综合毛利润为339元/吨,较上周-3.42%。[60] 4) 本周,电解铜价格为77500元/吨,环比-1.86%,测算利润为-1597.77元/吨(不含税),环比-4.01%;电解铝价格为20730元/吨,环比+1.97%,测算利润为2071元/吨(不含税),环比+1.53%。[40] 分组3 1) 根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。[63]

报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持)"的行业投资评级。[2] 报告的核心观点 人形机器人 - 特斯拉在"WE, ROBOT"活动中展出了新一代灵巧手,采用了微型丝杠作为传动装置。目前人形机器人的平衡、运动能力较为成熟,制约行业进一步放量的核心因素在于训练,特别是实现进一步能力泛化的训练。[2] - 预计2025年将是人形机器人能力成熟之年,届时通过大规模场景部署实现训练素材的富集并反馈至机器人能力端。建议关注高复杂度灵巧手的功能实现和丝杠量产与降本。[2] 机床和刀具 - 自主可控主题下,工业母机产业链有望获重视。国务院出台相关政策,鼓励企业预留采购份额并先试先用。[2] - 机床和刀具行业作为顺周期行业,受到经济悲观预期影响较大,未来随着政策落地,行业基本面有望改善。建议关注整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控,零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波,刀具层面的欧科亿、华锐精密。[2] 农业机械 - 农业机械需求长期向好,拖拉机在"一带一路"市场的出口增长空间广阔。补贴政策从"普惠"向"扶优"倾斜,行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。[3] 工程机械 - 工程机械行业景气度出现边际改善,挖掘机销量有所回升。随着专项债发行加速,基建投资有望为工程机械需求提供支撑。建议关注中联重科、徐工机械、三一重工、恒立液压等龙头。[4] 叉车 - 叉车行业电动化、国际化仍为增量来源。建议关注安徽合力、杭叉集团。[4] 轨交设备 - 铁路投资增长、客流复苏带动动车组需求量增长,以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注时代电气、中国中车、中国通号。[5][6] 半导体设备 - 光刻机作为半导体产业的"心脏",国产替代势在必行。大基金三期规模远超前两期,有望推动国内半导体产业发展。建议关注北方华创、中微公司等。[6] 新能源设备 - 光伏电池片产能加速出清,技术突破以及价格调整推动市场回归健康竞争环境。建议关注迈为股份、微导纳米、奥特维。[7] 低空经济及EVTOL - 低空经济作为战略新兴产业,发展前景广阔。建议关注亿航智能、应流股份、交控科技。[7]

行业投资评级 - 报告给予医药生物行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 又一鼓励政策出台,持续看好生物医药板块 [3] - 2025年年度投资策略:重塑底层逻辑,从支付视角掘金三大方向:院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行 [3] - 重点推荐恒瑞医药、信达生物(H)、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、天坛生物、派林生物、千红制药、太极集团等公司 [3] 行业政策和公司新闻 - 2024年10月9日,广东省出台《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》,支持创新药全链条发展 [3] - 2024年以来,多项利好政策陆续出台,从支付端、融资端、审评端、考核端等多个维度全链条助推创新药的商业化以及研发 [3] - 上两周,恒瑞医药、百济神州、豪森药业等公司有多个创新药品种进展 [13] 上市公司研发进度 - 恒瑞医药的SHR2554片的上市申请新进承办;百济神州的BGB-53038胶囊、豪森药业的HS-10380片和HS-10384片的IND申请新进承办;百济神州的注射用BG-C137的临床申请新进承办 [13] - 豪森药业的HS-10390、百利天恒的伦康依隆妥单抗正在进行二期临床;人福医药的HW091077正在进行一期临床 [13] 重要数据更新 - 23M1-M11医院总诊疗人次数同比增长7.08%,其中三级医院增长12.11% [15][16][17] - 24M1-M6基本医保收入13884亿元,基本医保支出11736亿元 [18][19] - 9月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定 [20][22] - 24M1-8医药制造业收入同比-0.5%,销售费用率同比下降1.5个百分点 [23][24] - 9月整体CPI环比持平,医疗保健CPI环比持平 [26][27] 耗材带量采购 - 江西宜春市、湖南省开展无针输液接头、一次性使用腹腔穿刺器等医用耗材带量采购 [28][29]

报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持)"的行业投资评级。[31] 报告的核心观点 政策聚焦"房"与"股"，托举资产价格助力需求修复 1) 政策聚焦房地产和股票市场,旨在稳定资产价格,修复居民受损的资产负债表,以期达到畅通经济内循环的目的。[4] 2) 政策包括存量按揭利率下调、促进房地产市场止跌回稳、核心一线城市"四限"政策优化调整等。[14] 3) 股市大涨带动财富效应,有望提振居民扩表需求,对消费贷投放形成一定驱动。[14] 信贷投放保持相对平稳 1) 9月新增人民币贷款1.59万亿,同比少增7200亿,略低于预期,但仍保持相对平稳。[4] 2) 季节性因素和政策利好驱动下,9月信贷投放前低后高。[4] 3) 对公贷款量价趋稳,重点领域如制造业、科技等维持相对高增。[8] 4) 居民贷款受按揭早偿压力缓解和股市走牛影响,消费贷投放有望改善。[13][14] 社融增速有所下行 1) 9月新增社融3.76万亿,同比少增3722亿,增速较8月下行0.1个百分点至8%。[17][18] 2) 表内融资增量有所放缓,但表内外票据融资仍对社融增长形成正向贡献。[18] 3) 政府债券发行维持较高强度,占新增社融的41%,高于去年同期。[18] 货币政策有望进一步宽松 1) 存款利率和LPR有望进一步下调,以支持实体经济。[29] 2) 12月有较大概率再度降准,部分对冲政府债发行对资金面的扰动。[29] 3) 央行将通过购买国债进行流动性投放和收益率曲线管理。[29] 分行业总结 银行业 1) 9月新增人民币贷款1.59万亿,同比少增7200亿,但仍保持相对平稳。[4] 2) 对公贷款量价趋稳,重点领域如制造业、科技等维持相对高增。[8] 3) 居民贷款受按揭早偿压力缓解和股市走牛影响,消费贷投放有望改善。[13][14] 4) 存款利率和LPR有望进一步下调,以支持实体经济。[29]

