证券代码： 688696 证券简称：极米科技 极米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | | 富国基金、大成基金、华安基金、国寿资产 ...

表观数据平淡背后的边际改善 ——极米科技 24H1 点评 极米科技（688696）/家电 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 31 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------|----------------------------------------|-------------------------------|--------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨极米科技（688696.SH） [Table_Title] 行业需求承压，营收规模改善 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 年中报：公司 2024 上半年实现营业收入 16 亿元，同比下滑 1.66% ，实现归母 | | | 万元，同比下滑 95.58% ，实现扣非归母净利润 -1484.11 万元，同比下滑 125.36% ， 实现营业收入 7.74 亿元，同比增长 4.20% ，实现归母净利润 -1021.89 万元，同 | | | ，实现扣非归母净利润 -2295.26 万元，同比下滑 236% 。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - Q2 收入增速扭负为正,海外市场增速亮眼 [2] - 产品结构下行拖累利润,期待后续修复 [2] - 海外布局逐渐完善,关注品牌出海成效 [2] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计36.42亿元,同比增长2.4% [2] - 2024年归母净利润预计1.07亿元,同比下降11.6% [2] - 2024年每股收益预计1.52元 [2] - 2024年市盈率37倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"投资评级 [2] 报告的核心观点 投影仪业务承压，产品持续丰富 - 公司2024H1投影仪业务实现营收14.93亿元,同比下降4.54%,毛利率为25.16%。收入下滑主要系行业需求端承压所致 [1] - 公司2024年上半年发布Play5、RS 10等系列产品,产品矩阵不断丰富 [1] 外销持续增长 - 2024H1公司外销收入实现4.48亿元,同比增长27.95%,毛利率为46.55% [1] - 公司实施品牌出海战略与全球化业务布局,持续推进海外本土化团队建设。在欧洲、北美及日本市场继续精进本地化经营,不断完善线下渠道覆盖,取得较大突破 [1] 盈利能力短期承压,期待后续修复 - 2024Q2公司毛利率同比下降3.81pct至30.17%,主要系老品降价去库存所致 [1] - 2024Q2公司净利率同比下降6.77pct至-1.33% [1] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业总收入16亿元,同比下降1.66%;实现归母净利润0.04亿元,同比下降95.58% [1] - 2024Q2单季营业总收入为7.74亿元,同比增长4.20%;归母净利润为0.1亿元,同比下降125.21% [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润0.64/0.98/1.02亿元,同比增长-47.3%/53.8%/4.4% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 内销行业需求较弱，自有品牌出海增速较好 - 24H1 投影整机及配件/互联网运营收入同比分别为-4.5%/+78.8%，核心整机业务增速承压 [1] - 24H1 内外销收入同比为-10.3%/+28%，受宏观经济环境等因素影响，消费者消费偏好谨慎，国内投影市场需求侧仍然承压；公司努力拓宽销售渠道，加快品牌出海与全球化战略步伐，24H1 公司海外收入取得增长，抵消了国内需求疲软对整体收入的影响 [1] 去库影响毛利率水平 - 24H1 公司毛利率为 29.08%，同比-5.38pct，净利率为0.24%，同比-5.44pct；其中2024Q2 毛利率为30.17%，同比-3.81pct，净利率为-1.33%，同比-6.77pct [2] - 24H1 投影整机及配件/互联网运营毛利率环比 23A 分别为-2.3/+3.1pct，整机毛利率有所下滑 [2] - 24H1 内外销毛利率环比 23A 为-4.5/+1.9pct，受部分老品去库存影响，公司销售毛利率同比有所下降 [2] 财务预测摘要 - 24-26 年归母净利润为 1.2/1.7/2.3 亿元，对应动态 PE 为 32.7x/22.6x/17.4x [1] - 公司 24-26 年营业收入分别为 36.44/39.54/42.56 亿元，增长率分别为 2.46%/8.50%/7.63% [3] - 公司 24-26 年 EBITDA 分别为 0.90/1.76/2.30 亿元 [3]

公司代码：688696 公司简称：极米科技 2024 年半年度报告 极米科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 171 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告"第三 节管理层讨论与分析"中"五、风险因素"相关的内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人钟波、主管会计工作负责人彭妍曦及会计机构负责人（会计主管人员）彭妍曦声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及公司未来经营计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的 ...

