证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2024-010 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2024 年 9 月 9 日-10 日投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|------------|------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 \n动类别 \n | ☑ 现场参观 | □特定对象调研 | □分析师会议 \n□媒体采访 □业绩说明会 \n□新闻发布会 □路演活动 \n☑ 其他 投资者线上交流 | | | | 本次参与调研人员名单见下表： | | | | | | 序号 姓名 公司 | | | 1 | 周光远 | 平安养老保险股份有限公司 | | | 2 | 张大印 | 招商基金管理有限公司 | | | 3 | 元梓槐 # | 深圳市前海海富资产管理有限公司 | | | 4 | 刘梦连 | 进门财经 ...

报告公司投资评级 - 报告维持涪陵榨菜"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 榨菜品类表现稳健,公司重点完成拓品类、组织架构变革、经销商调整等工作 [2] 2) 上半年高价原材料影响毛利率,投资收益扰动盈利 [2] 3) 随着渠道库存及原料成本压力缓解,榨菜基本盘有望稳固,全年业绩修复可期;同时公司品类及渠道扩张有望带来增长空间 [2] 产品方面 1) 24H1公司榨菜、泡菜、萝卜、其他产品分别实现营收11.2亿元、1.3亿元、0.24亿元、0.33亿元,同比分别变动+0.5%、-6.2%、-39.4%、-25.9% [2] 2) 榨菜基本盘维持稳健,萝卜品类规模同比下滑主要系上半年做产品优化工作 [2] 渠道方面 1) 公司上半年根据终端动销问题,及时进行战略调整,基本完成经销商清理、渠道拓展变革、经销政策调整等工作 [2] 2) 截至24年6月末,公司经销商数量为2815个,报告期内减少424个,主要系对布局不合理、渠道冲突的经销商进行优化 [2] 财务表现 1) 24H1公司毛利率为50.9%,同比下降2.2pct,主要系上半年生产使用去年高价青菜头 [2] 2) 销售费用率下降2pct,和费用投放节奏有关,下半年预计根据产品优化情况加大地面投放 [2] 3) 管理费用率、研发费用率、财务费用率基本维持稳健 [2] 4) 叠加投资净收益同比下降,综合影响下,24H1公司净利率为34.3%,同比下降0.9pct [2] 未来展望 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元,EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元,对应24-26年PE分别为16、14、13倍 [1] 风险提示 1) 行业竞争加剧 [6] 2) 原材料价格波动 [6] 3) 渠道拓展不及预期 [6] 4) 新品推广不及预期 [6] 5) 食品安全问题 [6]

证 2024 年 09 月 04 日 报 告 公 司 研 究 业绩表现承压，持续梳理产品战略 —涪陵榨菜（002507.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-09-03 | | 当前股价（元） | 11.92 | | 总市值（亿元） | 138 | | 总股本（百万股） | 1154 | | 流通股本（百万股） | 1149 | | 52 周价格范围（元） | 11.6-16.35 | | 日均成交额（百万元） | 126.39 | 市场表现 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 (%) 涪陵榨菜 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《涪陵榨菜（002507）：业绩稳 步复苏，餐饮渠道持续开拓》2024- 04-27 2、《涪陵榨菜（002507）：市场需 求承压，双拓助力中长期发展》 2024-03-30 3、《涪陵榨菜（002507）：业绩 ...

证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2024-009 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2024 年 9 月 2 日投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|------------------------|---------------------------------------------------------------|----------------------------------| | 投资者关系活动 \n类别 \n | □新闻发布会 | □特定对象调研 □分析师会议 \n□媒体采访 □业绩说明会 \n□路演活动 | □现场参观 √其他 投资者线上交流会 | | | 本次参会人员名单见下： | | | | | 序号 | 姓名 | 公司 | | | 1 | 于佳琦 | 招商证券 | | | 2 | 任龙 | 招商证券 | | | 3 | 陈阳 | 和谐汇一 | | | 4 | 唐朝 | 中泰自营 | | | 5 | 刘颜 | 上海合远基金 | | | 6 | 胡彦如 | 开思基金 | | ...

