报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 牙膏品类品牌头部效应凸显 - 我国牙膏市场相对集中,前四大厂商市场份额达60.18%,头部效应日趋显著[1] - 过去3年登康口腔牙膏品类增长显著,远高于外资品牌[1] 新规实施推动抗敏感领域市场加速发展 - 抗敏感牙膏市场份额整体呈上升趋势且重要性持续增长[1] - 公司核心品牌"冷酸灵"连续多年占据抗敏感细分市场领导地位[1] 全域全渠加速破局,市场营销提质增效 - 线上全面开启提质增效高质量发展模式,中心电商盈利能力持续增强[1] - 新零售快速成长,成为行业头部品牌[1] - 形成线上线下整合营销渠道运营体系[1] 口腔健康新业务快速成长 - 积极投入并着力发展电动口腔护理产品市场拓展[2] - 丰富了牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏等细分子品类[2] - 2023年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,EPS分别为0.93/1.1/1.3元/股[2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1533.72/1759.18/2042.40百万元,增长率分别为11.48%/14.70%/16.10%[4] 风险提示 - 市场竞争加剧[3] - 原材料价格波动[3] - 研发及新产品开发[3] - 应收账款管理风险[3]

业绩总结 - 公司业绩稳健，2023年营收/归母/扣非净利同比增长，毛利率显著提升[1] - 登康口腔2026年预计营业总收入为1,844百万美元，净利润为206百万美元[2] - 云南白药2024年市值为1,015.25亿元，净利润为45.55亿元，PE为20.27[3] 电商渠道和新品类 - 公司电商渠道占比提升至23%，新品类增速亮眼，有望推动增长加速[1] 2024年展望和评级 - 公司预测2024年EPS为1.07元，参考可比公司给出目标价为30.4元，维持增持评级[1] 数据来源和报告提醒 - 分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告提醒投资者在决策时需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[8] 版权和联系方式 - 本公司拥有报告版权，未经许可不得擅自复制或引用[9] - 投资者通过其他机构获取报告需自行联系该机构获取更详细信息[10] 评级说明 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，减持表示相对沪深300指数下跌5%以上[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布24Q1业绩,收入同增5%,归母净利同增16% [1] - 公司旗下核心品牌"登康"和"冷酸灵"市场份额稳居行业前四 [1] - 公司线上业务快速发展,中心电商和兴趣电商盈利能力持续增强 [2][3][4] - 公司多品牌矩阵布局,满足差异化需求,形成成人基础、儿童基础、电动、口腔医疗等四大产品矩阵 [1] - 公司拥有层次分明、全面覆盖的销售网络体系,尤其在三四线县域市场有独特优势 [1][2][3] 财务数据和估值分析 - 公司24-26年归母净利润预计分别为1.6/1.9/2.2亿元,EPS为0.93/1.10/1.30元/股 [5] - 公司24-26年PE预计分别为26/22/19x [5] - 公司24-26年营收预计分别为1533/1759/2042百万元,同比增长11.48%/14.70%/16.10% [7] - 公司24-26年毛利率预计分别为44.50%/44.40%/44.10% [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收13.8亿元，同比增长4.8%[1] - 公司2023年毛利率为44.1%，同比增长3.6pp，其中电商渠道毛利率为45.9%，同比增长10.4pp[1] - 公司2023年成人牙膏产品毛利率为45.0%，同比增长4.0pp[2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.94元、1.13元、1.33元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍[4] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为1531.0百万元、1798.9百万元、2070.7百万元[7] - 2026年净利润预测为229.55百万元，ROE预测为14.78%[8] 产品销售 - 成人口腔护理产品中，成人牙膏增长稳健，2024-2026年收入增速分别为8%、15%、13%[7] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[10] 免责声明 - 报告强调了信息来源于公开资料，不保证信息的准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[11] 公司信息 - 西南证券提供了登康口腔（001328）23年年报及24年一季报的点评，包括公司地址、销售团队联系方式等信息[13][14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入13.76亿元，同比增长4.8%[1] - 公司2023年归母净利润为1.41亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年牙膏和牙刷产品表现稳健，毛利率提升[1] - 公司2023年口腔医疗与美容护理产品营业收入同比增长47.59%[1] - 公司2023年经销/直供/电商渠道收入分别为9.95亿元/0.54亿元/3.16亿元[1] - 公司2023年毛利率为44.1%，2024Q1毛利率为48.4%[1] - 公司2024年预计营业收入为1.517亿元，同比增长10.3%[1] - 公司2024年预计归母净利润为165万元，同比增长16.5%[1] - 2024年预计营业收入将达到1840百万元，较2022年增长39.9%[2] - 2024年预计净利润为165百万元，较2023年增长17.0%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.65/1.90/2.12亿元[1] - 2024年预计ROE为11.3%，较2023年略有增长[2] - 2024年预计资产负债率为27.6%，较2022年有所下降[2] - 2024年预计P/E比率为24.4，较2023年有所下降[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入13.8亿元，同比增长4.8%[1] - 公司23年归母净利润为1.4亿元，同比增长5.0%[1] - 公司预测2026年营业收入将达到2077.08百万元，同比增长15.15%[7] - ROE预计在2026年将达到11.54%，较2023年增长1.49个百分点[7] 股票评级 - 公司建议将该股票评级定为"增持"，预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[8] 行业评级 - 中邮证券认为该公司行业评级为"中性"，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 公司信息 - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[18] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[18]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到360.56亿元，同比增长5.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为37.32亿元，同比增长15.60%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为48.12亿元，同比增长1228.21%[4] - 公司总资产为195.02亿元，同比增长4.35%[4] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为144.26亿元，同比增长2.66%[4] - 销售费用为114.45亿元，同比增长44.88%[7] - 财务费用为-3.53亿元，同比下降103.55%[7] - 投资收益为3.57亿元，同比增长525.43%[7] - 公允价值变动收益为2.89亿元，同比增长229.40%[7] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为20,607股，最大股东为重庆轻纺控股公司持有59.83%股份[7] - 中国农业银行股份有限公司持有1,098,700股人民币普通股[8] - 香港中央结算有限公司持有824,468股人民币普通股[8] 资产状况 - 公司货币资金期末余额为466,431,544.37元[10] - 公司交易性金融资产期末余额为906,990,226.79元[10] - 公司应收账款期末余额为41,531,318.16元[10] - 公司存货期末余额为214,684,582.52元[10] - 公司固定资产期末余额为172,341,421.86元[10] - 公司递延所得税资产期末余额为16,605,086.89元[10] - 公司应付账款期末余额为151,435,756.03元[11] 现金流量 - 2024年第一季度，公司营业总收入为360,558,430.31元，较上期增长5.23%[12] - 营业利润为43,334,463.13元，较上期增长15.99%[12] - 净利润为37,316,068.68元，较上期增长15.65%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为48,116,575.01元，较上期增长1222.67%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-64,162,773.20元，较上期改善37.43%[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为840,697,716.98元，较上期增长467.67%[15] - 现金及现金等价物净增加额为-16,046,198.19元，较上期下降102.16%[15] - 期末现金及现金等价物余额为368,844,676.05元，较上期减少61.86%[15]

