报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年上半年实现营业收入27.48亿元(+26.80%)，归母净利润7.38亿元(+39.03%)，扣非净利润7亿元(+42.79%) [4] - 单Q2来看，公司实现营业收入12.95亿元(+17.89%)，归母净利润3.85亿元(+28.01%)，扣非净利润3.71亿元(+33.61%) [4] 阿胶系列产品表现突出 - 2024H1医药工业板块实现营收26.84亿元(+29.3%)，阿胶及系列产品占比进一步提升 [5] - 2024H1,阿胶及系列产品实现营收25.5亿元(+32.52%)，毛利率提升至75.36%(+2.48pct) [5] - 东阿阿胶块稳健增长，复方阿胶浆全产业链打造，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现，"东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量 [5] 公司提质增效效果显著 - 2024H1医药工业部分毛利率为74.92%(+2.21%)，公司在成本控制和产品定价方面取得了更好的效果 [6] - 2024H1销售净利率为26.88%(+1.34%)，盈利能力稳中有升 [6] - 销售费用率为36.38%(+1.62%)，管理费用率为4.89%(-1.25%)，财务费用率为-2%(+0.32%)，研发费用率为2.36%(-0.19%) [6] - 2024上半年资产周转率有所提升，经营质量良好 [6] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为14.18/16.82/19.95亿元 [7] - 对应PE估值为22/19/16X [7]