财务数据 - 荣盛石化2024年一季度营业收入为810.88亿元，同比增加16.30%[1] - 浙石化2024年一季度净利润为12.55亿元，同比增加149.10%[2] - 烯烃类化工品需求仍处于磨底状态，聚烯烃-原油价差同比收窄10.11%[3] - 2024Q1 PX-原油价差达3180.22元/吨，同比走阔3.23%，环比走阔3.79%[10] 产品和项目 - 公司拥有大体量的烯烃类化工品产能，产品价差有望得到修复[4] - 公司积极布局新材料相关产品项目，如金塘新材料项目和荣盛新材料（台州）项目[11] - 公司浙石化三期年产140万吨乙烯及下游化工品项目、高性能树脂项目等在有序推进[11] 合作与风险 - 公司与沙特阿美签署合作框架协议，有望增强企业综合竞争力[11] - 公司风险提示包括原油价格变动、终端需求不景气、项目建设不及预期、美元汇率波动和不可抗力风险[12] 财务表现 - 主营业务收入在2021年至2023年间呈现稳定增长趋势，2024年出现小幅下降，2025年和2026年再次增长[13] - 毛利率在2021年至2026年间逐年提升，从26.5%增长至19.3%[13] - EBIT增长率在2021年至2026年间波动较大，2023年出现明显下降，但之后逐年增长[13] - 净利润增长率在2021年至2026年间呈现波动，2023年至2024年出现较大下降，之后逐年增长[13] - 总资产增长率在2021年至2026年间整体呈现缓慢增长趋势[13] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得分最高，为1.14，表明市场整体看好该公司[14] - 历史推荐与股价数据显示，公司股价逐渐下跌，市价从12.91元下降至9.84元[14] - 投资评级说明中，买入和增持的预期上涨幅度均在15%以上，中性和减持的预期变动幅度在-5%至5%之间[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入810.88亿元，同比增长16.30%[2] - 公司2024年一季度实现归母净利润5.52亿元，同比增长137.63%[2] - 公司2024年一季度实现扣非后归母净利润4.75亿元，同比增长130.18%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为32.17、74.47和101.78亿元，增速分别为177.8%、131.5%和36.7%[8] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到5361.28百万元，同比增长19.8%[11] - 公司的净利润预计在2026年达到1876.9百万元，同比增长36.7%[11] - 公司的ROE预计在2026年将达到16.7%[11] - 公司的P/E比率在2026年预计为11.54，P/B比率为6.80[11] 新产品和新技术研发 - 公司2023年3月加入刘红光博士负责大能源领域研究，主要从事石化行业研究工作[13] 其他新策略 - 本报告版权仅为信达证券所有，未经书面同意不得复制或引用[22] - 评级说明中，买入标准为股价相对强于基准15%以上，卖出标准为股价相对弱于基准5%以下[24] - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[25]

