报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度实现营收8.48亿元(+19.84%)、归母净利润2.27亿元(+30.82%)、扣非归母净利润2.12亿元(+37.74%) [1] - 单三季度收入3.05亿元(+22.53%)、归母净利0.83亿元(+77.58%)、扣非归母净利0.80亿元(+79.42%) [1] - 毛利率、净利率和ROE均有所提升,三项费用率均有所下降 [1][7][8] - 创新研发成果陆续进入收获期,国内外同步发力 [1] 财务数据总结 营收及增速 - 2024年前三季度营收8.48亿元,同比增长19.84% [1][4] - 单三季度营收3.05亿元,同比增长22.53% [1][5] 利润及增速 - 2024年前三季度归母净利润2.27亿元,同比增长30.82%;扣非归母净利润2.12亿元,同比增长37.74% [1] - 单三季度归母净利0.83亿元,同比增长77.58%;扣非归母净利0.80亿元,同比增长79.42% [1][6] 毛利率及费用率 - 2024年前三季度毛利率84.7%,较上年同期提升1.1个百分点 [7] - 销售费用率29.7%(-1.8个百分点)、研发费用率19.4%(-1.9个百分点)、管理费用率6.9%(-0.6个百分点) [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度实现营业收入3.05亿元,同比增长22.53%;实现归母净利润0.83亿元,同比增长77.58%;实现扣非归母净利润0.80亿元,同比增长79.42% [1][2] - 公司收入增长以及有效执行控成本、抓质量、提效益的管理理念驱动利润大幅增长 [2] - 公司研发投入稳步提升,多项产品获NMPA批准,如肺癌PCR-11基因、与海和药物联合开发的谷美替尼MET外显子14跳跃突变伴随诊断试剂等 [2] - 公司多项诊断产品在日本获批新适应症,用于指导多家药企靶向药物的临床应用 [3] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度营业收入为12.59亿元,同比增长20.66% [4] - 公司2024年前三季度归母净利润为3.15亿元,同比增长20.47% [4] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为3.15/3.79/4.54亿元,对应PE为32/27/22倍 [3]

投资评级和目标价格 - 公司维持增持评级,上调2024年目标价至31.16元 [4] - 上次评级为增持,上次目标价为24.61元 [4] - 当前股价为25.22元 [4] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营收8.48亿元(+19.84%),归母净利润2.27亿元(+30.82%) [9] - 扣非归母净利润2.12亿元(+37.74%),剔除股权激励费用后归母净利润2.52亿元(+44.62%)和扣非净利润2.36亿元(+53.30%) [9] - 2024年Q3实现营收3.05亿元(+22.53%),归母净利润0.83亿元(+77.58%)和扣非净利润0.80亿元(+79.42%) [9] 盈利能力 - 2024年Q1-3毛利率84.74%(+1.14pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为29.72%/6.87%/-1.32%/19.38% [9] - 归母净利率26.80%(+2.25pct),盈利能力进一步提升 [9] 创新产品进展 - 9月5日,FGFR2基因断裂检测试剂盒在日本获批上市,作为卫材创新靶向药物Tasurgratinib的伴随诊断试剂 [9] - 9月6日,肺癌PCR11基因产品国内获批上市,是NSCLC患者一线诊断的重要产品 [9] - 9月30日,HRD试剂盒进入创新医疗器械特别审查程序,是国内唯一被纳入创新医疗器械的HRD试剂盒 [9] 风险提示 - 新品上市和推广低于预期 [9] - 产品集采降价风险 [9]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入8.48亿元，同比+20%；归母净利润2.27亿元，同比+31%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比+38%；2024Q3公司实现收入3.05亿元，同比+23%；归母净利润8341万元，同比+78%；实现扣非归母净利润8010万元，同比+79%[1] - 持续聚焦伴随诊断，利润率显著提升。2024年Q3公司毛利率84.0%，同比+0.4pct；净利率27.4%，同比+8.5pct[1] - 产品布局数量领先，国内外机构认可度较高。公司自主研发并在中国获批27种肿瘤基因检测产品，多个产品目前仍是国内独家获批产品，伴随诊断产品ROS1及PCR - 11基因在日本等国家获批并纳入当地医保[1] - 研发投入持续增长，持续打造高端产品技术平台。公司前三季度研发费用1.64亿元，同比+9.03%[1] 业绩简述 - 2024年前三季度公司实现收入8.48亿元，同比+20%；归母净利润2.27亿元，同比+31%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比+38%；2024Q3公司实现收入3.05亿元，同比+23%；归母净利润8341万元，同比+78%；实现扣非归母净利润8010万元，同比+79%[1] 经营分析 - 持续聚焦伴随诊断，利润率显著提升。