业绩总结 - 公司2023年营业收入为146.20亿元，同比增长50.79%[1] - 公司2023年归母净利润为9.12亿元，扣非后归母净利润为7.19亿元，同比均扭亏为盈[1] - 公司2024Q1实现营收38.21亿元，同比增长1.70%，归母净利润为3.26亿元，同比增长3.25%[2] - 公司累计市场份额为16.7%，维持行业首位，其中直营影院市场份额为15.1%，较2019年增长2%[2] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为164.00/181.79/200.03亿元，归母净利润分别为14.04/17.13/20.53亿元[5] 产品和技术 - 公司2023年电影制作及发行业务营收为3.34亿元，同比减少12.06%；电视剧制作及发行业务营收为7.42亿元，同比增加388.51%[3] - 公司主投主控的《维和防暴队》成为五一档票房冠军，票房超4亿元[4] - 公司与儒意深度合作，借助其在内容端的制作经验和资源，开发优质影片，加强重点档期布局[4] 风险提示 - 公司存在电影市场票房不及预期、优质影片供给不足、市场竞争加剧、影片投资收益不及预期、政策监管趋严等风险[6] 财务数据 - 公司2023年市盈率为32.97，2024年预计市盈率为21.42[7] - 2026年预计营业收入将达到20,002.73百万元，同比增长10.03%[8] - 2026年预计净利率将达到10.27%[8] - ROE在2024年预计将达到15.11%[8] - 2026年预计资产负债率将降至58.92%[8] 投资建议 - 建议买入该公司股票，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] 行业评级 - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[10] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[11] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，中邮证券不对使用报告内容导致的损失承担责任[13] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[15] - 本报告版权归中邮证券所有，未经授权不得对报告进行翻版、修改、复制、发布[17] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设中[19]

报告公司投资评级 万达电影维持"增持"投资评级[12] 报告的核心观点 1) 电影市场整体恢复良好,公司放映业务行业龙头地位稳固,盈利能力显著回升[3][4] 2) 公司海外放映业务也同样稳步恢复[5][6] 3) 公司通过轻重并举拓展优质影院,卖品及广告业务增长明显[7][8][9] 4) 内容业务大幅反弹,多个电影和电视剧项目推进中[10][11] 分组1: 公司经营情况 1) 2023年公司营业收入146.20亿元,同比增加50.79%;归母净利润9.12亿元,扣非后归母净利润7.19亿元,均实现较大幅度的扭亏为盈[1][2] 2) 2024Q1营业收入38.21亿元,同比增加1.70%;归母净利润3.26亿元,同比增加3.25%,扣非后归母净利润3.07亿元,同比减少15.31%[2] 3) 公司国内直营影院实现票房75.6亿元,观影人次1.86亿,分别恢复至2019年的96.4%和92.7%,市场份额16.7%,连续15年居行业首位[4] 4) 公司海外放映业务也同样稳步恢复,下属澳洲院线2023年实现票房14.01亿元,同比增长13%[5][6] 分组2: 公司业务发展 1) 公司通过轻重并举拓展优质影院,截至2024Q1末国内拥有开业影院929家,银幕7720块[7] 2) 卖品及广告业务增长明显,2023年商品销售业务营业收入19.44亿元,同比增加39.60%;广告业务营业收入13.24亿元,同比增加8.35%[8][9] 3) 内容业务大幅反弹,2023年公司主投主控影片5部,电影投资、制作与发行业务毛利率大幅提升至45.71%[10] 4) 2023年公司投资出品的4部剧集陆续播出,电视剧制作发行业务收入7.42亿元,同比增加388.53%[11] 盈利预测和估值 1) 预计2024-2026年公司EPS为0.61元、0.73元和0.87元,对应PE为22.85倍、18.95倍和15.95倍[12] 风险提示 1) 电影市场票房和观影人次不及预期 2) 影视项目市场表现不及预期 3) 行业竞争加剧 4) 商誉减值风险[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [13] 报告的核心观点 电影市场复苏，公司市占率进一步提升，盈利能力改善显著 - 