本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 28 日 迈 瑞医疗(300760.SZ) 证券研究报告 业绩高质量稳健增长，数智化、高端化、 医疗器械 投资评级 买入-A 国际化驱动长期成长 维持评级 6 个月目标价 346.92元 事件：公司发布 2023 年报和2024 年一季报。 股价 (2024-04-26) 288.80元 （1）2023 年全年：公司实现营业收入349.3 亿元，同比增长15%； 归母净利润115.82 亿元，同比增长 20.56%；扣非归母净利润 114.34 交易数据 亿元，同比增长 20%。23Q4，公司实现营业收入76.28 亿元，同比增 总市值(百万元) 350,153.07 长 7.9%；归母净利润17.48 亿元，同比增长16.15%；扣非归母净利 流通市值(百万元) 350,152.79 润 17.47 亿元，同比增长 14.88%；毛利率 66.3%，同比提升 2.65pct； 总股本(百万股) 1,212.44 净利率 22.85%，同比提升1.56pct。 流通股本(百万股) 1,212.44 （2）24Q1：公司实现 ...

[Table_Title] 证券研究报告 体外诊断引领增长, 海外高端突破成效显著 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月28日 [ 公Ta 司ble 点_Re 评po 报rtT 告ype] [迈Ta瑞bl医e_疗Sto(c3k0A0n7d6R0an)k ] [T事ab件le：_公Su司mm发ar布y] 2 023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入349.3 亿元（yoy+15.0%），实现归母净利润115.8亿元（yoy+20.6%），扣非归母 投资评级 净利润 114.3 亿元（yoy+20.0%），经营活动产生的现金流量净额 110.6 亿 元（yoy-8.9%）。2024年一季度实现营业收入93.7亿元（yoy+12.1%），归 上次评级 母净利润31.6亿元（yoy+22.9%），扣非归母净利润30.4亿元（yoy+20.0%）。 [唐Ta爱b金le _ A u t h o医r]药 行业首席分析师 点评： 执业编号：S1500523080002 ➢ 体外诊断产线引领增长，生命信息与支持业务表现突出。2023 年公司 邮 箱：tangaijin@cindasc. ...

公司研 究 证 券研究 报 告 医疗器械 2024年04月28日 迈 瑞医疗（300760）2023年报&2024 年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：400元 业绩持续稳健增长，海外客户持续突破 当前价：288.80元 事项： 华创证券研究所  公司发布财报。23年，公司实现营业收入349.32亿元（+15.04%），归母净利 证券分析师：郑辰 润115.82亿元（+20.56%），扣非净利润114.34亿元（+20.04%）。24Q1，公司 实现营业收入93.72亿元（+12.06%），归母净利润31.60亿元（+22.90%），扣 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 非净利润30.37亿元（+20.08%）。 执业编号：S0360520110002 评论： 证券分析师：李婵娟  生命信息与支持：国内业务阶段性承压，海外业务呈现复苏态势。23 年，公 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com 司生命信息与支持业务实现营业收入152.52亿元，同比增长13.81%，其中微 执业编 号：S0360520110004 创外科收入增速超过了 30%。国内端，23 年下半年，医疗行业整顿行动 ...

2024年4月28日 公司研究 业绩增长稳健，收购惠泰医疗进入心血管赛道 ——迈瑞医疗（300760.SZ）2023 年报及 2024 年一季报点评 要点 买入（维持） 当 前价：288.80元 事件：公司发布2023年报与2024年一季报。公司2023年实现营业收入349.32 亿元，同比增长15.04%；实现归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%。实 现扣非归母净利润114.34亿元，同比增长20.04%。2024年第一季度，公司实 作者 现营业收入93.73亿元，同比增长12.06%；实现归母净利润31.60亿元，同比 分析师：黎一江 增长22.90%；实现扣非归母净利润30.37亿元，同比增长20.08%。 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 点评： liyijiang@ebscn.com 24Q1营收在高基数情况下仍实现同比正增长，利润增长稳健：公司2023年实 现营业收入349.32亿元，同比增长15.04%，实现归母净利润115.82亿元，同 市场数据 比增长20.56%。2024年第一季度，公司实现营业收入93.73亿元，同比增长 总股本(亿股) 1 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级目标价347.33元对应2024年PE31X [1][3][6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期海内外齐头并进IVD引领增长全年随招投标恢复及基数效应业绩有望逐季回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023年实现收入349.32亿元(+15.04%)扣非归母净利润114.34亿元(+20.04%)2024Q1实现收入93.73亿元(+12.06%)扣非归母净利润30.37亿元(+20.08%) [1] - 给出2024 - 2026年的EPS预测分别为11.49/13.89/16.66元 [1] - 2022 - 2026年营业收入、经营利润、净利润等呈现一定增长趋势且各利润率指标有相应变化 [2][6] 业务发展方面 - 2023年国内收入214亿元(+15%)H1/H2分别+27%/+2%国际收入136亿元(+16%)H1/H2分别+10%/+22% [1] - 2023年IVD收入124.21亿元(+21.1%)监护线实现收入152.5亿元(+13.8%)影像线实现收入70.34亿元(+8.8%) [1] - 预计2024Q1国内个位数增长国际增速近30%全年增速逐季回升 [1]