三季度公司收入及利润增速相比上半年进一步提升，剔除股权激励影响的归母净利润为2.51亿元，同比+45%。2024年Q3公司毛利率84.0%，同比+0.4pct；净利率27.4%，同比+8.5pct[1] - 产品布局数量领先，国内外机构认可度较高。公司自主研发并在中国获批27种肿瘤基因检测产品，多个产品目前仍是国内独家获批产品，伴随诊断产品ROS1及PCR - 11基因在日本等国家获批并纳入当地医保[1] - 研发投入持续增长，持续打造高端产品技术平台。公司前三季度研发费用1.64亿元，同比+9.03%[1] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.21、3.97、4.86亿元，同比增长23%、24%、22%，现价对应PE为30、24、20倍，维持“增持”评级[1]

财务数据 - 2024年前三季度，公司营业收入为84,796.78万元，同比增长19.84%[3] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为22,727.05万元，同比增长30.82%[3] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21,212.27万元，同比增长37.74%[3] - 2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为24,028.25万元，同比增长11.63%[3] - 2024年9月30日，公司总资产为203,559.50万元，较上年度末增长5.21%[3] - 2024年9月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为180,846.08万元，较上年度末增长6.17%[3] - 公司2024年第三季度流动资产合计为17.43亿元，较期初增加7.5%[12] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为2.92亿元，较期初下降7.0%[12] - 公司2024年第三季度资产总计为20.36亿元，较期初增加5.2%[12] - 公司2024年第三季度营业总收入为8.48亿元，同比增长19.8%[15] - 公司2024年第三季度营业总成本为5.97亿元，同比增长14.1%[15] - 公司2024年第三季度研发费用为1.64亿元，同比增长9.0%[15] - 公司2024年第三季度其他收益为1.14亿元，同比下降43.4%[15] - 公司2024年第三季度投资收益为-229.7万元，上年同期为-615.2万元[15] - 公司2024年第三季度营业利润为25.32亿元，同比增长28.8%[16] - 公司2024年第三季度净利润为22.73亿元，同比增长30.8%[16] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为24.03亿元，同比增长11.6%[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.04亿元[18] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-15.28亿元[19] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为25.30亿元[19] - 公司2024年第三季度公允价值变动收益为6.41百万元[16] - 公司2024年第三季度信用减值损失为-7.79百万元[16] - 公司2024年第三季度资产减值损失为-7.97百万元[16] 非经常性损益 - 2024年前三季度，公司计入当期损益的政府补助为1,139.93万元[4] - 2024年前三季度，公司除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为850.30万元[4] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况,其中前瞻投资（香港）有限公司持股22.01%[8] - 公司无限售条件股东前10名持股情况[8] - 公司高管持有的限售股份变动情况,包括解除限售和增加限售[10] - 公司股东参与融资融券业务的情况,如林作华通过信用账户持有公司股份[9] - 公司前10大股东未参与转融通业务[9] - 公司前10大股东及前10大无限售流通股股东未发生变化[9] - 公司回购专用证券账户持有4,666,240股[9] - 公司股权激励计划限售股份的解锁情况[10] - 公司高管持有的限售股份数量及解锁安排[10] 其他 - 2024年前三季度，公司股权激励费用摊销为242.56万元[3] - 2024年前三季度，公司归属于母公司股东的净利润为22,727.05万元，同比增长30.82%，主要是本期收入增长且有效执行控成本、抓质量、提效益的管理理念[6] - 公司无优先股股东[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为56,809.94元[16]

