报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司为老字号中药龙头,核心产品集中度高,价格可能性低 [8] - 公司改革效果显著,员工激励计划有助于提升公司业绩 [8] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为14.50/17.30/20.41亿元,同比增长26.01%/19.30%/17.99% [9] - 预计2024-2026年公司净利润分别为2.25/2.69/3.17亿元,EPS为2.25/2.69/3.17元 [9] - 公司2023-2026年PE分别为21.10x/17.69x/14.99x [9] - 公司2023-2026年ROE分别为10.91%/13.40%/15.73%/18.21% [16] - 公司2023-2026年ROIC分别为9.82%/12.37%/14.64%/17.01% [16] 公司经营情况总结 - 公司通过主动清理存贷款和应收账款,经常性现金流已连续12个季度为正,大额减值已基本无忧 [4] - 公司通过新产品和新业务拓展,如东欧市场、复方网络、桃花超等,实现多渠道快速增长 [5] - 公司积极进行外延并购,引进新产品,寻求外延发展新机遇 [6] - 公司连续3年分红比例超过96%,2024年中期分红方案已获董事会审议通过 [7]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司从2020年开始逐步消化库存压力,业绩稳步上升,2023年开始业绩增长较为亮眼 [1][2][5][6] - 2023年公司收入增长约36%,利润增长约50% [2] - 公司2024年预计收入规模约14亿元,对应估值约20倍 [4] 产品表现 - 公司主要产品为阿胶系列,占公司收入和利润的绝大部分 [6][7] - 阿胶块保持稳健增长,阿胶粉增长较快,有望在2-3年内突破亿元 [3] - 富邦阿胶浆作为偏药品属性的产品,未来有较大增长空间 [13][14] - 阿胶膏等消费品属性产品增长也较快,有望成为新的增长点 [17] 行业及上下游情况 - 疫情后自我保健类产品需求上升,行业整体增速较快 [2][9] - 上游驴皮供给较为稳定,公司对原材料价格有较强的掌控能力 [7][8] - 下游终端渠道有进一步拓展的空间,线上线下渠道均有增长潜力 [15][16] 公司战略举措 - 公司在品牌建设、营销推广等方面加大投入,提升品牌影响力 [19][20] - 公司正在打造男性补品等新品类,丰富产品矩阵 [18] - 公司股权激励体现了对未来发展的信心 [4]

公司经营情况 - 2024年1-6月,公司产品营收结构发生变化,东阿阿胶块占比下降,复方阿胶浆占比提升,桃花姬阿胶糕占比稳定,各产品均实现稳健良性发展[3] - 公司经营总体保持稳定,各项工作稳步推进,基本面没有变化,东阿阿胶高质量发展持续向好[3] 产品动销及库存情况 - OTC端,终端配送总体增长10%左右,其中阿胶类实现个位数增长,复方阿胶浆增长20%以上,阿胶糕增长约20%左右;医疗端,终端纯销总体增长10%以上[3][4] - 阿胶块库存周期3个月以内,复方阿胶浆库存周期80天以内,阿胶糕渠道库存周期10天左右,均保持在良性区间的低分位水平[4] 消费降级影响 - 当前消费者健康关注度提升,滋补保健产品购买意愿未减,公司主要产品均保持持续健康增长[4] - 2024年1-5月,东阿阿胶块和复方阿胶浆药店销售额实现同比一定增长;1-6月,东阿阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕和阿胶粉线上销售GMV30%以上[4] - 公司将强化数字化运营,线上线下联动,通过跨界联名、熬胶服务及优化合作等方式,积极拓展消费客群,提升顾客黏性,构建新增长模式[4] 医保政策影响及应对 - 针对复方阿胶浆这一独家产品,公司聚焦全产业链建设,全面启动大品种发展战略,产品销售实现大幅增长[4] - 对于医保政策变化,公司及时研究综合应对,目前未产生明显不利影响[4] - 公司将持续以消费者需求为中心,从药物经济学角度深挖临床疗效和综合价值,统筹落地有序营销策略,稳步推进产品增长[4] 原料成本压力 - 目前驴皮价格保持相对稳定,未来一定时期内预计存在上升趋势[4][5] - 公司将持续优化驴皮原料供应保障机制,通过精益管理、优化产品结构等方式,多措并举保障原料供应[4][5] 现金利用规划 - 公司现金较为充裕,将采取有效措施持续提升资金利用效率[5] - 在保持稳定现金分红标准基础上,通过增加分红频次等方式,提升现金分红水平[5] - 对于并购方向和标的,公司坚持与发展战略相契合,聚焦滋补大健康领域,不断深化搜寻体系以求突破[5] 股权激励进展 - 当前股权激励等相关工作正处于有序推进过程中,后续进展请关注公司披露公告[5]

周一周二周三周五的早上这个深度报告的这个入眼那今天的话由我来给大家讲一下这个东欧恶交我是东欧医药的分析师李倩然后接下来我给大家汇报一下东欧恶交的这么一个情况东欧恶交作为这个恶交行业的这个龙头啊我们也是看到了他在这个怀润 这两年以来整个变化还是比较明显的。从整个品牌上来讲的话,其实鹅胶现在已经成为了OTC的第一大单品,然后在整个资博行业里面也是第一品牌。从业绩端来看的话,从2020年以来, 公司也是逐步的清除掉了不利的这个因素通过中端动销啊然后消费者的一个教育包括一些数字化的营销等等把原来的一些其他的库存清理掉同时加快了中端的一个动销反映在业绩上来看的话也能看到从23年到24年以来整体的这个阿交的这个业绩表现还都是比较好的尤其在23年以来整个这个无论是从这个业绩端还是说从中端的这个价格上去到库存上来讲的话 都恢复到一个比较良好的一个水平那从24年以来Q1的时候公司的收益还是能达到36%的一个同比增长然后利润的话也能达到一个50%往上的一个增速那从Q2目前的这个业绩预告上来看的话整体的业绩也是比较符合预期的所以我们是觉得欧洲现在整个业绩层面走的还是比较稳的 那从整个行业上来讲的话,鹅胶它也是这个行业的一个龙头的地 ...

