报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现归母净利润8.58亿元、扣非后归母净利润6.72亿元,同比扭亏为盈 [2] - 2024年上半年,子公司浙石化实现净利润20.30亿元,同比扭亏为盈 [5] - 2024年上半年,公司主要产品价格价差保持高位运行,支撑公司利润 [5] - 2024年上半年,公司研发费用、财务费用同比略减 [5] - 控股股东持续增持公司股份,彰显对公司未来发展前景的信心 [7] - 公司多个新项目、新装置顺利投产,新材料产业链不断延伸 [8] 分产品经营数据总结 - 2024年上半年,炼油产品营业收入为598.39亿元,同比+8.7%,毛利率为18.57%,同比提升1.1个pct [5] - 2024年上半年,化工产品营业收入为575.96亿元,同比-2.1%,毛利润为84.78亿元,同比+87.32%,毛利率为14.7%,同比增长7.0个pct [5] - 2024年上半年,PTA营业收入为260.77亿元,同比+5.1%,毛利率为-1.14%,同比下降1.32个pct [5] - 2024年上半年,聚酯化纤薄膜营业收入为84.59亿元,同比+4.4%,毛利率为1.34%,同比下降1.97个pct [5] 主要产品价格价差情况 - 2024年Q2汽油-原油价差为1654元/吨,较2024Q1价差收窄170元/吨 [6] - 2024年Q2柴油-原油价差为812元/吨,较2024Q1价差收窄289元/吨 [6] - 2024年Q2PX-原油价差3047元/吨,较2024Q1收窄291元/吨 [6] - 2024年Q2POY价差为950元/吨,较2024Q1收窄22元/吨 [6] - 2024年Q2HDPE-原油价差为1008元/吨,较2024Q1收窄321元/吨 [6] - 2024年Q2PP价差为1255元/吨,较2024Q1收窄212元/吨 [6] - 2024年Q2PTA价差105元/吨,较2024Q1收窄6元/吨 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入1612.5亿元,同比增长4.35% [2] - 2024年上半年,公司销售毛利率为12.4%,同比增长2.8个pct [2] - 2024年上半年,公司销售净利率为1.0%,同比增长2.4个pct [2] - 2024年上半年,公司经营活动现金流净额为83.9亿元 [2] - 2024年Q2,公司实现营业收入801.6亿元,同比-5.5%,环比-1.1% [2] - 2024年Q2,公司实现归母净利润3.1亿元,同比-10.4%,环比-44.7% [2] - 2024年Q2,公司销售毛利率为10.72%,同比-3.11个pct,环比-3.34个pct [2] - 2024年Q2,公司销售净利率为0.72%,同比-0.18个pct,环比-0.64个pct [2] - 2024年Q2,公司经营活动现金流净额为42.6亿元 [2]

