报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 毛利率环比改善，汇兑影响利润表现 [1] - 24Q3 智能机出货量环比持平，新市场快速增长 [1] - 公司持续推进产品高端化及端侧 AI 整合发展 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-26 年实现归母净利润 55.5/65.6/75.6 亿元，对应 PE 估值 19/16/14 倍 [1] - 2023-2026 年营业收入分别为 62,295/69,551/82,901/95,445 百万元，增长率为 34%/12%/19%/15% [4][5] - 2023-2026 年归母净利润分别为 5,537/5,553/6,557/7,563 百万元，增长率为 123%/0%/18%/15% [4][5] - 2023-2026 年每股收益分别为 4.86/4.87/5.75/6.63 元 [4][5] - 2023-2026 年净资产收益率分别为 30%/24%/22%/20% [4] - 2023-2026 年 P/E 分别为 19.1/19.1/16.1/14.0 倍，P/B 分别为 5.9/4.5/3.6/2.8 倍 [4] 其他相关信息 - 公司发布 2024 年三季报 [1] - 公司近期发布的相关研报 [3]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司: - 这是一家上市公司,主要从事手机、数码配件、家电等业务。 2. 核心观点和论据: - 公司三季度营收169亿元,同比增长20%,其中智能手机营收431亿元,同比增长23%。[1][2] - 前三季度手机出货量1.5亿台,其中智能机780万台,同比增长21%。[1][2] - 公司在非洲、南亚等新兴市场的份额较高,但在印度市场有所下降。[2][13][27] - 公司毛利率保持相对稳定,预计四季度会有一定提升。[5][6][22] - 公司正在积极布局储能业务,未来看好非洲市场的发展空间。[7][8][9] - 公司移动互联网业务中,OS收入、独立APP业务等保持良好增长态势。[3] - 公司正在与高通就专利费用进行谈判,预计在今年内达成协议。[14][15] 3. 其他重要内容: - 公司汇率损失约2亿元,主要受9月人民币升值影响。[5] - 公司未来会根据不同市场情况采取差异化的定价策略,既要保持市场份额,又要追求合理的毛利率水平。[22][23][24] - 公司正在完善渠道布局,包括线上线下的结合,以及本地化产品策略。[27][28] - 公司移动互联网业务仍是公司重点发展方向,未来会继续优化产品和商业化模式。[29][30]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.29 [table_Authors]舒迪(分析师) 021-38676666 shudi@gtjas.com 登记编号S0880521070002 | --- | --- | |--------------------|-----------------------------| | | | | 文紫妍 ( 分析师 ) | 段笑南 ( 研究助理 ) | | 021-38038321 | 021-38031382 | | wenziyan@gtjas.com | duanxiaonan029904@gtjas.com | | S0880523070001 | S0880124070028 | Q3 单季度利润承压，存储价格下行驱动业绩回暖 传音控股(688036) 电子元器件 [Table_Industry] /信息科技 | --- | --- | --- | --- ...

文章核心观点 - 传音控股前三季度实现营业收入512.52亿元,同比增长19.13% [1] - 传音控股前三季度归属于上市公司股东的净利润39.03亿元,同比增长0.5% [1] 公司经营情况 - 公司前三季度实现营业收入512.52亿元,同比增长19.13% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润39.03亿元,同比增长0.5% [1]

深圳传音控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------|-------------------|--------------------------------------|-----------------------------|------- ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------|--------------------------------|---------------------------------| | | | | | 投资者关系 | £ | 特定对象调研 £分析师会议 | | 活动类别 | £ 媒体采访 | R 业绩说明会 | | | £ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | | £现场参观 £一对一沟通 | | | | £ 其他 | | | 参与单位及 | 线上参会的投资者 | | | 人员 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 27 | 日（周五）11： 00-12：00 | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心（ | http://roadshow.sseinfo.com/ ） | | 接待人员 | 传音控股 董事长、总经理 竺兆江 | | | | 传音控股 财务负责人 肖永辉 | | | | 传音控股 董事会秘书 曾春 | | | | 传音控股 独立董事 张怀雷 | | 1 | --- | ...

