报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年三季度业绩符合预期,单季度收入同比增长55.7%,归母净利润同比增长49.9%[1] 2) 公司主业去库存压力已逐步消退,呼吸机组件业务毛利率有所提升,进入拐点向上阶段[1] 3) 公司新股权激励计划带动2024年净利润同比增长25%,对应全年3.9亿利润目标[1] 4) 公司注射笔业务订单与客户合作稳步推进,自主研发的胰岛素组装自动化设备有望降低成本,开启新一轮成长[1] 5) 公司海内外产能持续扩张,满足客户全球化生产供应需求,有望打开远期天花板[1] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营收分别为16.3/19.8/23.7亿元,同比增长22%/21%/20%[1][7][8][9] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.9/6.1亿元,同比增长25%/25%/25%[1][7][8][9] 3) 2023年公司营收为13.38亿元,归母净利润为3.13亿元[6] 4) 公司资产负债率较低,2023年为9.7%[10] 5) 公司ROE水平较高,预计2024-2026年分别为11.1%/12.5%/13.9%[10]

美好医疗（301363.SZ） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 24 日 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740518010004 Email：xiemq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523080002 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季报报告，2024 年前三季度公司实现营业收入 11.57 亿元， 同比增长 10.86%；归母净利润 2.58 亿元，同比下降 14.07%；扣非归母净利润 2.48 亿元，同比下降 11.15%。 分季度看，2024 年单三季度公司实现营业收入 4.50 亿元，同比增长 55.68%；归母 净利润 0.89 亿元，同比增长 49.91%；扣非归母净利润 0.85 亿元，同比增长 55.51%。 呼吸治疗业务下游库存消化完毕，同时叠加多款创新产品的逐步放量以及同期低基 数，公司单季度业绩迎来强劲增长。 从盈利能力角度分析，2024 年前三季度公司销售费用率 2.62%，同比提升 0.44pp， 管理费用率 6.46%，同比下降 0.50pp，研发 ...

深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：301363 证券简称：美好医疗 公告编号：2024-052 深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|------------------|---------- ...

医疗器械精密组件国产龙头，多元化布局打开成长空间 - 深耕家用呼吸机及人工植入耳蜗组件,横向拓展铸就新曲线 [1][2] - 股权结构稳定,激励提振信心 [3][4][5] - 基石业务企稳,新拓业务蓄势待发,增长潜力可期 [6][7][8][9][10][11][12][13] 呼吸机需求持续扩张，瑞思迈与飞利浦领衔市场 - 呼吸睡眠疾病患者基数庞大,奠定家用呼吸机旺盛需求基础 [16][17][18][19][20][21][22][23] - 家用呼吸机市场持续扩容，瑞思迈及飞利浦为主要玩家 [24][25][28][29][30][31][32] 高技术壁垒叠加低渗透率，人工耳蜗市场未来可期 - 人工植入耳蜗壁垒高筑, 上游厂商议价能力强 [46][47][48][49][50] - 人工植入耳蜗渗透率提升空间大,竞争格局高度集中 [51][52][53][54][55][56] 自研创新构筑技术壁垒，加速拓客谋划长期发展 - 精密模具技术达国际先进水平，自动化提升生产效率 [58][59][60][61][62][63] - 深度绑定龙头客户,加速开拓新客户,筑牢长期竞争优势 [64][65][66][67] - 横向开拓胰岛素笔业务，自动化助力实现量产 [69][70][71][72] 盈利预测与估值 - 盈利预测关键假设 [73][74][76][77] - 可比公司估值与投资评级 [79][80][81][82][83]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年二季度业绩环比改善明显,基石业务家用呼吸机组件逐步企稳,业务多元化发展顺利 [35] - 