根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司: - 海康威视,主要从事安防、智能物联等业务 2. 核心观点和论据: - 政府和地方债务政策的落地对海康业务有较大影响,但整体来看仍有较大发展空间 [1][2][3] - 海康正在优化内部资源配置,集中研发投入于更有潜力的业务领域,如工业应用、场景数字化等 [8][9][10][11][12][13][14] - 海康对政府、交通等行业未来需求保持乐观,认为存在较大发展空间 [11][12][13] - 海康研发投入策略是长期的,短期内可能会影响利润,但有利于未来发展 [9][10][14] - 海康正在进行内部人员优化调整,以适应业务发展需求 [3][7] 3. 其他重要内容: - 海康三季度业绩受到一定压力,主要受宏观经济环境影响,但预计四季度及明年会有所好转 [5][6][10][11] - 海康正在优化销售费用,但不会有大幅调整 [16][17] - 海康正在推进数字化转型,在工业应用、场景数字化等领域有较大投入 [8][9][10][11][12][13][14] 总的来说,海康正在积极应对当前经济环境的挑战,通过优化内部资源配置、聚焦有发展潜力的业务领域,以及推进数字化转型等措施,为未来发展奠定基础。尽管短期内可能会面临一些压力,但整体保持乐观态度。[1][2][3][5][6][8][9][10][11][12][13][14][16][17]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 国内市场需求偏弱，海外市场整体平稳 2024年前三季度公司实现营收649.91亿元（6.06%YoY），归属上市公司股东净利润81.08亿元（-8.40%YoY）。总体而言，2024年前三季度国内市场需求较为疲软，海外市场整体平稳。[4] 技术及产品布局 公司着重推进感知技术、图像技术、光学技术等的发展，形成覆盖众多领域、具有一定先进性的技术集。在感知技术方面，初步打造了从可见光到远红外、X光、毫米波等波段的全谱系感知技术平台。通过多年产品工程化的打磨，目前公司在售产品型号已超过3万个。[4] 强化技术创新，开放生态赋能 公司研发费用率稳步提升，2018-2023年分别为8.99%、9.51%、10.04%、10.13%、11.80%和12.75%。公司可提供包括设备、平台、数据和应用的全面开放能力，为行业应用开发者提供全方位的支持。[4] AI引领行业变革 随着人工智能技术的发展，"人工智能+安防"在帮助客户提升业务效率的同时，也极大程度地拓展了视频技术实现业务管理需求的市场空间。公司在基础算力和大模型建设上进行了大量的投入和积累。[6] 财务数据总结 营收和利润情况 2024年前三季度公司实现营收649.91亿元（6.06%YoY），归属上市公司股东净利润81.08亿元（-8.40%YoY）。预计公司2024-2026年归母净利润分别为144.67/163.77/186.55亿元。[4][5] 费用率情况 2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为13.37%（0.8pctYoY）、3.48%（0.14pctYoY）、13.44%（0.10pctYoY）和-0.20%（0.51pctYoY），费用率基本稳定。[4] 主要财务指标 预计公司2024-2026年毛利率为44.0%、净利率为15.0%、15.0%、15.1%，ROE为18.0%、18.6%、19.2%。EPS为1.57/1.77/2.02元，对应PE为20/17/15倍。[5][9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收649.91亿元,同比增长6.06%;实现归母净利润81.08亿元,同比下降8.40% [1] - 国内市场需求较为疲软,海外市场整体平稳,收入端增长阶段性放缓 [1] - 毛利率和费用率相对稳定,体现公司竞争力与管理能力 [1] - 需求端预期回暖改善,内部优化费用增速预期缓和,预计快则四季度,慢则明年一季度将有机会看到探底回暖 [1] 财务数据总结 - 2024~2026年营业收入预测为954.9/1,067.5/1,209.2亿元,同比增长6.9%/11.8%/13.3% [1] - 2024~2026年归母净利润预测为141.2/173.2/206.8亿元,同比增长0.07%/22.68%/19.41% [1] - 分别对应20X/17X/14X PE [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 下游需求恢复缓慢,三季度业绩短期承压 - 公司2024年前三季度实现营业收入649.91亿元,同比增长6.06%;归母净利润81.08亿元,同比下降8.4% [2] - 单Q3而言,2024Q3实现营业收入237.82亿元,同比增长0.33%;归母净利润30.44亿元,同比下降13.37% [2] PBG单季度收入增速转正,未来有望随财政政策落地持续改善 - Q3单季度公司PBG/EBG均实现正增长,PBG收入结构持续优化,水利水务、防灾救灾等业务得到国债支撑,持续增长 [3] - SMBG由于去库存影响有明显下滑,未来整体行业库存降低后有望增加业务发展弹性 [3] - 考虑到系列财政政策对地方隐性债务化解及房地产市场支持,公司主业有望持续恢复改善,带来利润侧修复 [3] 数字化转型标杆项目持续落地,联合国家能源集团发布新型煤制快检技术 - 公司与国家能源集团联合研发的"融合光谱煤质快速检测技术"解决了传统化学手段检测效率低、风险大、成本高等问题 [4] - 