财联社10月22日讯（记者 张良德） 东阿阿胶（000423.SZ)的控股股东华润医药集团有限公司（简称： 华润医药）调整了公司多位董监高管理层人员，公司原董事长白晓松等一众董监高从东阿阿胶离任，回 股东单位任职，公司原总裁程杰升任董事长，董事孙金妮成为新任总裁。 今日下午，东阿阿胶发布公告，由于工作变动原因，公司董事长白晓松、董事邓蓉辞去公司职务，监事 会的陶然、唐娜、商恩志三位非职工监事也集体辞任，程杰辞去总裁职务，任公司董事长，任辉、王延 涛辞去副总裁职务。辞任的公司董监高后续将分别回到华润医药、股东单位或前往关联单位任职。 此次东阿阿胶董监高大规模变更距离公司第十一届董事会、监事会换届选举仅间隔两个半月，此前新一 届董事会增补的董事孙金妮获聘为公司新任总裁。 昨日，博雅生物（300294.SZ)已发布公告，孙金妮辞任博雅生物董事一职，或代表未来孙金妮将专注于 东阿阿胶的工作。 近两年东阿阿胶深入变革，展现出较快的业绩增速，2022年、2023年及2024年上半年公司净利润增速分 别达到77.10%、47.55%和39.03%。 为继续推动公司发展，东阿阿胶在今年新提出了"1238战略"（参见前文：东阿 ...

东阿阿胶：董事长及董事辞职 财联社10月22日电，东阿阿胶公告，公司董事会近日收到白晓松、邓蓉 提交的书面辞职报告，由于工作变动原因，白晓松申请辞去公司第十一届董事会董事长、董事职务，同 时一并辞去第十一届董事会战略委员会主任职务；邓蓉申请辞去公司第十一届董事会董事职务，同时一 并辞去第十一届董事会战略委员会、薪酬与考核委员会以及审计委员会委员职务。 辞职后，白晓松、邓蓉不再担任公司及公司控股子公司任何职务。 查看公告原文 ...

报告行业投资评级 报告给出了中国医疗行业的"Attractive"的投资评级 [4] 报告的核心观点 1) Dong E E Jiao Co.的2024年第三季度业绩预计将大幅超预期,预计净利润同比增长43%至73% [2][3] 2) 这将很可能推动全年业绩预期上调,使得公司短期估值更具吸引力 [3] 行业概况 1) 报告涵盖了多家中国医疗行业公司,包括医药制造、医疗器械、诊断等细分领域 [18][21] 2) 这些公司中有多家被给予"Overweight"或"Equal-weight"的投资评级 [18][21] 公司研究 1) 报告重点分析了Dong E E Jiao Co.的业绩表现 [2][3] 2) 该公司主营中药材鹿角胶,预计业绩将大幅超预期 [2][3] 3) 报告认为公司的多元化拓展医院和线上渠道、新产品开发等都是潜在的上行机会 [6] 4) 但也面临着原料供给受限、低端竞争加剧等下行风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度净利预增40%-50%,好于预期 [3] - 公司Q3淡季业绩快速增长,Q3单季归母净利恢复至历史同期最好水平,主要是渠道理顺,渠道库存健康的状态下,公司出货实现了快速增长 [3] - 冬季是民众食用阿胶滋补的旺季,预计公司Q4及25Q1销售收入增长可以期待 [3] - 公司启动半年度分红,每10股分红11.44元(含税),分红率接近100%,表示未来将统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,确立"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制 [3] - 公司2024年1月发布新的股权激励方案,要求2024至2026年净利润复合增速不低于20%,且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平,对盈利的增速及质量均做了要求,此外,此次涉及185名员工,覆盖面广,更好的绑定利益调动积极性 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别录得净利润14.6亿元、17.8亿元、20.6亿元,同比增长分别为27%、22%、16% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.27元、2.77元、3.20元,对应PE分别为25X、21X、18X [4] 风险提示 - 原料价格上涨、终端销售不及预期、高端消费疲软 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持东阿阿胶的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季报业绩大超预期,单三季度归母净利润同比增长43%-73%,扣非净利润同比增长50%-85% [2] - 公司正在形成药品+健康消费品双轮驱动的增长模式,一方面做强阿胶主业,另一方面积极拓展滋补新赛道 [2] - 公司积极响应号召,以上半年归母净利润的99.77%进行现金分红,回馈股东 [2] 公司基本状况 - 公司总股本6.44亿股,流通市值371亿元 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到58.76、70.74、81.35亿元,同比增长24.62%、20.39%、14.99% [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润将达到14.80、17.82、20.92亿元,同比增长28.64%、20.34%、17.45% [3] 