报告评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1][2] 核心观点 - 公司二季度实现扣非净利润同比增长,主要得益于炼油及化工产品毛利率同比改善 [1] - 在建项目产能稳步释放,POE全产业链突破在即 [1] - 公司深化与沙特阿美的合作,加快全球化产能布局 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入3,821.21亿元,同比增长17.5% [1] - 2024年公司预计实现归母净利润26.77亿元,同比增长131.1% [1] - 2024年公司预计每股收益0.26元 [1] - 公司2024年预计毛利率为11.9%,净利率为1.3% [1] - 公司2024年预计ROE为5.8%,ROIC为3.8% [1] - 公司2024年预计资产负债率为77.6%,流动比率为0.8 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入1613亿元,同比+4%;实现归母净利润9亿元,同比大幅扭亏为盈 [5] - 2024年Q2,油价上涨叠加需求疲软,炼化产业链价差有所下滑,致公司Q2业绩承压下滑 [6] - 公司新材料项目持续推进,未来成长动力充足 [7] - 公司积极开展股份回购及增持计划,彰显了公司未来发展前景信心,重视股东回报,促进了公司长期稳定发展 [6] 财务数据总结 - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为23.61/39.37/60.49亿元,对应EPS分别为0.23/0.39/0.60元/股 [7] - 2022-2026年营业收入分别为2.89/3.25/3.78/4.38/5.03万亿元,同比增长分别为63.31%/12.46%/16.24%/15.83%/14.95% [8] - 2022-2026年净利润分别为33.4/11.58/23.61/39.37/60.49亿元,同比增长分别为-73.95%/-65.33%/103.84%/66.75%/53.67% [8] - 2022-2026年ROE分别为7.07%/2.61%/5.17%/8.23%/11.83% [8] 其他 - 公司基于浙石化炼化项目提供的上游原材料,大手笔投资延伸布局下游新材料领域,一方面新增乙烯、丙烯中间原料产能,另一方面积极布局EVA、α-烯烃及POE、DMC、PC和ABS等高端新材料产品 [6] - 公司自2022年3月以来实施三期股份回购方案,累计回购公司股票5.53亿股,占公司总股本的5.5%;控股股东荣盛控股也实施了增持计划,累计增持公司股份1.16亿股 [6]

2024 年 08 月 28 日 荣盛石化 (002493) ——24H1 业绩同比改善，继续看好炼化景气修复 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 公司公告：2024 年上半年公司实现营业收入 1612.5 亿元，同比增长 4.35%；归母净利润 | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | | | | 市场数据： | 2024 年 08 月 27 日 | | 收盘价（元） | 8.60 | | 一年内最高/最低（元） | 12.70/8.27 | | 市净率 息率（分红/股价） | 2.01.16 | | 流通 A 股市值（百万元） | 81,685 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.73/8,103.76 | 预计业绩提升主要源于油价上涨带来的库存收益以及化工品的景气修复，子公司浙石化实 注："息率"以最近一年已公布分红计算 现净利润 20.3 亿元，同比提升 37.8 亿。价差方面，我们计算 24Q2 浙江石化炼化平均价 差为 1493 元/吨，环比下降 4%，但二季度芳烃产品维持高景 ...

报告公司投资评级 - 给予"买入"投资评级 [3] 报告的核心观点 炼油产品拉动业绩，化工产品盈利能力提升 - 上半年,原油价格在中高位震荡运行,公司依靠精细化运营管理和多项目一体化高效运行,实现了炼油、乙烯装置的高负荷运行和副废产品的循环利用,有效降低生产成本,提升盈利能力 [1] - 公司炼油产品/化工/PTA/聚酯薄膜板块分别实现营收 598/576/261/85 亿元,其中炼油产品受益高油价,营收同比增长 48 亿元,毛利润同比增长 1.1pct;化工产品受成本制约,营收同比下滑 12 亿元,但毛利润显著回升 7.03pct 至 14.72% [1] - 相较去年同期,子公司浙石化盈利由负转正,实现净利润 20.3 亿元 [1] 现金流大幅增加，构筑"安全垫" - 上半年,公司现金流量净额提升至 83.93 亿元,同比增加 106.72 亿元;2024H1 公司期末现金及现金等价物余额同比增加 36.45 亿元至 170.1 亿元 [1] - 在地缘政治、市场环境受到多重扰动的当下,充裕的现金流将成为公司稳定发展的"安全垫" [1] 炼化板块一体化优势将逐步显现 - 公司浙石化炼化一体化项目已经成为年产 4,000 万吨/年炼油、880 万吨/年对二甲苯、420 万吨/年乙烯处理能力的世界级炼化一体化基地,其中加氢、重整、PX 等多套装置单系列规模为世界最大 [1] - 浙石化炼化一体化率全球第一,通过一体化设计和原材料循环利用,最大化下游化工产品生产效益,延长化工产业链条 [1] - 预计伴随未来化工品供需改善,公司一体化项目的成本、管理、产业链优势会逐步显现 [1] 盈利预测 - 预测公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.42、0.68、0.86 元,当前股价对应 PE 分别为 20.5、12.5、9.9 倍 [3] - 预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 325,112、356,843、393,633 百万元,归母净利润分别为 1,158、4,231、6,924 百万元 [5] - 预测公司 2024-2026 年毛利率分别为 11.5%、12.0%、12.5%,净利率分别为 0.5%、1.6%、2.4% [7] - 预测公司 2024-2026 年 ROE 分别为 1.2%、4.3%、6.5% [7]

