报告公司投资评级 - 报告给予藏格矿业"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司巨龙铜业投资收益持续增长 - 2024年上半年巨龙铜业产铜8.1万吨,实现营收61.17亿元,净利润27.78亿元 [9] - 公司持有巨龙铜业30.78%的股权,取得投资收益8.55亿元,占公司归母净利润的65.94%,投资收益同比增加2.7亿元,增幅46.10% [9] - 巨龙二期稳步推进,预计2026年一季度实现试生产,达产后一二期合计年采选矿石量将超过1.1亿吨,年矿产铜将达30-35万吨 [9] 公司氯化钾产品情况 - 2024年上半年公司实现氯化钾产量52.28万吨,完成全年产量目标的52.28%,同比下降1.47% [10] - 2024年上半年公司实现氯化钾销量54.01万吨,完成全年销量目标的51.83%,同比下降8.41% [10] - 2024年上半年公司氯化钾平均售价2,265.41元/吨,同比下降26.52% [10] - 2024年7月9日,2024年度的钾肥大合同价格最终锁定在CFR 273美元/吨,较去年下跌34美元/吨 [10] 公司碳酸锂产品情况 - 2024年上半年公司实现碳酸锂产量5,809吨,完成全年产量目标的55.32%,同比增长28.89% [11] - 2024年上半年公司实现碳酸锂销量7,630吨,完成全年销量目标的72.67%,同比增长56.83% [11] - 2024年上半年公司碳酸锂平均售价93,892.80元/吨,同比下降63.90% [11] - 在能源结构转型及双碳目标的推动下,后续伴随电车、储能等需求的改善,锂盐长期向好趋势不变 [11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为33.77/34.03/46.53亿元,归母净利润分别为27.00/29.38/40.10亿元,PE分别为13.16/12.09/8.86 [12] 风险提示 - 巨龙铜业二期投产不及预期 [13] - 铜、氯化钾、碳酸锂价格下跌超预期 [13] - 公司碳酸锂产品销量不及预期 [13]