业绩总结 - 公司公布2023年业绩快报，23Q4实现营收105.0亿元/同比+3.7%[1] - 公司每股净收益预计2023年将达到1.41元，环比修复向上[1] - 预计2025年公司的市盈率将降至9.82，表现稳健[1] - 公司股息率预计2025年将达到2.0%，持续增长[1] - 2025年营业总收入预计为48,037百万美元[2] - 2025年净利润预计为3,937百万美元[2] - 2025年ROE预计为12.3%[2] 产品和技术 - Q4文化纸双胶纸均价6117元/环比+10%[1] - 箱板纸均价3843元/环比+3%[1] - 木浆阔叶浆外盘均价540美元/环比-15%[1] - 溶解浆均价7500元/环比+5%[1] 市场展望 - 公司市值为383.69亿元，股票绝对涨幅和相对涨幅分别为37%和57%[5],[5] - 太阳纸业价格涨幅为-18%，收入增长率为10%，净资产收益率为21%[5] - 可比公司2024年平均PE约为12倍，华旺科技、仙鹤股份、荣晟环保和恒达新材的PE分别为11.75、17.27、12.32和24.66[4] 其他 - 投资者应注意，公司可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权并进行交易[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制或引用[10] - 通过其他机构发送的报告，投资者需自行联系该机构获取更详细信息[11] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[12]

业绩总结 - 太阳纸业2023年全年营收为397.03亿元，同比下降0.16%[1] - 太阳纸业2023年全年归母净利润为30.72亿元，同比增长9.38%[1] - 2023年Q4太阳纸业营收为105.01亿元，同比增长3.70%[1] - 2023年Q4太阳纸业归母净利润为9.36亿元，同比增长73.25%[1] 产品和技术 - 2024年1月太阳纸业箱板纸均价为3400元/吨，同比下降16.05%[1] - 2024年1月太阳纸业双胶纸均价为5704.55元/吨，同比下降4.39%[1] 未来展望 - 太阳纸业预计2023-2025年归母净利润分别为31/33/36亿元，对应PE估值为13X/12X/11X[1] - 2025年预测营业收入为485.49亿元，增长率为6.4%[2] - 2024年预测每股收益为1.18元，PE为12[2] - 2025年预测太阳纸业营业总收入为485.49亿元，较2022年增长21.8%[3] - 2025年预测太阳纸业净利润率为7.46%，较2022年提升0.4%[3] - 2025年预测太阳纸业每股收益为1.29元，较2022年增长27%[3] - 2025年预测太阳纸业总资产周转率为0.83，较2022年略有提升[3] - 2025年预测太阳纸业PE为11，PB为1.2，EV/EBITDA为6.99[3] 评级和风险提示 - 太阳纸业维持“推荐”评级，风险提示为下游需求不及预期和行业竞争加剧[1] - 太阳纸业(002078)是一家轻工行业上市公司[4] - 民生证券研究院提供证券投资咨询业务[7] - 评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别[5]

业绩总结 - 太阳纸业23年全年营业收入为397.03亿元，同比下降0.2%，归母净利润为30.72亿元，同比增长9.4%[1] - 23Q4实现营业收入105.01亿元，同比增长3.7%，归母净利润为9.36亿元，同比增长73.0%[1] - 23Q4纸价改善明显，纸价环比上涨，公司盈利逐季向上，预计24Q1纸价趋势将延续旺季[1] - 公司2023年营业收入39723万元，同比下降0.1%，归母净利润3072万元，同比增长9.4%[2] - 公司2023年EPS预测为1.10元/股，市盈率为12.49倍，ROE为12.1%[2] 未来展望 - 公司短期看好纸价回暖，长期看好南宁项目持续投产贡献增量，预计23-25年EPS为1.10/1.28/1.44元/股[1] - 太阳纸业2025年预计营业收入增长6.6%[3] - 太阳纸业2025年预计ROE为12.7%[3] 广发证券评级 - 广发证券对太阳纸业的评级为买入[5] - 广发证券对太阳纸业的公司评级为买入[6]

