会议主要讨论的核心内容 公司经营业绩 - 2024年上半年公司实现规模净利润12.97亿元,扣除非经常性损益后净利润12.78亿元 [1] - 二季度公司实现营业收入11.47亿元,环比提升85.86%;规模净利润7.68亿元,环比提升45.13% [1] 主要业务板块表现 1. 同业投资业务 - 巨龙同业上半年贡献投资收益8.55亿元,产量同比增加1万吨 [2] - 巨龙农业新增铜金属资源量1472万吨,累计资源量达2588万吨 [2][3] 2. 碳酸铁业务 - 碳酸铝产量同比增加28.89%,平均销售成本下降0.44% [2] - 碳酸铁销量同比增加56.83% [2] 3. 绿化钾业务 - 上半年实现绿化钾产量52.28万吨,销量54.01万吨 [3] - 二季度绿化钾产销量环比大幅提升 [3] - 2024年国内绿化钾价格有望达到2400元/吨 [3] 重点项目进展 1. 马米错项目 - 正在推进采矿证办理,已完成前期工作 [4] 2. 老挝甲烟矿项目 - 已完成勘探报告,资源量达62亿吨,其中氯化钾资源9.7亿吨 [4][5] - 计划2025年开工建设,2028年建成投产 [23][24] 3. 收购果仁矿业34%股权 - 已完成前两期款项支付,正在推进后续工作 [5] 股东回报 - 2024年上半年拟派发现金红利4.08亿元 [6] - 启动1.5-3亿元股份回购计划 [6] 问答环节重要提问和回答 1. 碳酸铁成本下降空间 - 公司持续进行工艺优化,未来成本下降空间有限 [36][37] 2. 老挝甲烟矿项目进展及投资计划 - 已完成勘探,正在推进后续工作,计划2025年开工,总投资约50亿元 [38][39] 3. 国际地缘政治风险对海外项目的影响 - 公司审慎评估风险,老挝项目所在国家与中国关系友好,风险可控 [32][33] 4. 绿化钾价格及成本预期 - 国内供给有限,需求持续增长,价格有望维持高位 [30][31] - 公司成本优势明显,未来下降空间有限 [36][37] 5. 资源税补缴对比同行差异 - 补缴时间和资源耗用量等因素导致差异 [34][35]

报告公司投资评级 - 报告给予藏格矿业"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司巨龙铜业投资收益持续增长 - 2024年上半年巨龙铜业产铜8.1万吨,实现营收61.17亿元,净利润27.78亿元 [9] - 公司持有巨龙铜业30.78%的股权,取得投资收益8.55亿元,占公司归母净利润的65.94%,投资收益同比增加2.7亿元,增幅46.10% [9] - 巨龙二期稳步推进,预计2026年一季度实现试生产,达产后一二期合计年采选矿石量将超过1.1亿吨,年矿产铜将达30-35万吨 [9] 公司氯化钾产品情况 - 2024年上半年公司实现氯化钾产量52.28万吨,完成全年产量目标的52.28%,同比下降1.47% [10] - 2024年上半年公司实现氯化钾销量54.01万吨,完成全年销量目标的51.83%,同比下降8.41% [10] - 2024年上半年公司氯化钾平均售价2,265.41元/吨,同比下降26.52% [10] - 2024年7月9日,2024年度的钾肥大合同价格最终锁定在CFR 273美元/吨,较去年下跌34美元/吨 [10] 公司碳酸锂产品情况 - 2024年上半年公司实现碳酸锂产量5,809吨,完成全年产量目标的55.32%,同比增长28.89% [11] - 2024年上半年公司实现碳酸锂销量7,630吨,完成全年销量目标的72.67%,同比增长56.83% [11] - 2024年上半年公司碳酸锂平均售价93,892.80元/吨,同比下降63.90% [11] - 在能源结构转型及双碳目标的推动下,后续伴随电车、储能等需求的改善,锂盐长期向好趋势不变 [11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为33.77/34.03/46.53亿元,归母净利润分别为27.00/29.38/40.10亿元,PE分别为13.16/12.09/8.86 [12] 风险提示 - 巨龙铜业二期投产不及预期 [13] - 铜、氯化钾、碳酸锂价格下跌超预期 [13] - 公司碳酸锂产品销量不及预期 [13]