2023年公司观影收入84.45亿元，同比增长56.89%，占营业收入的57.76%，国内直营影院实现票房75.6亿元，恢复至2019年的96.4%，高于大盘12.5pct [6][7] - 公司累计市场份额16.7%，连续15年排名行业首位，其中直营影院市场份额为15.1%，较2019年增长2pct [6] - 2023年公司毛利率为27.69%，同比增加10.69pct [7] 股权变更强强赋能，内容渠道并行发力 - 公司股权转让完成后，新股东在影视内容研发、制作及宣发领域的优势将实现资源共享和优势互补 [8] - 公司目标将市场份额提升至20%以上，继续大力拓展直营影院并发展轻资产业务 [9][10] - 公司储备了多部优质影片和剧集，如《维和防暴队》《白蛇:浮生》等 [11][12] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入146.20亿元，同比增长50.79% [6] - 2023年公司归母净利润9.12亿元，扣非归母净利润7.19亿元，实现扭亏为盈 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.79/16.39/19.37亿元 [13]

业绩总结 - 公司2023年收入达到146.2亿元，同比增长50.8%[1] - 公司2024年第一季度收入为38.2亿元，同比增长1.7%[1] - 公司毛利率在2023年恢复至27.7%，同比提升10.7个百分点[6] - 公司2024年至2026年归母净利润预计分别为14.7亿、17.1亿和19.5亿[13] 业务展望 - 公司通过管理改善和快速增长的影视业务，实现了股权转让和业务收入增长[8] - 公司电影和电视剧内容储备丰富，包括多部影片和剧集正在拍摄和制作[9] - 公司在中国电影行业中保持着领先地位，预计未来几年净利润将稳步增长[11] 公司资质和服务 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，可提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，用于分析证券价值、市场走势和影响因素[19] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[20]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为146.2亿元，同比增加50.79%[1] - 公司2024年一季度营业收入为38.2亿元，同比增加1.70%[1] - 公司国内直营院线实现票房收入75.6亿元，恢复至2019年水平的96.4%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到20171.43百万元，较2022年增长约108.5%[2] - 2026年预计净利润为2202.18百万元，较2022年增长约212.3%[2] - 公司2026年预计ROE为15.77%，较2022年增长约42.86%[2] 其他新策略 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具当日的观点和判断[6] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[7] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在影响报告客观性的潜在利益冲突，不应将报告作为唯一参考依据[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入146.2亿元，归母净利润9.12亿元[2] - 公司2023年Q4实现归母净利润-2.03亿元，主要受到票房影响[2] - 2024年Q1实现营业收入38.21亿元，归母净利润3.26亿元[2] 市场份额和影院数 - 公司市场份额达到16.5%，直营影院市占率为14.2%[2] - 公司开业影院数929家，其中直营影院708家[2] 未来展望 - 2026年万达电影预计营业总收入将达到20,165百万人民币，呈现稳定增长趋势[3] - 2026年万达电影预计净利润将达到2,018百万人民币，净利润率逐年提升[3] 财务指标 - 万达电影主要业务收入来源于电影票房收入、卖品收入以及广告收入，毛利率和净利润率逐年提升[3] - 万达电影的净资产收益率、总资产收益率和投入资本回报率逐年提升，运营能力逐步改善[3] - 万达电影的资产负债率和净负债率呈现逐年下降趋势，偿债能力逐步提升[3] 股票投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[11] - 股票投资评级分为中性、减持，中性指涨幅介于-5%～5%，减持指下跌5%以上[11] 行业投资评级 - 