公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 房地产 | | 公司网址 | www.binjiang.com.cn | | 大股东 / 持股 | 杭州滨江投资控股有限公司 /45.41% | | 实际控制人 | 戚金兴 | | 总股本 ( 百万股 ) | 3,111 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 2,682 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 262 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 226 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.47 | | 资产负债率 (%) | 79.2 | | 行情走势图 | | 滨江集团(002244.SZ) H1业绩承压，期待H2修复 股价:8.42元 相关研究报告 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*年报点评*减 值拖累利润表现，融资投销优势强化*推荐20240429 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*季报点评 ...

全年利润增速有望修复,杭州补货积极 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 10.80 2024 年 8 月 30 日│中国内地 房地产开发 风险提示：行业政策、区域市场、投资收益和少数股东损益占比波动风险。 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 24H1 归母净利润同比下滑，维持"买入"评级 公司 8 月 30 日发布半年报，24H1 实现营收 242.0 亿元，同比-10% ...

报告公司投资评级 - 公司作为央企龙头,维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 营收利润短期承压 - 2024年上半年公司实现营收242.01亿元,同比下降10.46%;扣非归母净利11.31亿元,同比下降29.98%,主要受交付体量较上年同期减少及交付项目本身毛利下降影响 [2] - 公司经营活动现金流净额-45.85亿元,较去年同期下降321.73亿元,主要因公司维持较强的拿地力度,但资金回笼受销售同比下降、按揭首付比例下调等因素影响 [2] 销售金额维持行业前列,未来可结算空间充裕 - 2024年上半年公司实现销售金额582.2亿元,位列克而瑞行业销售金额排名第8位,较2023年提升3位;销售面积94.1万方,位列克而瑞销售面积排行榜第25位 [2] - 公司2024年销售目标为1000亿元以上,全国排名在15名以内;截至2024年上半年,公司尚未结算的预收房款为1394.4亿元,可支持未来公司的营收规模 [2] "三道红线"维持绿档,融资成本逐步下降 - 公司坚持稳健经营,融资渠道畅通,并继续保持合理有息负债水平,"三道红线"监测指标持续保持"绿档" [2] - 截至2024年上半年,公司扣除预收款后的资产负债率为55.09%、净负债率为22.86%,现金短债比为2.46,短期债务仅为107.63亿元,占比总有息债务27% [2] - 公司综平均融资成本为3.7%,较2023年末下降0.5个百分点,融资成本持续下降 [2] 持续深耕杭州,土储质量优越 - 截至2024年上半年,公司新增土地储备项目10个,合计计容建面87.5万方,权益土地款112.2亿元,全部位于杭州,进一步巩固杭州市场份额 [2] - 公司土地储备中杭州占66%,浙江省内非杭州的城市占比25%,浙江省外占比9%;优质的土地储备为公司未来可持续发展提供良好保障 [2]

报告评级 - 报告给予滨江集团"买入"评级 [1][12] 报告核心观点 - 1H24 公司营收和利润同比下滑,主要受交付量和毛利率下降影响 [1] - 公司销售位居行业前列,主要楼盘热销,去化理想 [1] - 公司深耕杭州市场,新增项目全部位于杭州,进一步巩固杭州市场份额 [1] - 公司财务结构安全稳健,有息负债持续下降 [1] 分部总结 经营情况 - 1H24 公司营收242.0亿元,同比下降10.5%;归母净利润11.7亿元,同比下降28.7% [1] - 2Q24 营收105.0亿元,同比下降38.0%;归母净利润5.1亿元,同比下降53.0% [1] - 交付量和毛利率下滑是导致营收利润下滑的主要原因 [1] 销售情况 - 1H24公司全口径销售金额582.3亿元,同比下降37%,居行业第8位 [1] - 公司主要楼盘仍保持热销,其中部分项目中签率低于10% [1] 投资布局 - 1H24新增10个项目,全部位于杭州,进一步巩固杭州市场份额 [1] - 新增总建面87.5万方,全口径拿地金额223亿元,权益拿地金额112亿元 [1] - 截至1H24,公司土储总建面1290万方,其中杭州占66% [1] 财务状况 - 公司三道红线稳居绿档,资产负债率55.1%,净负债率22.9% [1] - 1H24有息负债398.7亿元,较2023年末下降16.5亿元 [1] - 综合融资成本3.7%,较2023年末下降50BP [1]

杭州滨江房产集团股份有限公司 2024 年半年度报告 【2024 年 8 月】 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人张洪力、主管会计工作负责人沈伟东及会计机构负责人(会计 主管人员)张羽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 一、政策风险：公司所处房地产行业与国民经济的联系极为密切，受到 国家宏观调控政策影响较大。二、业务经营风险：房地产项目开发周期长， 投资大，涉及相关行业广，合作单位多，同时要经过多个政府部门的审批和 监管。如果项目的某个开发环节出现问题，可能会直接或间接地导致项目开 | --- | |----------------------------------------------------------------------| | | | 发周期延长、成本上升，造成项目 ...