藏格矿业(000408) 报告日期：2024 年 08 月 11 日 铜矿投资收益亮眼 ——藏格矿业半年报点评 投资要点 ❑ 公司发布半年报，上半年实现营收 17.6 亿元，同比-37.0%；实现归母净利润 13 亿元，同比-36.0%；扣非归母净利润 12.8 亿元，同比-36.1%。单季度看，24Q2 实现营收 11.5 亿元，同比-19.4%，环比+86.8%；实现归母净利润 7.7 亿元，同 比-30.6%，环比+45.1%；扣非归母净利润 7.0 亿元，同比-35.5%，环比 +21.1%。 ❑ Q2 钾肥价格反弹，未来下行空间有限 上半年公司实现氯化钾产量 52.28 万吨，同比下降 1.47%；实现销量 54.01 万 吨，同比下降 8.41%。上半年公司氯化钾平均售价 2265.4 元/吨，同比下降 26.5%；平均销售成本 1075 元/吨，同比上升 6.3%；毛利率 48.3%，同比下降 16.0%。24Q1 因港口累库，短期钾肥价格承压。4 月份以来，随着港口去库及复 合肥需求释放，价格回暖。2024 年 7 月大合同价格落地，CFR 锁定为 273 美元/ 吨，对钾肥价格给出支撑，未来 ...

研究报告 Research Report 12 Aug 2024 藏格矿业 Zangge Mining (000408 CH) 2024Q2 扣非后净利润环比增长 21.11%，公司拟进行新一轮股份回购 Recurring net profit up 21.11% QOQ in 2024Q2; the company plans to conduct a new round of share repurchase [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb22.14 | | 目标价 | Rmb33.12 | | HTI ESG | 3.5-3.9-5.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ...

研究报告 Research Report 12 Aug 2024 藏格矿业 Zangge Mining (000408 CH) 2024Q2 ﺟ非后净利润环比增长 21.11%，公司拟进行新一轮股份回购 Recurring net profit up 21.11% QOQ in 2024Q2; the company plans to conduct a new round of share repurchase 观点聚焦 Investment Focus 外部部署 2 ff Maintain OUTPERFORM 评然优于大本 OUTPERFORM 现价Rmb22.14 Rmb33.12日 标价 HTI ESG3.5-3.9-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 本 值 Rmb33.77bn / US$4.71bn 日文易領 (3个月均值) US$35.50mn 发布服务缺日 1,525mn 的海通歷 (%) 36% 1 年底价最高最低值 Rmb33.36-Rmb20.92 注： 现价 Rmb22.14 为 2024 ...

公司快报 2024 年 08 月 11 日 藏格矿业(000408.SZ) 铜价上涨增厚投资收益，铜锂钾产能扩 张持续推进 公司发布 2024 年中报 2024 年上半年公司营业收入 17.62 亿元，同比-37.00%；归母净利润 12.97 亿元，同比-35.99%，扣非归母净利润 12.78 亿元，同比-36.10%。 其中 2024 年 Q2 营业收入 11.47 亿元，同比-19.36%、环比+86.76%； 归母净利润 7.68 亿元，同比-30.56%、环比+45.05%。扣非归母净利 润 7.00 亿元，同比-35.49%，环比+21.11%。 2024 年上半年，公司营业外支出 1.35 亿元，主要系非流动资产报废 损失和滞纳金。据 8 月 11 日公司投资者关系活动记录，其中滞纳金 支出为子公司藏格钾肥将卤水销售额调整应补缴的税款产生的应缴 滞纳金。子公司藏格钾肥补税共 4.8 亿元，据公司公告，藏格钾肥补 缴税费与藏格锂业企业所得税退税后，预计影响公司 2024 年度损益 约 2.14 亿元。 巨龙铜业投资收益可观，钾锂价格承压影响利润 ✔氯化钾：（1）产销方面，2024 年上半年，公司 ...