[Table_Industry] 基本面坚实,回调已充分 东阿阿胶(000423.SZ)/中药 证券研究报告/研究简报 2024 年 07 月 18 日 [Table_Industry] [Table_ 评级:Invest 买入] (维持) 市场价格:52.92 元 [Table_ 分析师:祝嘉琦 Authors] 执业证书编号:S0740519040001 电话:021-20315150 Email:zhujq@zts.com.cn 分析师:孙宇瑶 执业证书编号:S0740522060002 Email:sunyy03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|-------| | 总股本(百万股) | 644 | | 流通股本(百万股) | 644 | | 市价(元) | 52.92 | | 市值(亿元) | 341 | | 流通市值(亿元) | 341 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 东阿阿胶 沪深300 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% ...

2024 年 07 月 12 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 66.4 公司基本信息 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 產業別 | 医药生物 | | A 股价(2024/7/11) | 56.32 | | 深证成指(2024/7/11) | 8870.36 | | 股價 12 個月高/低 | 71.05/43.39 | | 總發行股數(百萬) | 643.98 | | A 股數(百萬) | 643.98 | | A 市值(億元) | 362.69 | | 主要股東 | 华润东阿阿胶 | | | 有限公司 | | | (23.50%) | | 每股淨值(元) | 15.30 | | 股價/賬面淨值 | 3.68 | | | 一年 | | 股价涨跌(%) | | 近期评等 | --- | --- | --- | |-------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024/03/022 | 58.99 | 买进 | | 2024/01/02 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩延续高增长趋势,预计实现归母净利润6.95-7.6亿元,同比增长31%-43%[3] - 公司稳步推进"1238"发展战略,落地药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式[3] - 公司股权激励彰显发展信心,要求2024-2026年归母净利增速不低于20%,ROE不低于10%/10.5%/11%,营业利润率不低于23%/23.5%/24%[3] - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为55.23/64.94/76.09亿元,收入增速为17%/18%/17%;归母净利润分别为13.90/16.73/19.68亿元,增速为21%/20%/18%[3][9] 公司投资亮点 - 东阿阿胶块立足"滋补国宝"品牌定位,提升品牌势能,上半年价值引领良性增长[3] - 复方阿胶浆大品种战略全面发力,实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位[3] - 桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品思路由区域产品走向全国[3] - "东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量,"皇家围场1619"传递男士滋补新热潮[3]

证券研究报告 | 公司点评 | 中药Ⅱ 东阿阿胶(000423) 报告日期：2024年07月11日 业绩符合预期，阿胶浆全面发力 ——东阿阿胶 24H1业绩预告点评 投资要点 投资评级: 买入(维持) ❑ 事件：东阿阿胶发布 2024 年半年度业绩预告，报告期内预计实现归母净利润 6.95-7.60 亿元(同比增长 31%-43%)，扣非归母净利润 6.58-7.23 亿元(同比增长 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 34%-48%)。单Q2预计实现归母净利润3.42-4.07亿元(同比增长14%-35%)，中值 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 为 3.74 亿元(同比增长 24%)；扣非归母净利润 3.29-3.94 亿元(同比增长 19%- 42%)，中值为3.62亿元(同比增长30%)。业绩符合预期。 分析师：吴天昊 执业证书号：S1230523120004 ❑ 24H1业绩实现稳健高质量增长。公司坚定落地药品+健康消费品“双轮驱动”增长 w utianhao@stocke.com.cn 模式，东阿阿胶块价值引领良性增长，复方阿胶浆大品种战略全面 ...

业绩预告符合预期,Q2 维持高增态势 东阿阿胶(000423.SZ)/中 药证券研究报告/公司点评 2024 年 07 月 11 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级:买入(维持) [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 | | | | | | | |------------------------------------------|--------------------|---------------------|----------------|----------------|------------------| | 市场价格:56.32 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师:祝嘉琦 | 4041.82 | 4715.27 | 5776.35 | 6874.38 | 8084.62 | | 执业证书编号:S0740519040001 | 5.01% 780.00 | 16.66% 1150.88 | 22.50% 1452.39 | 19.01% 1748.45 | 17.61%2100.08 ...

财务表现 - 2024年上半年，东阿阿胶归属于上市公司股东的净利润为53,111.36万元，比上年同期增长31%–43%[5] - 扣除非经常性损益后的净利润为48,994.43万元，比上年同期增长34%–48%[6] 公司发展战略 - 公司围绕"增长·质量"关键主题，持续深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"，推动业绩稳健高质量增长[8][9] - 未来，公司将深入推进"1238"发展战略，全面科学系统布局，积极拓展滋补新赛道，致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者[10]