财务表现 - 荣盛石化2024年第一季度营业收入达810.88亿元，同比增长16.30%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为55.24亿元，较去年同期增长137.63%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为41.29亿元，同比增长137.33%[4] - 加权平均净资产收益率为1.24%，较去年同期提升4.39%[5] - 公司非经常性损益项目总计77.73万元，其中包括政府补助、金融资产变动损益等[5] - 公司净利润为12.70亿元，较上期大幅增长[15] - 公司营业总收入为810.88亿元，较上期增长16.2%[15] 资产状况 - 公司持有的货币资金为220.85亿元，较上期增长69.8%[12] - 公司持有的应收账款为45.28亿元，较上期略有下降[12] - 公司持有的存货为552.37亿元，较上期下降10.5%[12] - 公司长期股权投资为92.63亿元，较上期略有增长[13] - 公司固定资产为2159.64亿元，较上期略有下降[13] 负债情况 - 应收款项融资增加55.53%，主要系公司收货款银行承兑票据增加[7] - 预付账款增加115.16%，主要系公司预付原料货款增加[8] - 公允价值变动收益减少81.83%，主要系公司本期纸货浮动收益减少[8] - 公司应付账款为47.18亿元，较上期下降5.2%[14] - 公司应付职工薪酬为4.76亿元，较上期下降54.0%[14] - 公司一年内到期的非流动负债为30.51亿元，较上期略有增长[14] 股权结构 - 浙江荣盛控股集团有限公司持有公司51.81%的股份，为公司控股股东[9] 现金流量 - 公司现金流量净额同比增加137.33%，主要系本期公司购销业务净收现同比增加[8] - 2024年第一季度公司净利润为1,098,729,199.02元，较上一季度净亏损2,861,489,498.79元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为4,129,270,983.86元，较上一期净减少11,060,718,806.71元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-9,455,715,437.92元，较上一期净减少7,036,505,941.21元[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3251亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年归母净利润为11.6亿元，同比下降65%[1] - 荣盛石化公司2026年预计营业总收入将达到498,772万元，较2023年增长53.1%[5] - 公司预计2026年净利润为19,110万元，较2023年增长1089.5%[5] - 公司预计2026年每股净资产为6.10元，较2023年增长39.7%[5] 新产品和新技术研发 - 公司与沙特阿美合作深化，新材料产业持续加码[2] 未来展望 - 公司调整2024-2025年归母净利润预测为56/89亿元，维持“买入”评级[3] 市场扩张和并购 - 炼化盈利在2023年同比下滑，但下半年表现优于上半年[2]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润11.58亿，同比下降65.33%[1] - 公司2023年实现营业收入3251.12亿元，同比增长12.46%[1] - 公司四季度实现营收860.64亿元，归母净利润10.51亿元，同比扭亏[1] - 公司2023年原油均价为82美元/桶，同比下降17%[1] - 公司2023年汽油裂解价差869元/吨，同比增长111%[1] 新项目和合作 - 公司新材料项目稳步推进，包括高性能树脂项目和新材料项目[1] - 公司与沙特阿美达成战略合作，沙特阿美收购公司总股本的10%加一股[1] - 公司与沙特阿美签署备忘录展开讨论中金石化股权收购工作[1] 未来展望 - 公司2024年归母净利润预估为50/95亿，维持“买入”评级[1] - 公司2024年市盈率分别为22/12/9倍，风险提示包括原油上涨和行业竞争加剧[1] 财务数据展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到371.78亿元，较2022年增长约103.6%[2] - 营业收入预计2024年将达到3576.23亿元，2026年将增长至4647.31亿元，增长率分别为10%和13%[2] - 营业利润2024年预计为67.52亿元，2026年将增至161.40亿元，增长率分别为332.75%和26.52%[2] - 净利率2024年预计为1.41%，2026年将提高至2.59%[2] - ROE指标显示，2024年预计为9.19%，2026年将达到16.71%[2] - 资产负债率2024年预计为75.12%，2026年将略有下降至73.47%[2] - 流动比率2024年预计为0.63，2026年将略有增加至0.64[2] - 每股收益2024年预计为0.50元，2026年将增至1.19元[2]

业绩总结 - 公司2023年净利润同比下滑，短期盈利承压，全年实现营收3251亿元，同比增加12.5%[1] - 公司下调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为3653/3934/4424亿元，归母净利润分别为63/86/98亿元[3] - 公司炼油板块营收达1219亿元，毛利率达20.26%，同比提升2.10pct；化工产品板块营收为1218亿元，毛利率为10.16%[9] - 公司盈利受到新增产品研发开支和支付利息增加影响，2023年研发费用达66亿元，同比增加50%，财务费用达82亿元，同比增加36%[15] - 公司2023-2025年预计营收分别为3240/3543/3986亿元，归母净利润分别为12/76/104亿元[19] 新产品和新技术研发 - 公司新材料产能有序投产，预计将为公司新增年化600亿元利润体量，赋予公司第二成长曲线[2] - 公司新材料产能有序投产，预计新增年化600亿元利润体量，为公司第二成长曲线赋能[16] - 公司子公司浙石化规划了多个高端新材料项目，包括ABS装置、聚醚多元醇装置等，有望为公司带来增长机遇[17] - 公司荣盛新材料在金塘和舟山分别规划了多个新项目，包括PBT装置、ABS装置等，有望推动公司发展[18] 市场扩张和并购 - 公司2023年净利润同比下滑，短期盈利承压，全年实现营收3251亿元，同比增加12.5%[1] - 公司新材料产能有序投产，预计将为公司新增年化600亿元利润体量，赋予公司第二成长曲线[2] - 公司2023-2025年预计营收分别为3240/3543/3986亿元，归母净利润分别为12/76/104亿元[19]