医药 公 2024年04月27日 司 报 迈瑞医疗(300760.SZ) 告 国内外齐头并进，经营业绩高质量发展 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司发布2023年报和2024年一季报，2023年全年公司实现营业收入349.32亿 股价:288.8元 元，同比+15.04%；归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%；扣非归母净 公 主要数据 利润114.34亿元，同比增长20.04%。2024年Q1公司实现营业收入93.73亿 行业 医药 司 元，同比增长12.06%；归母净利润31.60亿元，同比增长22.90%；扣非归母 公司网址 www.mindray.com ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入349.32亿元,同比增长15%;归母净利润115.82亿元,同比增长21% [1] - 2024年一季度公司实现收入93.73亿元,同比增长12%;归母净利润31.60亿元,同比增长23% [1] - 三大业务线(生命信息与支持、体外诊断、医学影像)均实现快速增长,其中国际市场增长近30% [1] - 公司利润率稳步提升,2023年综合毛利率达66.2%,同比提升2个百分点 [1] - 公司预计2024年国内公立医院招投标活动将逐季度复苏,未来业务拓展及销售增长有望加速 [1] - 公司收购惠泰医疗控制权,快速布局心血管赛道 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为418.27亿元、502.72亿元、603.94亿元,同比增长20% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为139.28亿元、168.62亿元、204.86亿元,同比增长20%-21% [2] - 现价对应2024-2026年PE分别为25倍、21倍、17倍 [2]

公司发展战略 - 迈瑞在全球医疗器械产业中崭露头角，业务体量、市场地位显著提升[3] - 公司构建了“三瑞”生态系统，实现设备间数据互联互通，为医疗机构提供智能化应用，提升监护和诊疗质量[7] - 公司已实现“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建，为医疗设备融合创新和数据整合提供基础[7] - 公司正在持续丰富和升级医疗大模型在临床场景中的智能化应用，构建全院级的数智化生态[9] - 公司希望继续搭建独一无二的医疗垂直领域大模型，实现模型的自我深度学习和进化，颠覆现有医院工作流[9] - 公司的数智化转型将医疗资源再分配，提升医疗效率，升级医疗服务，打破科室、医院、地区和国家间的屏障[11] - 公司将基于当前的积累与优势担当起开拓者责任，引领中国医疗器械产业数智化转型，开启下一个时代[16] 产品创新与市场拓展 - 公司推出了多款新产品和解决方案，技术水平逐渐全球领先，未来将树立迈瑞作为全球领先医疗器械公司的形象[37] - 公司在国内市场超越进口品牌成为体外诊断市场第四，海外中大样本量客户渗透速度持续加快，成功突破100家海外第三方实验室[38] - 公司在国内超声市场超越原市场第一进口品牌，成为国内超声市场行业第一厂家，发布国产首款超高端超声平台Resona A20[38] - 公司在国际市场推出了多款重磅新产品，包括Resona A20、Recho R9、Hepatus 9等[39] - 公司持续开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案，加速国产化率和市场占有率提升[39] 财务表现与经营状况 - 公司2023年度报告中显示，公司实现营业收入349.32亿人民币，同比增长15.04%[29] - 公司2023年度报告中披露，归属于上市公司股东的净利润为115.82亿人民币，同比增长20.56%[29] - 公司2023年度报告中显示，经营活动产生的现金流量净额为110.62亿人民币[30] - 公司2023年度报告中披露，基本每股收益为9.56元，同比增长20.38%[30] - 公司2023年度报告中显示，资产总额为479.40亿人民币，同比增长2.56%[30] 市场前景与政策环境 - 中国医疗器械产业发展之路曲折但坚定，创新成果密集涌现，取得了一系列跨越式突破[12] - 公司相信医疗器械产业在数智化奇点时刻后将迸发更大潜力，中国医疗器械产业必将顺势腾飞[13] - 全球医疗器械市场规模为5,952亿美元，将以5.71%的年复合增长率保持增长[80] - 2023年中国医学装备市场规模达1.27万亿元，同比增长10.4%[81] - 2025年我国医疗器械产业营业收入预计可达18,750亿元，累计增长197.88%[81] - 中国医疗器械企业海外收入占比由22%提升至34%[82] - 中国医疗器械行业出口国家中，美国占比最高，约24.43%[82]

