业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为797.7亿元，同比增长18.6%[1] - 公司一季度电池销量约95GWh，储能占比接近20%，其他业务收入占比约4%[4] 市场份额 - 公司2024年一季度国内动力电池市场份额为48.9%，同比提升4个百分点[2] 评级展望 - 公司被穆迪评级上调至A3，并给出稳定展望[3]

市场份额和竞争 - 宁德时代电池均价高于市场价，且国内市占率在60%左右[3] - 宁德时代国内市占率在过去几年呈现波动，但已开始上升趋势[4] - 宁德时代在全球动力电池市场占比约37%，比亚迪16%，LG新能源14%[22] - 宁德时代装机占比43%，比亚迪27%，动力电池产业链处于一超多强格局[22] 品牌建设和市场推广 - INTEL INSIDE模式的成功原因包括新品推出受阻，产品差异性对消费者有感知[6] - 英特尔通过"Intel Inside"模式成功建立了品牌，投资超过70亿美元，品牌价值达到近400亿美元[9] - 英特尔创新地将决策权转移到终端用户，重塑了产业链议价权，使CPU成为消费者关注的对象[10] - 宁德需要通过CATL Inside模式打造品牌影响力，推动新品推广，巩固市场份额[16] 利润率和产业链分析 - 英特尔处于上游地位，净利润率在20%左右，而宁德时代处于动力电池制造环节，净利率在10%左右[28] - 英特尔和下游利润差高于宁德和下游利润差，产业链利润分配存在差异[27] 未来展望和财务预测 - 公司2026年预计营业收入将达到662,514.22百万元，较2022年增长约101.3%[49] - 公司2026年预计净利润为73,212.44百万元，较2022年增长约118.1%[49] - 公司2026年预计ROE为20.54%，较2022年增长约1.86个百分点[49] - 公司2026年预计资产负债率为66.68%，较2022年下降约3.88个百分点[49]

2021年4月，宁德时代创始人曾毓群和红杉中国创始人沈南鹏在他们的母校上海交大对谈了一次，在台上，曾毓群说：“宁德时代就是搬砖、搭台子的，车企才是唱戏的角，我们（宁德时代）是被压迫的对象。” 话虽这么说，但2021年之后的宁德时代因为预付款、包产线、专利诉讼和竞业协议巨额赔偿等一系列消息给人的印象却是霸道强势，而非“被压迫”。 去年年初，经济学家任泽平在微博上写了一篇千字小作文炮轰宁德时代，称它四面开战，打压对手，胁迫车企，挤压上下游利润，还教育它“做老大就要有老大的样子”，“天下苦宁王久矣”的声音一时响彻神州大地。 过去一年，宁王的姿态悄然转变，从过去的不可一世变成了现在的平易近人。 一位传统主机厂的三电工程师向《远川汽车评论》表示，“以售后排查为例，之前宁德时代对我们态度很冷淡，除非主机厂有明确证据指向电芯有问题，基本上不会主动介入，但现在不这样了，要什么给什么。” 在商业的世界里，供需关系决定了谁是更有话语权的那个。 两年前，宁德时代是拥有*话语权的超级甲方，为了抢产线，有头有脸的车企都要排队跟宁德时代签协议，给它送订单，有些甚至是几十甚至上百GWh的超级订单。 但现在，整个行业都面临着产能过剩的困扰， ...

业绩总结 - 公司23年全年计提固定资产减值26.1亿、在建工程减值4.8亿、无形资产减值18.5亿，将明显减轻公司24年的经营压力[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到618,796百万元，较2023年增长54.5%[10] - 2026年预计净利润为85,538百万元，较2023年增长83.1%[10] - 公司2026年预计每股收益为17.31元，较2023年增长46.7%[10] - 公司2026年预计市盈率为11.42，较2023年下降17.7%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.57，较2023年增长6.6%[10] 用户数据 - 预计宁德时代2024、2025年归母净利润分别为480、601亿元，对应PE分别为18、14倍，继续推荐[5] 未来展望 - 宁德时代通过技术授权模式的进展更新，增量信息显示可行性，未来海外市场有望超预期[4] 新产品和新技术研发 - 滑板底盘具量价齐升逻辑，磐石底盘续航历程突破1000公里，百公里电耗10.5kWh，预计24H2量产上车[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业总收入将达到618,796百万元，较2023年增长54.5%[10]

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 2024年4月9日 股票投资评级 宁德时代(300750) 增持|维持 发布储能新品天恒，第二成长曲线空间广阔 个股表现 ⚫ 投资要点 宁德时代发布储能新品“天恒”。4月9日，宁德时代召开储能新 宁德时代 电力设备 品发布会，发布了全新储能产品“天恒”。天恒是标准20尺集装箱式 8% 3% 储能系统，具有多项创新突破，包括材料及材料体系、系统结构、绿 -2% -7% 色极限制造以及商业模式。 -12% -17% 天恒聚焦储能经济性和安全性的两大痛点问题。天恒储能的主要 -22% 特点在于能够实现首五年容量和功率的零衰减，寿命性能更好。此外， -27% -32% 天恒的容量可以做到6MWh级，单位面积能量密度提高30%，占地面积 -37% -42% 减少20%。能量密度方面，天恒储能系统采用磷酸铁锂材料体系，能 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 量密度可以做到430Wh/L。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 储能业务成为公司第二成长曲线，市占率连续三年全球第一。 2023年，公司储能电池系统销量69Gwh，同 ...

