业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，收入和归母净利润同比均出现下滑，其中主力产品收入下滑受需求疲软和人口回流影响[1] - 涪陵榨菜2026年预计经营活动现金流为1169百万元，较2022年增长约8.2%[4] - 涪陵榨菜2026年预计净利润为1124百万元，较2022年增长约25.1%[4] - 涪陵榨菜2026年预计营运资金变动为-17百万元，较2022年下降约104.4%[4] - 涪陵榨菜2026年预计投资活动现金流为-184百万元，较2022年下降约65.6%[4] 财务数据 - 涪陵榨菜2026年预计现金净增加额为384百万元，较2022年增长约65.8%[4] - 涪陵榨菜2026年预计营业收入增长率为10.3%，营业利润增长率为10.9%，归母净利润增长率为10.9%[4] - 涪陵榨菜2026年预计毛利率为53.2%，净利率为35.5%，ROE为11.5%[4] - 涪陵榨菜2026年预计资产负债率为6.9%，净负债比率为7.4%，流动比率为12.93[4] - 涪陵榨菜2026年预计总资产周转率为0.30，应收账款周转率为294.38，存货周转率为5.37[4] 股价估值 - 根据财务数据和市场估值，给予2024年20倍PE估值，合理价值为15.84元/股，维持买入评级[3] - 每股收益在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从0.72元增长到0.97元[1] - 每股经营现金流在过去五年中波动较大，最高达到1.22元，最低为0.38元[1] - 净利润在过去五年中也呈现逐年增长的趋势，从827亿元增长到1124亿元[1] - 根据P/E比率，公司的估值在过去五年中逐渐下降，从25.45降至13.86[1]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为24.50亿元，同比下降3.86%[3] - 公司2023年毛利率为50.72%，同比下降2.43%[4] - 公司2023年净利率为33.74%，同比下降1.74%[4] 未来展望 - 公司积极扩张酱类新品，2024年起有望触底反弹，看好榨菜酱成为第二增长曲线[1] - 公司2024年预计经营利润率将达到32.4%[1] - 公司2024年净资产收益率预计为10.2%[2] 新产品和新技术研发 - 公司计划通过推广榨菜酱等新品，预计2024年起有望触底反弹，中长期看好榨菜酱的发展[5] 市场扩张和并购 - 涪陵榨菜2026年预计营业总收入将达到3,256百万元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司2026年预计净利润将达到1,169百万元，净利润增长率为11.9%[2] 其他新策略 - 报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告，信息来源于公开资料[8][9] - 过往表现不代表日后表现，投资者应谨慎决策，不构成个人咨询建议[9][10]

公司基本信息 - 公司股票代码为002507，股票简称为涪陵榨菜[7] - 公司注册地址为重庆市涪陵区江北街道办事处二渡村一组，邮政编码为408006[7] - 公司联系人为韦永生和谢正锦，联系电话为023-67085557[8] - 公司网址为http://www.flzc.com/[8] 公司财务数据 - 公司2023年末总资产为8,769,393,453.21元，较2022年末增长1.95%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为8,244,407,213.25元，较2022年末增长6.31%[12] - 公司2023年营业收入为2,449,845,145.50元，较2022年下降3.86%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为826,577,951.57元，较2022年下降8.04%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金为435,487,097.89元，较2022年下降59.64%[12] 公司产品和市场 - 公司主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱等方便食品的研制、生产和销售[18] - 公司的乌江牌系列榨菜销量连续多年行业领先，产品品种丰富，满足不同消费需求[18] - 公司2023年主要销售模式为经销制和电商平台补充销售[23] - 公司2023年各产品类别合计营业收入为244.60亿，毛利率为50.78%[24] - 公司2023年华北销售大区经销商数量为369个，较去年同期增加了32个[25] 公司战略和发展 - 公司2023年度将年末未确认收入的在途产品数量补充计入年末库存量，并同比调整2022年末库存量[33] - 公司2023年报告中未出现按照境外会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[14] - 公司2023年度报告中，未受到环保、食品质量、食品安全等方面的处罚[20] - 公司2023年度将年末未确认收入的在途产品数量补充计入年末库存量，并同比调整2022年末库存量[33] - 公司2023年度将年末未确认收入的在途产品数量补充计入年末库存量，并同比调整2022年末库存量[33]

财务数据 - 公司2023年总营收为24.50亿元，归母净利润为8.27亿元，同比分别下降4%和8%[1] - 公司2023年毛利率为50.72%，同比下降2个百分点，主要受青菜头价格上涨和量贩装产品价格下降影响[1] - 公司2023年销售费用率和管理费用率分别为13.37%和3.59%，同比分别下降1个百分点和增加0.2个百分点[1] - 公司2023年榨菜收入为20.76亿元，占总营收比例下滑0.6个百分点，榨菜销量为11.33万吨，同比分别下降5%和4%[1] - 公司2023年萝卜/泡菜/其他产品收入分别为0.61/2.25/0.84亿元，同比分别下降26%/7%/76%[1] - 公司2023年直销/经销营收分别为1.57/22.89亿元，同比增加28%和减少6%[1] - 公司2023年餐饮产品调货额达到8000万以上，同比增加30%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.80/0.89/0.99元，对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”投资评级[3] - 预测指标显示公司主营收入和净利润将逐年增长[4] - 预计2024年主营收入增长率将达到12.5%[4] - ROE将在2026年达到11.3%的水平[4] - 公司预测2026年营业收入将达到3,336百万元，较2023年增长36.7%[5] - 2026年归母净利润预计为1,139百万元，同比增长37.5%[5] - 营业收入增长率预计2024年将为12.5%，2025年为10.7%，2026年为9.3%[5] - 归母净利润增长率预计2024年将为11.7%，2025年为11.5%，2026年为10.7%[5] - 毛利率预计2026年将达到53.6%[5] - 净利率预计2026年将达到34.1%[5] - ROE预计2026年将达到11.3%[5] - 资产负债率预计2026年将为5.6%[5] - EPS预计2026年将达到0.99元/股[5] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[6] - 肖燕南专注于次高端等白酒和软饮料板块的研究[7] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[8]