公司投资评级 - 公司定位为科技品牌出海的新兴市场手机龙头企业，具有明显的竞争优势 [35] 报告的核心观点 横向发展 - 公司立足非洲绝对领先优势，持续布局新兴市场 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 新兴市场人口基数大增速高，人口结构年轻化，为公司带来发展机遇 [16][17] - 新兴国家中产阶级快速兴起，手机渗透率较低，消费潜力大 [18][19][20] - 中非贸易合作不断深化，为公司进一步拓展新兴市场创造有利条件 [21][22] - 公司在非洲市场具有绝对领先优势，高市占率和高毛利优势明显 [23][24] 纵向发展 - 公司不断探索新业态，打造本地化商业模式 [31][32] - 公司搭建了"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的生态模式 [31] - 公司积极推进AI布局，以ChatGPT等技术赋能移动互联网业务 [32] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [36][37] - 维持公司"买入"评级 [36]

报告评级 - 报告给予传音控股"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒,智能手机的销售仍有较大增长空间,随着市场复苏,公司有望实现超越行业的增速水平 [4] - 长期来看,传音为硬件+互联网双龙头,有望在操作系统变现的基础上,开拓更深层级的内容端多样化变现 [4] - 公司共创共享+Glocal的软实力将助力公司维持长期的高成长性 [4] 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.70% [4] - 2024年上半年,公司毛利率为21.53%,同比减少2.01个百分点,主要受上游原材料涨价影响 [6] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为57.3亿元、71.9亿元、84.8亿元 [4] 产品创新 - 公司在智能手机产品层面,推出了折叠屏手机和卷轴屏概念手机等新品 [6] - 在AI方面,公司积极探索大模型和互联互通技术,构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构 [6] - 公司发布了TECNO AI,带来新一代的智慧助手Ella与创新交互体验,聚焦关键用户场景,用AI强化影像、沟通、办公效率与创造力等 [6] 市场拓展 - 2024年上半年,公司在非洲智能机市场份额超过40%,排名第一;在印度市场份额约6.6%;在拉美市场份额约9.4%;在中东欧市场份额约11.2% [6] - 公司在非洲地区的市场地位稳固,同时大力布局非洲以外的新兴市场,智能手机业务的增长空间仍然可观 [6] 风险提示 - 消费电子需求存在不确定性,可能对公司产品销量造成影响 [7] - 新市场拓展节奏存在不确定性,可能对公司销量增速造成影响 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 1H24 营收利润均实现同比增长,2Q24 毛利率环比改善 [1] - 聚焦新兴市场,1H24 手机出货量位于全球第二位 [1] - 公司持续发展移动互联、扩品类业务,多元化布局打开未来成长空间 [1] 公司营收情况 - 1H24 营收 345.58 亿元,同比增长 38.1% [1] - 2Q24 营收 171.15 亿元,同比增长 8.6%,环比下降 1.9% [1] 公司利润情况 - 1H24 归母净利润 28.52 亿元,同比增长 35.7% [1] - 2Q24 归母净利润 12.26 亿元,同比下降 22.3%,环比下降 24.7% [1] 公司毛利率情况 - 1H24 毛利率 21.53%,同比下降 2.01个百分点 [1] - 2Q24 毛利率 22.48%,环比改善 [1] 公司手机业务情况 - 公司在全球手机市场的占有率为 14.4%,排名第二 [1] - 在全球智能机市场的占有率为 9.1%,排名第四 [1] - 在非洲智能机市场的占有率超过 40%,排名第一 [1] - 在南亚市场,巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一,印度排名第七 [1] 公司多元化业务布局 - 公司积极实施多元化战略布局,在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务 [1] - 公司在移动互联网业务方面,与网易、腾讯等公司进行出海战略合作 [1] - 公司"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的商业生态模式初步形成 [1] 投资建议 - 我们下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年营收同比增长 18.3%/14.7%/12.8% [1] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润同比增长 3.2%/23.0%/17.3% [1] - 维持"优于大市"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年中报营收345.58亿元,同比增长38.07%,归母净利润28.52亿元,同比增长35.71% [4] - 2024年Q2营收171.15亿元,同比增长8.63%,环比下降1.9%;归母净利润12.26亿元,同比下降22.31% [4] - 2023年传音智能机出货量同比增长30.8%,全球智能机出货量市场排名第5名,23Q4以来位列第4名 [4] - 非洲保持40%以上市占,南亚市场不断增长,2024H1传音在全球手机市场占有率14.4%,全球排名第二 [5] - 发布Techno AI,加快AI图像功能创新,包括Pre-ISP芯片定制技术、W型可变光圈技术等多项技术 [5] - "手机+移动互联网服务+家电、数码配件"商业生态模式具有闭环优势 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入716.37亿元,同比增长15% [7] - 2024年归母净利润58.61亿元,同比增长5.8% [7] - 2024年毛利率22%,较2023年下降2.5个百分点 [7] - 2024年ROE为25.7% [7] - 2024年市盈率15倍,较可比公司平均水平低31% [5]