报告公司投资评级 - 维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司此次资产剥离将优化多品牌矩阵,聚焦核心跑步业务,夯实优势地位[6] - 特别股息对应高股息率,将为股东带来丰厚回报[4] - 剥离亏损业务,直接增厚报表业绩[4] - 公司聚焦跑步业务主线,品牌协同效应继续提升[4] - 终端销售稳健增长,全年维持双位数流水增长目标[5] 公司投资概况 - 公司拟以1.51亿美元向大股东丁氏家族战略性出售拥有"盖世威"及"帕拉丁"品牌的KP Global[1][2] - 交易对价为1.51亿美元,依据为截至2024年3月31日KP Global的账面价值[1] - 公司将所收款1.51亿美元全部用于派发特别股息[1] - 为取得高瓴资本同意,公司建议将KP Global的可转换债券换成特步国际的可转换债[2] - 特步向高瓴发行一笔价值5亿港元、为期六年的可换股债券,同时给予高瓴在未来五年内仍可以6500万美元购买KP Global20%股权的权利[2] - KP Global向特步国际发行1.54亿美元可转债,以结清过往对特步欠款[2] 财务数据及盈利预测 - 22-23年KP Global税后亏损分别为2303/3176万美元[4] - 24-26年净利润分别为11.5/13.0/14.6亿元,对应PE 11/10/9倍[6][7] - 23年营收143.5亿元,同比增长10.9%;23年归母净利润10.3亿元,同比增长11.8%[8] - 23年销售费用率增长2.7pct至23.5%,管理费用率减少0.5pct至10.7%[9] - 23年毛利率上升1.3pct至42.2%,净利率上升0.1pct至7.2%[9] - 24年零售流水同比增长高单位数,后续预计在高基数压力缓解、7月巴黎奥运会等因素拉动下,终端销售有望呈现改善趋势[5]

业绩总结 - 中国民航信息网络公司03年营业总收入为69.84亿元，同比增长34%[1] - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3] - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 用户数据 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）在03年同比增长了355%，恢复至2019年的74%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国内段）在03年同比增长了8%，恢复至2019年的114%[11] - 中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）在03年同比增长了38%，恢复至2019年的108%[11] - 外国商营航空公司航班订座量在03年同比增长了36%，恢复至2019年的53%[11] - 04年1月-3月，公司处理的航班订座总量恢复至2019年的106%[10] - 04年1月-3月，公司的订座量呈现进一步恢复的趋势，国内外商营航空公司的航班订座总量为1.77亿单，同比增长38%[10] - 03年中航信处理的航班订座总量为6.0亿单，同比上升149%[10] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段+国内段）同比增长38%，达到6.09亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国内段）同比增长34%，达到5.69亿单[9] - 03年中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长40%，达到0.41亿单[9] - 中国商营航空公司的航班订座总量在不同时间段呈现不同的增长趋势，其中国内外商营航空公司的航班订座总量在2021年1-3月环比增长了6%[13] 未来展望 - 公司预测的营业总收入在未来几年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计将达到10039百万元[13] 新产品和新技术研发 - 公司航空信息技术服务业务收入增速明显，同比增长149%[2] 市场扩张和并购 - 中国商营航空公司航班订座量（国际段）同比增长940%，恢复至2019年的41%[8] - 公司处理的国内外商营航空公司的航班订座总量同比增长149%，恢复至2019年的90%[3]

业绩总结 - 新天绿色能源(00956.HK)发布2024年第一季度报告，营业收入79.07亿元，同比增长20.55%[1] - 公司完成发电量41.17亿度，上网电量40.22亿度，分别同比提升0.27%和0.16%[2] - 公司风电业务发电量40.78亿度，同比微增0.36%，但风电利用小时数下降19小时至596小时[3] - 公司计划至“十四五”末新能源装机容量达1000万千瓦，2024-2025年装机有望持续提速[4] - 公司天然气LNG售气量达3.63亿立方米，同比增长46580%；总售气量同比增长39.35%至19.87亿立方米[5] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为26.16、30.03、34.74亿元，对应EPS分别为0.62、0.72、0.83元/股[6] - 风险提示：天然气销售不及预期，来风情况偏弱，新增并网装机规模不及预期[7] 其他新策略 - 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股收益、净资产收益率及市盈率预测数据[8]

业绩总结 - 中国财险2024年一季度实现归母净利润58.71亿元，同比下降38.3%[1] - 1Q24公司实现保险服务收入1138.43亿元，同比增长5.9%[2] - 1Q24公司车险保费收入692.40亿元，同比增长1.9%；车均保费下降3.1%[3] - 1Q24公司非车险保费收入1047.37亿元，同比增长5.0%[4] - 2026年预测中国财险合并资产总计为866,240亿[10] - 保险合同负债在2025年达到428,677亿[10] 股票投资评级 - 股票投资评级中，买入（BUY）表示股价预计将上涨20%以上[13] 行业投资评级 - 行业的投资评级中，看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现[14] 报告提醒 - 报告发布地点为中华人民共和国内地，仅供公司客户使用[16] - 报告提醒客户不应仅依靠投资评级来做出结论[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[18] - 本报告中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议[18] - 未经公司事先书面授权，报告任何部分不得以任何方式复制或再次分发[19] - 所有报告中使用的商标、服务标记均为公司的，未经同意不得使用[19]

