报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 极米科技发布2024年股权激励及员工持股计划草案。其中股权激励计划拟向激励对象授予权益172万份,占总股本2.46%;员工持股计划的资金规模不超过2.3亿元,占现有总股本3.3%。[1][2] 2. 激励计划的业绩考核目标包括2024-2026年主要产品销量和公司境外营收增长目标。达成目标A或目标B即可解锁100%。[2] 3. 本次激励计划覆盖面广,可有效提升团队凝聚力,同时费用控制较好。预计2024-2027年首次授予的股票期权成本摊销分别为288.67、481.29、319.33、165.14万元。[2] 4. 公司是智能投影行业龙头,预计2024-2026年归母净利润分别为3.0、5.0、6.1亿元,同比增速分别为146.6%、67.1%、23.2%。参考可比公司估值水平,给予公司2024年25倍PE,对应每股合理价值为106.13元。[3] 财务数据总结 1. 公司2022-2026年营业收入分别为4222、3557、4059、4742、5627百万元,增长率分别为4.6%、-15.8%、14.1%、16.8%、18.7%。[3] 2. 公司2022-2026年归母净利润分别为501、121、297、497、612百万元,增长率分别为3.7%、-76.0%、146.6%、67.1%、23.2%。[3] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为36.0%、31.2%、33.1%、34.8%、35.1%,ROE分别为16.0%、3.9%、8.8%、13.1%、14.4%。[3][4] 4. 公司2022-2026年每股收益分别为7.16、1.72、4.25、7.09、8.74元,对应的市盈率分别为23.21倍、65.69倍、23.87倍、14.29倍、11.59倍。[3]