预计2024-2026年营收16.7/20.8/25.6亿元,同比增速25%/24%/23%,归母净利润3.9/4.9/6.0亿元,同比增速25%/24%/23% [35] - 当前股价对应PE=29/24/19x [35] 分部业务总结 - 家用呼吸机组件业务由于下游客户阶段性去库存影响,收入下滑11.9%,但该影响已于二季度逐步出清,后续订单有望逐步企稳 [24] - 人工植入耳蜗、家用及消费电子组件、其他医疗组件产品、自主产品等其他板块增长态势良好 [24][25][26][27][28] - 公司业务结构持续多元化发展,基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64% [24][26] - 公司多个生产基地产能进一步释放,满足了客户的全球化生产供应需求 [34] - 公司发布上市后首次股权激励计划,表明对未来发展信心十足 [34]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年二季度业绩环比改善明显,基石业务家用呼吸机组件逐步企稳,业务多元化发展顺利 [35] - 预计2024-2026年营收16.7/20.8/25.6亿元,同比增速25%/24%/23%,归母净利润3.9/4.9/6.0亿元,同比增速25%/24%/23% [35] - 当前股价对应PE=29/24/19x [35] 分组1 - 2024上半年公司实现营收7.06亿元(-6.33%),归母净利润1.69亿元(-29.78%),扣非归母净利润1.63亿元(-27.33%) [10] - 2024Q2单季营收4.25亿元(+9.83%),归母净利润1.11亿元(-16.14%),扣非归母净利润1.07亿元(-13.55%) [10] - 2024上半年业绩有所承压,主要系2401受基石业务呼吸机组件下游客户去库存影响较大,该影响于2402逐步出清,业绩环比增长显著 [10] 分组2 - 基石业务家用呼吸机组件收入占比进一步减小至64% [24] - 其他板块增长态势良好,人工植入耳蜗板块营收增长12.1%,家用及消费电子组件板块营收增长36.6%,其他医疗组件产品营收增长14.9%,自主产品营收增长10.6% [24] - 公司多个生产基地的产能得到进一步的释放,惠州生产基地产能不断增强和扩充,马来一、二期产能建设顺利完成并投入使用,三期工程开始建设 [34] 分组3 - 公司于2024年4月发布上市后首次股权激励计划草案,激励目标值为2024/2025/2026年营收或净利润增长率不低于25.00%/56.25%/95.31%,表明对未来发展信心十足 [34] - 毛利率41.03%(-2.95pp),主要系收入结构变化及新业务起步阶段的毛利率相对较低所致 [29] - 销售费用率2.26%(+0.34pp),管理费用率6.11%(-0.12pp),研发费用率8.12%(+1.16pp),财务费用率-3.55%(+1.53pp),四费率12.94%(+2.90pp),费用率有所提升 [29]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年单二季度公司收入同比增长9.82%,环比增长50.91%,主要是由于家用呼吸机业务客户库存见底,恢复正常增长 [2] - 单Q2归母净利润同比下滑16.13%,环比增长91.49%,主要是由于去年同期汇兑收益较高影响 [2] - 海外工厂顺利推进,马来子公司2024年上半年收入为1.46亿元,净利率为29% [2] - 新客户持续落地,第二增长曲线逐步兑现,在给药系统、血糖管理领域取得突破性进展 [2] - 预计2024-2026年收入分别为16.32、20.07和24.89亿元,归母净利润分别为3.90、4.87和6.12亿元 [2] 报告分类总结 财务数据 - 2024年上半年收入7.06亿元,同比下滑6.33% [2] - 2024年上半年归母净利润1.69亿元,同比下滑29.78% [2] - 预计2024-2026年收入和利润均保持较快增长 [2] 业务情况 - 家用呼吸机组件收入同比减少11.89%,家用及消费电子组件收入同比增长36.60%,人工耳蜗收入同比增长12.08% [2] - 海外工厂顺利推进,马来子公司业绩良好 [2] - 新客户持续落地,第二增长曲线逐步兑现 [2] 投资评级 - 维持"买入"评级,给予公司较高的估值水平 [4]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入7.06亿元，同比减少6.33%；归母净利润1.69亿元，同比减少29.78%；扣非归母净利润1.63亿元，同比减少27.33%。单二季度公司实现收入4.25亿元，同比增长9.83%；归母净利润1.11亿元，同比减少16.14%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少13.55%。