公司概况 - 艾德生物是中国肿瘤伴随诊断领域的龙头企业,专注于肿瘤精准医疗分子诊断领域 [1][2] - 公司自2008年创立以来,持续推出多项肿瘤基因检测产品,目前已有27种产品获得NMPA注册证,产品线覆盖PCR、NGS、免疫组化等主流检测方法 [19][20][26] - 公司拥有丰富的行业经验,管理团队大多在公司任职10年以上,积累了深厚的行业背景 [29][30][31][32][33][34] 业绩表现 - 2016-2023年,公司营收从2.53亿元增长至10.44亿元,年复合增速达22.44%;归母净利润从0.67亿元增长至2.61亿元,年复合增速达21.44% [35][36][37][38][39][40] - 公司毛利率和净利率维持较高水平,2023年分别达84%和25%,主要得益于高毛利的检测试剂业务占比提升 [39][40] 行业发展前景 - 随着人口老龄化加剧,以及创新药物研发和医保报销政策的推动,中国肿瘤伴随诊断市场空间有望从2022年的57亿元增长至2026年的118亿元,2022-2026年CAGR达20% [11][12][13][14][15][16][17][18] - 目前中国肿瘤伴随诊断市场格局较为分散,公司作为行业龙头有望进一步提升市场份额 [54][55] - LDT政策监管趋严,有利于获证产品进入医院,公司凭借产品优势有望承接部分检测需求 [58][59][60] 公司竞争优势 - 公司拥有覆盖主流检测方法的丰富产品线,是中国肿瘤伴随诊断产品线最齐全的厂家之一 [66][67][68][69] - 公司持续加大研发投入,拥有27项III类医疗器械注册证,在PD-L1、MSI等领域率先获批 [71][72][73] - 公司积极拓展海外市场,2023年海外营收占比达19%,部分产品已进入日本等国家医保 [75][76][77][78] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为12.31/15.29/18.67亿元,同比增长18%/24%/22%;归母净利润分别为3.10/3.92/4.89亿元,同比增长19%/27%/25% [79][80][81][82][83][84] - 考虑到公司的行业地位和成长性,给予2025年25倍PE,目标价24.60元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [85][86] 风险提示 - 新产品获批不及预期 - 海外市场开拓不及预期 - 市场竞争加剧导致产品降价 [87]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“优于大市(维持)”[2] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健，剔除股权激励后利润增速高于收入。2024年上半年公司实现营收5.43亿（+18.4%），归母净利润1.44亿（+13.5%），扣非归母净利润1.32亿（+20.7%）。单二季度实现营收3.10亿（+17.5%），归母净利润0.80亿（+14.7%），扣非归母净利润0.75亿（+16.7%）。若剔除股权激励费用摊销的影响，2024年上半年归母净利润为1.61亿元（+26.78%），扣非归母净利润1.49亿元（+36.13%）[4][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 收盘价为18.42元，总市值和流通市值分别为7341和7251百万元，52周最高价和最低价分别为25.28元和14.60元，近3个月日均成交额为79.74百万元[1] 盈利预测和财务指标 - 预计未来几年的营业收入和净利润将持续增长。2022年至2026年，营业收入从842百万元增长至1894百万元，净利润从264百万元增长至482百万元。每股收益从0.66元增长至1.21元，EBIT Margin从17.8%增长至28.7%，净资产收益率（ROE）从17.6%增长至18.2%，市盈率（PE）从27.8降至15.2，EV/EBITDA从37.8降至13.6，市净率（PB）从4.89降至2.78[3] 业绩增长稳健 - 检测试剂保持良好增长，药物临床研究快速放量。2024年上半年检测试剂营收4.48亿（+16.8%），毛利率90.9%(+0.4pp），药物临床研究服务0.60亿（+136.1%），毛利率63.0%（+2.0pp）。国内销售4.13亿（+16.0%），国际销售和BD业务1.30亿（+26.5%）[4] 毛利率稳步提升 - 2024年上半年毛利率为85.2%（+1.5pp），销售费用率29.5%（-1.9pp），研发费用率19.6%（-0.5pp），管理费用率8.1%（+0.4pp），财务费用率-1.9%（+3.2pp），净利率26.5%（-1.1pp）。上半年研发投入1.06亿（+15.6%），占营收比例达到19.6%[4] 投资建议 - 考虑宏观环境和业务投入影响，略下调盈利预测，预计2024-26年归母净利润为3.19/3.93/4.82亿元，同比增长21.9%/23.2%/22.7%，当前股价对应PE 23/19/15倍。