报告公司投资评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 年内结算滞后,低毛利项目结算拉低利润率水平 [9][10][12] - 销售排名攀升,价格表现稳定 [17][18][19] - 投资聚焦杭州,拓展代建业务 [22][23][24] - 债务压力可控,融资成本持续下行 [25][26][27][28][29] 报告内容总结 利润表分析 - 24H1滨江实现营收242.0亿元,同比下降10%;归母净利11.7亿元,同比下降29% [9] - 24H1整体、扣税毛利率分别为9.6%、8.8%,较23H1下滑8.7pct、6.6pct [12] - 归母净利率4.8%,较23H1下滑1.2pct [12] 销售分析 - 24H1滨江实现销售金额582.3亿元,同比下滑37%;销售排名上升至行业第8位 [17][19] - 24H1滨江销售均价4.66万元/平,为同期杭州销售均价的1.5倍 [18] 拿地及工程分析 - 24H1滨江于杭州拓展10宗土地,总价款223亿元,拿地力度38% [22][23] - 24H1拿地楼面均价25441元/平,同比提升60% [23] - 滨江积极拓展政府代建业务 [22] 资产负债分析 - 24H1末有息负债398.7亿元,较23年末下行4% [25][26] - 24H1现金短债比2.46,较23年末提升0.04 [27] - 24H1综合融资成本3.70%,较23年下行50bp [28]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年公司营业收入和利润均同比下滑,主要受交付体量减少及交付项目毛利下降影响 [1] - 受杭州房地产市场下行影响,公司上半年销售金额同比下降37%,其中在杭州销售金额同比下降58% [1] - 公司上半年积极扩储,新增土储87.5万方,全部位于杭州,投资强度约38% [1] - 公司现金充裕,综合融资成本不断下降,短期债务占比仅27% [1] - 考虑到当前房地产市场量价仍面临一定下行压力,我们调整公司2024-2026年EPS预测,给予公司2024年目标价10元,对应2024年12倍PE [1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入242.01亿元,同比下降10.46%;实现归母净利润11.66亿元,同比下降28.74% [1] - 2024年公司销售目标1000亿元以上,上半年新拿地项目陆续开盘有望实现全年销售目标 [1] - 截至6月底,公司权益有息负债344亿元,综合融资成本为3.7%,较2023年底进一步下降0.5个百分点 [1] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.85元、1.11元、1.17元,对应2024年12倍PE [1][2]

证券研究报告 | 2024年09月03日 滨江集团（002244.SZ） 优于大市 毛利率承压但财务稳健，销售投资保持合理节奏 归母净利润同比-29%，毛利率持续承压。2024H1，公司实现营业收入 242 亿 元，同比-10%，主要受公司结算计划排布影响，今年楼盘交付主要集中在第 四季度；归母净利润 11.7 亿元，同比-29%；归母净利率为 4.8%，同比下降 1.2 个百分点，主要受毛利率降低影响。2024H1，公司毛利率 9.6%，同比下 降了 8.7 个百分点，主要因为 2020-2021 年获取了一些低毛利项目，待这些 项目结算出清后，毛利率有望企稳回升。此外，2024H1 归母净利润占比 95%， 同比提升了 11 个百分点。 销售排名提升，保持投资强度。2024H1，公司签约销售金额为 582 亿元，同 比-37%，行业排名第 8，较 2023 全年提升 3 名。2024H1，公司新增土储 10 宗，新增土储计容建面 87.5 万㎡，总地价 223 亿元，同比-44%，全部位于 杭州市内，深耕优势进一步彰显；以拿地金额/销售金额计算的投资强度维 持在 38%。截至 2024H1 末，公司总土储 ...