2024Q2公司收入及利润环比改善明显 [4] - 家用呼吸机海外下游客户去库存影响逐步减弱，基石业务同比降幅收窄，新拓展业务有序推进 [4] - 公司持续加强研发投入，积极布局和拓展新赛道，往心血管介入、电生理、体外诊断、血糖管理、外科等领域发展 [10] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.58/20.55/25.26亿元，同比增速分别为23.98%/23.90%/22.92%，归母净利润分别为4.03/5.01/6.36亿元，同比增速分别为28.70%/24.26%/26.88% [10] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入7.06亿元，同比减少6.33% [4] - 2024H1公司归母净利润1.69亿元，同比减少29.78% [4] - 2024H1公司扣非归母净利润1.63亿元，同比减少27.33% [4] - 2024Q2公司收入4.25亿元，同比增长9.83% [4] - 2024Q2公司归母净利润1.11亿元，同比减少16.14% [4] - 2024Q2公司扣非归母净利润1.07亿元，同比减少13.55% [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.58/20.55/25.26亿元 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.03/5.01/6.36亿元 [10] 业务发展情况 - 2024H1公司家用及消费电子组件实现收入7890万元，同比增长36.60% [10] - 2024H1公司人工植入耳蜗组件实现收入6464万元，同比增长12.08% [10] - 2024H1公司其他医疗产品组件收入4904万元，同比增长14.92% [10] - 2024H1公司精密模具及自动化设备收入4551万元，同比下降37.77% [10]

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：27.34 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 407 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 112 | | 市价 ( 元 ) | 27.34 | | 市值 ( 百万元 ) | 11,118 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 3,066 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-082023-092023-102023-102023-112023-122023-122024-012024-022024-022024- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [13] 报告的核心观点 家用呼吸机组件订单恢复，收入季度环比好转 - 2024年上半年家用呼吸机组件订单实现收入4.48亿元，同比下降11.89%，收入下降主要是下游客户去库存的影响。从公司季度收入来看，清库存影响时间主要从2023年Q2开始到2024年Q1，经历1年的时间，2024年Q2公司单季度收入增速已实现由负转正。预计2024年下半年公司家用呼吸机组件业务将继续好转。[10] 人工植入耳蜗组件保持稳定增长，持续开拓新项目 - 人工植入耳蜗组件2024年上半年收入6464万元，同比增长12.08%，在同期高基数上保持稳定增长。公司在血糖、体外诊断、心血管、给药、助听、监护等细分领域为十余家全球医疗器械100强企业提供产品及组件的开发及生产服务，有多个项目和产品处于开发合作的不同阶段。[11] 马来西亚三期开始，满足全球客户需求 - 公司合作客户以海外为主，2024年公司上半年公司海外收入占比达到93.90%。为响应全球客户的需求，公司在马来西亚和惠州设有生产基地，其中马来西亚生产基地已开始三期工程，家用呼吸机组件可在马来西亚完成生产。[12] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为17.23、21.56、26.72亿元，归母净利润分别为3.92、4.97、6.24亿元，EPS分别为0.96、1.22、1.53元。[13] 盈利能力 - 毛利率2024-2026年分别为41.7%、41.1%、40.7%。净利率2024-2026年分别为22.8%、23.0%、23.3%。ROE 2024-2026年分别为11.2%、12.8%、14.2%。[19] 偿债能力 - 资产负债率2024-2026年分别为8.3%、8.5%、8.7%。[19] 营运能力 - 总资产周转率2024-2026年分别为0.5、0.5、0.6。应收账款周转率2024-2026年均为5.8。存货周转率2024-2026年均为2.1。[19]