报告公司投资评级 - 报告给予荣盛石化"买入"评级,维持目标价13.03元 [1] 报告的核心观点 沙特愿景计划的目标与实践 - 沙特在2016年发布了《2030愿景计划》,对于社会、经济、政府三大方面的九个方向提出了清晰的目标 [10][11][12][13] - 沙特希望从比较单一的石油产出国,向产品更为丰富的结构转变,且提升由私营部门和外商投资参与的比例,这为我国产业能力和产业标准的对外输出,带来了巨大的机遇 [15] - 沙特阿美作为沙特最大的企业,被誉为世界最赚钱的公司,正在凭借其强大的资本实力和在油气行业的巨大影响力,开始在产业链大手笔布局 [15][16][17] 荣盛有望开启新发展周期 - 荣盛凭借SASREF项目成为了沙特阿美新的合作伙伴,可以说其产业能力得到了高度认可 [2][8] - 荣盛有望打开新的发展空间,不仅在沙特,甚至在其他国家都有望获得新的合作机会,并为我国石化产业能力与标准输出起到推动作用 [9] - 海外炼化项目的盈利能力相对较好,如果能够获得沙特的乙烷资源配套,则还能更上一个台阶,石化出海有望名利双收 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 沙特近几年对外合作与投资的广度与力度都在不断加大,这主要都是基于其《2030愿景计划》的执行和推动 [7] - 从沙特的愿景计划出发,荣盛的发展前景可能比这次的炼厂合作更为宏大 [7] 2. 沙特愿景计划 - 沙特希望从比较单一的石油产出国,向产品更为丰富的结构转变,且提升由私营部门和外商投资参与的比例 [15] - 沙特阿美作为沙特最大的企业,正在凭借其强大的资本实力和在油气行业的巨大影响力,开始在产业链大手笔布局 [15][16][17] 3. 荣盛有望开启新发展周期 - 荣盛凭借SASREF项目成为了沙特阿美新的合作伙伴,可以说其产业能力得到了高度认可 [2][8] - 荣盛有望打开新的发展空间,不仅在沙特,甚至在其他国家都有望获得新的合作机会 [9] - 海外炼化项目的盈利能力相对较好,石化出海有望名利双收 [2] 4. 投资建议 - 考虑到公司业绩受炼油和聚酯景气度影响较大,在目前的底部周期业绩弹性大,使用历史PB估值法给予目标价13.03元 [32] 5. 风险提示 - 联合投资计划推进不及预期、新材料项目推进不及预期、海外成品油价差收缩 [33]