业绩总结 - 公司2024Q1营业总收入为11.08亿元，同比增长7.05%[3] - 公司2024Q1归母净利润为1.21亿元，同比增长39.37%[3] - 公司2024Q1扣非净利润为1.04亿元，同比增长45.79%[3] - 公司毛利率同比提升1.35pct至42.13%[3] - 公司归母净利率提升2.53pct至10.91%[3] - 预计2024年公司EPS为0.34元，对应PE估值25倍，维持“买入”评级[3] 产品销售 - 高档产品销量同比增长15.05%，带动公司吨价同比提升6.2%至4201元/千升[3] 未来展望 - 需求恢复较慢、行业竞争加剧、消费者消费习惯改变为公司面临的风险[4][5][6] 财务展望 - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为5378百万元、5835百万元、6198百万元和6533百万元[8] - 毛利率逐年提升，分别为43%、45%、46%和47%[8] - 净利润在2023年至2026年间逐年增长，分别为643百万元、757百万元、884百万元和1004百万元[8] 其他 - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持等级[9]

公司报告 | 季报点评 珠江啤酒（002461） 证券研究报告 2024年05月 06日 投资评级 升级趋势良好，盈利能力提升 行业 食品饮料/非白酒 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 8.43元 24Q1业绩拆分：24Q1公司实现营业收入11.08亿元（同比+7.05%）； 实现归母净利1.21亿元（同比+39.37%），扣非归母净利 1.04 亿元（同 目标价格 元 比+45.79%）。 基本数据 A股总股本(百万股) 2,213.33 高端增速延续，吨价好于预期。 流通A股股本(百万股) 2,213.33 24Q1 啤酒销量同比+0.77%至 26.38 万吨，吨收入同比+6.2%至 4201 A股总市值(百万元) 18,658.36 元，其中高档啤酒销量同比+15.05%，带动产品结构升级向上。 流通A股市值(百万元) 18,658.36 每股净资产(元) 4.56 资产负债率(%) 27.71 毛销差维稳，其他项影响盈利。 一年内最高/最低(元) 9.47/6.60 24Q1净利率同比+2.5pct 至11.4%，其中：1）毛利率同比+1.3pct（吨 成本+3.8%）；2）销售/管理/研发费 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024年4月26日 002461.SZ 珠江啤酒 增持 1Q24 吨价实现高增，归母净利率升幅较大 原评级：增持 市场价格:人民币 8.30 珠江啤酒披露 2024年一季报，公司 1Q24实现营收 11.1亿元，同比+7.0%，实现归 板块评级:强于大市 母净利润/扣非归母净利润1.2/1.0亿元，同比+39.4%/+45.8%。公司1Q24销量增速放 缓，吨价实现高增。毛利率稳步向上，资产减值损失减少，归母净利率升幅较大。展 望未来，公司啤酒主业有望延续量价齐升态势，与文化产业的协同发展情况值得关注。 股价表现 预计公司24-26年EPS为0.33、0.37、0.42元，维持增持评级。 1% 支撑评级的要点 (5%)  1Q24销量增速放缓，吨价实现高增。1Q24公司实现营收11.1亿元，同比+7.0%， (11%) 销量/吨价分别同比+0.8%/+6.2%至26.4万千升/4201元。高基数下公司1Q24销量 (17%) 增速有所放缓。其中，高档啤酒产品销量同比+15.1%。随着高档产品对中低档产 品的替代，公司1Q24吨价实现高增。 (23%) (29%) ...