股 票 研 究 ——极米科技 2024H1 业绩预告点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.03 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|--------| | | | | | | | | | [Table_Target] 目标价格： | | 72.49 | | | 上次预测 : | 104.08 | | [ 当前价格： Table_CurPrice] | | 64.20 | [Table_Market] 交易数据 | --- | --- | |---------------------------------|--------------| | | | | | | | 52 周内股价区间（元） | 62.20-145.18 | | 总市值（百万元） | 4,494 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 70/70 | | 流通 B 股 /H 股（百万股） | 0/0 | | --- | --- | |---------------------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 收入企稳,盈利承压。公司2024年半年度业绩预告显示,预计2024H1实现归母净利润367万元,同比下降96%;扣非归母净利润-1527万元,同比下降126% [5] - 智能投影量增价减,DLP占比降幅趋缓。行业量增主要来自于低价格段产品,LCD技术崛起,智能投影持续量增价减。DLP占比下降幅度有所收窄 [5] - 公司内销依然承压,外销增长强劲。在国内中高端DLP投影需求承压的环境下,内销对整体收入增长有拖累。但公司加速拓宽海外销售渠道,外销收入实现强劲增长,带动Q2整体收入增长回正 [5] - 盈利受去库存拖累,后续改善可期。随着老品逐步去化、新品占比提升、及海外收入占比提升,预计下半年毛利率有望迎来回升 [5] 分部业务分析 长焦投影 - 长焦智能微投是公司主要产品,受消费环境及行业竞争影响,收入增速明显回落。预计随着海外规模逐步起量、内销在前期下滑后开始筑底,长焦投影收入有望触底回升 [7] - 毛利率方面,考虑到2024年仍存在老品降价去库存的影响,预计毛利率同比下降,此后随着新品及外销占比提升,毛利率逐步修复 [7] 创新产品 - 主要为结合特定市场及应用场景特点推出的光影产品,如吸顶投影灯等。公司2022年2B转2C后,2023年实现修复,预计后续保持稳健增长 [8] - 毛利率方面,预计2024年受价格影响有所降低,后续保持稳定 [8] 超短焦投影 - 公司2023年新推出超短焦艺术投影仪M1与100英寸柔光艺术电视Mira,补充超短焦投影的产品矩阵,预计2024年及以后保持稳健增长 [9] - 毛利率方面,预计仍受到需求不振的影响 [9] 配件业务 - 主要为智能微投周边产品,预计收入增长及毛利率保持稳健 [10] 互联网增值服务 - 主要包括互联网推广服务及会员服务分成收入等,预计随着公司产品累计销量的增长,该业务仍有望延续较快增长趋势 [11] - 毛利率方面,预计该业务保持93%的毛利率水平 [11] 盈利预测 - 考虑到国内中高端智能投影需求承压,下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/2.0/2.9亿元,同比-9%/+83%/+44%,对应PE为40/22/15倍 [19]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [10] 报告核心观点 - 极米科技2024年中报业绩预告,预计24H1实现归母净利润367.31万元,同比减少96.04%;归母扣非净利润为-1,526.83万元,同比减少7,378.65万元,同比减少126.09% [3] - 24H1智能投影行业整体承压,2000元以下的产品成为主要增长来源。根据洛图科技数据,24H1中国智能投影全渠道市场销量为288.9万台,同比增长3.5%;销额为47.6亿元,同比下降10.2%。同时,市场规模增长的拉力主要来自2000元以下的中低端产品 [4] - 内销方面,公司新品快速推出,新品价格下探至2000元以内。面对多重挑战,公司推出了一系列新品,24H1搭载护眼三色激光光源的高端新品RS 10系列、便携入门新品PLAY5（售价1799元）陆续发布 [4] - 外销方面,海外稳步拓展,外销占比持续提升。根据公司投资者关系活动记录表,极米海外本土化团队逐步组建,新品陆续推出,线下渠道快速拓展,已成功进入Best Buy等海外重要零售渠道。根据公司业绩预告,24H1公司海外收入增长,拉动海外收入占比持续提升 [4] - 24H1利润率承压,期待产品结构优化带来利润率回升。受部分老品去库存影响,24H1公司销售毛利率有所下滑,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。随着老品去库存逐步结束,新品占比提升,公司收入结构与毛利率有望持续改善 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元,同比增速为52.0%、109.7%、27.3%,最新收盘价对应24年PE为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部,业绩有望快速恢复,预计24、25年增速高于可比公司。参考可比公司估值,给予公司24年25倍PE,对应每股合理价值为65.41元,给予"增持"评级 [6]