行业和公司概述 行业概述 - 登康和百亚是必选消费品行业中的稀缺性投资标的 [1] - 必选消费品价格受产品迭代升级影响而上涨，需求稳定，头部品牌粘性强 [1] - 必选消费品行业具有一定的成长性，源于行业的渠道和产品持续迭代变化带来的机会 [1] 公司概述 - 登康是行业内渠道铺得最广、门店推进最多且下沉市场表现最好的企业之一 [2] - 登康具有优秀的渠道管控能力，减少了窜货乱价现象，提高了经销商的合作意愿 [2] - 登康作为老牌国货品牌，具有深厚的市场根基与高知名度 [2] - 登康不断进行配方优化及新产品研发，具有强大的产品迭代创新能力 [3] 公司发展机遇和驱动因素 发展机遇 - 电商平台的快速发展为登康带来了快速增长的机会 [4] - 抖音等新兴平台为登康的品牌推广和新产品孵化提供了理想场所 [5] - 登康在电商市场上具有较大的增长潜力 [5] 增长驱动因素 - 电商平台的快速发展，尤其是抖音平台的广告投放效果显著 [4][5] - 登康在电商渠道的市场份额较线下更大，具有巨大的增长空间 [5] - 登康通过引进外部人才、加大资本投入以及精细化运营策略，电商增速有望再次跃升 [5] - 登康在线下市场同样拥有扩展现有业务和提升效率的潜力 [6] - 登康可通过区域扩张、产品提价等方式，从量和价两方面实现销售额的增长 [6] - 随着净利率逐步提升至合理区间，登康的盈利能力也将相应增强 [6] 公司战略调整与拓展 线上渠道拓展 - 登康在电商领域缺乏大规模全国空白区域的扩张弹性和速度 [7] - 但登康已在某些西部、东部和南部地区进行了有力补充 [7] - 登康采用产品迭代和差异化营销策略，如"750模式"、"德阳模式"等，有效精细管理渠道资源 [7] 产品线调整 - 登康过去大量依赖低价产品,但现在正逐渐转向高端化路线 [8] - 约10%的产品来自20元以上的高价产品,并出现明显断货现象,表明其产品力强劲且迭代迅速 [8] - 通过抖音等新媒体平台的有效宣传,使得高端产品的市场份额得以快速增长 [8] - 这种转变有助于收入端的增长,并能保证利润增速高于收入增速 [8]