报告行业投资评级 报告给出了"买入(维持)"的行业投资评级。[31] 报告的核心观点 政策聚焦"房"与"股"，托举资产价格助力需求修复 1) 政策聚焦房地产和股票市场,旨在稳定资产价格,修复居民受损的资产负债表,以期达到畅通经济内循环的目的。[4] 2) 政策包括存量按揭利率下调、促进房地产市场止跌回稳、核心一线城市"四限"政策优化调整等。[14] 3) 股市大涨带动财富效应,有望提振居民扩表需求,对消费贷投放形成一定驱动。[14] 信贷投放保持相对平稳 1) 9月新增人民币贷款1.59万亿,同比少增7200亿,略低于预期,但仍保持相对平稳。[4] 2) 季节性因素和政策利好驱动下,9月信贷投放前低后高。[4] 3) 对公贷款量价趋稳,重点领域如制造业、科技等维持相对高增。[8] 4) 居民贷款受按揭早偿压力缓解和股市走牛影响,消费贷投放有望改善。[13][14] 社融增速有所下行 1) 9月新增社融3.76万亿,同比少增3722亿,增速较8月下行0.1个百分点至8%。[17][18] 2) 表内融资增量有所放缓,但表内外票据融资仍对社融增长形成正向贡献。[18] 3) 政府债券发行维持较高强度,占新增社融的41%,高于去年同期。[18] 货币政策有望进一步宽松 1) 存款利率和LPR有望进一步下调,以支持实体经济。[29] 2) 12月有较大概率再度降准,部分对冲政府债发行对资金面的扰动。[29] 3) 央行将通过购买国债进行流动性投放和收益率曲线管理。[29] 分行业总结 银行业 1) 9月新增人民币贷款1.59万亿,同比少增7200亿,但仍保持相对平稳。[4] 2) 对公贷款量价趋稳,重点领域如制造业、科技等维持相对高增。[8] 3) 居民贷款受按揭早偿压力缓解和股市走牛影响,消费贷投放有望改善。[13][14] 4) 存款利率和LPR有望进一步下调,以支持实体经济。[29]