业绩总结 - 公司预计全年实现归母净利润425-455亿元，扣非净利润385-415亿元，2023Q4的归母净利润区间为114-144亿元，扣非净利润区间为115-145亿元[3] - 公司预测2025年营业总收入将达到500401百万元，较2022年增长52.6%[8] - 2025年预计净利润为64354百万元，较2022年增长92.2%[8] - 预计2025年每股收益为13.02元，市盈率为11.21[8] 公司发展策略 - 公司发布推动“质量回报双提升”行动公告，展现对未来发展前景的信心和价值认可[3] - 公司在提升自身发展质量和回馈投资者方面制定了积极措施，包括创新引领高质量发展、持续现金分红、回购提振市场信心、加强投资者交流等[3] 投资建议 - 公司建议中性买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间[9]

业绩总结 - 宁德时代2023年分红超预期，达到221亿元，相当于全年毛利率提升2.7个百分点至22.9%[1] - 公司2023年全球市占率达到36.8%，连续7年全球动力电池使用量市占率第一，储能电池出货量市占率第一[2] - 预计2024年公司动力/储能电池价格约为0.89/0.87元/Wh，同比下滑9.1%/9.3%，产能为552GWh并新增在建产能100GWh[3] - 公司2023年营业收入提升22.0%，归母净利润提升43.6%，2026年预计营业收入/归母净利润分别为5,343.6/612.5亿元[4] 财务数据预测 - 宁德时代2024-2026年财务数据预测调整后，营业收入、毛利、毛利率、研发费用、销售及管理费用、归母净利润和每股收益均有变动[7] 估值和评级 - 华兴证券上调宁德时代估值至22倍2024年P/E，目标价236.60元，维持“买入”评级[8] - 可比公司估值表显示宁德时代市值较高，市盈率也较高，但PEG比率较高[9] 风险和展望 - 宁德时代面临新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧和海外贸易政策风险等风险[10][11] - 宁德时代2023-2026年财务报表显示营业收入、毛利润、净利润和每股收益逐年增长，资产负债表显示资产和负债均在增长[12]

文章核心观点 - 公司一直以创新为核心,不断提高技术水平来保持在行业内相对领先的位置[1] - 公司自主研发的电池测试设备可用于各类二次电池和各种用途电池的性能检测[1] - 公司产品核心竞争力主要体现在测试精度、稳定性、软件功能方面[1] - 公司将不断通过技术创新提高设备性能及丰富产品线,提升核心竞争力,并大力开拓企业类客户市场[1] 公司概况 - 公司主要从事电池测试设备的研发和生产[1] - 公司近三年营业收入分别为11309.45万元、16701.78万元和20415.37万元,呈快速增长趋势[1] - 公司的高精度电池测试设备以M340A、G340A、D340A为代表,电流、电压测试精度达万分之一,优于或与国内外竞争对手公开披露的设备性能参数持平[1] - 近三年,公司高精度设备销售规模快速增长且毛利率均保持在80%以上,反映公司产品具有一定的市场认可度和较强市场竞争力[1] 产品特点 - 公司产品具有较高的稳定性,并得到了客户的广泛认可[1] - 公司产品的软件系统具备工步编辑功能、远程监控功能、测试校准功能、数据开放功能,功能完备、操作便捷、灵活高效[1] 客户情况 - 公司的终端客户已涵盖珠海冠宇、贝特瑞、杉杉股份、宁德时代等电池及电池材料龙头企业[1]

财务表现 - 公司的营业收入增长率逐年放缓，但仍维持较高水平，2024年预计净利润为452亿元[2] - 公司的P/E估值已至历史底部区间，维持“买入”评级[2] - 公司的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] - 公司2022-2026年的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] 财务风险 - 风险提示包括新能源车销量不及预期、储能需求不及预期、海外政策风险[2] - 公司面临政策风险，包括海外限制产品销售政策和新能源汽车补贴变化[24] - 公司面临市场风险，如新能源汽车销量不及预期和行业竞争加剧导致盈利能力下滑[25] - 公司面临其他风险，如技术迭代对液态锂离子电池产生替代风险[26] 资产负债 - 公司递延所得税资产增加，2023年达到173.96亿元，占净利润的39.43%[21] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为65%[28] 投资评级 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为452/572/683亿元，对应PE为18/15/12X，维持“买入”评级[23] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[29]

2024年4月1日早盘，科创创业50ETF（159783）震荡上行，现已涨超2%，持仓股全线飘红，宁德时代、阳光电源领涨近5%，海光信息、中际旭创、智飞生物等跟涨超2%。 3月31日，国家统计局披露数据，3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。财通证券认为，年报季叠加景气验证期，市场更关注确定性机会。风格角度参考16年，景气验证后或逐步转向大盘，当前可提前布局。具体方向看，关注2条高确定性方向：1）泛红利资产胜率赔率兼具，或为长期主线；2）制造成长政策/出海受益+业绩高增长，值得重视。 科创创业50ETF（159783）跟踪的中证科创创业50指数，个股集中度较高。按个股来看，第一大权重股宁德时代占比约10.48%；按申万一级行业分布来看，电子、电力设备和医药生物前三大行业占比超76%，其个股、行业和风格的风险敞口较大，高成长高弹性特征显著。 ...