该技术采用多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等核心技术,实现了大批量煤样的实时、在线、无损检测,未来有望在全产业链实现规模化应用 [4] 盈利预测与估值分析 - 预测公司2024-2026年营业收入为951.58、1069.60、1210.29亿元,归母净利润141.42、167.55、204.62亿元 [5] - 考虑到财政政策有望带动公司业绩中长期逐步修复,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q2024收入总体平稳,SMBG主动去库存拉低整体增速 [2] - PBG下游客户资金紧张有望缓解,EBG持续开拓场景数字化新赛道 [2] - 控股股东增持股份,彰显公司长期投资价值 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入957.34/1049.39/1164.13亿元,归母净利润130.73/140.29/160.76亿元 [3] - 2024-2026年预计公司PE分别为21.86/20.37/17.78倍 [3] - 2024-2026年预计公司ROE分别为16.49%/16.51%/17.58% [4] - 2024-2026年预计公司ROIC分别为14.1%/14.2%/15.2% [5]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入649.91亿元，同比增长6.06%；实现归属于上市公司股东的净利润81.08亿元，同比下降8.40% [1][2] - 第三季度实现营业收入237.82亿元，同比增长0.33%；实现归属于上市公司股东的净利润30.44亿元，同比下降13.37% [1][2] - 国内主业PBG单三季度收入增速为正，水利水务、防灾救灾等业务持续增长；EBG三季度保持同比小幅增长 [1][2] - SMBG三季度负增长较为明显，公司主动对经销商进行降库存 [1][2] - 境外主业三季度继续保持增长但增速有所放缓，中东非业务增长较快 [1][2] 财务指标 - 公司第三季度毛利率为44.51%，基本保持稳定 [1][2] - 费用支出增长放缓，人员规模较为稳定 [1][2] - 汇兑损失约2.1亿元 [1][2] - 应收账款周转天数整体平稳 [1][2] 业务发展 - 公司坚定推动安防业务和场景数字化业务双主业发展 [1][2] - 创新业务如微影、汽车电子、消防等增长较快 [1][2] - 公司加大技术创新投入，如与国能集团合作的煤质检测技术 [1][2] - 区域研发软件部分进行调整，将资源聚焦于场景数字化业务 [9][10] 未来展望 - 政府化债政策有望加快落地，有利于公司政府业务发展 [6][7][8] - 公司将继续优化内部资源配置，提质增效 [8][11] - 对PBG业务未来保持乐观态度，认为仍有较大发展空间 [11][12] - 公司将持续加大技术创新投入，为未来发展奠定基础 [13]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为237.82亿元，同比增长0.33%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为30.44亿元，同比下降13.37%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29.08亿元，同比下降15.11%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为26.04亿元，同比下降55.97%[3] - 基本每股收益为0.339元，同比下降11.02%[3] - 总资产为1388.48亿元，较上年度末下降10.63%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为763.54亿元，较上年度末增长0.62%[3] - 公司2024年第三季度总收入为649.91亿元，同比增长5.9%[18] - 公司2024年第三季度净利润为89.08亿元，同比下降6.2%[18] - 公司2024年9月30日流动资产为959.59亿元，较2023年12月31日下降15.2%[16] - 公司2024年9月30日非流动资产为281.35亿元，较2023年12月31日增长9.5%[16] - 公司2024年9月30日总资产为1,240.94亿元，较2023年12月31日下降10.6%[16] - 公司2024年9月30日流动负债为336.41亿元，较2023年12月31日下降24.3%[17] - 公司2024年9月30日非流动负债为72.59亿元，较2023年12月31日下降40.9%[17] - 公司2024年9月30日总负债为409.00亿元，较2023年12月31日下降27.8%[17] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为768.28亿元，较2023年12月31日增长0.6%[17] - 公司2024年9月30日少数股东权益为63.66亿元，较2023年12月31日增长9.6%[17] - 公司2024年第三季度归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-1.26亿元[19] - 