[Table_Info1] 藏格矿业(000408) 能源金属/有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-08-12 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 Q2 钾产品量价齐升带动业绩环比大幅改善 --- 藏格矿业 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年半年报，实现营收 17.62 亿元，同比-37.0%； 归母净利 12.97 亿元，同比-36.0%，扣非净利 12.78 亿，同比-36.1%。 其中 Q2 营收 11.47 亿元，同环比-19.4%/+86.8%；归母净利 7.68 亿元， 同环比-30.6%/+45.1%；扣非净利 7.0 亿元，同环比-35.5%/+21.1%。 补缴卤水税款影响利润，铜板块盈利同比大增。1）锂板块：量增难以 弥补价跌，1H24 净利润同比-50%至 3.9 亿元。量方面，公司 1H24 实 现碳酸锂产销量 5809、7630 吨，同比分别+28.9%、+56.8%；其中 2Q24 产销量分别为 3424、3660 吨，环比分别+43.5%、-7.8%。售价及 成本方面，公司 1H24 碳 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 藏格矿业股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------|---------------------------|-------------|----------------| | | | | 编号：2024-012 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关系 | □媒体采访 | ■业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名 称及人员姓 线上参与公司 2024 年半年度网上业绩说明会的投资者 名 时间 2024 年 8 月 11 日 地点 "藏格矿业投资者关系"微信小程序 藏格矿业董事长 肖 宁 藏格矿业独立董事 刘 娅 上市公司接 藏格矿业财务总监 田太垠 待人员姓名 藏格矿业董事会秘书 李瑞雪 公司董事会秘书李瑞雪先生对公司 2024 年上半年度生产 经营情况做了介绍；公司董事长肖宁先生、独立董事刘娅女 士、财务总监田太垠先生、董事会秘书李瑞雪先生对广大投 资者的 ...

报告公司投资评级 - 藏格矿业的投资评级为"增持"，目标价格为28.78元，当前价格为22.14元 [4] 报告的核心观点 - 锂钾价格下行拖累公司业绩，但各规划项目有序推进，参股铜业务或成为新增长点 [3] - 维持"增持"评级，基于锂价下行预期，下调预测公司2024-2026年EPS，给予2024年公司19倍PE估值，下调目标价至28.78元 [10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为20.92-33.36元，总市值为34,991百万元，总股本/流通A股为1,580/1,580百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为13,126百万元，每股净资产为8.31元，市净率为2.7，净负债率为-6.57% [7] 财务摘要 - 2022年营业收入为8,194百万元，净利润为5,655百万元；2023年营业收入为5,226百万元，净利润为3,420百万元；2024年预测营业收入为3,216百万元，净利润为2,384百万元 [9] - 2024年上半年公司实现营业收入17.62亿元，归母净利润12.97亿元，其中Q2实现营业收入11.47亿元，归母净利润7.68亿元 [10] 财务预测表 - 2022年总资产为13,540百万元，2023年为14,092百万元，2024年预测为15,902百万元 [13] - 2022年营业总收入为8,194百万元，2023年为5,226百万元，2024年预测为3,216百万元 [13] - 2022年净利润为5,655百万元，2023年为3,420百万元，2024年预测为2,384百万元 [13] 相关上市公司列表 - 锂行业相关上市公司包括赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盐湖股份，均值PE为13.41倍 [15]

报告公司投资评级 - 藏格矿业的投资评级为"增持"，目标价格为28.78元，当前价格为22.14元 [3] 报告的核心观点 - 锂钾价格下行拖累公司业绩，铜业务或成为新的增长点 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为20.92-33.36元，总市值为349.91亿元，总股本和流通A股均为15.8亿股，无流通B股和H股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益为131.26亿元，每股净资产为8.31元，市净率为2.7，净负债率为-6.57% [5] 股价走势 - 报告提供了52周股价走势图，显示藏格矿业与深证成指的对比 [6] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-12%、-23%和-3%，相对指数升幅分别为-8%、-8%和21% [8] 相关报告 - 报告提到了两份相关报告，分别是关于投资收益和成本优势的，以及钾锂为基础的业务扩展 [9] 财务摘要 - 2024年上半年，公司实现营业收入17.62亿元，同比下降37%；归母净利润12.97亿元，同比下降35.99%。Q2营业收入11.47亿元，同比下降19.36%，环比增长86.76%；归母净利润7.68亿元，同比下降30.56%，环比增长45.05% [10] - 氯化钾营收11.22亿元，同比下降32.7%，产销量分别为52.28万吨和54.01万吨，同比下降1.47%和8.41%。碳酸锂营收6.34亿元，同比下降43.4%，产销量分别为0.58万吨和0.76万吨，同比增长28.9%和56.8% [10] - 麻米错盐湖项目已完成前期基础设施建设，正在办理采矿权证，预计2027年全面达产。老挝钾盐矿项目初期100万吨/年产能预计2026年初步建成 [10] - 巨龙铜矿二期改扩建项目获核准，预计2026Q1试生产，达产后年矿产铜将达30-35万吨 [10] 财务预测表 - 2024年预测EPS为1.51元，2025年预测EPS为1.53元，2026年预测EPS为2.32元。参考行业2024年PE均值13.41倍，给予公司2024年19倍PE估值 [10] 相关上市公司列表 - 报告列出了锂行业的相关上市公司，包括赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份和盐湖股份，均值PE为13.41倍 [15]