财务指标分析 - 公司2023-2026年毛利率将维持在70.2%-71.1%的高水平 [4] - 公司2023-2026年净利率将维持在24.4%-25.7%的高水平 [4] - 公司2023-2026年ROE将从10.7%提升至19.1%,盈利能力持续提升 [4] - 公司2023-2026年资产负债率将维持在19.3%-23.1%的合理水平 [4] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营业绩稳步提升 - 公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题，以打造东阿阿胶特色新质生产力为重要着力点，深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"，各项工作稳步有序推进 [1] - 坚持以消费者为中心，结合整合营销与数字化投放，持续提升品牌势能，强化品牌渗透以促进消费转化 [1] - 系统构建药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式，统筹推进"一中心三高地"研发布局落地，积极拓展胶类产业链协同发展 [1] - 主要产品渠道库存保持良性，价格体系不断规范，盈利能力表现稳健，投资回报能力显著增强，研发投入进一步加大，经营质量全方位提升 [1] 致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者 - 坚定扛起中医药文化传承创新的使命担当，坚持以"1238"战略为指引，进一步巩固"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位 [1] - 全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式，全方位持续夯实药品基石业务价值引领，全体系立体打造健康消费品创新业务发展格局 [1] - 通过全面科学系统布局，持续做强做优做大阿胶主业，积极拓展滋补新赛道，统筹培育外延品种，大力发展"阿胶+""+阿胶"，全面释放新质生产力发展新动能 [1] 财务数据总结 营业收入 - 预计2024-2026年营业收入分别为59.60亿元、70.09亿元、81.87亿元，同比增长分别为26.40%、17.60%、16.81% [3] 归母净利润 - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.59亿元、17.56亿元、20.86亿元，同比增长分别为26.76%、20.39%、18.77% [3] 每股收益 - 预计2024-2026年每股收益分别为2.27元、2.73元、3.24元 [3] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为25.43x、21.12x、17.78x [3]

财务业绩预测 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为110,000万元至117,500万元，同比上升40%至50%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为101,495万元至108,995万元，同比上升45%至56%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为36,158万元至43,658万元，同比上升43%至73%[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为31,537万元至39,037万元，同比上升50%至85%[4] 发展战略 - 公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题，深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"[6] - 公司持续提升品牌势能，强化品牌渗透以促进消费转化[6] - 公司系统构建药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式，积极拓展胶类产业链协同发展[6] - 公司将全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式，全方位持续夯实药品基石业务价值引领[6] - 公司将全面释放新质生产力发展新动能，致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者[6] 研发投入 - 公司研发投入进一步加大，经营质量全方位提升[6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩增长符合预期,盈利能力显著提升。2024年上半年公司实现收入27.48亿元,同比增长26.80%,归母净利润7.38亿元,同比增长39.03%,扣非归母净利润7.00亿元,同比增长42.79%。公司上半年净利率为26.88%,同比提升2.34pct,毛利率为73.54%,同比提升3.20pct。