浦银国际研究 公司研究 | 科技行业 传音控股（688036.CH）：4Q23 智能 沈岱 浦 手机出货量及利润同比高成长 首席科技分析师 银 tony_shen@spdbi.com 国 (852) 2808 6435 际 重申传音控股的“买入”评级，上调目标价至人民币 179.4元，潜在 黄佳琦 升幅 16.7%。 科技分析师 重申传音控股“买入”评级：展望 2024 年，我们认为传音有望取 sia_huang@spdbi.com  得比较稳定且确定的增长。传音的基本面增长主要来自：1）得益 (852) 2809 0355 于美国利率有望下调，非洲等新兴地区智能手机需求有望复苏，从 2024年2月26日 而带动传音的手机基本盘复苏向上。2）传音积极开拓东南亚、拉 美等当前市场份额较小的智能手机区域，力争实现自身智能手机出 评级 公 货量增速高于全球智能手机市场增速。3）收入端的高速增长以及 司 公司经营性杠杆有望带动公司利润增长。因此，我们认为传音的基 目标价（人民币） 179.4 研 本面增长确定性和稳定性较高。同时，传音积极进行研发投入，开 潜在升幅/降幅 +16.7% 究 发 Gen-AI 智能手机 ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 R路演活动 £现场参观 £一对一沟通 £其他 参与单位及 287家机构391人次（详见附件《与会清单》） 人员 时间 2024年2月22日 地点 线上会议 ...

业绩总结 - 公司2023年全年业绩创历史新高，营业总收入达623.9亿元，同比增长33.9%[1] - 归母净利润达55亿元，同比增长121.6%，扣非归母净利润50.7亿元，同比增长129.4%[1] - 公司2025年预计营业总收入将达到867.86亿元，较2022年增长86.71%[4] - 2025年预计净利润为73.98亿元，较2022年增长199.79%[4] 市场扩张和并购 - 公司持续开拓新兴市场，提升市场份额，整体出货量及销售收入增长，业绩受益于产品结构升级和成本优化[1] - 公司加快全球新兴市场布局，推进产品结构升级，与多家国内领先互联网公司合作，推出高端产品助力业绩增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司深耕AI语音多模态技术，取得重大突破，通过AI技术赋能多场景业务，未来盈利能力有望增强[1] - 公司手机业务快速发展，产品结构持续升级，盈利预测为55/63/74亿元，对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司预计2023年度实现营业收入621.22亿元左右，同比增长33.32%左右，归母净利润为54.93亿元左右，同比增长121.15%左右[1] - 公司在智能手机市场表现稳健，出货量位居全球第五，市场份额达到8%，全年出货量达到9260万台，同比增长27%[1] - 公司主要营收来自海外市场，非洲是最大市场，市场份额达到50%，在中东、拉美和欧洲市场也取得增长，出货量增长率分别为54%、110%和68%[1] 未来展望 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[11] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值或价格或来自该投资的收入产生不良影响[11] 其他新策略 - 公司不对使用报告内容导致的任何损失负责，投资者需自行承担风险[12] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[13] - 如需引用本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[14]

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 £路演活动 £现场参观 £一对一沟通 R其他 投资者日 参与单位及 46家机构57人次和参加网络业绩说明会的投资者 人员 时间 2023年11月23、29日 地点 上证路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com/ ）、重庆 ...

证券代码： 688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动 £特定对象调研 £分析师会议 类别 £媒体采访 £业绩说明会 £新闻发布会 £路演活动 £现场参观 £一对一沟通 R其他（2023年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日） 参与单位名称及 投资者网上提问 人员姓名 时间 2023年11月15日 (周三) 下午 14:00~17:00 地点 全景网 ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 公告编号：2023-050 深圳传音控股股份有限公司 关于参加 2023 年深圳辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，深圳传音控股股份有限公司（以下简称 “公司”）将参加由深圳证监局指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限 公司联合举办的“2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”，现 将有关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参 与本次互动交流，活动时间为 2023 年 11 月 15 日（周三）14:00-17:00。届时公 司董事高管将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股 权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广大 投资者踊跃参与！ 特此公告！ ...

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 R路演活动 £现场参观 £一对一沟通 £其他 参与单位及 参加“2023年沪市公司高质量发展集体路演——数字经济”的全体 人员 投资者 时间 2023年10月20日 地点 上海证券交易所现场及上证路演中心 ...

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为179.93亿人民币，同比增长39.23%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为17.83亿人民币，同比增长194.86%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1138.79亿人民币，同比增长1165.29%[5] - 基本每股收益为2.21元，同比增长195.00%[5] - 加权平均净资产收益率为10.10%，较上年度末增加6.10个百分点[5] - 总资产为462.44亿人民币，较上年度末增长49.92%[5] - 2023年前三季度营业总收入为430.22亿人民币，较2022年同期的360.32亿人民币增长19.4%[19] - 2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量为443.17亿人民币，同比增长17.8%[22] 股东情况 - 前10名无限售条件股东持股情况中，深圳市传音投资有限公司持有无限售条件流通股的数量为408425276股[14] - 香港中央结算有限公司持有人民币普通股27847968股，占比3.45%[15] - 万年县传力企业管理合伙企业（有限合伙）持有人民币普通股21831755股，占比2.71%[15] 公司财务状况 - 公司总资产为462,437,138,333.19元，较2022年底增长50.3%[17] - 公司流动资产合计为402,845,553,325.70元，较2022年底增长58.3%[17] - 公司非流动资产合计为59,591,585,507.49元，较2022年底增长9.7%[18] - 公司流动负债合计为23,380,338,148.99元，较2022年底增长105.1%[18] 管理情况 - 公司负责人为竺兆江，主管会计工作负责人为肖永辉，会计机构负责人为方玉意[24]

公司业务发展情况 - 公司持续开拓新兴市场及推进产品升级,总体出货量及销售收入有所增长[3] - 受益于产品结构升级及成本优化,公司毛利率有所提升,相应毛利额增加[3] - 新兴市场国家的智能机渗透率相对于发达经济体较低,功能机换智能机仍是新兴市场驱动智能机市场增长的重要因素[3][4] - 随着经济发展和消费能力提升,新兴市场的智能机市场潜力较大[4] - 公司持续推进新市场开拓战略,2023年上半年在非洲、南亚以外的市场整体智能机销量同比有所增加[4] 公司经营管理 - 公司采取多品牌协同新市场开拓,兼顾市场份额提升和健康运营目标[4]