公司基本信息 - 公司股票简称为登康口腔，股票代码为001328[7] - 公司注册地址位于重庆市江北区海尔路389号，办公地址也在同一地点[8] - 公司网址为https://www.dencare.com.cn/，电子信箱为ir@dencare.com.cn[8] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,375,779,690.67元，同比增长4.76%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为141,296,591.71元，同比增长4.97%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为150,780,838.32元，同比增长80.55%[9] - 公司2023年末总资产为1,868,846,827.00元，同比增长83.59%[9] 口腔护理行业趋势 - 口腔护理行业进入恢复期，线上市场规模持续增长，线下市场增势疲软[14] - 国民口腔健康意识提升推动行业向多元化、专业化发展，消费者对口腔护理用品的品牌认知和品类认知逐渐提高[15] - 消费需求逐步多样化和个性化，加快了口腔清洁护理用品行业的细分及纵深化发展，产品功效需求多元化[15] - 口腔行业品类结构趋于多元和成熟，伴随消费者健康意识的提升，口腔大健康产业蓬勃发展[15] 产品信息 - 重庆登康口腔护理用品股份有限公司主打产品包括贝乐乐儿童牙膏和萌芽婴幼儿牙膏[31][33] - 贝乐乐儿童牙膏系列包含百分优护、安心优护、成长优护三大系列产品[32] - 冷酸灵云海系列便携式冲牙器采用高频脉冲，深入清洁齿缝，满足不同人群的使用需求[39] - 冷酸灵贝乐乐儿童声波电动牙刷采用微气泡声波振动技术，帮助小朋友实现口腔清洁并改善“刷牙盲区”问题[40] 公司发展战略 - 公司倡导“营销+研发”双轮驱动发展，坚持“生产一代、研发一代、储备一代”的科技创新研发机制[47] - 公司核心竞争力持续提升，品牌优势深入人心，专业定位成就领导品牌，多品牌矩阵布局满足消费者差异化需求，品牌数字化整合营销凸显国货新动能[51] - 公司拥有全国31个省、自治区、直辖市以及2,000余个区/县的经销商，覆盖数十万家零售终端[52] 公司治理与人员信息 - 公司2023年度报告中公布了公司现任董事、监事、高级管理人员的专业背景和主要工作经历[109] - 公司董事会成员积极履行职责，对公司治理和经营决策提出相关意见和建议，监督和推动董事会决议的执行，确保决策科学、及时、高效[120] - 公司员工数量合计为1,093人，其中销售人员最多，达567人[123] 资本市场承诺 - 公司承诺在36个月内不转让或委托他人管理发行前已持有的股份，减持价格不低于首次发行价[140] - 公司将严格遵守中国证监会、深圳证券交易所的规则履行相关信息披露义务[152][153]

证券代码：001328 证券简称：登康口腔 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-001 投资者关系活动 □特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观  其他 重庆辖区上市公司2023年投资者网上集体接待日活动 参与单位名称及 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用 人员姓名 网络远程的方式参加本次“重庆辖区上市公司 2023 年投资者网 上集体接待日活动”的投资者 时间 2023年11月17日（周五） 下午 14:00~17:05 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 上市公司接待人 1. 董事会秘书杨祥思 员姓名 2. 证券事务代表葛磊 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1、登康口腔在牙膏行业内的竞争激烈，与前几位牙膏品牌 相比，销售份额仍有差距。除了提升市场份额和竞争力外，公司 是否有考虑通过创新产品或者营销策略来突破现有局面？在产 品研发方面，公司是否有计划推出更具差异化和创新性 ...

证券代码：001328 证券简称：登康口腔 公告编号：2023-043 重庆登康口腔护理用品股份有限公司 关于参加重庆辖区上市公司2023年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下 简称“公司”）将参加由重庆证监局指导、重庆上市公司协会与深圳市全景网络有限 公司联合举办的“重庆辖区上市公司2023年投资者网上集体接待日”活动。现将相关 事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为2023年11月17日（星期五） 15:00～17:00。 届时，公司相关人员将参加本次活动，通过网络在线交流形式，就投资者所关心 的问题，与投资者进行“一对多”形式的在线沟通与交流。欢迎广大投资者踊跃参 与。 ...