维持“优于大市”评级[4]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“谨慎推荐”[6] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩符合预期，公司主要受益于院外送检持续向院内回流[3] - 公司基于多种精准医疗技术平台，持续丰富肿瘤检测解决方案[4] - 药物伴随诊断合作范围不断扩大，国际业务保持快速增长[5] - 公司是伴随诊断行业龙头企业，产线丰富度及技术领先优势显著，海外市场布局逐步完善，未来随着行业竞争环境趋于明晰，公司作为合规经营的优质头部企业，国内外市场占有率有望持续提升[6] 根据相关目录分别进行总结 2024年上半年业绩 - 公司2024年1~6月实现营业收入5.43亿元，同比增长18.38%，归母净利润1.44亿元，同比增长13.49%，扣非净利润1.32亿元，同比增长20.72%，经营性现金流1.39亿元，同比下降2.68%[2] - 2024Q2实现营业收入3.10亿元，同比增长17.53%，归母净利润0.80亿元，同比增长14.71%，扣非净利润0.75亿元，同比增长16.71%，经营性现金流0.59亿元，同比下降22.34%[2] - 若剔除股权激励费用摊销影响（不考虑所得税影响），则实现归母净利润1.61亿元，同比增长26.78%，扣非净利润1.49亿元，同比增长36.13%[3] 业务收入结构 - 检测试剂业务实现收入4.48亿元，同比增长16.75%，毛利率90.89%，增加0.35个百分点[3] - 检测服务业务实现收入0.32亿元，同比下降28.01%，毛利率51.46%，增加8.51个百分点[3] - 药物临床研究服务业务实现收入0.60亿元，同比增长136.07%，毛利率62.95%，增加2.00个百分点[3] 研发投入 - 2024年上半年研发投入1.06亿元，同比增长15.62%，占营业收入的19.56%[4] - 公司已自主研发并在中国获批27种肿瘤基因检测产品，涵盖精准医疗中最重要的靶点，是行业内产品种类最齐全的领先企业[4] 国际业务 - 2024年上半年国内销售实现营业收入4.13亿元，同比增长16.02%，国际销售及药企商务实现营业收入1.30亿元，同比增长26.51%[5] - ROS1及PCR-11基因产品在日本等国家获批并纳入当地医保，在欧洲分子基因诊断质量联盟（EMQN）、国家卫健委病理质控评价中心（PQCC）组织的国内外室间质评中，公司产品连续多年保持优异准确率和极高使用率[5] 财务预测 - 预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.25亿元、3.99亿元、4.81亿元，同比增长24.44%、22.51%、20.56%，EPS分别为0.82元、1.00元、1.21元，当前股价对应2024-2026年PE为23倍、19倍、16倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予艾德生物"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入5.4亿元,同比+18.4%;实现归母净利润1.4亿元,同比+13.5%,剔除股权激励费用摊销影响后归母净利润1.6亿元,同比+26.8%,扣非后归母净利润1.5亿元,同比+36.1% [2] - 国内销售收入4.1亿元,同比+16.0%,院内合规优势凸显,行业龙头地位稳固;国际销售及药企商务收入1.3亿元,同比+26.5%,国际市场加快开拓,药企合作有效扩大 [2] - 检测试剂收入4.5亿元,同比+16.8%;检测服务收入0.3亿元,同比-28.0%;药物临床研究服务收入0.6亿元,同比+136.1% [2] - 公司高度重视技术创新,常年研发投入占当期营收比重超15%,目前已自主研发并在国内获批27种肿瘤基因检测产品,新品方面也有多项产品获批或提交注册 [2] - 与勃林格殷格翰、施维雅等药企达成合作,深化伴随诊断合作,拓展创新业务领域 [2] - 2024H1公司毛利率85.2%,同比+1.5pct,盈利能力持续提高;销售费用率、研发费用率均持续控费 [2] 盈利预测与投资建议 - 根据2024年半年度报告,下调收入增速,上调毛利率,调整2024-26年归母净利润预测为3.03/3.89/4.63亿元,给予2024年35倍PE,对应目标价26.60元,维持"增持"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司营业收入稳步增长,临床研究服务收入快速提升 [4] - 公司研发投入持续提升,专利与注册证齐增长,彰显公司持续增强创新能力和市场竞争力 [5] - 公司拓展战略合作关系,推进伴随诊断创新,与全球企业的战略合作将进一步推动公司在伴随诊断领域的创新发展 [6] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入5.43亿元,同比增长18.38% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润1.44亿元,同比增长13.49%;实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长20.72% [4] - 2024年上半年公司研发投入10,621.20万元,同比增长15.62%,占营业收入19.56% [5] - 截至2024年6月30日,公司拥有27项Ⅲ类医疗器械注册证,拥有65项专利授权,其中发明专利59项,实用新型6项 [5]