业绩总结 - 2023年太阳纸业预计实现营收397.03亿元，同比下降0.2%[3] - 2023Q4太阳纸业预计实现营收105.01亿元，归母净利润9.36亿元，扣非净利润9.31亿元，同比增长分别为4%，73%，74%[3] - 公司预计2025年营业总收入将达到48529百万元，较2022年增长21%[11] 未来展望 - 太阳纸业看好文化纸提价落地，中期产能扩张带动量增，老挝木片资源逐步兑现利润[4] - 公司预计2024-2025年新产能将带来双位数增长，2025-2026年规划其他纸种投产，有望提升分红比例[5] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为30.7/36.7/42.1亿元，对应PE为12/10/9倍[6] 风险提示 - 风险提示包括行业新产能增加和原材料价格波动[8] - 行业新增产能增加可能导致产品价格下降，影响公司收入和业绩[8] - 原材料价格波动可能导致成本上升，影响公司盈利[9]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩快报，23年实现收入397亿，同比-0.2%，归母净利润30.7亿，同比+9.4%[1] - 23Q4公司实现收入105亿，同比+3.7%，归母净利润9.4亿，同比+73%[1] - 营业收入和净利润在2023-2025年呈现增长趋势，市盈率逐年下降[2] - 公司的市净率和市销率也呈现逐年下降的趋势[2] - 2024年公司的EBITDA预计为7,431.51百万元，市值和市盈率均有望提升[2] 未来展望 - 24Q1产销两旺，预计盈利同比表现靓丽，文化纸、箱板纸、溶解浆市场表现乐观[1] - 公司24-25年归母净利预计分别为35.8/40.6亿元，维持“买入”评级[1] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到4157.56百万元，较2021年增长20.1%[3] - 预计2025年营业收入将达49246.42百万元，较2021年增长53.8%[3] - 2025年预计净利润为4070.66百万元，较2021年增长37.3%[3]

业绩总结 - 太阳纸业2023年实现营收397.03亿元，YOY-0.16%[2] - 公司Q4利润大幅增长，主要因下游需求恢复叠加成本端优化[3] - 纸品价格持续回升，公司4Q营收环比增长，纸价有望季节性上涨，公司营收有望稳健增长[4] 未来展望 - 报告内容可能会在没有事前通知的情况下发生变更[12] - 公司及其董事、代表或雇员不会对使用报告后招致的任何损失负责[12] - 报告不是用作推销或促使客户交易所提及的证券[12]

业绩总结 - 公司2023年实现收入397.03亿元，同比下降0.2%，归母净利润30.72亿元，同比增长9.4%[1] - 公司2023年Q4实现收入105.01亿元，同比增长3.7%，归母净利润9.36亿元，同比增长73.0%[1] - 公司2021-2025年营业收入增长率分别为49.0%，23.7%，-0.16%，6.60%，6.63%[3] - 公司2021-2025年归母净利润增长率分别为50.0%，-4.1%，9.36%，25.11%，15.52%[3] 业绩展望 - 公司预计2024年归母净利润为38.43亿元，对应PE估值为10X，维持“买入”评级[2] - 公司2024年预计EPS最新摊薄为1.38元/股，净资产收益率为13.2%，P/E为10.1倍[3] 资产情况 - 公司资本开支趋缓，分红比例提升，合计产能已突破1000万吨[2] - 资产负债率和净负债比率呈逐年下降趋势，流动比率和速动比率逐年增加[4] 市场趋势 - 公司老挝林地种植面积达6万+公顷，未来种植面积有望提速[2] - 公司废纸系方面盈利稳健，老挝美废价格上涨但仍有盈利[1]

投资者关系活动记录表 证券代码：002078 证券简称：太阳纸业 2023 年 10 月 30 日投资者关系活动记录表 编号：20231030 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □一对一沟通 √其他 投资者交流会 1、 PAG-太盟投资集团 Toby Liang 2、 PolymerCapital-柏骏资本管理（香港）有限公司 David Ching 3、 爱华资产 Hank Ren 4、 安信基金 黄琬舒 5、 安信证券 罗乾生、袁子康 6、 宝盈基金 吕功绩 7、 北京源乐晟资产 卢奕璇 8、 博时基金 李汉楠 ...