财务表现 - 迈瑞医疗2024年第一季度营业收入为93.73亿，同比增长12.06%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为31.60亿，同比增长22.90%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为28.65亿，同比增长114.85%[4] - 基本每股收益为2.6107元，同比增长22.80%[4] - 加权平均净资产收益率为9.12%，较上年同期增加1.40个百分点[4] - 公司2024年第一季度实现营业收入937,281.12万元，同比增长12.06%[14] - 公司2024年第一季度净利润315,989.87万元，同比增长22.90%[15] - 公司2024年第一季度研发投入10.30亿元，占营业收入比重达到10.99%[15] - 公司国内市场在高基数情况下实现个位数增长，国际市场增长近30%[15] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计29,747,714,773元，非流动资产合计21,085,185,802元，资产总计50,832,900,575元[17] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动负债合计11,071,292,169元，非流动负债合计3,330,999,834元，负债合计14,402,292,003元[19] - 公司2024年第一季度财务报表显示，归属于母公司所有者权益合计36,174,386,551元，少数股东权益256,222,021元，所有者权益合计36,430,608,572元[19] - 2024年第一季度，深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司营业利润达到35.72亿元，同比增长23.4%[20] - 净利润达到31.62亿元，同比增长22.8%[20] - 综合收益总额为30.46亿元，同比增长18.5%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为28.65亿元，同比增长114.1%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.01亿元，较上期下降20.2%[23] 产品创新与社会责任 - 公司将继续加强产品研发创新、全球营销拓展和海外本地化平台能力建设，以提升产品竞争力和市场渗透率[15] - 公司2024年第一季度推出多款新产品，包括全自动化学发光免疫分析仪、全自动生化分析仪等[15] - 公司在医学影像领域推出了中高端台式机Resona/Nuewa I9精英版等新产品[15] - 公司在生命信息与支持领域推出了A3/A1麻醉系统、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统等新产品[15] - 公司截至2024年3月31日累计申请专利10,407件，向微笑行动哥伦比亚团队捐赠医疗设备，成功救治公共场所心脏骤停患者[16] - 公司通过全资子公司深迈科技控股有限责任公司实现对科创板上市公司深圳惠泰医疗器械股份有限公司控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道[16]

公司业绩 - 迈瑞医疗2023-2025年归母净利润分别为117/143/175亿元，同比增长21.49%、22.58%、22.17%[2] - 公司2023年营业收入预计达到53743.17百万元，归母净利润预计达到17479.93百万元，PE为19.05倍[5] 公司全球化布局 - 公司全球销售网络覆盖多个国家/地区，海外市场加速渗透[1] - 公司在全球医疗器械企业中排名逐年提升，有望跻身全球前二十医疗器械榜单[2] 核心业务 - 公司生命信息与支持业务在2020年新冠疫情爆发后，业务体量爆发式增长，毛利率持续上升[18] - 公司在监护设备市场中标总金额占比高达58.4%，远超第二名科曼的9.4%[15] 新产品与技术 - 公司在化学发光免疫分析系统领域表现优异，具有自动化、智能化等优势[20] - 公司在生命信息与支持业务产品线完备，多条产品线保持业内领先地位[11] 市场扩张与并购 - 公司通过收购全球知名IVD原料生产公司海肽生物，保障试剂原料供应自主可控并实现成本优化[26] - 公司完成对DiaSys公司收购，加速海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设[26]