报告公司投资评级 - 报告给出公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入13.1亿元,同比下降2.3%;实现归母净利润4.5亿元,同比下降4.6% [2] - 榨菜主业保持平稳增长,但萝卜收入明显承压,主要系公司主动减少推广投入 [2] - 公司2024年上半年毛利率为50.9%,同比下降2.2个百分点;单二季度毛利率有所回升,主要系自5月以来2024年低价青菜头原料逐步开始投入使用 [2] - 公司费用率有所下降,销售费用率同比下降2.1个百分点,管理费用率同比下降0.1个百分点 [2] - 公司以"双拓"战略为指引,确立榨菜、下饭菜和榨菜酱三大核心品类战略定位,其中榨菜酱作为公司重点打造的大单品 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.79元、0.86元,对应动态PE分别为16倍、15倍、14倍 [2] 分品类经营情况总结 - 榨菜产品2024年上半年实现收入11.2亿元,同比增长0.5% [2] - 泡菜产品2024年上半年实现收入1.3亿元,同比下降6.2% [2] - 萝卜产品2024年上半年实现收入0.2亿元,同比下降39.4% [2] - 其他产品2024年上半年实现收入0.3亿元,同比下降25.9% [2] 分区域经营情况总结 - 东北及华南大区2024年上半年实现高速增长,同比分别增长12.7%和9.1% [2] - 华北大区2024年上半年维持稳健增速,同比增长3.2% [2] - 其他区域2024年上半年有不同程度下滑 [2] 成本及费用情况总结 - 2024年上半年公司毛利率为50.9%,同比下降2.2个百分点;单二季度毛利率为49.2%,同比上升0.3个百分点 [2] - 2024年上半年公司销售费用率为12.2%,同比下降2.1个百分点 [2] - 2024年上半年公司管理费用率为3.2%,同比下降0.1个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.06/4.48/4.25亿元,同比下降2.32%/4.74%/1.62% [1] - 公司稳榨菜思路得以贯彻,榨菜销量实现正增长,2024H1榨菜/泡菜/萝卜收入分别为11.18/1.29/0.24亿元,同比变动+0.49%/-6.24%/-39.42% [1] - 公司经销商优化提质,2024H1经销商同比增加298家至2815家,平均经销商收入同比增长8.06%至46.34万元/家 [1] - 2024Q2毛利率/净利率同比+0.38/-4.58pct至49.18%/31.68%,主要系原材料价格下降 [1] - 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+2.74/+0.56/+0.18pct至12.09%/3.95%/-3.85%,主要系加大费用投放 [1] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为26.49/29.21/31.99亿元,同比增长8%/10%/10% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.11/10.12/11.17亿元,同比增长10%/11%/10% [3] - 对应2024-2026年PE分别为15X/14X/12X [3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 需求持续疲软导致业绩低于预期,但公司新品和新渠道扩张积极,有望逐步走出困境 [1] - 2024H1公司实现营业收入13.06亿元,同比-2.32%;实现归母净利润4.48亿元,同比-4.17% [1] - 公司毛利率为50.86%,同比下降2.19个百分点,净利率为34.32%,同比下降0.87个百分点 [1] - 公司2024年起进一步突出调味酱类新品的战略地位,并加大定制化渠道的拓展力度,有望为公司未来提供业绩增量 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预测分别为0.71/0.78/0.81元,同比-0.5%/+8.8%/+4.9% [1][4] - 公司2024年PE预测为16.63倍,参考可比公司给予20倍PE,下调目标价至14.2元 [1] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、EBIT利润率等主要财务指标预测 [4][5][6] - 公司2022-2026年主要财务比率如ROE、ROA、ROIC、资产负债率等预测 [6] 行业可比公司估值 - 可比公司海天味业、千禾味业、天味食品、伊利股份2024年PE分别为24倍、26倍、24倍、14倍 [7]

公司研究 增投费用致业绩承压，Q2 成本压力缓解 ——涪陵榨菜（002507.SZ）2024 年半年报业绩点评 买入（维持） 当前价：11.85 元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | --- | --- | |-----------------------|-------------| | | | | 市场数据 | | | 总股本(亿股 ) | 11.54 | | 总市值(亿元)： | 136.74 | | 一年最低 /最高( 元)： | 11.34/16.19 | | 近 3 月换手率： | 48.18% | | 股价相对走势 | | -25% -16% -8% 1% 10% 08/23 12/23 03/24 06/24 涪陵榨菜 沪深300 | --- | --- ...

公 司 研 究 涪陵榨菜（002507.SZ） 2024 年 09 月 01 日 Q2 增长短期承压，Q3 盈利拐点有望显现 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 公司发布 2024 年半年报，2024H1 利润略低预期 公司披露 2024 年半年报。2024H1 公司营收/归母净利润分别为 13.1/4.5 亿元（同 比-2.3%/-4.7%），其中 2024Q2 公司营收/归母净利润分别为 5.6/1.8 亿元（同比 -3.4%/-15.6%）。收入符合预期，利润低于预期。综合考虑公司成本及费用投放 情况，我们小幅调整盈利预测，预测 2024-2026 年归母净利润 8.8（-0.5）/9.6（-0.7） /10.6（-0.9）亿元（同比+6.2%/9.7%/10.6%），EPS 为 0.76（-0.05）/0.83（-0.07） /0.92（-0.08）元，当前股价对应 PE16/14/13 倍，考虑到下半年经营有望改善， 维持"买入"评级。 终端需求疲软+内部管理调整，2024Q2 营收同比下滑 2024H1 公司榨菜/萝卜/泡菜/其他营收分别同比+0.5%/-39.4%/-6.2%/-25. ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 涪陵榨菜（002507）公司半年报点评 2024 年 09 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 08[Table_StockInfo 月 30日收盘价（元）] 11.85 52 周股价波动（元） 11.47-16.57 总股本/流通 A 股（百万股） 1154/1149 总市值/流通市值（百万元） 13674/13615 相关研究 [Table_ReportInfo] 《费用管控良好，盈利能力改善》2024.05.02 《持续发力多品类矩阵，成本回落有望提振毛 利》2024.04.01 市场表现 [Table_QuoteInfo] -31.55% -25.55% -19.55% -13.55% -7.55% -1.55% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 涪陵榨菜 海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -0.8 -3.3 -13.1 相对涨幅（%） 0.7 0.8 -5.6 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] ...