财务数据 - 2023年第三季度，太阳纸业营业收入为986.05亿元，同比增长0.77%[5] - 2023年第三季度，太阳纸业归属于上市公司股东的净利润为88.53亿元，同比下降5.79%[5] - 2023年第三季度，太阳纸业经营活动产生的现金流量净额为56.41亿元，同比增长76.31%[5] - 2023年第三季度，太阳纸业基本每股收益为0.2265元，同比下降9.43%[5] - 2023年第三季度，太阳纸业总资产为510.97亿元，较上年末增长6.40%[5] 会计处理规定影响 - 执行上述会计处理规定对2022年12月31日合并资产负债表和2022年度合并利润表的影响[9] - 执行上述会计处理规定对2022年12月31日母公司资产负债表和2022年度母公司利润表的影响[9] 公司资产情况 - 2023年9月30日，山东太阳纸业股份有限公司的流动资产总额为131,794,169,919.17元，较2023年1月1日增长了591,481,953.86元[48] - 2023年9月30日，山东太阳纸业股份有限公司的固定资产总额为34,354,080,281.17元，较2023年1月1日增长了5,480,103,915.32元[49] - 2023年9月30日，山东太阳纸业股份有限公司的资产总额为51,096,855,975.70元，较2023年1月1日增长了3,074,990,896.08元[49] 筹资活动 - 2023年第三季度，公司筹资活动现金流入小计为13,208,185,819.93，同比增长9.85%[1] - 2023年第三季度，公司筹资活动现金流出小计为14,277,300,000，同比增长22.67%[1] - 2023年第三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1,069,114,180.07[1]

公司财务表现 - 公司营业收入为1985.5亿元，较去年同期下降2.58%[14] - 公司净利润为16.59亿元，较去年同期下降24.59%[14] - 公司经营活动产生的现金流量净额为27.53亿元，较去年同期增长47.65%[14] - 公司基本每股收益为0.62元，较去年同期下降27.42%[14] - 公司稀释每股收益为0.61元，较去年同期下降26.23%[14] - 公司加权平均净资产收益率为8.37%，较去年同期下降3.12%[14] - 公司总资产为480.22亿元，较去年末增长5.37%[14] - 公司归属于上市公司股东的净资产为230.85亿元，较去年末增长7.33%[14] 公司业务概况 - 公司主要业务包括机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售[20][21] - 公司产品涵盖文化用纸、包装用纸、食品纸、快消类产品、特种工业纸、浆产品等，实现了多元化配置[21] - 公司所处行业为轻工造纸业，中国造纸产业对世界制浆及造纸工业发展具有重要影响[22] 公司未来发展计划 - 公司在文化用纸方面加大差异化产品开发力度，差异化产品实现50%的增长[23] - 公司2023年下半年的重点工作包括进一步践行以市场为导向的宗旨，打造“产销一家人、共同跑市场”的新模式[23] - 公司将在下半年用心用力实施精益管理项目，深入推进数智赋能战略[25] - 公司将在下半年加强人才梯队建设，打造学习型企业，选拔领军人才和优秀的管理人才[27] 公司创新能力和荣誉 - 公司拥有较强的核心竞争力，专注主业，战略清晰，多元布局，股权集中，管理优秀，团队稳定[28] - 公司拥有稳定的高素质中高层管理团队和基层员工团队，具有高的执行力和应变能力[29] - 公司在创新研发领域走在行业前列，取得了多项创新成果[29] - 公司获得“国家科技进步一等奖”和“中国工业大奖表彰奖”两项国家级大奖，展示了在研发创新领域的实力[30] 公司财务风险管理 - 公司面临的市场竞争加剧风险，应对措施包括依托三大基地高质量协同发展，构建全产业链，调整产品结构促进核心竞争力提升[57] - 原材料价格波动风险，公司通过提升自制浆产能、跟踪原材料市场价格走势、扩大销售规模等方式化解成本上升影响[57] - 汇率波动风险，公司将继续应对汇率风险，降低负面影响，控制外汇风险敞口在合理水平[58] - 客户的信用风险，公司将做好应收应付管理工作，评估客户信用资质并设置相应信用期，确保整体信用风险可控[58] 公司股权激励计划 - 公司限制性股票激励计划（2021-2023）实施情况[64] - 公司已收到1,185名股权激励对象缴纳的限制性股票认购款为人民币520,046,350元[65] - 公司回购注销限制性股票共175,000股，回购金额合计为1,426,250元[66] 公司环保和能源管理 - 公司在2023年上半年继续以环保节能绩效考核体系为重要抓手，持续巩固在环境管理和能源管理方面的治理成效[75] - 公司继续加强对生物质、碱回收、固废等非化石能源的综合利用，煤炭消费总量有所下降，持续优化能源结构，提高清洁能源使用占比[81]