公司概况 - 公司成立于2013年11月，主营业务是智能投影产品的研发生产及销售[1] - 公司拥有322项发明专利，研发团队共计664人，研发投入持续提升产品性能和用户体验[2] 产品与市场 - 公司在海外市场推出新产品，已进入多个海外零售渠道，拓展海外市场份额[2] - 公司产品口碑良好，市场地位较高，与多位顶级合作伙伴达成长期战略合作关系[3] - 公司整机产品收入为32亿元，配件产品收入为1.69亿元，整机销售以长焦投影产品为主[5] 财务数据 - 公司2023年度营业收入为35.6亿元，主要收入来源于国内市场，产品销量为100.03万台[4] - 公司2023年度规模净利率为3.4%，毛利率为31.2%，净利润为1.21亿元，销售收入和毛利率有所下滑[5] - 公司总资产约55.8亿元，净资产约31.2亿元，应收账款周转率和存货周转率有所下降[6] - 公司2024年一季度营业收入8.25亿元，销售毛利率为28.1%，销售净利率为1.7%，经营活动现金流量增长78%[6] 研发与战略 - 公司持续进行高强度的研发投入，发布多项创新技术，保持行业领先地位[7] - 公司在2023年度以集中定价方式回购公司股份金额合计为16,554,633.73元[10] 股东回报与市场拓展 - 公司拟向全体股东派发现金红利人民币3元含税[9] - 公司产品已进入欧洲、美国及日本等区域市场的主要线下联锁渠道[9] - 公司在东南亚和中东等新兴地区实现出货[9]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 极米科技发布2024年股权激励及员工持股计划草案。其中股权激励计划拟向激励对象授予权益172万份,占总股本2.46%;员工持股计划的资金规模不超过2.3亿元,占现有总股本3.3%。[1][2] 2. 激励计划的业绩考核目标包括2024-2026年主要产品销量和公司境外营收增长目标。达成目标A或目标B即可解锁100%。[2] 3. 本次激励计划覆盖面广,可有效提升团队凝聚力,同时费用控制较好。预计2024-2027年首次授予的股票期权成本摊销分别为288.67、481.29、319.33、165.14万元。[2] 4. 公司是智能投影行业龙头,预计2024-2026年归母净利润分别为3.0、5.0、6.1亿元,同比增速分别为146.6%、67.1%、23.2%。参考可比公司估值水平,给予公司2024年25倍PE,对应每股合理价值为106.13元。[3] 财务数据总结 1. 公司2022-2026年营业收入分别为4222、3557、4059、4742、5627百万元,增长率分别为4.6%、-15.8%、14.1%、16.8%、18.7%。[3] 2. 公司2022-2026年归母净利润分别为501、121、297、497、612百万元,增长率分别为3.7%、-76.0%、146.6%、67.1%、23.2%。[3] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为36.0%、31.2%、33.1%、34.8%、35.1%,ROE分别为16.0%、3.9%、8.8%、13.1%、14.4%。[3][4] 4. 公司2022-2026年每股收益分别为7.16、1.72、4.25、7.09、8.74元,对应的市盈率分别为23.21倍、65.69倍、23.87倍、14.29倍、11.59倍。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予极米科技"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营收35.57亿元,同比下降15.77%;实现归母净利润1.21亿元,同比下降75.97% [1] - 2024年Q1公司实现收入8.26亿元,同比下降6.59%;实现归母净利润0.14亿元,同比下降72.57% [2] - 公司2023年全年毛利率同比下降4.73个百分点至31.25%,销售/研发/管理费用率分别上升3.96/1.76/0.87个百分点,归母净利率同比下降8.49个百分点至3.39% [2] - 2024年Q1公司毛利率同比下降6.8个百分点至28.05%,销售/研发/管理费用率分别上升2.04/-0.76/-0.82个百分点,归母净利率同比下降4.17个百分点至1.73% [2] 公司业务情况 - 公司投影整机产品收入占比大,受国内投影市场需求阶段性调整影响,2023年全年实现收入32.12亿元,同比下降18.45%,毛利率同比下降6.9个百分点至27.47% [3] - 投影配件产品和互联网增值服务分别实现收入1.7亿元和1.48亿元,配件业务收入同比增长8.61%,毛利率同比增长0.83个百分点至49.99%;互联网业务收入同比增长53.1%,毛利率同比增长0.37个百分点至93.13% [4] 投资建议 - 预计公司2024年实现归母净利2.07亿元,给予公司2024年35x-42xPE估值,对应合理价值区间为103.60-124.32元 [5] - 公司技术创新能力过硬,研发投入充足,线上线下营销网络完备,新品持续推出,有望在国内中高端投影机市场保持领先地位,同时积极拓展海外市场,盈利空间充足 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 智能投影行业整体仍承压,公司头部位置仍明确 [3] - 产品价格调整叠加具体产品结构影响,公司盈利表现承压 [3] - 公司作为智能投影行业龙头企业,坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,大力拓展海外市场 [4] 财务数据总结 - 2024年一季度公司实现营收8.25亿元,同比下降6.59%;实现归母净利润0.14亿元,同比下降72.57%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比下降80.52% [3] - 2024年一季度公司毛利率为28.05%,同比下降6.81个百分点;费用率方面,销售费用率为17.27%,同比增加2.05个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.05、2.89和3.86亿元 [4] 风险提示 - 竞争加剧带来产品均价回落对公司营收和利润带来影响的风险 [6][7] - 技术研发被替代所带来的业绩回落风险 [7]

