报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.05-3.25亿元,同比增长87.06%-99.32%,盈利能力亮眼,再超市场预期 [2] - 保温杯行业仍维持在较高景气度,2024年1-5月我国保温杯出口额同比增长19.1%,且单5月同比实现36.1%的亮眼增速,行业有望维持双位数增长 [2] - 公司持续深度绑定海外大客户,单品打爆呈现规模效应,大客户品牌营销能力较强,消费者接受程度高,有利于提升公司毛利率 [3] - 越南工厂陆续投产,产能扩张满足下游需求,有利于进一步提升公司订单承接能力 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/8.7/10.5亿元,对应PE为11/9/8倍 [4] - 公司2022年营业收入同比增长115.1%,归母净利润同比增长230.9% [5] - 预计公司2024-2026年营业收入将保持40%左右的高增速,归母净利润增速将维持在20%以上 [5] - 公司2022年毛利率为34.3%,预计2024-2026年将维持在38%-40%的较高水平 [17] - 公司2022年ROE为31.3%,预计2024-2026年将维持在26.8%-34.8%的较高水平 [17]

会议主要讨论的核心内容 保温杯行业整体情况 - 中国保温杯出口金额和美国进口金额呈现上升趋势 [1][2] - 部分知名品牌在美国电商平台销量翻倍,反映行业景气度 [2] - 尽管欧美终端消费偏弱,但保温杯出口仍是新兴消费趋势 [2] 保温杯行业发展历程 - Stanley等老牌品牌经历从功能单品到时尚单品的转型 [3] - PMI收购Stanley后,营销团队推出爆款产品,带动销量快速增长 [3][4] 保温杯行业持续性分析 - 公司可通过拓展全品类、创新营销、新品牌推出等方式持续增长 [5][6] - 行业生命周期可能会被拉长,因为保温杯已成为女性消费的精神符号 [7] - 可通过电商数据、海关数据等高频数据持续跟踪行业景气度 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 对嘉义股份的分析 - 公司业绩持续高增,但之前估值较低,现估值仍有吸引力 [9][10] - 公司未来增长可来自新产品、新地域拓展,以及行业集中度提升 [10] 对哈尔斯的分析 - 受益于行业景气度提升,以及主要客户Yeti销售稳定 [11][12] - 自有品牌也保持良好增长,整体估值较低 [12] 关税问题影响 - 部分企业已在越南等地建立产能,可应对关税上升 [13] - 关税上升可能会对利润产生短期影响,但长期利好龙头企业 [13][14]