行业投资评级分为中性和减持，中性指基本与沪深300指数持平，减持指明显弱于沪深300指数[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入146亿元，同比增长50.79%[1] - 24Q1公司实现收入38.2亿元，同比增长1.7%[1] - 归母净利润实现9.12亿元，扣非归母净利润实现7.19亿元[1] - 归母净利润实现3.26亿元，同比提升3.25%[1] - 扣非归母净利润实现3.07亿元，同比下滑15.31%[1] 用户数据 - 公司24Q1国内影院实现票房21亿元，同比下降2.6%[2] - 观影人次同比增长4.4%[2] 未来展望 - 公司24年将加强和商业地产开发商合作，在一线城市重点打造旗舰影院，提高直营影院品牌价值[2] - 公司24年将加大力度开发更多自研商品、强化私域社群、构建万达影院文化氛围，预计商品餐饮销售收入有望进一步增加[2] - 公司24年映前广告收入预计实现进一步增长，贡献利润增量[2] - 公司24年将加强内容业务，期待带来更大的利润和估值弹性[3] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将24-25年归母净利润预测从15/18亿元调整至14/18亿元，新增26年利润预测22亿元，维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司23年实现收入146.20亿，归母净利润9.12亿，同比扭亏为盈[1] - 公司24Q1实现收入38.21亿，归母净利润3.26亿，同比增长1.70%和3.25%[2] - 预计公司24E-26E营业收入分别为166.1/193.1/223.2亿元，归母净利润为15.0/18.2/20.9亿元，维持“买入”评级[10] 用户数据 - 公司院线业务影响市占率下降，但3月以来有所修复，市场份额目标为20%以上[3] 未来展望 - 万达电影2026年预计营业收入将达到22,316百万元，较2023年增长52.8%[13] - 2026年预计净利润为2,133百万元，较2023年增长129.1%[13] - ROE预计在2026年达到15.5%，较2023年增长4.1%[13] 新产品和新技术研发 - 公司24年预计与中国儒意的关联交易总金额不超过17亿元，与万达商管之间的租金保持11%不变[9] 市场扩张和并购 - 万达电影发布的报告中，定义了行业评级体系和公司评级体系，分别包括增持、中性、减持等评级标准[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入146.2亿元，同比增长50.79%[1] - 公司24Q1实现营业总收入38.2亿元，同比增长1.7%[1] - 公司24年归母净利润预测调整至14/18亿元，新增26年利润预测22亿元[2] - 万达电影2026年预计营业总收入将达到21,023万元，较2023年增长43.7%[4] - 2026年预计净利润为2,244万元，较2023年增长140.9%[4] - 2026年每股净资产预计为6.46元，较2023年增长75.0%[4] - 2026年ROIC预计为11.69%，较2023年增长24.6%[4] - 2026年P/E（现价&最新股本摊薄）预计为15.38，较2023年下降58.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司24Q1直营影院稳定在708家，轻资产影院增加至221家[1]

业绩总结 - 公司2023年总营收为146.2亿元，同比增长50.8%[1] - 公司2023年归母利润为9.1亿元，扣非净利润为7.2亿元，均扭亏为盈[1] - 公司2023年经营性现金流净额为44.2亿元，同比增长270%[1] - 公司2024年观影人次为0.48亿次，同比增长4.4%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到20,623百万元，较2023年增长40.9%[7] - 公司2026年归母净利润预计为1,976百万元，同比增长116.2%[7] - 公司2026年ROE预计将达到22.9%，较2023年增长11.7个百分点[7] 用户数据 - 公司2023年直营影院票房为75.6亿元，观影人次为1.86亿次，恢复至2019年水平[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预测收入分别为158.7、179.3、206.2亿元，归母利润为13.3、16.2、19.8亿元[5] - 公司AI及IP带动的商业价值具挖掘潜力[3] - 公司主业基本盘稳固，非票衍生品业务具增长潜力[5] - 公司预测2026年营业收入将达到20,623百万元，较2023年增长40.9%[7] 新产品和新技术研发 - 公司AI及IP带动的商业价值具挖掘潜力[3] 市场扩张和并购 - 公司主业基本盘稳固，非票衍生品业务具增长潜力[5] 其他新策略 - 新技术应用不及预期、电影行业增速放缓等风险存在[6]