行业投资评级 恒瑞医药、信达生物(H)、联影医疗等公司被评为"买入"或"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 又一鼓励政策出台,持续看好生物医药板块。广东省出台政策支持创新药全链条发展,多省份出台利好政策,有望推动创新药发展进入快车道。[11] 2) 2025年投资策略从支付视角出发,看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向。重点推荐恒瑞医药、信达生物(H)、迈瑞医疗等公司。[11] 行业政策和公司新闻 1) 多家公司获得药品注册批文、医疗器械注册证等,包括万孚生物、百利天恒、智飞生物等。[12][13] 2) 上市公司研发进度方面,恒瑞医药、百济神州、豪森药业等公司有新进展。[13][14] 重要数据更新 1) 23M1-M11医院总诊疗人次同比增长7.08%,其中三级医院增长12.11%。[15][16][17][18] 2) 24M1-M6基本医保收入13884亿元,基本医保支出11736亿元。[18][19][20] 3) 9月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定。[20][21][22] 4) 24M1-8医药制造业收入同比-0.5%,期间费用率有所下降。[23][24][25] 5) 9月整体CPI环比持平,医疗保健CPI环比持平。[26][27] 6) 多地开展医用耗材带量采购。[28][29]

2024 年 10 月 14 日 行业研究 政策聚焦"房"与"股"，托举资产价格助力需求修复 ——2024 年 9 月份金融数据点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 量价延续下行趋势，待需求侧发力托底——2024 年 8 月份金融数据点评 解读金融数据的三条主线——2024 年 7 月份金融 数据点评 信用活动延续偏弱态势——2024 年 6 月份金融数 据点评 "真跌"还是"假摔"？——2024 年 5 月份金融 数据点评 "挤水分"和"减虚胖"下的社融——2024 年 4 月份金融数据点评 社融增速低点已现，货币扩张回归常态——2024 年 3 月份金融数据点评 2 月金融数据的成色——2024 年 2 月份金融数据点 评 年年信贷"开门红"，今年有何不一样？——2024 年 1 月份金融数据点评 1 ...

报告公司投资评级 - 鸿路钢构维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 产量 - 24Q3 产量环比下滑,主要由于高温天气及智能化改造等因素扰动 [2] - 剔除钢价扰动后,判断24Q3接单量同环比均两位数增长 [2] 订单 - 24Q3 订单同比下滑主要由于钢价同比下滑所致,剔除价格因素后接单量同比实现两位数增长 [2] - 24Q3 订单金额环比增长2%,测算接单量环比两位数增长 [2] 大额订单 - 24Q3 大额订单金额占比约20%,环比小幅回落 [2][10] - 24Q3 大额订单均价约5045元/吨,同比下降13%,环比下降5%,主要受钢价下跌影响 [2] 盈利预测和估值 - 公司智能化改造进入关键期,短期对产量及盈利有不利影响,但长期将提升公司竞争力 [2] - 维持公司24-26年归母净利润预测12.4/13.0/16.5亿元,现价对应24年动态市盈率8x [2]

2024 年 10 月 14 日 行业研究 特斯拉举行"WE,ROBOT"发布会，自动驾驶开启新篇章 ——光大证券前沿科技跟踪第 2 期（20241012） | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------- ...

2024 年 10 月 13 日 行业研究 本周线缆开工率环比-9pct，9 月国内电解铜产量同比-1% ——铜行业周报（20241007-20241011） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|--------------------------------------|----------------------------|----------------------------------------------------------------------|---------- ...

2024 年 10 月 14 日 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评 23A 级 24E 25E 23A 24E 25E 600760.SH 中航沈飞 45.35 1.09 1.33 1.62 42 34 28 买入 600150.SH 中国船舶 40.48 0.66 1.13 1.63 61 36 25 买入 688568.SH 中科星图 36.00 0.93 0.89 1.25 39 41 29 买入 002683.SZ 广东宏大 23.48 0.94 1.12 1.29 25 21 18 买入 300416.SZ 苏试试验 12.09 0.62 0.75 0.89 20 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-10-11 行业研究 韩国七年来首次举行远程导弹演习，欧盟协议对乌提供 350 亿欧元贷款 ——国防军工行业周报 2024 年第 41 周(10.6-10.12) 要点 板块行情：20241008-20241011，国防军工板块（SW）下跌 2.48%，在 31 个 一级行业中，排在第 8 位。年初至本 ...