| --- | --- | --- | |-------------------------------------------|-----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 炼化盈利改善，股东增持彰显信心 | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | 主要观点： | | 报告日期： | 2024-08-28 | ⚫[Table_Summary] 事件描述 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 事件 1：8 月 26 日，荣盛石化发布 2024 年半年报，实现营业收入 | | 近 12 个月最高/ | 最低（元） 12.50/8.35 | 1612.50 亿元，同比+4.35%；实现归母净利润 8.58 亿元，同比 | | 总股本（百万股） | | +176.15%；实现扣非 ...

报告投资评级 荣盛石化给予"买入"评级[6] 报告核心观点 1) 浙石化Q2盈利同环比下滑,如果产品价差修复业绩或将改善[13] 2) 化工品价差仍处于磨底阶段,如果终端需求回暖带动产品价差修复,或将促进化工板块业绩回暖[13] 3) PX持续高景气对Q2业绩起到一定支撑作用[13] 4) α-烯烃中试装置投产,多个新材料项目顺利推进,如果大体量高附加值产品陆续投产拉阔产品-原油价差,公司业绩或有望实现修复[13] 分析总结 1) 2024H1公司实现营业收入1612.50亿元,同比增加4.35%,实现归母净利润8.58亿元,同比增加176.15%[4] 2) 2024Q2实现营业收入801.61亿元,同比减少5.48%,环比减少1.14%,实现归母净利润3.06亿元,同比减少10.44%,环比减少44.68%[4] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润为32亿元/65亿元/85亿元,对应EPS分别为0.31元/0.64元/0.83元,对应PE为27.4X/13.3X/10.3X[13]

| --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 证券研究报告 | [Table_Title] 炼化盈利同比明显修复，控股股东增持加注发展信心 | | 公司研究 | [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 28 日 | | [Table_ReportType] 点评报告 | [Table_S 事件：202ummar 4 年y]8 月 27 日，荣盛石化发布 2024 年半年度报告。2024 年上 | | [Table_StockAndRank] 荣盛石化(002493.SZ) | 半年公司实现营业收入 1612.50 亿元，同比增长 4.35%；实现归母净利润 | | 投资评级 买入 | 8.58 亿元，同比增长 176.15% ...