上 市 公 司 石油石化 2024 年04月 26 日 荣盛石化 (002493) 公 司 研 究 ——2023 年业绩符合预期，沙特阿美合作打开发展空间 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司公告：2023年公司实现营业收入3251.1亿，同比增长12.5%，实现归母净利润11.6 亿，同比下降65.3%；其中Q4实现营业收入860.6亿，同比增长34.5%，环比增长1.8%， 实现归母净利润10.5亿，同比提升31.6亿，环比下降14.9%，符合我们的预期。公司拟 证 市场数据： 2024年04月25日 派发2023年度现金分红总额9.57亿元，对应分红比例为82.7%。 券 收盘价（元） 10.93 研 一年内最高/最低（元） 13.28/8.98  23全年公司期间费用率略有提升，在建工程大幅增长。2023年公司期间费用率达到4.9%， 究 市净率 2.5 同比增长 0.9pct，增长主要来自研发费用和财务费用。2023 年公司研发费用同比增长 报 息率（分红/股价） - 50%，主要由于公司下游规划多个高端新材料研发投入增加所致；财务费用同比增加36%， ...

S1130519040001 业绩简评 xujunyi gjzq.com.cn 荣盛石化于2024年 4月 25日发布公司2023年年度业绩报告， S1130522060004 2023 年全年公司实现营业收入 3251 亿元，同比增加 12.46%， 实现归母净利润 11.58 亿元，同比下降 65.33%。其中 2023Q4 c henlvlou gjzq.com.cn 实现营业收入860.64 亿元，环比上涨 12.25%，实现归母净利润 10.51亿元，环比下降 14.88%。业绩基本符合预期。 10.93 经营分析 浙石化、中金石化业绩承压，产品价差修复或将改善业绩：2023 年重要子公司浙石化、中金石化业绩有所修复。2023 年全年浙 石化实现净利润 13.67 亿元，同比下降 77.41%；中金石化实现 净利润 0.39 亿元，同比增加 108.10%。伴随终端需求好转，产 品价差逐渐修复，浙石化业绩有望得到进一步改善。 烯烃类化工品需求处于磨底状态，炼油板块高景气或持续支撑业 绩修复：2023 年聚烯烃-原油价差均值 3008 元/吨，同比走阔 7.12%。2023 年 PTA 产品价差长期在 ...

2023年年度报告全文 荣盛石化股份有限公司 2023 年年度报告 ...

报告公司投资评级 - 报告给予荣盛石化"买入"评级,维持目标价13.03元 [1] 报告的核心观点 沙特愿景计划的目标与实践 - 沙特在2016年发布了《2030愿景计划》,对于社会、经济、政府三大方面的九个方向提出了清晰的目标 [10][11][12][13] - 沙特希望从比较单一的石油产出国,向产品更为丰富的结构转变,且提升由私营部门和外商投资参与的比例,这为我国产业能力和产业标准的对外输出,带来了巨大的机遇 [15] - 沙特阿美作为沙特最大的企业,被誉为世界最赚钱的公司,正在凭借其强大的资本实力和在油气行业的巨大影响力,开始在产业链大手笔布局 [15][16][17] 荣盛有望开启新发展周期 - 荣盛凭借SASREF项目成为了沙特阿美新的合作伙伴,可以说其产业能力得到了高度认可 [2][8] - 荣盛有望打开新的发展空间,不仅在沙特,甚至在其他国家都有望获得新的合作机会,并为我国石化产业能力与标准输出起到推动作用 [9] - 海外炼化项目的盈利能力相对较好,如果能够获得沙特的乙烷资源配套,则还能更上一个台阶,石化出海有望名利双收 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 沙特近几年对外合作与投资的广度与力度都在不断加大,这主要都是基于其《2030愿景计划》的执行和推动 [7] - 从沙特的愿景计划出发,荣盛的发展前景可能比这次的炼厂合作更为宏大 [7] 2. 沙特愿景计划 - 沙特希望从比较单一的石油产出国,向产品更为丰富的结构转变,且提升由私营部门和外商投资参与的比例 [15] - 沙特阿美作为沙特最大的企业,正在凭借其强大的资本实力和在油气行业的巨大影响力,开始在产业链大手笔布局 [15][16][17] 3. 荣盛有望开启新发展周期 - 荣盛凭借SASREF项目成为了沙特阿美新的合作伙伴,可以说其产业能力得到了高度认可 [2][8] - 荣盛有望打开新的发展空间,不仅在沙特,甚至在其他国家都有望获得新的合作机会 [9] - 海外炼化项目的盈利能力相对较好,石化出海有望名利双收 [2] 4. 投资建议 - 考虑到公司业绩受炼油和聚酯景气度影响较大,在目前的底部周期业绩弹性大,使用历史PB估值法给予目标价13.03元 [32] 5. 风险提示 - 联合投资计划推进不及预期、新材料项目推进不及预期、海外成品油价差收缩 [33]