隐证券 房地产/房地产开发 公 司 研 究 滨江集团（002244.SZ） 2024 年 09 月 02 日 结转毛利率承压下滑，杭州大本营拿地稳健 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 8.42 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 11.18/5.67 | | 总市值 ( 亿元 ) | 261.98 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 225.85 | | 总股本 ( 亿股 ) | 31.11 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 26.82 | | 近 3 个月换手率 (%) | 128.09 | 股价走势图 滨江集团 沪深300 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收高增利润承压，优质土储助力 盈 利 修 复 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.28 《营 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营收242.01亿元,同比下降10.46%;归母净利润11.66亿元,同比下降28.74% [1] - 营收下滑主要由于开发业务交付体量较上年同期减少,归母净利润降幅大于营收降幅主要由于毛利率下滑 [1] - 公司2024年上半年整体毛利率为9.58%,较上年同期下降8.71个百分点,其中房地产销售业务毛利率为9.09%,较去年同期下降8.65个百分点 [1] 公司销售情况 - 2024年上半年公司实现销售金额582.3亿元,同比下降37.10%,位列行业销售排名第8位,较2023年提升3位 [1] 公司投资情况 - 2024年上半年公司新增10个项目,建面87.5万方,总价款222.66亿元,权益价款112.2亿元,对应权益比例为50.39% [1] - 新增项目全部位于杭州市,公司持续区域深耕,获取优质项目 [1] - 截至2024年上半年末,公司在手土储共1289.53万方,其中杭州占比66%,浙江省内非杭州的其他城市占比25%,浙江省外占比9% [1] 公司其他业务 - 代建业务方面,2024年上半年新增宁波余姚代建项目,积极参与省内各类政府代建项目投标 [2] - 租赁业务方面,2024年上半年实现租金收入1.98亿元,可出租面积约43.14万方,其中92.67%位于杭州,平均出租率为88.29% [2] - 养老业务方面,旗下首个康养项目有序运营,截至2024年上半年末入住率超过75% [2] 公司财务状况 - 截至2024年上半年末,公司剔除预收款后的资产负债率为55.09%,净负债率22.86% [2] - 货币资金264.38亿元,现金短债比为2.46倍,可有效覆盖短期债务 [2] - 有息负债规模398.68亿元,较2023年末下降16.5亿元,银行贷款占比79.5% [2] - 短期债务占有息负债比例为27%,平均融资成本为3.7%,较2023年末下降0.5个百分点 [2] - 剩余892.44亿元授信额度,占总额度的71% [2] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为27.77亿元、31.16亿元、32.93亿元,对应EPS为0.89元/股、1.00元/股、1.06元/股,对应PE为9.43X、8.41X、7.96X [7][8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收242亿元,同比减少10.5%;实现归母净利润11.7亿元,同比减少28.7% [1] - 交付量减少及毛利率下滑拖累业绩,下半年预期将有改善 [1] - 2024年公司计划交付442.5万方,同比增加6.8%,交付主要集中第四季度 [1] - 截止2024H1,公司尚未结算的预收房款1394亿元,覆盖上年房地产销售收入2倍,可结算资源充足 [1] 销售拿地情况 - 2024年上半年实现销售金额582.3亿元,同比减少37.1%,行业排名第8名,较上年末前进3名,全年销售目标1000亿元以上,占行业总规模1% [1] - 上半年百强销售额同比下降41.8%,公司销售表现优于百强 [1] - 2024年上半年公司新增土储10宗,均位于杭州,计容建面87.5万方,权益土地款112.2亿元,土地总价款222.7亿元,金额口径拿地强度38%,拿地规模和强度均位于行业前列 [1] - 截止2024年上半年,公司土地储备中杭州/浙江省内非杭州/省外分别占比66%/25%/9%,土储结构优质 [1] 财务状况 - 截止2024年上半年,公司总资产2829亿元,较上年末减少2.5%;货币资金264亿元,较上年末减少19.2% [2] - 总负债2242亿元,较上年末减少3.2%;其中并表有息负债399亿元,较上年末下降17亿元;权益有息负债344亿元,较上年末下降16亿元 [2] - 有息负债中短期债务108亿元,现金短债比2.46倍,短期偿债能力强;剔预资产负债率55.1%,净负债率22.9% [2] - 融资成本持续下降,2024年上半年公司平均融资成本3.7%,较上年末下降0.5个百分点 [2] 财务数据总结 - 2024/2025/2026年公司营收预计为740/705/651亿元;归母净利润为28.0/29.4/29.4亿元;对应EPS为0.90/0.95/0.94元 [2] - 当前股价对应2024年PE9.3倍 [2]

上 市 公 司 房地产 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 滨江集团 (002244) ——拿地积极、聚焦杭州，费用率低位、财务再优化 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | | | | 收盘价（元） | 8.42 | | 一年内最高 / 最低（元） | 11.05/5.67 | | 市净率 | 1.0 | | 息率（分红/股价） | 1.07 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,585 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 8.47 | | 资产负债率 % | 79.2 ...

002244.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.42 板块评级:强于大市 房地产 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 9 月 2 日 滨江集团 上半年营收业绩同比下滑；拿地强度仍然较高 摘要：滨江集团公布 2024 年中报。公司 2024 年中报实现营业收入 242.0 亿元，同比 下降 10.5%；归母净利润 11.7 亿元，同比下降 28.7%。 公司营收业绩同比均下滑，主要是因为交付体量和毛利率下降。2024 年上半年公司营收同比下降 10.5%；归母净利润同比下降 28.7%，主要受交付体量同比减少及交付项目毛利下降影响。根据项目建设进度，今年公司楼盘交付主要集中在第四季度。上半 年公司房地产开发项目结算毛利率仅为9.6%，同比下降8.7 个百分点，主要是因为上半年结算的主要项目为 2020、2021 年获得的 项目，此类项目因存在自持等原因导致毛利率较低，预计随着低毛利项目的交付，未来毛利率会逐步修复。公司未来业绩有保障， 2024 年6 月末公司尚未结算的预收账款为 1396 亿元，预收账款/上年营业收入达到 1.98X。 公司短期利润率仍然承压，注重费用管控。2024 年 ...

股票研究 /[Table_Date] 2024.09.02 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 5.78-11.00 总市值（百万元） 26,198 总股本/流通A股（百万股） 3,111/2,682 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 26,366 每股净资产（元） 8.47 市净率（现价） 1.0 净负债率 16.44% 证 券 研 究 报 告 [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% 2% -23% 相对指数 10% 13% -2% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------|---------------------------|-----------------------|-------------------------|-------------------|------------------------- ...

002244.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.42 板块评级:强于大市 房地产 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 9 月 2 日 滨江集团 上半年营收业绩同比下滑；拿地强度仍然较高 摘要：滨江集团公布 2024 年中报。公司 2024 年中报实现营业收入 242.0 亿元，同比 下降 10.5%；归母净利润 11.7 亿元，同比下降 28.7%。 公司营收业绩同比均下滑，主要是因为交付体量和毛利率下降。2024 年上半年公司营收同比下降 10.5%；归母净利润同比下降 28.7%，主要受交付体量同比减少及交付项目毛利下降影响。根据项目建设进度，今年公司楼盘交付主要集中在第四季度。上半 年公司房地产开发项目结算毛利率仅为9.6%，同比下降8.7 个百分点，主要是因为上半年结算的主要项目为 2020、2021 年获得的 项目，此类项目因存在自持等原因导致毛利率较低，预计随着低毛利项目的交付，未来毛利率会逐步修复。公司未来业绩有保障， 2024 年6 月末公司尚未结算的预收账款为 1396 亿元，预收账款/上年营业收入达到 1.98X。 公司短期利润率仍然承压，注重费用管控。2024 年 ...