报告公司投资评级 - 报告给予"天入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - Q2实现归非净利润1.98-2.18亿元,同比增长80%-102% [3] - Q1延续后,Q2业绩持续超预期 [3] 保温杯业务保持高增长 - 公司主要客户Stanley在中国市场持续快速增长,销量增速达182% [4] - 公司在海外市场的拓展也取得良好进展,海外站点销售同比增长156%/197% [4] - 随着产能扩大,公司的规模效应持续显现,预计净利率将持续提升 [4] 公司全球化战略持续推进 - Stanley通过发声、联名等方式,实现了保温杯从日用品向快消品的转变 [5] - 公司在非保温杯品类和非美国区域仍有较大的成长空间 [5] - 公司在表面处理、成本控制等方面具有优势,随着产能释放,供应链全球化优势将进一步显现 [5] 财务数据总结 收入预测 - 预计公司2024-2026年实现收入27.1/34.0/41.5亿元,同比增长53%/25%/22% [6] 利润预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润7.1/8.8/10.6亿元,同比增长50%/24%/21% [6] 估值水平 - 对应2024-2026年PE为11/9/8倍 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩增长亮点 1. 公司主要产品行业景气度持续上行,终端市场持续向好,客户订单稳步增长 [3] 2. 公司生产规模化效应显著,积极推进精益化管理,持续提高运营效率,进一步强化公司的综合运营能力 [4] 行业景气延续 1. 美国保温杯景气延续,头部品牌商Stanley借助新兴社媒TikTok持续推动Quencher产品系列营销,使得保温杯逐渐从"功能型"商品转变为"消费型"商品,场景的细分化推动产品在容量、体积、材质上细分化,持续带动消费预率提升 [5] 2. Stanley爆款塑造能力赋予成长延续性,除Quencher系列外Iceflow系列持续放量,有望打开成长空间 [5] 成本波动影响有限 1. 公司外销收入采用FOB模式,通过密切关注美元汇率走势,采取与客户约定汇率引起的调价机制,以及远期结售汇等措施,有效覆盖成本波动 [6] 2. 保温杯赛道及公司大客户增长势能强劲,整体影响有限 [6] 产能布局优化 1. 公司产能规模稳步释放,23年"年产1000万只不锈钢真空保温杯"项目达到预定可使用状态,24年"越南年产1350万只不锈钢真空保温杯"项目陆续释放,全球化布局有利于进一步满足客户需求,提高公司服务能力及订单响应能力 [7] 财务数据总结 1. 24H1预计归母净利润3.05亿元-3.25亿元,同比+87.1%-99.3%;扣非归母净利润3.0亿元-3.2亿元,同比+81.6%-93.8% [1] 2. 24Q2预计归母净利润1.98亿元-2.18亿元,同比+79.7%-97.9%;扣非归母净利润1.91亿元-2.11亿元,同比+67.8%-85.3% [2] 3. 预计24-26年公司归母净利分别为6.9/8.3/9.7亿元,对应PE分别为12/10/8X [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [17] 报告的核心观点 - 美国保温杯潮流化发展，全球化趋势开始显现，Stanley 管理和营销焕新，具备爆款打造能力，全球化和新系列扩张具备充足成长空间 [17] - 嘉益股份越南基地产能释放，突破产能瓶颈，表面处理工艺及供应链优势突出，前瞻性的海外基地布局，稳步提升大客户供应份额，铺垫其他优质大客户拓展空间 [17] - 公司 24Q2 业绩表现超预期，上调公司 2024-2026 年归母净利润预测 [17] 公司投资亮点 1. 24Q2 生产继续提效，产量表现超预期，下游客户订单延续高增 [3] 2. 产品结构保持优化，盈利能力继续改善 [4] 3. 下游大客户 Stanley 全球化及新系列扩张，增长延续性较强 [5] 4. 嘉益股份 24H2 越南新基地逐步投产，突破产能瓶颈，支撑收入持续向上 [6]

业绩靓丽大超预期，下半年产能瓶颈有望缓解 嘉益股份(301004.SZ)/轻工 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 25 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：76.5 元 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|---------| | 总股本(百万股) | 103.87 | | 流通股本(百万股) | 95.02 | | 市价(元) | 76.50 | | 市值(百万元) | 7946.00 | | 流通市值(百万元) | 7269.29 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市 ...

报告公司投资评级 - 报告给予嘉益股份"买入-A"投资评级,维持评级 [9] - 给予公司2024年15x PE,6个月目标价102.15元 [6] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩同比实现较快增长,主要因为大客户热门款订单表现持续优秀,以及2024Q2人民币汇率保持低位利好汇兑表现 [3] - 公司第一大客户PMI业务占比较高,当前业绩表现反映出PMI订单仍保持旺盛 [4] - 海外市场保温杯消费趋势仍在从功能性向时尚性以及多场景渗透,这将带动终端需求保持高热度 [5] 财务指标分析 - 2024Q2预计实现归母净利润1.98-2.18亿元,同比增长79.7%-97.9%;扣非归母净利润1.91-2.11亿元,同比增长67.8%-85.3% [3] - 2024Q2销售1593万只保温杯,订单仍保持饱满态势 [4] - 公司2023年-2026年营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持较快增长 [7][20][21][22] - 公司盈利能力较强,2023年-2026年净利润率在24.1%-26.7%之间,ROE在29.0%-40.3%之间 [20][21][22] - 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强 [20][21][22]