业绩总结 - 友邦保险2024年一季度NBV增速亮眼，新增20亿美元回购计划大超预期[1] - 2024年一季度公司实现NBV/ANP为13.27/24.49亿美元，同比增长31%/26%，NBVM同比增长2.1个百分点至54.2%[2] - 中国大陆市场NBV同比增长38%，超预期，个险渠道NBV实现强劲增长，NBVM由52.7%升至54.6%[3] - 友邦保险2026年预测总资产达到3370.47亿美元，较2022年增长24.6%[10] - 保险及再保险合约负债预计在2025年达到2357.59亿美元，较2023年增长28.6%[10] - 归属于母公司股东权益预计在2026年达到479.42亿美元，较2024年增长17.1%[10]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现收入27.44亿，同比增长17.1%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.07、2.54、3.08亿，同比增长分别为79%、23%、21%[1] - 公司2023年实现毛利率为52.4%，同比下降2.6%[3] - 公司2023年实现营业总收入2743.63百万元，净利润115.58百万元，同比增长357%[5] - 公司2024年预计营业总收入为3136.54百万元，净利润207.02百万元，同比增长79%[5] 市场扩张和并购 - 公司持续深化战略改革，加大门店拓展力度，精细化运营外卖业务扩大门店辐射半径[1] - 公司加速交通枢纽店布局，直营业务恢复好于特许业务，23年外卖终端含税销售额为8.53亿，夜宵档含税终端销售额为1.33亿[2] - 公司目前交通枢纽店/商圈商业体及商超店/社区店/其他类型店分别为319家/2256家/845家/396家，交通枢纽店门店数量占比提升至8.4%[3] 未来展望 - 公司预测2024年市盈率为19.33倍，2025年为15.73倍，2026年为12.99倍[4] 其他新策略 - 公司的投资评级为增持，给予24年可比公司平均估值21xPE，维持增持评级[1]

业绩总结 - 农夫山泉公司2023年实现422.67亿元营收，同比增长28.4%[1] - 公司实现净利率28.3%，同比提升2.7个百分点，主要系成本下行和费用率下行[3] 未来展望 - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为139、165、193亿元，同比增长分别为15%、18%、17%[4] 新产品和新技术研发 - 公司茶饮料业务表现亮眼，茶饮料23H1/23H2实现营收52.9亿/73.7亿，同比增长60%/105%[2] 市场扩张和并购 - 无相关关键要点。

业绩总结 - 新东方24财年三季度业绩表现强劲，收入达12.07亿美元，同比增长60.1%[1] - 预计24财年非学科素养业务培训人次将超过200万人次，有望实现6倍增长[2] - 教学点扩张速度加快，3Q教学点增至911个，同比增长27.9%[3] - 海外留学市场快速复苏，留学考培业务预计贡献收入2.54亿美元，同比增长40.1%[5] - 预计留学市场仍将保持中高速增长，中国留学渗透率有望提升[6] - 公司预计24/25/26年收入分别为42.1亿、54.2亿和70.4亿美元，维持买入评级[8] - 公司预测24财年归母净利润为4.82亿美元，同比增长86.11%[10] 风险提示 - 风险提示包括非学科培训监管政策加码和海外留学市场受地缘政治因素影响[9] 市场展望 - 预计2024/2025/2026年收入将分别达到42.1亿/54.2亿/70.4亿美元，利润预测分别为4.82亿/6.64亿/8.69亿美元[19] - 目标股价维持在110.81美元，相对当前价格有43.8%的上涨潜力，维持买入评级[16]

业绩总结 - 新高教集团24财年半年报显示，收入为人民币13.1亿元，同比增长13.8%[1] - 新高教集团24财年本科在校生人数占比提升至39.8%，平均学费达到1.6万元，同比提升了13%[1] - 新高教集团24财年上半年毛利率为39.8%，同比微升0.5个百分点，预计主营成本增长将放缓，毛利率及净利率进一步提升[1] - 公司24财年财务费用占比下降至4.5%，税前利润率为40.4%，同比微升0.3个百分点[2] 未来展望 - 新高教集团旗下学校逐步转为营利性学校，将享受学费自主定价权，学费上涨将根据市场调整，股东可获得学校办学收益[3] - 公司预计24至26财年平均学费年复合增速为5.2%，维持目标价3.46港元，对应51.1%上涨空间，维持买入评级[4] 未来展望 - FY26E净收入预计为262.2亿元，较FY22A增长36.2%[15] - FY26E净利润预计为98.9亿元，较FY22A增长56.8%[15] - FY26E总资产预计为101.98亿元，较FY22A增长12.1%[15] - FY26E经营性现金流预计为50.2亿元，较FY22A增长5.4%[16] - FY26E净现金流预计为-5.8亿元，较FY22A下降109.2%[16]

业绩总结 - 百威亚太2023年实现营业收入68.56亿美元，同比增长11.1%[1] - 归母净利润8.52亿美元，同比下降7%[1] - 2023年中国市场销量同比增长4.3%，预计达到737万吨，市场份额提升69个基点[5] - 高端及超高端产品收入均实现双位数增长[5] - 韩国市场销量大致持平，市场份额下降150个基点[6] - 百威亚太2023年EBITDA为20.23亿美元，同比增长4.7%[6] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] 报告声明 - 公司提醒投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告，不应仅仅依靠投资评级来做决定[13] - 报告采用恒生中国企业指数作为基准指数[14] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一因素[16] - 公司保留报告的版权，未经授权不得复制或再分发[17]