财务表现 - 营业收入为1,612.50亿元，同比增长4.35%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为8.58亿元，同比增长176.15%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.72亿元，同比增长148.44%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为83.93亿元，同比增长468.29%[14] - 基本每股收益为0.09元，同比增长181.82%[14] - 总资产为3,860.96亿元，较上年度末增长2.98%[14] 业务概况 - 公司主要从事各类油品、化工品、聚酯产品的研发、生产和销售[21] - 公司在环渤海经济圈、长三角经济圈和海南一带一路经济圈等地建有七大生产基地[22] - 公司拥有全球或全国排名前列的PX、PC、丁二烯、MMA、顺丁橡胶及丁苯橡胶等化工品产能[22] - 公司以"一滴油到世间万物"的理念，不断拓展和完善产品矩阵，涵盖新能源、新材料、有机化工等多个领域[22] - 公司实现了从上游原料到最终产品的全链条覆盖，提升了产业链的协同效应和市场竞争力[22] 重大事项 - 公司深化与沙特阿美的合作,双方拟分别出售和购买对方全资子公司各50%的股权[146] - 公司与地方政府及行业伙伴签订新项目协议,拓宽了业务范围和市场影响力[146] - 公司与沙特阿美签署合作协议，双方将在技术共享、原油供应、采购授信、原油仓储等方面开展全方位合作[153] 技术创新 - 公司成立的绿色石化技术创新中心，促进了行业难题的解决和新技术的研发，推动了产业链的绿色升级[150] - 中金石化新型歧化催化剂在浙石化装置上成功实现首次工业化应用，提升了生产效率和原料转化利用率[155] - 公司自主开发PTA生产工艺包和装置，实现了大型关键设备的国产化应用[156] 生产运营 - 公司以精细化管理和推进节能降耗为原则，浙石化炼化一体化项目高效运行，通过优化资源配置和成本控制，有效降低了生产成本，提升了盈利能力[149] - 浙石化炼化一体化项目已形成加工4,000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯的世界级基地[154] - 公司聚酯板块产能位居全球前列，持续优化生产工艺以提升效率和质量[157] 人才队伍建设 - 公司重视人才队伍建设，通过系统培训、技能比武等活动，提升员工技能水平，激励员工创新创造[151] - 公司通过内部培养和外部引进等方式拥有一批稳定的核心管理、研发和技术型人才[162] 荣誉与地位 - 荣盛控股位列世界500强第138位、中国企业500强第40位、中国民营企业500强第5位，业务涉及多个领域[152] - 公司建立了行之有效的管理制度和信息化体系，获得多项行业荣誉[163] 未来发展 - 公司加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等新能源新材料产品[160] - 公司坚持自主创新与开放合作双轮驱动的科技研发模式，建立了一流的研发平台，不断加大研发投入[161] - 公司经过多年发展和完善，实现了快速增长，具备"一滴油到世间万物"的发展业态[158] - 公司生产基地主要分布在"环渤海经济圈"、"长三角经济圈"和"一带一路经济带"等重要区域，毗邻优质港口，便利了大宗原料运输[159] - 公司面临原料产品价格波动风险，将采取战略采购和灵活销售等措施应对[199] 子公司经营情况 - 浙江石油化学有限公司2024年1-6月实现营业收入13,221,846万元，净利润202,990万元[190] - 宁波中金石化有限公司2024年1-6月实现营业收入710,426万元，净利润-21,061万元[191] - 大连逸盛投资有限公司2024年1-6月实现营业收入1,579,153万元，净利润-4,291万元[192] - 逸盛大化石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,579,153万元，净利润-10,160万元[193] - 浙江逸盛新材料有限公司2024年1-6月实现营业收入1,677,363万元，净利润-24,003万元[194] - 浙江逸盛石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,210,414万元，净利润7,222万元[195] - 海南逸盛石化有限公司2024年1-6月实现营业收入1,635,549万元，净利润11,248万元[196] - 浙江盛元化纤有限公司2024年1-6月实现营业收入163,667万元，净利润699万元[197]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年半年度预计公司实现归母净利润8-11亿,同比提升增长171%-198%,实现扣非归母净利润6-9亿,同比增长143%-165% [12] - 2024Q2预计公司实现归母净利润2.5-5.5亿,同比变动-27%-61%,环比下降1%-55%,2024Q2预计实现扣非归母净利润1.3-4.3亿,同比变动-32%-130%,环比下降10%-74% [12] 行业环境分析 - 24Q2油价走低叠加检修影响,炼化价差环比有所收窄 [12] - 减产提价策略带动价差走高,涤纶长丝有望迎来景气修复 [13] 公司发展战略 - 与沙特阿美加强合作,打开远期发展空间 [13] 财务数据总结 - 2023年营业总收入3251.12亿元,同比增长12.5% [10] - 2023年归母净利润11.58亿元,同比下降65.3% [10] - 2024年预计营业总收入3438.66亿元,同比增长5.8% [10] - 2024年预计归母净利润40.88亿元,同比增长252.9% [10]