[3] - 阿胶系列产品表现突出,收入25.51亿元,同比增长32.52%,毛利率同比提升2.48pct达到75.36%。新老产品共同发力,发挥强大的品牌优势、以优质的产品力为基础,实现亮眼表现。[3] - 公司推出高比例中期分红,计划以2024年6月30日总股本6.44亿股为基数,向全体股东每10股派发现金11.44元（含税），现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归母净利润的99.77%。[4] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较高增长,分别为19.2%、16.0%、15.6%和24.4%、19.5%、19.0%。[4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入27.48亿元,同比增长26.80%;归母净利润7.38亿元,同比增长39.03%。[3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为56.21亿元、65.21亿元、75.39亿元,同比增长19.2%、16.0%、15.6%。[4] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为14.32亿元、17.11亿元、20.36亿元,同比增长24.4%、19.5%、19.0%。[4] - 公司2024年8月23日收盘价对应的PE为22.0倍、18.4倍、15.5倍。[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 阿胶系列产品表现亮眼 - 2024H1公司阿胶及系列产品实现收入25.51亿元，同比增长32.52%，毛利率75.36%，同比提升2.48个百分点 [10] - 公司核心产品东阿阿胶块收入占比有所下降，复方阿胶浆占比逐步提升，桃花姬阿胶糕占比保持稳定 [10] - OTC端，公司产品整体纯销增长10%左右，其中阿胶块实现个位数增长，复方阿胶浆增长20%以上，阿胶糕增长约20%左右；医疗端，公司产品整体纯销增长10%以上 [10] - 渠道库存周期方面，阿胶块在3个月以内，复方阿胶浆在80天以内，阿胶糕在10天左右，均在良性区间的低分位水平 [10] 盈利能力持续提升，实现中期分红 - 2024H1公司毛利率73.54%、销售费用率36.39%、管理费用率4.89%、研发费用率2.36%、财务费用率-2.00%、净利率26.88% [10] - 单Q2毛利率75.51%、销售费用率33.60%、管理费用率5.22%、研发费用率1.98%、净利率29.75% [10] - 存货周转天数244.23天，同比减少100.4天；应收账款周转天数12.99天，同比减少24.77天 [10] - 公司执行中期分红，每10股派发现金11.44元（含税），现金分红总额占2024H1归母净利润的99.77% [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为55.81/65.29/75.15亿元，同比增速分别为18.37%/16.98%/15.10% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.87/16.50/19.32亿元，同比增速分别为20.49%/18.96%/17.11%，EPS分别为2.15/2.56/3.00元/股 [11] - 公司3年CAGR为18.84% [11] - 维持"买入"评级 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年上半年实现营业收入27.48亿元(+26.80%)，归母净利润7.38亿元(+39.03%)，扣非净利润7亿元(+42.79%) [4] - 单Q2来看，公司实现营业收入12.95亿元(+17.89%)，归母净利润3.85亿元(+28.01%)，扣非净利润3.71亿元(+33.61%) [4] 阿胶系列产品表现突出 - 2024H1医药工业板块实现营收26.84亿元(+29.3%)，阿胶及系列产品占比进一步提升 [5] - 2024H1,阿胶及系列产品实现营收25.5亿元(+32.52%)，毛利率提升至75.36%(+2.48pct) [5] - 东阿阿胶块稳健增长，复方阿胶浆全产业链打造，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现，"东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量 [5] 公司提质增效效果显著 - 2024H1医药工业部分毛利率为74.92%(+2.21%)，公司在成本控制和产品定价方面取得了更好的效果 [6] - 2024H1销售净利率为26.88%(+1.34%)，盈利能力稳中有升 [6] - 销售费用率为36.38%(+1.62%)，管理费用率为4.89%(-1.25%)，财务费用率为-2%(+0.32%)，研发费用率为2.36%(-0.19%) [6] - 2024上半年资产周转率有所提升，经营质量良好 [6] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为14.18/16.82/19.95亿元 [7] - 对应PE估值为22/19/16X [7]