持续深耕杭州市场，"主动卧倒、匍匐前进" 2024 年 07 月 30 日 ➢ 公司规模快速发展，大股东持股稳定分布。杭州滨江房产集团股份有限公司 成立于 1992 年，具有建设部一级开发资质。公司业务涵盖房产开发、置业招商、 物业服务、酒店旅业及长租公寓。截至 2024 年一季度末，公司前十大股东持股 占比为 71.14%，其中杭州滨江投资控股有限公司、戚金兴（董事长）、莫建华（董 事）、朱慧明（总裁、董事）、戚加奇合计持股占比 64.73%，中国香港中央结算 有限公司持股占比 1.67%，其余大股东均为公募及私募基金。 ➢ 营收规模不断提升，利润水平维持稳定。2023 年公司实现 704.43 亿元的 营收，同比提升 69.73%，其中商品房销售业务贡献 693.35 亿元，同比提升 70.49%；2023 年公司扣非归母净利润实现 24.01 亿元，同比减少 35.52%，近 五年来首次同比减少，主要受资产减值计提 37.80 亿元及信用减值计提 5.27 亿 元影响；截至 2024 年一季度末，公司实现扣非归母净利润为 6.48 亿元，同比实 现 19.77%的增幅。 ➢ 主动卧倒、匍匐前进，销售投资 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 滨江集团(002244.SZ) 2024 年 07 月 17 日 增持(首次) 所属行业:房地产/房地产开发 当前价格(元):8.13 证券分析师 金文曦 资格编号:S0120522100001 邮箱:jinwx@tebon.com.cn 蔡萌萌 资格编号:S0120524050003 邮箱:caimm@tebon.com.cn 研究助理 市场表现 滨江集团 沪深300 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 2023-07 2023-11 2024-03 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 2.26 | -11.05 | 27.23 | | 相对涨幅(%) | 3.49 | -7.15 | 27.60 | 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 区域聚焦强品质,业绩稳健显韧性 滨江集团(002244.SZ)首次覆盖报告 投资要点 深耕浙江,立足全国 ...

滨江集团(002244) 报告日期:2024 年 07 月 09 日 好风凭借力,扬帆正当时 ——滨江集团更新报告 投资要点 ❑ 销售排名升至新高,杭州市场表现优异 2024H1 公司全口径销售金额 582.3 亿元,同比-37.1%,公司位列克尔瑞榜单第 8 位,较 2023 年提升 3 位,公司销售排名升至历史新高。根据克尔瑞数据,公 司在杭州市场表现优异,1)销售规模领先:2024H1 公司于杭州市全口径销售 金额为 310 亿元,销售规模连续保持杭州市第 1 位,且在杭州市场保持较高的 市占率,2024H1 公司成交商品房套数占全市成交新房套数比例超 18%。2)摇 号项目占比高,2024H1 公司新推楼盘中超半数需摇号购房,且在上半年杭州市 场需要拼社保的 9 个项目中,公司推盘项目占据其中 4 个席位; 3)去化率保持 高位:2024H1 公司推盘项目开盘当天去化率超 75%,部分楼盘能够实现开盘当 天 100%去化,远高于杭州市平均开盘去化率 57%的水平。我们认为,虽然公司 在 2024 年上半年受到行业筑底的影响,销售规模有所下降,但是销售排名逆势 上升,且在杭州市场依旧维持优异表现,高于市 ...

报告公司投资评级 报告维持滨江集团(002244.SZ)的"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 杭州楼市边际回暖,公司销售有望率先受益[1] 2) 公司积极补充杭州优质土储,奠定良好销售基础[1] 3) 公司收入有望稳步增长,减值压力有所缓释,财务保持稳健[1] 公司投资价值分析 1) 公司深耕杭州,销售良好,土储优质,财务稳健[1] 2) 考虑公司24年销售下滑、毛利率下行等因素,预测公司24-26年EPS分别为0.88元、1.16元、1.34元,当前股价对应24-26年PE为9.0/6.9/5.9倍[1]

公司经营情况 - 公司2023年度网上业绩说明会顺利召开，董事长、财务总监等高管参与交流 [1][2] - 公司在国家政策支持下，在杭州等地区保持良好的经营状况和市场地位 [2][3][7][49] - 公司在杭州等重点城市持续拓展优质土地资源，并保持较高的销售规模和利润水平 [6][7][32][78] - 公司在疫情等不利因素影响下，通过有效的成本管控和风险防范措施保持了较好的经营业绩 [3][16][17] 财务状况 - 公司2023年度计提了较大金额的存货跌价准备，主要系部分外地项目受市场影响所致 [3][63][64] - 公司整体财务状况良好，融资渠道畅通，有息负债水平可控 [74] - 公司现金流状况阶段性有所波动，但预计随着销售高峰期到来将有大幅改善 [44][62] - 公司分红政策调整主要基于行业形势和公司发展需要 [18][72] 战略规划 - 公司坚持"主动卧倒、匍匐前进"的发展策略，在控制风险的前提下积极拓展优质项目 [7][22] - 公司将继续深耕杭州等重点区域市场，同时适度拓展上海等外地市场 [32][82] - 公司在产品品质、服务水平等方面持续提升,以满足不同客户群体的需求 [11][13][83] - 公司积极参与乡村振兴等公益事业,获得了良好的社会影响力 [28][67] 管理创新 - 公司持续优化内部管理,通过KPI考核等方式提升员工积极性和团队战斗力 [24][71] - 公司在代建业务、长租公寓等新业务领域取得了一定进展 [29][68] - 公司在智能建筑、绿色建筑等方面持续探索创新 [69]