证券代码：301004 证券简称：嘉益股份 公告编号：2024-039 浙江嘉益保温科技股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2、预计的业绩：□扭亏为盈 ☑同向上升 □同向下降 项 目 本报告期 上年同期 盈利：30,500 万元—32,500 万元 盈利：16,305.31 万元 比上年同期增长：87.06%—99.32% 归属于上市公司 股东的净利润 盈利：30,000 万元—32,000 万元 盈利：16,515.93 万元 比上年同期增长：81.64%—93.75% 扣除非经常性 损益后的净利润 3、业绩预告情况表： 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告相关财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务 所审计。公司已就业绩预告有关事项与年审会计师事务所进行了预沟通，公司与 年审会计师事务所在本报告期的业绩预告方面不存在分歧。 三、业绩变动原因说明 报告期内，公司经营业绩持续稳定增长，主要原 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为跨境产业链中的出口类公司,具有标志性特征 [1] - 公司最新的亚马逊美国站Stanley品牌销量数据显示持续增长,反映公司的增长持续性和供应链竞争优势 [1] - 保温杯行业整体保持快速增长,受益于疫情后户外运动的爆发和消费者习惯的改变 [2][3] - 公司通过营销策略的优化,成功打造了具有社交属性的保温杯产品,提升了消费者的粘性 [4][5][6] - 公司作为国内保温杯行业的头部企业,拥有明显的生产集群优势 [7][8] - 公司通过代工和自有品牌双轮驱动的发展模式,与大客户建立了深度绑定 [9][10] - 公司管理层具有丰富的销售经验,能够有效满足大客户的需求 [10] - 公司近两年业绩高增,得益于疫情后海外需求的恢复和Stanley品牌的爆发式增长 [11][12] - 公司毛利率较高,得益于与核心客户的深度合作和个性化产品的高附加值 [12] - 公司持续加大研发投入,提升产品竞争力和生产效率 [15][16] - 公司提前布局越南产能,以应对未来可能的贸易政策变化和满足客户需求 [14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司与大客户的深度绑定体现在哪些方面 [13] **回答** 1) 公司优先将资源聚焦于优质大客户,积极配合和响应客户需求 [13] 2) 公司在生产工艺、研发投入和自动化水平等方面能够快速满足客户定制化需求 [13][14] 3) 公司提前布局越南产能,以应对未来可能的贸易政策变化和满足客户需求 [14] 问题2 **提问** 公司目前面临的主要风险有哪些 [18][19] **回答** 1) 公司出口依赖度较高,受跨境贸易政策变化影响较大 [18] 2) 公司业绩高度依赖于核心大客户,如果大客户订单下降会对公司产生较大影响 [19] 3) 原材料价格波动可能对公司成本端产生较大影响 [19] 问题3 **提问** 公司未来的估值空间如何 [17][18] **回答** 1) 公司当前估值水平已达到行业中值,但考虑到公司业绩增长持续性强,未来仍有一定估值弹性 [17] 2) 公司未来业绩增长主要来自于核心大客户的订单持续增长 [17][18] 3) 公司在产能、效率和研发等方面的优势,有利于持续满足大客户需求,降低被替代的风险 [18][19]

报告公司投资评级 首次覆盖,给予"买入"评级。[40] 报告的核心观点 保温杯领军企业,大客户助力高增长 - 嘉益股份主要从事不锈钢保温器皿产品的研发、生产和销售,通过OEM/ODM模式与国际知名品牌合作,并通过自创和收购方式加强自主品牌建设。[7] - 公司近年营业收入及归母净利润持续增长,主要系行业景气度上行,市场规模持续增长,并且行业产品消费属性逐步增强。[8][9][10][11][12] 产品结构丰富多元,优质客户助力发展 - 公司产品已形成不锈钢真空保温器皿和非真空器皿两大系列,具备保温性能好、安全便携、节能环保、外观时尚、功能丰富等优势。[17][24] - 公司主要客户为国际不锈钢真空保温器皿的知名品牌商,如S'well、MiiR、TAKEYA等,与大客户合作稳定。[30] 保温杯需求持续旺盛,产能扩产提供支撑 - 全球保温杯市场需求旺盛,中国保温瓶出口近月持续上涨。[35][36] - 公司向不特定对象发行可转债,用于越南产能扩建项目,积极拓展海外生产基地布局。[37][38][39] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为23.07/28.07/33.98亿元,同比增长30.0%/21.7%/21.0%;归母净利润分别为5.98/7.17/8.67亿元,同比增长26.7%/19.9%/20.9%。[40][41][42] - 首次覆盖,给予"买入"评级。[40]