业绩总结 - 珠江啤酒2024年一季度实现收入11.1亿元，同比增长7%[1] - 公司毛利率为42.1%，同比增加1.3个百分点，主要得益于产品结构升级和原材料价格下行[1] - 珠江啤酒2024年预计净利润将从7.62亿元增长至10.13亿元，增长率分别为18.48%和15.54%[3] - 公司的ROE预计将从7.24%增长至8.65%[3] - 营业利润增长率预计将从8.83%增长至11.72%[3] - 资产负债率预计将从22.53%下降至19.30%[3] - 每股净资产预计将从4.76元增长至5.29元[3] 未来展望 - 公司高端化升级态势良好，产品结构不断优化，全年业绩值得期待[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元，对应动态PE分别为24倍、21倍、18倍，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[8] - 本报告所含资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议[8] - 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[8]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入11.08亿元，同比增长7.05%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润1.21亿元，同比增长39.37%[1] - 公司2024年第一季度实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长45.79%[1] - 公司2024年第一季度毛利率为42.13%，同比增长1.34%；净利率为11.37%，同比增长2.50%[1] - 公司2024年第一季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为16.62%/8.03%/3.05%/-3.57%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.15/7.91/8.63亿元，同比增长14.59%/10.74%/9.11%[2] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.32/0.36/0.39元/股，对应PE为25/23/21倍[3] 风险因素 - 风险因素包括市场变动风险、原材料供应及价格波动风险、行业竞争风险、食品安全风险[3] 投资建议 - 公司相对大盘涨幅可分为买入、增持、观望和卖出四种情况[6] 其他 - 报告提醒投资者应该综合考虑个人情况和其他因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[7] - 报告作者具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不受推荐意见影响[8] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，信息准确性和完整性不保证，观点可能发生变化[11]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收实现110.8亿元，同比增长7.05%[2] - 公司2024年第一季度归母净利润实现12.1亿元，同比增长39.37%[2] - 公司2024年第一季度经营净现金流实现0.76亿元，同比下降4.66%[2] - 公司2024年第一季度毛利率稳步增长至42.13%，同比增长1.35个百分点[3] - 公司2024年第一季度所得税率由13.1%下降至10.1%，帮助公司释放利润增长弹性[3] 未来展望 - 公司预计2026年每股收益为0.47元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级[4] - 公司2025年预测主营收入为639.4亿元，增长率为8.7%[6] - 公司2026年预测归母净利润为104.5亿元，增长率为17.0%[6] - 公司2026年预测ROE为9.0%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期等[5] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[8] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为11.08亿元，同比增长7.05%[1] - 归母净利润达1.21亿元，同比增长39.37%[1] - 公司销量微增0.77%至26.38万吨，高档啤酒产品销量同比增长15.05%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润同比增长45.79%至1.04亿元，扣非归母净利率为9.41%[1] - 公司24Q1毛利率达42.13%，同比增长1.35pct，销售费用率为16.62%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.41/8.45/9.55亿元，同比增长18.8%/14.0%/13.0%[1] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、高端化进程不及预期、省外渠道拓展不及预期、食品安全问题等[2] 市场展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到6,643亿元，较2023年增长23.6%[3] - 2026年预计净利润率将达到14.37%，较2023年提升2.78个百分点[3] - 公司资产负债率在2023年至2026年间逐渐下降，2026年预计为29.53%[3]

业绩总结 - 公司在2024年一季度实现营收110.8亿元，同比增长7.05%，归母净利润为12.1亿元，同比增长39.37%[1] - 公司24Q1啤酒销量同比增长0.77%，高档啤酒产品销量同比增长15.05%，结构升级和货折改善带动毛利率同比增加1.3%[1] - 公司预计2024-2026年的每股收益分别为0.34元、0.39元、0.43元，维持目标价为10.2元，维持“增持”评级[1] - 公司营业收入预计2024年将达到582.6亿元，净利润预计为74.5亿元，每股净收益预计为0.34元[1] - 公司经营利润率预计2024年将达到11.5%，净资产收益率预计为7.2%，投入资本回报率预计为4.6%[1] 未来展望 - 2026年珠江啤酒预计营业总收入将达到6,707百万人民币，较2022年增长约36.1%[2] - 珠江啤酒的净利润预计在2026年将达到952百万人民币，呈逐年增长趋势[2] - 公司的EBIT率预计在2026年将达到13.4%，较2022年增长约3.8个百分点[2] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三种，其中中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三种，中性评级基本与沪深300指数持平[10]

广州珠江啤酒股份有限公司 2024 年第一季度报告 1 证券代码：002461 证券简称：珠江啤酒 公告编号：2024-016 广州珠江啤酒股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 广州珠江啤酒股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------------|-------------------|---------------------------- ...

业绩总结 - 公司2023年度实现营业总收入53.78亿元，归母净利润6.24亿元，扣非净利润5.57亿元，同比增长分别为9.13%、4.22%、4.63%[3] - 公司2023年度高档啤酒销量同比增长15.96%，产品吨价提升，但吨均营收下降约1.8%[3] - 公司2023年度毛利率42.82%，期间费用率22.05%，归母净利率11.59%，Q4毛利率27.7%，期间费用率32.8%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为6533百万元，营业利润为1180百万元，净利润为1004百万元[9] - 公司2026年预计每股收益为0.44元，每股经营现金流为0.63元[9] - 公司2026年预计市盈率为17.85，市净率为1.57，EV/EBITDA为10.00[9] 公司评级 - 公司投资评级标准为买入，公司评级标准为增持[10] 财务指标 - 公司总资产收益率逐年增长，2026年预计为6.8%[9] - 公司净资产收益率逐年增长，2026年预计为8.8%[9] - 公司净利率逐年增长，2026年预计为15.1%[9] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为21.8%[9] - 公司2026年预计总资产周转率为0.45[9] 公司信息 - 公司办公地址分别位于上海、武汉、北京和深圳[12]