报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 费用管控增强，净利率同比改善[1] - 初步探索预制菜方向，餐饮渠道稳步推进[1] - 2024年建议关注公司核心老品需求修复及品类拓展，若品类拓展顺利有望打开公司成长空间[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1实现营业收入7.5亿元，同比-1.5%；归母净利润2.7亿元，同比+3.9%；扣非归母净利润2.6亿元，同比+6.3%[1] - 毛利率：24Q1公司毛利率为52.11%，同比-4.17pcts[1] - 销售费用率：24Q1公司销售费用率为12.21%，同比-5.63pcts[1] - 管理费用率：24Q1公司管理费用率为2.57%，同比-0.6pcts[1] - 研发费用率：公司24Q1研发费用率为0.26%，同比+0.15pcts[1] - 其他收益：24Q1其他收益收入占比为1.27%，同比+1.04pcts[1] - 净利率：综合来看，24Q1公司销售净利率达到36.29%，同比+1.91pcts[1] 市场和渠道 - 公司将加快渠道布局和市场开拓，扩大三四线城市的覆盖，发掘市场增量[3] - 2024年公司计划进一步加强经销商资源的搭建，寻找更多专业化餐饮经销商，并与头部餐饮连锁企业及食品工业企业建立合作关系[3] 产品和发展方向 - 公司计划保持榨菜品类稳定增长，通过消费者调研进行产品优化[1] - 除榨菜外，公司亦规划向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展[2] - 目前川渝预制菜处于研发调试与市场调研阶段，后续建议关注推进进展[2] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为9.25/10.28/11.29亿元，折合2024-2026年EPS为0.80/0.89/0.98元，当前股价对应2024-2026年PE分别为16x/15x/13x，维持“买入”评级[3]