公司2024年第三季度综合收益总额为86.68亿元[19] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为26.04亿元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-33.16亿元[21] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-205.93亿元[21] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净减少额为-213.48亿元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为280.80亿元[21] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.878元[19] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.878元[19] 政府补助和股权激励 - 公司获得政府补助4.10亿元[5] - 公司因取消、修改股权激励计划一次性确认股份支付费用4.71亿元[5] 股东情况 - 公司普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况[10] - 公司前10名无限售条件股东持股情况[10] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[11,12] 公司治理 - 公司完成董事会、监事会换届选举，并聘任高级管理人员[13,14] - 公司终止实施2021年限制性股票计划并回购注销相关限制性股票[15] 其他 - 公司汇兑损失增加导致财务费用增加[8] - 公司2024年第三季度报告未经审计[22]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司控股股东及高管增持公司股份,体现对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可 [2] - 公司拟以20-25亿元回购公司股份,以维护公司市场形象,增强投资者信心,促进公司的长远发展 [2] - 预计公司2024-2026年实现营收980亿元、1079亿元、1193亿元;归母净利润145亿元、168亿元、197亿元;EPS 1.55、1.80、2.11元,PE 18X、16X、14X [1] 公司财务数据总结 - 营业收入:2022年83,166百万元,2023年预计89,340百万元,2024年预计98,024百万元,2025年预计107,924百万元,2026年预计119,278百万元 [4] - 归母净利润:2022年12,838百万元,2023年预计14,108百万元,2024年预计14,503百万元,2025年预计16,823百万元,2026年预计19,707百万元 [4] - 毛利率:2022年42.3%,2023年预计44.4%,2024年预计44.2%,2025年预计45.2%,2026年预计45.9% [4] - ROE:2022年18.6%,2023年预计18.4%,2024年预计17.3%,2025年预计18.1%,2026年预计18.7% [4] - EPS:2022年1.39元,2023年预计1.53元,2024年预计1.57元,2025年预计1.82元,2026年预计2.13元 [4] - PE:2022年20.8倍,2023年预计18.9倍,2024年预计18.4倍,2025年预计15.8倍,2026年预计13.5倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 公司管理层和大股东多次增持股份,彰显对公司长期发展的信心 [3] - 公司收入端和利润端均有良好增长潜力,软件业务和海外业务有望带来超额收益 [4] - 公司一直保持较高的现金分红率,为股东带来丰厚回报 [4] 公司投资亮点 1. 收入端增长 - 创新业务、境外业务和EBG业务拉动收入增长 [4] - SMBG业务有望触底复苏,PBG业务长期受益于企业和政府数智化转型 [4] 2. 利润端增长 - 软件业务贡献超额毛利率,AI技术降本提效,海外业务保持良好增长 [4] - 未来随着需求回暖、业务结构优化等措施,公司净利率有望恢复至历史合理水平 [4] 3. 高分红回报股东 - 上市十余年来一直保持较高的现金分红率,2023年已提升至59.5% [4] - 目前股息率约3.1%,位居A+H科技龙头前列 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持良好增长 [6] - 目前估值水平处于合理区间,未来有较大上涨空间 [6] 风险提示 - 国内宏观复苏不及预期 [4] - 地缘政治环境趋紧 [4] - 汇率波动 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司控股股东中电海康集团及其一致行动人电科投资基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可,计划增持公司股票3-5亿元 [1][2] - 公司董事长提议公司以集中竞价交易方式回购公司股票,拟回购金额20-25亿元 [2] - 此次公司回购+股东增持同步发布,体现出公司管理层及股东对于公司业务发展前景、长期盈利能力及投资价值的高度认可,有利于进一步增强投资者信心 [3] - 考虑到地方政府化债后财政压力纾解,有望增大固定资产投资,从而提振公司G端收入,助力公司实现营收和经营质量稳步提升 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入为974.75、1094.84、1238.09亿元,归母净利润为147.51、180.35、222.60亿元 [4][6] - 对应2024年PE为18倍,2025年PE为15倍,2026年PE为12倍 [4][6]