财务数据 - 公司2023年实现营收24.50亿元，同比-3.86%[1] - 公司2023年毛利率为50.72%，同比-2.43%[1] - 公司2023年净利润为8.27亿元，同比-8.04%[1] - 公司2024年目标营收为27.4亿元，同比+12%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到3,209.8百万元，较2022年增长26.0%[3] - 公司2026年净利润率将为34.9%，较2023年下降1.4%[3] - 公司2026年ROIC将达到35.0%，较2022年增长15.0%[3] 财务状况 - 公司总市值为155.78亿元，流通市值为153.67亿元[1] - 公司总股本为11.54亿股，流通股本为11.38亿股[1] - 公司的负债权益比在2022年为10.9%，2023年下降至6.4%[1] - 公司的流动比率在2022年为9.17，2023年上升至16.11[1] - 公司的股东权益从2022年的7755.2亿元增长至2026年的11307.6亿元[1] 现金流量 - 公司2023年经营活动产生的现金流量为435.5亿元[1] - 公司2024年投资活动产生的现金流量为1880.5亿元[1] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级[4]

营收情况 - 涪陵榨菜2023年营收同比下滑3.86%[2] 毛利率变动 - 青菜头收购价格上涨导致毛利率同比下降2.43个百分点至50.72%[2] 成本管控 - 公司通过强化成本管控、合理调整原料收购比例等方式平抑原料市场价格波动[4] 预测 - 预计青菜头收购价格下降将于5月、6月开始体现在成本端[6] 产品线拓展 - 公司拓展产品线，推出新品类如“开味说”辣椒酱、芝麻酱及麻辣花生休闲零食等[7] 新产品研发 - 公司试水预制菜，研究冷冻干燥技术，已开发速食榨菜汤料、榨菜肉丝汤等新产品[8]

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 11 月 17 日投资者关系活动记录表（一） 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-015 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 √现场调研 □其他 （请文字说明其他活动内容） 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 机构 参与单位名称 1 黄晓龄 Macquarie Capital 及人员姓名 2 宜欣 Macquarie Capital 3 周光仁 Golden Nest Capital 4 吴珮莹 Allianz Global Investors 时间 2023 年11 月 17 日上午9:40-11:20 地点 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司总部及脆口智能化生产线 公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人：韦永生 上市公司参会 人员 公司证券投资部：汪靖淞 一、公司参观环节 2023 年 11月 17 日参观公司总部榨菜文化馆、荣誉室以及脆口智能化 ...

证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2023-037 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于参加重庆辖区 2023 年 投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步做好投资者关系管理工作，增强与广大投资者的互动交流，重庆市涪陵 榨菜集团股份有限公司（以下简称“公司”）将参加由重庆证监局指导、重庆上市公 司协会联合深圳市全景网络有限公司举办的“重庆辖区 2023 年投资者网上集体接待 日活动”（以下简称“本次活动”），本次活动将采用网络远程的方式，于 2023 年 11 月 17 日 （ 星 期 五 ） 下 午 15:00-17:00 举 行 ， 投 资 者 可 以 登 录 全 景 网 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP进入公 司互动平台参与互动交流。 公司出席本次活动的人员有：董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生 先生，证券事务代表谢正锦先生。公司将在本次活动中就公司治理、经营状况、可持 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 11 月 9 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-014 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 √现场调研 □其他 （请文字说明其他活动内容） 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 机构 1 熊欣慰 中泰证券 2 周杨 东证资管 参与单位名称 3 张向伟 国信证券 及人员姓名 4 刘匀召 国信证券 5 王郁冰 中庚基金 6 王仕捷 中信建投 7 王俊 重庆穿石投资 8 吴兆峰 东北证券 时间 2023 年11 月 9日下午15:00-17:00 地点 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司重庆分部 上市公司参会 公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人：韦永生 人员 ...

公司经营情况 - 公司前三季度销售收入中榨菜占比约85%、萝卜及泡菜占比约10%、榨菜酱及其他产品占比约4% [5] - 前三季度总体销量同比基本持平，其中榨菜小幅下滑，泡菜小幅增长，其他品类增长较快 [5] - 公司已完成产品价格传导工作，通过提升产品品质、加强推广宣传等措施助力销售 [6] 行业竞争情况 - 榨菜行业存在低价竞争，公司坚持精品路线以品牌及品质优势赢得市场竞争 [7] - 随着消费理念变化，低价竞争的不确定性及不可持续性风险愈发凸显 [7] 销售渠道 - 公司销售渠道以线下为主，其中家庭端占比超八成，餐饮端增速较快 [8] - 线上渠道销售占比10%以上，公司加大线上渠道建设力度 [8] 经营指标 - 三季度毛利率下降的主要原因是原料价格上涨及量贩装产品结构变化 [9] 募投项目进展 - 募投项目工程量大，前期土建及设备招标工作耗时较久，目前正在加快建设进度 [10]