业绩总结 - 公司24Q1营收为8.25亿元，同比下降6.59%[3] - 公司24Q1业绩为0.14亿元，同比下降72.57%[3] - 公司2024Q1各项利润表变动数据显示，营业收入同比下降71.95%，毛利润率下降28.05%[3] 未来展望 - 公司预计24Q1外销增速快于内销，营收或回归稳健增长通道[1] - 公司24-26年营收预计分别为41、48、56亿元，同比增长率为+16%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到5580百万元，较2022年增长16.16%[4] - 2026年预计净利润为562百万元，较2022年增长12.39%[4] - 公司2026年预计ROIC将达到89.46%，较2022年增长40.23%[4] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为8.25亿，同比下滑6.59%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.14亿，同比下滑72.57%[1] - 公司2024-2026年营收预计分别为41、48、56亿元，同比增长率为+16%[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为2.6、5.0、5.6亿元，同比增长率分别为+116%、+93%、+12%[2] 财务数据 - 公司24Q1毛利率同比下滑6.8%[1] - 公司24Q1销售费用率同比增加2.0%[1] - 公司24Q1营业利润率环比转正至2.0%[1] - 公司2024Q1各项目利润表变动数据显示，营业收入同比下降7.95%，毛利率下降28.05%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到5580百万元，较2022年增长16.16%[4] - 公司2026年预计净利润为562百万元，较2022年增长12.39%[4] - 公司2026年预计ROIC将达到89.46%，较2022年增长40.23%[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 极米科技2023年营收为35.6亿元，同比下降15.8%[1] - 公司2023年毛利率为31.2%，同比下降4.7pp[1] - 2023年净利润为119.81百万元，2026年预计将增长至318.34百万元[6] - 2023年营业利润为32.55百万元，2026年预计将增长至326.43百万元[6] - 2023年ROE为3.84%，2026年预计将达到8.46%[6] 产品销售 - 公司长焦投影产品销量下滑，创新产品逆势增长，超短焦产品表现良好[1] - 公司长焦投影销量预计2024-2026年分别为99.1万台、111万台、127.7万台[3] - 公司2024-2026年长焦投影产品营业成本预计分别为2296.6百万元、2605.4百万元、3083.7百万元[4] 财务展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.76元、3.54元、4.48元，下调至“持有”评级[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为3888.11百万元、4491.89百万元、5369.74百万元[2] - 2023年PE为56.76，2026年预计将降至21.81[6] 其他信息 - 公司评级中，买入意味着未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[8] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[11] - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[11]

财务数据 - 公司2024年Q1实现收入8.25亿元，同比下降6.59%[1] - 公司2024年Q1归母净利润同比下降72.57%至0.14亿元[1] - 公司2024年Q1毛利率为28.05%，同比下降6.8%[1] - 公司2024年Q1经营活动产生的现金流量净额为1.46亿元，同比增长78.64%[1] - 公司2024年Q1存货为10.15亿元，同比下降19.49%[1] - 公司2024年Q1应收票据和账款合计为1.42亿元，同比增长8.24%[1] - 公司2024年Q1季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.27%、3.56%、10.49%、-1.5%，同比有所变化[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3116.01百万元，较2022年增长约108.2%[2] - 营业收入预计在2024年达到4090.58百万元，2025年增长12.16%至4587.92百万元[2] - 营业利润在2023年下降36.09%，但在2025年有望增长28.25%[2] - 每股收益预计在2026年将达到3.68元，较2022年增长413.48%[2] - 资产负债率预计在2025年将达到46.28%，较2022年增长13.66%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.6/2.1/2.6亿元，对应动态PE为41.6x/32.3x/26.6x[1] - 公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及新品，力争满足消费者需求[1] 风险提示 - 公司风险提示包括外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险[1] 投资评级 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，存在潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩总结 - 极米科技2023年实现营收35.57亿元，同比下降16%[1] - 2024年Q1实现营收8.25亿元，同比降低7%[2] 用户数据 - 国内投影行业市场总出货量473.6万台，同比下降6.2%[3] 未来展望 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方因素做出投资决策[13]

财务数据 - 公司2023年营收为35.57亿元，同比下降15.77%[1] - 公司2023年归母净利润为1.21亿元，同比下降75.97%[1] - 公司2023Q4营收为11.35亿元，同比下降15.31%[1] - 公司2024Q1营收为8.25亿元，同比下降6.59%[1] - 公司2023年毛利率为31.25%，同比下降4.73%[2] - 公司2023Q4毛利率为27.91%，同比下降5.86%[2] - 公司2024Q1毛利率为28.05%，同比下降6.80%[2] - 公司2023年归母净利率为3.39%，同比下降8.49%[2] - 公司2023Q4归母净利率为3.03%，同比下降9.80%[2] - 公司2024Q1归母净利率为1.73%，同比下降4.17%[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务合计费用率为32.18%，同比上升6.21%[11] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为5402百万元，较2022年增长27.8%[16] - 2026年预计净利润为258百万元，较2022年增长413.6%[16] - 2026年预计每股收益为3.71元，较2022年增长418.8%[16] - 公司2026年预计ROE为6.9%，较2022年增长56.3%[16] - 公司2026年预计ROIC为10.0%，较2022年增长64.8%[16]